CDS這個詞最近很火帕胆。它起源于2008年的金融危機，雖然過去很久了般渡，但也是歷歷在目懒豹。其中CDS作為次貸危機的重要原因之一，在當時已經被推上風口驯用，現如今脸秽，9月23日，銀行間市場交易上協(xié)會發(fā)布了《信用聯結票據業(yè)務指引》蝴乔，《信用違約互換業(yè)務指引》和《銀行間市場信用風險緩釋工具試點業(yè)務規(guī)則》记餐，這被認為是CDS要進入到中國金融市場了。
隨著CDS的橫空出世薇正，一些列的問題不斷片酝，究竟什么是CDS？是大空頭還是風險防范的工具挖腰？對市場有什么影響钠怯？中國會上演次貸危機嗎？下面小Z（知財道）帶領大家來探討下這些問題曙聂。
一晦炊、CDS是什么？
所謂CDS是Credit Default Swap的簡稱宁脊，比較官方的說話是：信用違約互換(credit default swap断国，CDS，是指CDS的買方在有抵押下借款給第三方(欠債人)榆苞，而又擔心欠債人違約不還款稳衬，就可以向CDS的賣方購買一份有關該債權的合約。買方會定期向賣方支付一定的費用坐漏，賣方則向買方承諾薄疚，如果在合約期間所指定的資產出現了信用事件碧信，就會向買方賠付相應的損失。
舉個例子
你借了錢給B, 每年利息若干街夭，到期還清本息砰碴。你擔心B突然跑路，自己的錢打水漂板丽。這時C過來跟你說“哥們別擔心呈枉，我這有個保險，現在也不要你錢埃碱，只要每次B付利息時你分其中多少比例給我猖辫，到時他要跑了，剩下沒還的錢我還給你砚殿】性鳎”你覺得C主意挺不錯，損失一部分利息似炎，但不用擔心最后血本無歸荧飞，就跟他簽了這個合約。這合約就叫CDS名党。
實質上，CDS是一種十分常見的信用衍生工具挠轴，多運用于債券市場传睹，主要解決債務違約過程中的一些信用風險問題。
問題二：中國為何開展CDS岸晦？
進入到21世紀以來欧啤，尤其是最近三五年，中國債券市場呈現井噴式發(fā)展启上，規(guī)模迅速擴大邢隧，當然相關信用違約事件頻發(fā)，也帶市場帶來了諸多的不穩(wěn)定因素冈在。因此倒慧，在這樣的背景下，投資者希望在債券市場上進行風險對沖包券，以此來彌補一些損失纫谅。于是，CDS就橫空出世了溅固。
中國為什么要開展CDS付秕？對此，交易商協(xié)會稱侍郭，此舉是為進一步發(fā)揮金融對實體經濟支持作用询吴，豐富市場參與者風險管理手段掠河，完善市場信用風險分散、分擔機制猛计。
一位銀行工作員工透露唠摹，債券違約的原因千差萬別，但對投資者而言有滑，所希望的都是對沖風險跃闹，減少損失，CDS也就呼之欲出毛好。
一位資深債券市場人士認為望艺，市場從來沒有像現在一樣需要對沖信用風險的產品，CDS有助于在違約案例飆升后緩解憂慮肌访，并幫助投資者更早地察覺到風險最高的企業(yè)找默。
問題三：中國版CDS是什么？
要開展CDS業(yè)務吼驶，首先必須成為銀行間交易商協(xié)會會員惩激，然后還要遵循內部操作規(guī)程，以及進行備案蟹演。主要分為核心交易上和一般交易商风钻。
我國CDS的參考對象是“一個或多個參考實體”的信用風險，主要以“標的債務”為參考對象酒请，是交易雙方一對一達成的合約骡技。CDS既不是信用保險，如CDS的投資人無太多要求羞反，在買入CDS之前可與標的沒有任何利益關系布朦。CDS也不是保證擔保，賣方向買方收取信用保護費昼窗，買方人數通常為不確定的多人是趴。
