· 我們不是投資人衰倦，為什么要讀一本關于投資的書？

1疙赠、價值投資理念對創(chuàng)業(yè)公司的意義

首先我們要問自己付材，價值投資的理念是不是對的，如果像高瓴圃阳、像伯克希爾哈撒韋這種堅持價值投資的機構理念是對的話厌衔，那么我們作為創(chuàng)業(yè)者是不是也應該去做能夠創(chuàng)造長期價值的事情，而拒絕短期快錢的誘惑捍岳。

其次富寿，通過了解這類投資公司是如何研究一個行業(yè)的，我們也可以學習這種方法來研究一個行業(yè)锣夹，來決定要不要進入某一個行業(yè)页徐，以及從什么切入點進入。

再次银萍，通過了解這類投資公司如何判斷是否投資一家企業(yè)变勇，來反思自己離這個標準還差多遠，從而有目標的提升企業(yè)自身的能力贴唇。

2搀绣、價值投資理念對個人的意義

其實對于個人來說飞袋，我們判斷是否要加入一家公司，也應該采用投資人的視角來進行價值投資豌熄，只不過投資人投資用的是錢授嘀，我們用的是命。因為從某種意義上來說锣险，生命的本質(zhì)不就是我們每一個人所擁有的時間嗎蹄皱？

· 什么是價值投資

真正的投資，有且只有一條標準芯肤，那就是是否在創(chuàng)造真正的價值巷折，這個價值是否有益于社會的整體繁榮。

1崖咨、價值投資的特點

（1）長期主義

所有的快錢锻拘，它產(chǎn)生的理由無外乎這樣幾點：信息不對稱下的博弈、熱點追逐中的投機击蹲，甚至是權力尋租署拟。某種程度上來說，人類天生好奇歌豺，有著本能的求知欲和探索欲推穷。然而，快錢帶來強烈歡愉感的同時类咧，卻極易麻痹人們的神經(jīng)馒铃。投資人一旦懶惰，一旦失去追求真理的精神和理解事物的能力痕惋，就可能失去了某種正向生長的本能区宇。那些賺快錢的人會發(fā)現(xiàn)路越走越窄。我們也有一些掙快錢的機會值戳，但我們敢于說“不”议谷，敢于不掙不屬于我們的錢。

（2）研究驅(qū)動

價值投資最重要的標志就是研究驅(qū)動述寡。對于一家專注于研究行業(yè)柿隙、研究基本面的投資公司，核心能力就是對商業(yè)本質(zhì)的敏銳洞察鲫凶。在高瓴剛創(chuàng)辦的時候，我們就要求每一位研究人員都應該盡力成為一些行業(yè)的專家衩辟，而且是獨立的專家螟炫，把行業(yè)的來龍去脈看清楚。

（3）本質(zhì)思考

做投資應理解商業(yè)的底層邏輯艺晴。在瞬息萬變的金融市場昼钻，投資的本質(zhì)是投資于變化和投資于人掸屡，因此投資的關鍵過程是在一個變化的生態(tài)體系中，尋找適應環(huán)境的超級商業(yè)物種然评。超級商業(yè)物種之所以能適應環(huán)境仅财，其根本在于能夠為社會持續(xù)不斷地創(chuàng)造長期價值，讓消費者獲益碗淌。

2盏求、價值投資的發(fā)展歷程

（1）早期：“撿煙蒂”式的投資

（2）中期：尋找“護城河”

（3）中后期：尋找具有內(nèi)在成長性的公司（動態(tài)護城河）

（4）現(xiàn)在：由發(fā)現(xiàn)價值轉變?yōu)閯?chuàng)造價值

· 價值創(chuàng)造的方法論

1、如何研究一個行業(yè)

（1）深入研究

深入研究=研究深+研究透亿眠。

研究深指的是必須對事物的本質(zhì)進行思考碎罚，探究現(xiàn)象產(chǎn)生的背景，發(fā)現(xiàn)不同事情之間更深層次的關系纳像。

研究透指的是要反過來質(zhì)疑“假設”荆烈，如果前提變了，企業(yè)會不會有風險竟趾？商業(yè)模式還能不能走通憔购？哪些結論就不復存在了？

研究深與研究透是縱深思考與多維思考的平衡岔帽，是收益與風險的平衡玫鸟。

（2）長期研究

長期研究=關鍵時點+關鍵變化

互聯(lián)網(wǎng)有句話叫“看不見、看不起山卦、看不懂鞋邑、追不上”，其實就是少數(shù)創(chuàng)業(yè)者在某些關鍵時點發(fā)現(xiàn)了一些關鍵變化账蓉，在別人都看不上枚碗、看不懂的時候，擁有了一個“機會窗口”铸本，而長期研究有助于發(fā)現(xiàn)這樣的機會肮雨，并給予創(chuàng)業(yè)者和自己更多的耐心。

