今年7月7日欧穴，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于原則同意北京民逼、上海、江蘇涮帘、浙江拼苍、深圳等5家區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)開展區(qū)塊鏈建設(shè)工作的函》，同意北京调缨、上海疮鲫、浙江、江蘇弦叶、深圳等區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)（即“四板市場(chǎng)”）參與區(qū)塊鏈建設(shè)試點(diǎn)工作俊犯。早在2017年11月，北京股權(quán)交易中心曾聯(lián)合深圳證券交易所及其他家區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)共同推出了區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)“征信鏈”伤哺，著力建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一燕侠、無法篡改的中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)信息共享征信區(qū)塊鏈。今年８月６日立莉，上海股權(quán)托管交易中心又與同濟(jì)區(qū)塊鏈研究院正式簽署區(qū)塊鏈試點(diǎn)項(xiàng)目合作協(xié)議绢彤。
隨著四板市場(chǎng)區(qū)塊鏈試點(diǎn)工作的相繼展開，其意義何在蜓耻？對(duì)于未來資本市場(chǎng)的區(qū)塊鏈應(yīng)用探索有何價(jià)值茫舶？7月25日，“新三板教父”程曉明在旗點(diǎn)課堂詳細(xì)解讀了區(qū)塊鏈在資本市場(chǎng)的應(yīng)用現(xiàn)狀和應(yīng)用前景刹淌。
程曉明：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院管理學(xué)博士饶氏；1993年開始從事投資銀行業(yè)務(wù)讥耗，先后在中國(guó)證劵業(yè)協(xié)會(huì)、華夏證劵（現(xiàn)中信建投證劵）嚷往、聯(lián)合證劵葛账、華安證劵柠衅、西部證劵任職皮仁；是中國(guó)第一批投資銀行從業(yè)人員，具有豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)菲宴；在新三板贷祈、場(chǎng)外市場(chǎng)、科技金融的理論研究上做出了突出貢獻(xiàn)喝峦，提出了完整的新三板建設(shè)理論體系势誊，參與了新三板的制度建設(shè)，被業(yè)內(nèi)公認(rèn)為 “新三板教父”谣蠢；也是鏈改首倡者粟耻。
仔細(xì)看中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于原則同意北京、上海眉踱、江蘇挤忙、浙江、深圳等5家區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)開展區(qū)塊鏈建設(shè)工作的函》谈喳，核心內(nèi)容是讓5家區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)即‘四板市場(chǎng)’來參與區(qū)塊鏈建設(shè)册烈，還批準(zhǔn)5個(gè)交易市場(chǎng)，允許他們把區(qū)塊鏈技術(shù)的理念引入到股權(quán)交易市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)過程中婿禽。
個(gè)人感覺赏僧，這份文件里面的概念表述比較模糊，也不重要扭倾，甚至這個(gè)文件本身也不太重要淀零，這個(gè)文件的重要性體現(xiàn)在“它是由證監(jiān)會(huì)發(fā)布的”。
這份文件不重要
為什么說“文件里面的概念表述并不重要”呢膛壹？關(guān)鍵是對(duì)5家區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)即“四板市場(chǎng)”的認(rèn)識(shí)驾中。