根據業(yè)務規(guī)則，非金融企業(yè)參考實體澄惊，目前僅能夠針對其在交易商協(xié)會注冊發(fā)行的債務融資工具開展CDS業(yè)務唆途，企業(yè)向銀行借的貸款目前還不能通過CDS來防范違約風險。不過掸驱，對金融機構則沒有這方面的限制窘哈。
問題四：對市場有什么影響？
證大集團總裁助理兼私募投資總監(jiān)談佳隆告訴《每日經濟新聞》記者：“我并不認為應對此類衍生產品的推出產生恐慌心理亭敢。成為金融強國滚婉，要實現美國衍生品市場成熟發(fā)達程度，中國還有很長道路要走帅刀∪酶梗”
民生證券則認為远剩，CDS的推出可以緩解銀行“惜貸情緒”，盤活銀行資產骇窍。通過設計實用可行的信用衍生產品瓜晤，商業(yè)銀行能把信用風險從市場風險中分離出來，并以合理的價格轉移出去腹纳，“惜貸”問題將得到極大的緩解痢掠。
上交所博士后王佳表示：“交易商協(xié)會對信用違約互換業(yè)務的市場參與者足画、交易產品俘侠、交易紅線央星、交易制度、市場保護機制胁黑、信用事件范圍界定等細則做了明確規(guī)定漂洋，對我國CDS業(yè)務的健康發(fā)展具有重要意義。”
實質上窟她，CDS不能夠化解和消除風險，只是轉移風險的一種工具。對于市場的具體的影響，還要等待以后會是怎樣的市場反應。
問題五：中國版次貸危機會上演嗎秀又？
這一文件一發(fā)布，CDS橫空出世威沫，于是就火熱起來了孵构。有人對此憂心忡忡烟很，擔心CDS可能會成為“大空頭”的做空利器颈墅；而一些人嗨比較有信心，認為雾袱，“市場從未像現在一樣需要對沖信用風險的產品”恤筛。當然，本質上CDS的出現主要解決債券市場的發(fā)展需要芹橡，而對于次貸危機是否會上演毒坛，需要進一步探討。
回顧下2008年的美國次貸危機：在2007年美國次貸危機中林说，由于次貸金融衍生品的過度開發(fā)粘驰，對危機的蔓延和擴張起到了推動的作用屡谐。最典型的次貸金融衍生品工具就是擔保債權憑證CDO，它是基于次級抵押貸款MBS的一種證券化產品蝌数。一般而言愕掏，CDO是根據資金需求者不同的特征，如偏好顶伞、信用等級饵撑、償債能力等，設計出具有針對性的債券唆貌。雖然這種資產證券化進行了風險轉移滑潘，但實際上只是在不同的CDO之間發(fā)生轉移，并沒有實現風險的規(guī)避锨咙。因此语卤，一旦某個環(huán)節(jié)出現問題，則可能一系列的危機隨之爆發(fā)酪刀，并蔓延到整個金融領域粹舵。而美國次貸危機中，CDO被包裝成CDS骂倘，于是風險的存在一觸爆發(fā)眼滤，很快就波及全球，帶來了毀滅性的打擊历涝。
而美國次貸危機的根源主要是房地產的危機诅需。如今，我國房價已經出現了普遍式的上漲荧库，資產證券化的加速堰塌，使得房地產出現危機的可能性較大。盡管目前分衫，我國資產證券化規(guī)模較小场刑，但仍然需要進一步規(guī)范，尤其是防止房地產泡沫的出現丐箩，避免可能出現的潛在威脅摇邦。
要說這次CDS的橫空出世恤煞，會不會給中國帶來一場次貸危機屎勘？答案是否定的。目前居扒，中國債券市場風險分散比較好概漱，中國的RMBS仍然比較優(yōu)質，信用風險比較低喜喂，并且金融市場的開放程度穩(wěn)步前進瓤摧，當然竿裂，今后一個時期，仍然需要防范各種市場風險照弥。
轉載請注明來源腻异，如果想了解更多優(yōu)質內容，詳情關注知財道微信號:zhicaidao