發(fā)現(xiàn)關鍵變化的一個重要方法是：單一要素十倍速變化箱玷。不是行業(yè)整體發(fā)生十倍速變化怨规，那已經(jīng)是結果了，而是某一個關鍵要素發(fā)生了十倍速變化锡足，這個關鍵要素可以是供給端（比如產(chǎn)品波丰、技術等），可以是需求端（比如新的用戶群體等）舶得，可以是連接端（比如電商體系掰烟、物流體系等），也可以是外部環(huán)境（國際關系贡未、新冠疫情恶导、年齡結構等）啸蜜。

（3）獨立研究

獨立研究=獨特視角+數(shù)據(jù)洞察

獨立研究的本質(zhì)是反共識思灌。

貝索斯表達過一個觀點：“我相信约啊，如果你要創(chuàng)新栋荸，必須愿意長時間被誤解框咙。你必須采取一個非共識但正確的觀點伸辟，才能戰(zhàn)勝競爭對手煤墙∶饭撸”

所以獨立研究強調(diào)的是不能人云亦云，所有的判斷和結論不能建立在感性番捂、個人知覺或者概率基礎上个唧，而是要建立在理性、系統(tǒng)的分析和客觀檢驗的基礎上设预。

2徙歼、如何理解時間的價值

（1）正確理解時間的跨度

研究人類史，要用上萬年的尺度鳖枕；研究文明史魄梯，至少要看上下五千年；研究商業(yè)史宾符，至少要看上百年酿秸；研究一個行業(yè)一家公司，起碼要看幾十年魏烫。

（2）時間創(chuàng)造復利的價值

能隨著時間的流逝加深護城河的辣苏，才是“資產(chǎn)”，時間越久對生意越不利的哄褒，則是“費用”稀蟋。

（3）把時間作為選擇

時間是寶貴的，應該把時間分配給能夠帶來價值的事情呐赡，當我們做出這個決定的同時退客，也就決定了我們不做什么。

（4）時間是最好的復盤

時間是檢驗投資決策正確與否的重要標準链嘀，也是檢驗創(chuàng)業(yè)決策正確與否的重要標準萌狂。我們應該既花很多時間研究，又花很多時間復盤怀泊，提高對事物認知的深度和邊界茫藏，努力知道自己有多無知，而不是展示自己有多聰明霹琼。

3刷允、投資的生態(tài)模型：人冤留、生意碧囊、環(huán)境树灶、組織

（1）看人

看人，就是看擁有偉大格局觀的創(chuàng)業(yè)者糯而，看他的內(nèi)心操守和價值追求天通，看他對商業(yè)模式本質(zhì)的理解與投資人是否一致。

什么是偉大格局觀熄驼？

擁有長期主義理念像寒，堅持初心、保持進化瓜贾、永無“終局”诺祸；擁有對行業(yè)的深刻洞察力，既能抬頭看路又能低頭做事祭芦，既能看到變化又能看到不變筷笨，既有專注的執(zhí)行力又有超強的同理心。

（2）看生意

看生意龟劲，就是看這個生意的本質(zhì)屬性胃夏，看它解決了客戶的哪些本質(zhì)需求，看生意的商業(yè)模式昌跌、核心競爭力仰禀、市場壁壘以及拓展性，看它有沒有動態(tài)的護城河蚕愤。

（3）看環(huán)境

看環(huán)境答恶，就是看生意所處的時空和生態(tài)，看政策環(huán)境萍诱、監(jiān)管環(huán)境悬嗓、供給環(huán)境、需求環(huán)境砂沛，看資源烫扼、市場、人口結構甚至國際政治經(jīng)濟形勢等在更長時間內(nèi)發(fā)揮效力的因素碍庵。

環(huán)境包括宏觀環(huán)境和行業(yè)環(huán)境映企，看宏觀環(huán)境可以使用PEST模型（政治、經(jīng)濟静浴、社會堰氓、技術），看行業(yè)環(huán)境可以用波特五力模型苹享。

（4）看組織

看組織双絮，就是看創(chuàng)業(yè)者所創(chuàng)立的組織基因浴麻，是否能夠把每個細胞的能量充分釋放；看組織的內(nèi)在生命力能否適應當時的經(jīng)濟周期囤攀、產(chǎn)業(yè)周期软免。