四板市場(chǎng)是中國(guó)資本市場(chǎng)的一部分，實(shí)際上卻是很不重要的一部分恢筝。我個(gè)人甚至認(rèn)為哀卫，把四板市場(chǎng)納入資本市場(chǎng)，這個(gè)問題也值得討論撬槽。國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)或者證券市場(chǎng)的核心是交易所此改，交易所的核心功能是交易，就像新三板最近降低了開戶門檻侄柔，會(huì)帶動(dòng)交易活躍共啃。但是四板市場(chǎng)的現(xiàn)狀是沒有解決交易活躍的問題占调，與以前的新三板一樣，幾乎沒有交易移剪。
先說下新三板市場(chǎng)最近發(fā)生的比較高興的事兒究珊。8月初新三板開始選擇形象代表——精選層就要正式登場(chǎng)。新三板的精選層就類似于中國(guó)的國(guó)旗班纵苛，每一次重大活動(dòng)剿涮，天安門國(guó)旗班就會(huì)出來，國(guó)旗班代表了中國(guó)人今天的氣質(zhì)和形象攻人。精選層就像新三板的形象代表取试。
有32家企業(yè)，作為精選層的第一批企業(yè)亮相怀吻。為什么大家這么關(guān)注并期待精選層瞬浓？因?yàn)樾氯暹@么多年一直卡在一個(gè)問題上，就是交易的流動(dòng)性蓬坡。
由于交易不活躍猿棉，幾乎沒有流動(dòng)性，導(dǎo)致了新三板幾乎沒有融資屑咳、并購(gòu)功能萨赁。而股權(quán)融資、并購(gòu)的核心是估值乔宿、定價(jià)位迂。理論上公司的價(jià)值是未來自由現(xiàn)金流利潤(rùn)的貼現(xiàn)，但是详瑞，未來說不清掂林，公司要上市，上市以后就交易坝橡。
什么是上市公司泻帮？股份公司的股份在活躍地交易的公司，而活躍交易的股份计寇，我們就把它稱之為股票锣杂。其實(shí)上市公司的股票也是上市公司的股份，那么它跟非上市公司的股份的區(qū)別就在于上市公司股票每年都在交易番宁，就像最近連續(xù)17天滬深交易所的交易量超過1萬億元/天元莫，很嚇人、很恐怖蝶押，所以A股市場(chǎng)很活躍踱蠢，不管融資還是并購(gòu)的功能都很強(qiáng)楔敌。
這些年倘核，因?yàn)?00萬元的開戶門檻太高，所以新三板沒有什么交易量井辜。目前這個(gè)問題終于得到解決了宴抚，新三板的門檻降低凡傅，精選層的開戶門檻是100萬元角寸，據(jù)可靠消息专筷，年內(nèi)可能還要降到50萬元，與科創(chuàng)板一樣撕攒；因此新三板的交易會(huì)活躍起來陡鹃，從而具備融資、并購(gòu)功能打却。
相比之下杉适，我開玩笑說,現(xiàn)在的“四板”不能稱其為一個(gè)資本市場(chǎng)，因?yàn)槭袌?chǎng)沒有什么交易柳击。比如深圳的前海股權(quán)交易所（沒有打擊的意思，實(shí)話實(shí)說）片习，可以把它理解為“深圳市工商局股份登記科現(xiàn)場(chǎng)辦公”也沒多大問題捌肴；只不過除了股份登記轉(zhuǎn)讓以外，增加了一個(gè)企業(yè)形象披露功能藕咏，而企業(yè)形象的披露需要（目前資本市場(chǎng)的互聯(lián)網(wǎng)這么發(fā)達(dá)）公司有個(gè)網(wǎng)站就可以了状知，所以四板是不是資本市場(chǎng)的一部分，這個(gè)問題也是值得考量的孽查。
目前有關(guān)部門好像也沒有要解決四板交易問題的想法饥悴，只是說要發(fā)展四板市場(chǎng)。具體怎么發(fā)展呢盲再？
如果把四板市場(chǎng)真的定位于資本市場(chǎng)的一部分西设，基本上就是融資功能，主要是股權(quán)融資答朋，不能是債權(quán)融資贷揽。債權(quán)融資不是我們資本市場(chǎng)干的事，而是銀行要干的事梦碗。
在這種情況下禽绪，說實(shí)話，我認(rèn)為洪规，四板市場(chǎng)的存在沒有多大意義印屁，甚至存不存在都沒什么太大意思。
證監(jiān)會(huì)的“醉翁之意”
為什么證監(jiān)會(huì)發(fā)布這個(gè)消息呢斩例？個(gè)人認(rèn)為雄人，正是因?yàn)樗陌迨袌?chǎng)不重要，所以證監(jiān)會(huì)發(fā)了這樣一份文件樱拴，允許5家四板市場(chǎng)開展區(qū)塊鏈試點(diǎn)柠衍，到底是四板市場(chǎng)來建設(shè)區(qū)塊鏈系統(tǒng)洋满，還是用區(qū)塊鏈來改造四板市場(chǎng)，我也沒搞懂珍坊，這也都不重要牺勾。 如果四板市場(chǎng)與區(qū)塊鏈結(jié)合得好，固然好阵漏；如果效果不太好驻民，那也無所謂，只當(dāng)是給區(qū)塊鏈與我們的A股市場(chǎng)對(duì)接做了一個(gè)實(shí)驗(yàn)而已履怯。
