摘自1999年伯克希爾股東會(huì)
美國(guó)股市占到了全球股票市場(chǎng)市值的53％。如果美國(guó)每年的GDP增長(zhǎng)4％-5％措左，通脹為1％-2％翎冲，這將相當(dāng)好，實(shí)際上這非常好媳荒。但我認(rèn)為，企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率超過(guò)這一速度的可能性非常渺茫驹饺。企業(yè)利潤(rùn)占GDP的比率已經(jīng)處在了很高的水平钳枕，且企業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度不可能一直快于GDP。很明顯赏壹，如果真能這樣的話鱼炒，最終企業(yè)所創(chuàng)造的利潤(rùn)將超過(guò)GDP。
曾記得有人這樣評(píng)論過(guò)紐約:律師比市民還要多蝌借。如果你稱企業(yè)利潤(rùn)能夠比快于GDP的速度增長(zhǎng)昔瞧，你會(huì)讓自己陷入自相矛盾的境地指蚁。因此，如果你最大的希望便是企業(yè)利潤(rùn)每年以4％-5％的速度增長(zhǎng)自晰，那么對(duì)股市每年增長(zhǎng)15％的預(yù)期怎么會(huì)合理呢?坦率地講凝化，這樣的預(yù)期毫無(wú)道理。
幾天前酬荞，我看了一下財(cái)富500強(qiáng)的名單搓劫。這些上榜企業(yè)的利潤(rùn)總額為3，340億美元混巧，而他們?cè)谀甑讜r(shí)的市值為9.9萬(wàn)億美元枪向，現(xiàn)在可能至少已經(jīng)增加到了10.5萬(wàn)億美元。從長(zhǎng)期來(lái)看咧党，投資者獲得的回報(bào)就是這些企業(yè)所賺到的利潤(rùn)秘蛔。除此以外別無(wú)其他。政府沒(méi)有提供更多的回報(bào)傍衡。沒(méi)有人將更多的利潤(rùn)投入到股市中深员。一些人以摩擦費(fèi)用的形式將資金拿出了股市，如投資管理費(fèi)聪舒、經(jīng)紀(jì)商的傭金辨液，以及其他收費(fèi)等。但3箱残，340億美元是所有的投資回報(bào)滔迈。
如果你擁有一家農(nóng)場(chǎng)，農(nóng)場(chǎng)上長(zhǎng)出來(lái)的東西就是你能從農(nóng)場(chǎng)中獲得的一切被辑。如果農(nóng)場(chǎng)為你創(chuàng)造了50英畝的凈利潤(rùn)燎悍，你就獲得了50英畝的凈利潤(rùn)。這種轉(zhuǎn)換毫無(wú)神奇之處盼理。如果你擁有所有的財(cái)富500強(qiáng)企業(yè)谈山，如果你擁有這些企業(yè)100％的股份，你會(huì)賺到3宏怔，340億美元奏路。如果你為此支付了10.5萬(wàn)億美元，那么你的投資回報(bào)率并不高臊诊。
你可能會(huì)說(shuō):“這3鸽粉，340億美元能否在5年內(nèi)翻番?”在GDP以4％增長(zhǎng)的情況下，這是不可能的抓艳〈セ考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)不可能發(fā)生的事情，這樣的預(yù)期非常怪異。無(wú)論何時(shí)當(dāng)你遇到這樣的問(wèn)題時(shí)儡首，如果你進(jìn)行一些數(shù)學(xué)計(jì)算片任，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)這些都是謬論，然后你最好能改變一下自己的預(yù)期蔬胯。