如何打造一個持續(xù)創(chuàng)造價值的卓越組織？

首先CEO要成為一名超級CEO焚挠，保持自由思考膏萧，真正理解并實踐價值管理；

其次打造企業(yè)文化蝌衔，堅持追求真理榛泛，敢拼想贏不怕輸，坦誠溝通和交流噩斟；

第三要綻放人才曹锨，尋找自驅(qū)型的終身學習者，賦予長期使命感和成就感剃允；

最后通過創(chuàng)建小的生態(tài)系統(tǒng)來激活組織沛简，打造一個學習型組織、賦能型組織硅急、去中心化的組織和不斷進化的組織覆享。

· 與本書相關的多元思維模型

1、第一性原理

我第一次聽到“第一性原理”這個詞是在三年前营袜，經(jīng)過這幾年的學習和思考撒顿，稍微有一點點get到了那個感覺。我分享一下我對第一性原理的理解荚板。

（1）人類的兩種思維方式

要理解第一性原理凤壁，首先要了解人類的兩種思維方式——歸納法和演繹法。

歸納法是對一系列事物的歸納總結跪另，包括空間性歸納（比如全世界的天鵝都是黑的）和時間性歸納（比如太陽明天會從東方升起）拧抖，它的隱含假設是“未來總是和過去一樣”。所以歸納法最大的問題是它的結論不能保真免绿，任何一個反例都可以推翻這個結論唧席。

演繹法是通過一系列前提來邏輯推導出一個結論（比如所有人都會死，蘇格拉底是人嘲驾，所以蘇格拉底會死）淌哟，它解決了推導過程的保真性的問題，也就是只要前提正確辽故，那么結論一定正確徒仓。但演繹法也有一個問題，就是如何確定前提是正確的誊垢。演繹法的前提往往也是來自于歸納法掉弛，比如“所有人都會死”症见，其實你憑什么說所有人都會死呢？所以演繹法的前提不能是通過歸納法得來的殃饿，但因為演繹法的保真性谋作，它可以是上一個更高鏈條的演繹法的結論，更高鏈條的前提可以是一個更更高鏈條演繹法的結論...但是你不能一直這樣無休止的往上倒壁晒，必須要有一個自確定的原起點瓷们，來作為所有推論的前提。

這個原起點就是第一性原理秒咐。

（2）第一性原理是什么？

亞里士多德說：“任何一個系統(tǒng)都有自己的第一性原理碘裕，它是一個根基性的命題或假設携取。它不能被缺省，也不能被違反帮孔±鬃蹋”

（3）第一性原理具有層級性

由于系統(tǒng)是有層級性的，有大系統(tǒng)有小系統(tǒng)文兢，所以第一性原理也具有層級性晤斩，小系統(tǒng)的第一性原理可以是大系統(tǒng)的結論。

（4）一個系統(tǒng)的第一性原理可能不止一個

雖然叫“第一性原理”姆坚，但是很多時候一個系統(tǒng)的第一性原理可能不止一個澳泵，有可能是建立在1-2條基本原理之上。

（5）如何找第一性原理兼呵？

由于第一性原理是具有層級性的兔辅，所以當我們要找商業(yè)系統(tǒng)的第一性原理的時候，就可以從更高級別的系統(tǒng)中尋找击喂，比商業(yè)更好的系統(tǒng)包括科學维苔、哲學、人文等懂昂，這也就是查理芒格說的“基礎學科的基礎道理”介时，比如物理學的還原論、生物學的進化論凌彬、數(shù)學的分形理論等沸柔。

（6）如何應用第一性原理？

第一性原理的思考方式可以大致理解為公理化思維方式饿序，找到1-2條基本原則勉失，通過嚴謹?shù)耐评韥淼贸鼋Y論。而不是采用比較思維原探，別人做什么我就跟著做什么乱凿，以前怎么做以后就也怎么做顽素。

在邏輯上正確的事情，在現(xiàn)實中就一定會發(fā)生徒蟆。而價值投資和價值創(chuàng)造就是試圖在第一性原理的基礎上胁出，通過研究驅(qū)動來建立一個堅實的邏輯推導過程，讓結論成為必然的導出段审。

2全蝶、第二曲線創(chuàng)新

第二曲線創(chuàng)新有一個元模型——S曲線模型，它是指任何行業(yè)寺枉、任何企業(yè)抑淫、任何業(yè)務都遵循一個S曲線模型，經(jīng)歷產(chǎn)生姥闪、發(fā)展始苇、高潮、衰落的過程筐喳，當真正到達極限點的時候催式，任何努力都無力回天。但好消息是避归，企業(yè)≠業(yè)務荣月，當一個業(yè)務線到達極限點之前，企業(yè)可以通過開辟第二曲線來實現(xiàn)持續(xù)增長梳毙。所以《跨越S曲線》這本書里說：“所謂基業(yè)長青哺窄，是能夠一次又一次的跨越第二曲線《偬欤”

需要澄清的是堂氯，第二曲線創(chuàng)新不是多元化布局，而是從第一曲線中長出來的牌废，它們之間具有某種共同的底層邏輯咽白，可能是使命，可能是基因鸟缕，可能是可遷移的核心能力晶框，也可能是第一性原理。