投資者在進(jìn)行股票期權(quán)的賣出開倉后，將成為期權(quán)的義務(wù)方评架。對義務(wù)方而言，當(dāng)期權(quán)的持有者在最后交易日行使買入或者賣出標(biāo)的證券的權(quán)利時(shí)纵诞，義務(wù)方將被交易所指派以履行對手方的義務(wù)上祈。
期權(quán)義務(wù)方在收取權(quán)利金的同時(shí)浙芙，也承擔(dān)了相應(yīng)的義務(wù)。就單純賣出期權(quán)來說嗡呼，最大的收益已經(jīng)鎖定為權(quán)利金收入，而承擔(dān)的損失卻可能很大南窗。對此揍很，我們用以下一個(gè)例子來說明万伤。
例如，X公司股票價(jià)格現(xiàn)在為10元敌买，投資者賣出1張X公司股票的認(rèn)購期權(quán)（行權(quán)價(jià)為10元简珠，假設(shè)合約單位為100）虹钮，收到100元權(quán)利金膘融。3個(gè)月后的到期日，在X公司的股票價(jià)格分別為9元氧映、10元、11元攘宙、12元拐迁、13元的五種情景下蹭劈，投資者的收益情況如下线召。
到期日X公司的股票在不同價(jià)格下的收益情況
到期日股票價(jià)格9元10元11元12元13元
賣出100份期權(quán)的損益100元100元0-100元-200元
不難看出，期權(quán)特別是認(rèn)購期權(quán)的賣方可能因?yàn)闃?biāo)的證券價(jià)格波動(dòng)而承擔(dān)著上不封頂?shù)奶潛p可能缓淹，這是對于期權(quán)賣方來說最主要的市場風(fēng)險(xiǎn)哈打。
既然賣方在不利價(jià)格下也要承擔(dān)義務(wù)讯壶，那么如何保證交割過程能順利進(jìn)行呢？通常的做法是讓義務(wù)方交納保證金伏蚊，防止違約。由此躏吊，義務(wù)方也因此承擔(dān)了保證金風(fēng)險(xiǎn)氛改，即根據(jù)市場變化比伏，可能會(huì)被要求提高保證金額度，若無法按時(shí)補(bǔ)交赁项，則有可能被強(qiáng)行平倉葛躏。
因此悠菜，總結(jié)而言，投資者作為股票期權(quán)的義務(wù)方李剖，將面臨以下風(fēng)險(xiǎn)。
第一篙顺，虧損“無限”的風(fēng)險(xiǎn)偶芍。當(dāng)市場與投資者的判斷相反時(shí)，即投資者在賣出某個(gè)期權(quán)合約后匪蟀，該期權(quán)價(jià)格便開始不斷上漲，此時(shí)投資者如果買入平倉將出現(xiàn)損失材彪。而如果到期時(shí)期權(quán)為實(shí)值观挎，則投資者可能會(huì)被指派行權(quán)段化，因此期權(quán)義務(wù)方潛在的虧損幅度可能是巨大的，甚至超過初始收入的權(quán)利金金額显熏。理論上來講雄嚣，只要期權(quán)價(jià)格漲得越高喘蟆，義務(wù)方的虧損就越大，這就是義務(wù)方面臨的所謂“收益有限蕴轨、虧損無限”的損益特征。
第二橙弱，維持保證金的風(fēng)險(xiǎn)歧寺。投資者在賣出成交之后膘螟，需要每天根據(jù)經(jīng)營機(jī)構(gòu)的保證金比例要求，保證賬上的資金足額荆残。如果出現(xiàn)所需的保證金接近甚至超過客戶全部資金時(shí)奴艾，證券公司將向客戶發(fā)出追加保證金的通知内斯。如果客戶在規(guī)定的期限內(nèi)，未能及時(shí)劃入資金俘闯，那么他的所持有的義務(wù)倉頭寸將有可能被強(qiáng)行平倉。
投資者可能會(huì)問真朗，既然賣出期權(quán)要承擔(dān)義務(wù)此疹，還要面臨無限的風(fēng)險(xiǎn)，為什么還有人要賣出期權(quán)蝗碎？那是因?yàn)椋m然期權(quán)的賣出方面臨著很大的損失風(fēng)險(xiǎn)蹦骑，但它也有個(gè)朋友，那就是時(shí)間眠菇。只要在期權(quán)賣出后至期權(quán)到期日這段時(shí)間內(nèi)边败，市場不發(fā)生太大的不利變動(dòng)捎废，義務(wù)方就能夠較安穩(wěn)地將權(quán)利金納入囊中。舉個(gè)形象的例子缕坎，期權(quán)的賣出方就像“保險(xiǎn)公司”怖侦，他可以通過多次的賣出開倉交易谜叹，收取“保費(fèi)”收入來彌補(bǔ)可能發(fā)生的“災(zāi)難”損失。
