自從美聯(lián)儲去年11月發(fā)出結(jié)束加息的信號以來，市場的焦點迅速轉(zhuǎn)向降息能颁，美聯(lián)儲政策放松的時機和范圍吸引了投資者的注意力杂瘸。但今年連續(xù)3份CPI報告顯示，通脹降至美聯(lián)儲2%目標的進程開始受阻伙菊，且可能很快就會從一個小挫折變成一個令制定利率的FOMC成員頭疼的主要政策問題败玉。
美聯(lián)儲仍未從2021年的政策錯誤中恢復(fù)過來，當(dāng)時它錯誤地認為通脹飆升是暫時的镜硕。為了避免犯同樣的錯誤运翼，美聯(lián)儲主席鮑威爾一直小心翼翼，在通脹大幅接近目標之前兴枯，沒有預(yù)先承諾降息血淌。在通脹達到目標之前，美聯(lián)儲往往會把腳從剎車上移開财剖，但通常情況下六剥，到那時經(jīng)濟增長已經(jīng)大幅放緩。
目前的美國經(jīng)濟肯定不是這種情況：盡管利率達到了20年來的最高水平峰伙，但2023年美國GDP增速仍加速至2.5%，2024年第一季度的GDP增速可能與此類似该默。
近幾個月來瞳氓，就業(yè)增長加快，自去年12月以來栓袖，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長超過25萬人匣摘，失業(yè)率保持在4.0%以下的近十年低點。對美聯(lián)儲來說幸運的是裹刮，過去兩年工資增長一直在穩(wěn)步放緩音榜，這表明對工人的強勁需求正與勞動力供應(yīng)的增加相匹配。
移民的涌入捧弃，以及以前不工作的工人被較高的工資吸引到勞動力市場可能是勞動力規(guī)模擴大的原因≡穑現(xiàn)在的問題是這種趨勢能否持續(xù)擦囊。即使美國經(jīng)濟能夠在不增加工資壓力的情況下保持充分就業(yè)，只要就業(yè)市場保持如此良好的狀態(tài)嘴办，消費者支出就不太可能減弱瞬场，而這將使通脹風(fēng)險傾向于上行。
所有這些都讓一些分析人士質(zhì)疑涧郊，美聯(lián)儲是否已經(jīng)足夠收緊贯被，足以防止通脹抬頭，更不用說將通脹一路降至2%了妆艘。美國經(jīng)濟的各種通脹指標似乎都在表明彤灶，通脹已經(jīng)開始觸底。
自2023年6月以來批旺，以CPI衡量的總體通脹一直在“橫盤”幌陕，PPI也是如此。此外朱沃，衡量服務(wù)業(yè)通脹的一個關(guān)鍵指標在3月份躍升至4.8%苞轿，這一直是美聯(lián)儲抗擊通脹路上最棘手的問題。
相較于CPI數(shù)據(jù)逗物，美聯(lián)儲偏愛的PCE物價指數(shù)則取得了更好的進展搬卒，最重要的核心PCE物價指數(shù)同比增速2月份降至2.8%，為近三年來的最低水平翎卓。
然而契邀，仍有許多風(fēng)險可能破壞美聯(lián)儲一勞永逸地控制通脹的希望。在全球地緣政治緊張局勢加劇的背景下失暴，能源價格再次上漲坯门，今年迄今WTI原油價格上漲了約19%。以色列和哈馬斯在中東的戰(zhàn)斗有可能把美國和伊朗卷入其中逗扒，而烏克蘭和俄羅斯之間的沖突沒有顯示出緩和的跡象古戴。?除原油外，銅和可可等其他大宗商品價格也大幅上漲矩肩。與此同時现恼，商品價格通脹似乎正在趨穩(wěn)。
從美聯(lián)儲的角度來看黍檩，官員們?nèi)杂谐浞值睦碛上嘈挪媾郏磥韼讉€月通脹率將進一步下降，從而使他們能夠在今年晚些時候開始降息刽酱。但在目前的通脹背景下喳逛，預(yù)計美聯(lián)儲在2024年降息3次的預(yù)期越看越樂觀。
幾位美聯(lián)儲官員已經(jīng)暗示棵里，他們年內(nèi)可能不會降息3次润文，一些官員也不確定姐呐，到6月份，通脹是否會降溫到足以讓美聯(lián)儲降息25個基點转唉。
目前市場預(yù)期皮钠，美聯(lián)儲首次降息25個基點的節(jié)點可能會被推遲到9月份。此外赠法，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)的總降息預(yù)期已回落至不到50個基點麦轰。這表明，在5月和6月的政策會議之前砖织，美聯(lián)儲進一步的鷹派傾向不會給投資者帶來太大的沖擊款侵。
然而，如果美聯(lián)儲的這種鷹派姿態(tài)導(dǎo)致10年期美債收益率繼續(xù)小幅走高并超過4.50%侧纯，這將推高企業(yè)的長期借貸成本新锈，市場可能會對美聯(lián)儲更晚、更少降息的前景感到更加緊張眶熬。
紅獅金業(yè)提醒妹笆，考慮到通脹自2021年飆升以來一再意外上升，更重要的是娜氏，考慮到政策制定者一次又一次低估了通脹的持續(xù)性拳缠，美聯(lián)儲今年不降息的風(fēng)險可能不容忽視。
