一砖茸、北京汽車旗下品牌以及股權(quán)結(jié)構(gòu)
1、自主品牌
公司目前擁有紳寶殴穴、北京凉夯、威旺及新能源車四個(gè)系列，擁有十余款在售車型推正，全面涵蓋轎車恍涂、SUV、交叉型乘用車植榕、MPV以及新能源車型再沧。
紳寶（股權(quán)100%）
是公司高端乘用車系列，品牌理念“為性能執(zhí)著”
北京（股權(quán)100%）
傳承北汽越野半世紀(jì)的軍車血統(tǒng)與硬派基因打造的越野先鋒品牌尊残，品牌理念“唯越野 行無(wú)疆”
威旺（股權(quán)100%）
交叉型乘用車炒瘸、MPV及SUV車型，以小微企業(yè)用戶和個(gè)人用戶為目標(biāo)群寝衫，
品牌理念“引領(lǐng)幸福未來(lái)”顷扩。
北汽新能源
2017年7月20日，公司與新能源汽車訂立增資協(xié)議慰毅。公司以資產(chǎn)及現(xiàn)金合計(jì)共人民幣11.85億元的代價(jià)認(rèn)購(gòu)新能源汽車增發(fā)的2.2億股股份隘截。增資完成后，公司將持有新能源汽車股份權(quán)益總額的7.8106%汹胃。增資完成后婶芭，北汽的控股股東北汽集團(tuán)成為北汽新能源的唯一控股股東，持有公司已發(fā)行總股本的44.98%着饥。
2犀农、合資品牌
持有北京奔馳51.0%股權(quán)，戴姆勒股份公司及其全資子公司戴姆勒大中華區(qū)投資有限公司持有北京奔馳49.0%股權(quán)宰掉。北京奔馳自二零零六年起生產(chǎn)和銷售梅賽德斯－奔馳品牌乘用車呵哨。
目前赁濒，北京奔馳生產(chǎn)和銷售梅賽德斯－奔馳E級(jí)轎車、C級(jí)轎車孟害、GLC級(jí)SUV和GLA級(jí)SUV四款車型拒炎。
3、合營(yíng)品牌
（1））北京現(xiàn)代汽車有限公司是本公司的合營(yíng)公司纹坐，本公司通過(guò)附屬公司北京汽車投資有限公司持有北京現(xiàn)代50.0%股權(quán)枝冀，韓國(guó)現(xiàn)代自動(dòng)車株式會(huì)社持有北京現(xiàn)代另外50.0%股權(quán)。北京現(xiàn)代自二零零二年起生產(chǎn)和銷售現(xiàn)代品牌乘用車耘子。
目前果漾，北京現(xiàn)代生產(chǎn)和銷售涵蓋中級(jí)、緊湊型谷誓、A0級(jí)等全系主流轎車以及SUV車型的共十余款產(chǎn)品绒障。
（2）福建奔馳:北京汽車持有福建奔馳35.0%的股權(quán)，福建省汽車工業(yè)集團(tuán)持有15%的股權(quán)捍歪，戴姆勒輕型汽車（香港）有限公司持有福建奔馳50.0%的股權(quán)户辱。
目前福建奔馳生產(chǎn)和銷售梅賽德斯－奔馳V級(jí)、新威霆及凌特三大系列產(chǎn)品糙臼，其中庐镐，V級(jí)為唯雅諾的換代產(chǎn)品，新威霆為威霆的換代產(chǎn)品变逃。
二必逆、公司經(jīng)營(yíng)情況
1、自主品牌
二零一六年度揽乱，北京品牌乘用車實(shí)現(xiàn)銷售45.7萬(wàn)輛名眉，同比增長(zhǎng)35.6%，增速遠(yuǎn)高於行業(yè)整體以及中國(guó)品牌整體增速凰棉，加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)明顯损拢。其中：紳寶系列實(shí)現(xiàn)銷售20.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)65.1%撒犀；北京系列實(shí)現(xiàn)銷售2.8萬(wàn)輛福压，同比增長(zhǎng)619.7%；威旺系列實(shí)現(xiàn)銷售18.0萬(wàn)輛或舞，同比減少5.8%隧膏；新能源乘用車實(shí)現(xiàn)銷售4.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)138.7%嚷那。
收入由二零一五年度的人民幣17,848.7百萬(wàn)元增至二零一六年度的人民幣30,887.0百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)73.0%杆煞，主要原因?yàn)椋?1)北京品牌銷量同比增加35.6%魏宽；:(2)售價(jià)較高的SUV產(chǎn)品銷量佔(zhàn)比提升帶來(lái)產(chǎn)品平均收入的提升腐泻。
