“投行疟赊，咨詢還是四大都希望求職者具備一定的商業(yè)敏銳度和分析能力，而培養(yǎng)這些實(shí)力最有效的方式就對(duì)于時(shí)事要聞的日積月累奋隶。每天三分鐘劲藐，解讀一條商業(yè)新聞，助大家集腋成裘叠赦，釋放真正的潛力。”
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標(biāo)簽：IPO Tencent Spotify
事件回顧
本周赏表，騰訊音樂(lè)娛樂(lè)集團(tuán)（Tencent Music Entertaining Group）更新了其招股書(shū) (IPO Prospectus)，宣布將于本月12日在紐約證券交易所（The New York Stock Exchange, NYSE）正式掛牌上市匈仗。
股票代碼“TME”瓢剿，暫擬發(fā)行8200萬(wàn)股ADRs（American Depositary Receipts 美國(guó)存托憑證），股價(jià)發(fā)行區(qū)間為13-15美元悠轩，預(yù)計(jì)募集資金10.66-12.3億美元间狂。負(fù)責(zé)騰訊音樂(lè)上市承銷商（IPO Underwriter）和保薦人（IPO Sponsor）為美林銀行、德意志銀行火架、高盛鉴象、摩根大通和摩根士丹利。
此次IPO募資規(guī)模在今年僅次于愛(ài)奇藝的24億美金和拼多多的16億美金何鸡。IPO之后纺弊，騰訊音樂(lè)娛樂(lè)集團(tuán)的市場(chǎng)估值將達(dá)到220-250億美元，
招股書(shū)解讀 – 公司財(cái)務(wù)
自提交招股書(shū)以來(lái)骡男，騰訊音樂(lè)的商業(yè)模式和盈利實(shí)力徹底公開(kāi)淆游，旗下四大音樂(lè)平臺(tái)：QQ音樂(lè)、酷狗音樂(lè)、酷我音樂(lè)和全民K歌主要業(yè)務(wù)分為三個(gè)部分：
1.在線音樂(lè)服務(wù)
2.在線KTV社交服務(wù)
3.音樂(lè)流媒體（Streaming）直播服務(wù)
其中稽犁，在線音樂(lè)服務(wù)主要包括QQ音樂(lè)焰望、酷狗音樂(lè)和酷我音樂(lè)三大平臺(tái)；在線KTV社交服務(wù)主要來(lái)自于全民K歌平臺(tái)已亥；以音樂(lè)為中心的流媒體服務(wù)則主要來(lái)自于酷狗直播和酷我直播兩大平臺(tái)熊赖。
營(yíng)收(Revenue)：騰訊音樂(lè)分為兩大部分：在線音樂(lè)服務(wù),及社交娛樂(lè)及其他服務(wù)。其中虑椎，來(lái)自在線音樂(lè)服務(wù)的營(yíng)收主要包含會(huì)員費(fèi)震鹉、單曲和專輯的銷售、向其他平臺(tái)轉(zhuǎn)售版權(quán)以及廣告等捆姜；社交娛樂(lè)及其他服務(wù)的營(yíng)收則主要來(lái)自于在線KTV和流媒體平臺(tái)的虛擬禮物收入传趾。
騰訊音樂(lè)2016年和2017年總營(yíng)收分別為43.61億元和109.81億元人民幣，毛利潤(rùn)（Gross Profit） 分別為12.32億元和38.1億元人民幣泥技，毛利率 (Gross Profit Rate) 從28.3%提升至34.7%浆兰。?經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（Operating Profit）從1.03億元大幅攀升至15.93億元人民幣；凈利潤(rùn)（Profit for the Year/period）則從0.85億元飆升至13.19億元珊豹。
今年上半年簸呈，公司營(yíng)業(yè)額（Revenue）86億元人民幣（13億美元），與2017年同期相比增長(zhǎng)92.2%店茶；凈利潤(rùn)（Profit for the Year/period）約17.4億人民幣（2.63億美元）蜕便，與去年同期相比增長(zhǎng)超過(guò)340%。
經(jīng)營(yíng)成本(Cost of Revenue)：騰訊音樂(lè)將版權(quán)成本贩幻、向音樂(lè)制作人支付的費(fèi)用以及音樂(lè)產(chǎn)品傳輸儲(chǔ)存費(fèi)用等合并為服務(wù)成本轿腺。據(jù)其招股書(shū)信息，服務(wù)成本占經(jīng)營(yíng)成本的85%左右丛楚。
招股書(shū)解讀 – 用戶和市場(chǎng)
用戶方面族壳，騰訊音樂(lè)2018年二季度月活躍用戶（MAUs: Monthly Active Users）超過(guò)8億，二季度日活越用戶（DAUs: Daily Active User）平均使用時(shí)長(zhǎng)為70分鐘鸯檬。
騰訊音樂(lè)的付費(fèi)用戶從2016年三季度的1510萬(wàn)人增加到今年二季度的3280萬(wàn)人决侈。其中，在線音樂(lè)服務(wù)付費(fèi)用戶數(shù)從1220萬(wàn)人增加到2330萬(wàn)人喧务，付費(fèi)率從2.1%提升到3.6%；社交娛樂(lè)服務(wù)付費(fèi)用戶數(shù)從290萬(wàn)人增加到950萬(wàn)人付費(fèi)率從2.0%提升到4.2%枉圃。