北京品牌的毛利由二零一五年度的人民幣負(fù)1,419.8百萬(wàn)元增至二零一六年度的人民幣857.1百萬(wàn)元；毛利率由二零一五年度的負(fù)8.0%提高至二零一六年度的2.8%队询，主要原因?yàn)椋?1)北京品牌銷量同比增加35.6%派桩；(2)毛利較高的SUV產(chǎn)品銷售佔(zhàn)比提升；(3)北京品牌執(zhí)行成本節(jié)儉措施降低生產(chǎn)成本蚌斩。
2铆惑、北京奔馳
二零一六年度，北京奔馳延續(xù)爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)送膳，實(shí)現(xiàn)整車銷售31.7萬(wàn)輛员魏，同比增長(zhǎng)26.7%，增速遠(yuǎn)超其他合資豪華品牌乘用車製造商叠聋，繼續(xù)引領(lǐng)中國(guó)豪華車市場(chǎng)快速增長(zhǎng)撕阎。
收入由二零一五年度的人民幣66,262.8百萬(wàn)元增至二零一六年度的人民幣85,312.0百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.7%碌补，主要原因?yàn)椋?1)北京奔馳銷量同比增加26.7%虏束；(2)售價(jià)相對(duì)較高的車型銷量增長(zhǎng)導(dǎo)致平均收入上升。
北京奔馳的毛利由二零一五年度的人民幣16,696.6百萬(wàn)元增至二零一六年度的人民幣25,374.6百萬(wàn)元厦章，同比增長(zhǎng)52.0%镇匀；毛利率由二零一五年度的25.2%提高至二零一六年度的29.7%，主要原因?yàn)椋?1)北京奔馳銷量同比增加26.7%袜啃；(2)毛利相對(duì)較高的車型銷量增長(zhǎng)導(dǎo)致平均毛利上升汗侵；(3)北京奔馳提高國(guó)產(chǎn)零部件採(cǎi)購(gòu)比例等措施降低生產(chǎn)成本。
3囊骤、北京現(xiàn)代
二零一六年度晃择，北京現(xiàn)代實(shí)現(xiàn)乘用車銷售114.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)7.5%也物，銷量排名穩(wěn)居合資品牌第四位宫屠。
北京現(xiàn)代投資收益由二零一五年度的人民幣4,074.4百萬(wàn)元下降至二零一六年度的人民幣3,907.4百萬(wàn)元，主要原因?yàn)楸本┈F(xiàn)代產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)入集中升級(jí)換代周期滑蚯，產(chǎn)品促銷和推廣費(fèi)用增加導(dǎo)致淨(jìng)利潤(rùn)下降浪蹂。
三、股權(quán)結(jié)構(gòu)
四告材、財(cái)務(wù)基本情況
資產(chǎn)負(fù)債表總覽
由表格可以看出坤次，土地使用權(quán)54.82億，公司無(wú)形資產(chǎn)134.48億斥赋，合營(yíng)企業(yè)價(jià)值151.44億（主要是北京現(xiàn)代和福建奔馳的長(zhǎng)期股權(quán)投資價(jià)值）缰猴，以及其他聯(lián)營(yíng)企業(yè)價(jià)值27.70億。
無(wú)形資產(chǎn)主要是由2013年收購(gòu)北京奔馳汽車所產(chǎn)生的商譽(yù)疤剑。
1滑绒、現(xiàn)金與現(xiàn)金等價(jià)物
現(xiàn)金和和現(xiàn)金等價(jià)物總額360.64億闷堡，其中短期存款242.67億，這也是產(chǎn)生利息收入的主要原因疑故。
2杠览、應(yīng)收與應(yīng)付賬款
應(yīng)收賬款明細(xì)中，應(yīng)收賬款占125.495億踱阿，應(yīng)收票據(jù)占146.40億，應(yīng)收票據(jù)變現(xiàn)能力要更強(qiáng)软舌。
應(yīng)付賬款育瓜，一年內(nèi)到期的占319.395億葫隙，基本都是一年內(nèi)到期的，付款存在一定的壓力躏仇，后期可能需要通多短期借款或是應(yīng)付票據(jù)來(lái)償付恋脚。
3、借款
公司借款總額353.79億糟描，借款利率總體不到4%书妻，還是比較低的船响。而公司的土地使用權(quán)+合營(yíng)企業(yè)價(jià)值+聯(lián)營(yíng)企業(yè)價(jià)值+可供出售金融資產(chǎn)=239.32億。整體的合營(yíng)和聯(lián)營(yíng)企業(yè)價(jià)值也在不斷增加躲履。
4见间、現(xiàn)金流量表
公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量遠(yuǎn)大于投資活動(dòng)現(xiàn)金流量，購(gòu)置不動(dòng)產(chǎn)米诉、工廠及設(shè)備支持較2015年減少了近22億，資本性支出有減少的趨勢(shì)史侣。公司近幾年的現(xiàn)金流量較為充裕。
2016年公司借款相比較2015年增加了43億惊橱，導(dǎo)致2016年融資活動(dòng)大幅增加箭昵。
目前的估值
1、市凈率
以2016年歸屬于上市股東的所有者權(quán)益401.6億，過(guò)去三年公司保持了念經(jīng)15%的凈資產(chǎn)收益率掉房，2017年做保守估計(jì)股東權(quán)益僅增加5%計(jì)算，2017年股權(quán)權(quán)益=401.6*1.05=421.58億卓囚。截至8月2日诅病，公司收盤價(jià)6.81計(jì)算哪亿，公司總市值是人民幣445.10億贤笆。市凈率=445.1/421.85=1.06。
2芥永、市盈率
2016年公司凈利潤(rùn)63.67億，2017年公司最大的不確定因素是合營(yíng)企業(yè)北京現(xiàn)代業(yè)績(jī)埋涧；除此以外板辽，自主品牌由2015年毛利虧損14.20億到2016年的毛利8.57億棘催，如果銷量能繼續(xù)保持增長(zhǎng)，自主品牌整體虧損將進(jìn)一步改觀醇坝；而最大的利潤(rùn)貢獻(xiàn)大戶北京奔馳，2016年共實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)103.74億呼猪，2017年半年報(bào)現(xiàn)實(shí)其盈利能力進(jìn)一步攀升，北京奔馳貢獻(xiàn)給戴姆勒的權(quán)益業(yè)績(jī)43.55億宋距，以此推算，2017年半年報(bào)北京奔馳實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)88.89億乡革，全年業(yè)績(jī)有望大幅攀升寇僧。以此計(jì)算沸版，全年凈利潤(rùn)有望超過(guò)150億嘁傀。
除此以外视粮，公司持股35的福建奔馳銷量也在不斷增加，2016年貢獻(xiàn)投資收益2.99億，2017年有望貢獻(xiàn)3—5億的投資收益岛啸。
如此，即使2017年北京現(xiàn)代不實(shí)現(xiàn)收益坚踩，或者投資收益是0瓤狐，而公司的2017年的凈利潤(rùn)則有望實(shí)現(xiàn)50億左右的凈利潤(rùn)瞬铸。以50億計(jì)算础锐，公司2017年的每股收益有望實(shí)現(xiàn)0.66，截至8月2日皆警，公司收盤價(jià)6.81，折合人民幣5.86信姓，,PE=5.86/0.66=8.88倍，而2018年公司業(yè)績(jī)有望逐步恢復(fù)财破，以目前的股價(jià)計(jì)算，PE在6倍到7倍左痢，甚至更低。
五俊性、風(fēng)險(xiǎn)
1、自主品牌能否繼續(xù)擴(kuò)大營(yíng)收定页，并實(shí)現(xiàn)扭虧。
2典徊、受中韓關(guān)系的惡化，北京現(xiàn)代的銷量急劇下滑卒落，盈利能力將大幅下降，這是公司業(yè)績(jī)的一大地雷儡毕，如果不出現(xiàn)虧損，那么目前的價(jià)格就是被嚴(yán)重低估，但如果北京現(xiàn)代營(yíng)收大幅下滑疆股，由2016年貢獻(xiàn)39.17億的凈利潤(rùn)到虧損倒槐，那么市場(chǎng)有可能還會(huì)給與更差的預(yù)期旬痹，那么價(jià)格有可能還會(huì)繼續(xù)下跌讨越。但是北京現(xiàn)代經(jīng)過(guò)最壞的時(shí)期后，盈利也有望逐漸恢復(fù)谎痢，那么后期公司的盈利也將逐步向好卷雕，股價(jià)也有望逐步恢復(fù)。