根據(jù)艾瑞咨詢（iResearch Global）的數(shù)據(jù)稱功茴，2017年中國(guó)的在線音樂(lè)娛樂(lè)市場(chǎng)總量達(dá)到330億元人民幣，預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)年內(nèi)將以36.7%的年化增長(zhǎng)率增長(zhǎng)孽亲，在2023年達(dá)到2152億元人民幣的市場(chǎng)規(guī)模坎穿。
目前，中國(guó)已經(jīng)成為全球第一大在線娛樂(lè)市場(chǎng)，然而中國(guó)在線娛樂(lè)的付費(fèi)率僅為3.7%玲昧，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家栖茉，也遠(yuǎn)低于其他形式（如付費(fèi)游戲和付費(fèi)視頻）的娛樂(lè)活動(dòng)。
騰訊音樂(lè)和Sportify
騰訊音樂(lè)選擇在美國(guó)市場(chǎng)上市孵延，是因?yàn)榭梢詫?duì)標(biāo)（Benchmark）Spotify（NYSE:SPOT）而定價(jià)吕漂。Spotify于今年4月在紐交所完成IPO, 有這個(gè)指標(biāo)公司在前開(kāi)路，美股投資者更容易理解并接納騰訊音樂(lè)的商業(yè)模式尘应。
值得注意的是騰訊音樂(lè)和Spotify的交叉持股關(guān)系 - 據(jù)Spotify此前披露惶凝，騰訊和騰訊音樂(lè)合計(jì)持有其7.5%的股份，為公司第三大股東犬钢，而Spotify則擁有騰訊音樂(lè)9.1％的股份苍鲜。
專業(yè)知識(shí)補(bǔ)充
IPO （Initial Public Offerings, 首次公開(kāi)募股）：是指一家企業(yè)或公司 （股份有限公司）第一次將它的股份向公眾出售，也就是上市玷犹。
招股書(shū) (IPO Prospectus)：股份有限公司發(fā)行股票時(shí)混滔，向投資人披露公司信息并發(fā)出購(gòu)買(mǎi)或銷售其股票的邀約性文件，內(nèi)容基本要: 1. 凡對(duì)投資者做出投資決策有重大影響的信息歹颓，均應(yīng)予以披露 （公司業(yè)務(wù)范圍坯屿，詳細(xì)財(cái)務(wù)狀況，公司所有權(quán)等）晴股；2. 發(fā)行人認(rèn)為有助于投資者做出投資決策的其他信息愿伴。
上市承銷商(IPO Underwriter)：幫助企業(yè)銷售股票的機(jī)構(gòu)，協(xié)助找到IPO公司的股票的投資人电湘。根據(jù)證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)的規(guī)定隔节，一家企業(yè)在IPO時(shí)必須要找到承銷商來(lái)進(jìn)行證券銷售。一家準(zhǔn)備上市公司的承銷商通常為數(shù)家投行或券商組成的Syndicate (聯(lián)盟)寂呛，少數(shù)情況下也可以是銀行等金融機(jī)構(gòu)怎诫。
發(fā)行股票的銷售風(fēng)險(xiǎn)是由承銷商承擔(dān)的-在找不到足夠投資人的情況下，承銷商需要自己當(dāng)持股人贷痪。在IPO的過(guò)程中幻妓，承銷商最重要的一個(gè)工作就是幫助企業(yè)為股票“定價(jià)”，即確定發(fā)行價(jià)——不能太高劫拢，讓投資人望而卻步肉津；也不能太低，讓企業(yè)的利益無(wú)法得到最大化舱沧。承銷商的盈利模式很簡(jiǎn)單妹沙，即從上市公司募集到的錢(qián)中賺取一定比例的傭金。
保薦人(IPO Sponsor):?類似于上市推薦人熟吏，審核申請(qǐng)者是否具備IPO的條件距糖，準(zhǔn)備所需的財(cái)務(wù)文件玄窝，確保文件信息足夠詳細(xì)和準(zhǔn)確，在IPO過(guò)程中引導(dǎo)申請(qǐng)者走完流程悍引。保薦人主要由投行和券商擔(dān)任恩脂，對(duì)上市、上市文件的準(zhǔn)確完整以及董事知悉自身責(zé)任義務(wù)等負(fù)有保證責(zé)任趣斤。
和承銷商比俩块，保薦人是在保薦制度下，對(duì)企業(yè)是否具有上市資格進(jìn)行初步判斷唬渗，并向證監(jiān)會(huì)進(jìn)行保薦典阵，同時(shí)對(duì)自己的判斷承擔(dān)責(zé)任的機(jī)構(gòu)。一個(gè)IPO只能有一個(gè)保薦人镊逝。
承銷商是負(fù)責(zé)對(duì)外銷售IPO股份的機(jī)構(gòu)壮啊，對(duì)企業(yè)是否具有上市資格不進(jìn)行判斷、不承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任撑蒜。一個(gè)IPO可以有多個(gè)承銷商歹啼。