另外回还，考慮到區(qū)塊鏈目前的交易功能不夠強(qiáng)大，大家詬病最多的就是所謂的tps（每秒交易量）叹洲，以聯(lián)盟鏈為例柠硕，一秒鐘能撮合的交易可能是以萬為單位，而國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)每秒鐘成交可能是10萬运提、百萬甚至千萬都有可能蝗柔。目前區(qū)塊鏈的交易速度，肯定承擔(dān)不了民泵。
如果非要說四板是資本市場(chǎng)的一部分癣丧，那么這份文件最大的意義不在于“四板與資本市場(chǎng)怎么結(jié)合”，因?yàn)樗陌暹B基本的交易問題都沒解決栈妆，引進(jìn)區(qū)塊鏈又能怎樣胁编？
說實(shí)話，到現(xiàn)在我也沒看到區(qū)塊鏈對(duì)資本市場(chǎng)到底有多大作用鳞尔？因?yàn)榻灰讍栴}不解決的話嬉橙，解決其他的問題有多大意義？ 就像以前談的新三板铅檩，新三板不談流動(dòng)性問題是耍流氓憎夷，談新三板的交易問題，不談降低門檻也是耍流氓昧旨，現(xiàn)在新三板的問題解決了拾给，可是四板到現(xiàn)在為止沒有看到有關(guān)部門，甚至包括四板本身兔沃，也沒多少人提出要解決流動(dòng)性的問題蒋得。如果是這樣的話，不僅是引進(jìn)區(qū)塊鏈乒疏，再多的方法额衙，四板市場(chǎng)也不會(huì)有大的改觀。
所以這份文件最大的意義，倒不如理解為“區(qū)塊鏈與資本市場(chǎng)怎么結(jié)合窍侧？”也就是說县踢，證監(jiān)會(huì)發(fā)這份文件的目的是“醉翁之意不在酒”，用四板市場(chǎng)來做試點(diǎn)伟件，目的是找到區(qū)塊鏈與證券市場(chǎng)硼啤、資本市場(chǎng)的結(jié)合點(diǎn)，就像是要找到開啟阿里巴巴寶藏的口訣——芝麻開門斧账。
那么證券市場(chǎng)谴返、資本市場(chǎng)的核心是中國(guó)的三個(gè)交易所。有人說咧织，中國(guó)只有滬深交易所啊嗓袱。你們的觀念一定要糾正過來。中國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)三個(gè)交易所：除了滬深交易所以外习绢，還有北京證券交易所渠抹，只不過它的官方名稱叫“全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”，也就是新三板毯炮。新三板是國(guó)務(wù)院確定的全國(guó)性的證券交易場(chǎng)所逼肯，而且是場(chǎng)內(nèi)公開市場(chǎng)，簡(jiǎn)單講桃煎，它與滬深交所是一樣的。
所以討論區(qū)塊鏈和四板怎么結(jié)合大刊，倒不如討論區(qū)塊鏈與資本市場(chǎng)怎么結(jié)合为迈，即如何與三大交易所結(jié)合。
區(qū)塊鏈在資本市場(chǎng)的幾個(gè)價(jià)值點(diǎn)
證券市場(chǎng)有這么5個(gè)主要組成機(jī)構(gòu)：
1.證監(jiān)會(huì)缺菌；
2.證監(jiān)會(huì)下面的交易所葫辐；
3圍繞交易所還有三個(gè)主體，人們通常關(guān)注的第一個(gè)主體是股票市場(chǎng)伴郁，即發(fā)行股票的上市公司耿战，也叫發(fā)行方；
4. 圍繞交易所的第二主體即買股票的焊傅，也叫投資者剂陡，他們?cè)诎ㄒ患?jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)買賣股票。
5. 圍繞交易所的第三個(gè)主體是以證券公司為代表的投資銀行狐胎，在我國(guó)叫證券公司鸭栖，在美國(guó)叫投資銀行，實(shí)際上是一個(gè)意思握巢。它的主要作用或者它的功能是幫公司上市晕鹊、包裝策劃，讓公司的股票賣一個(gè)合理的價(jià)格，所以投行的核心也是給公司定價(jià)溅话。
區(qū)塊鏈與證券公司可結(jié)合的點(diǎn)看起來似乎很多：
第一晓锻，信息披露方面，這是業(yè)界討論最多的一點(diǎn)飞几。
證監(jiān)會(huì)的首要功能是什么砚哆？三公，即公開循狰、公平窟社、公正，就是說中小投資者和機(jī)構(gòu)投資者绪钥，與大的投資者灿里、專業(yè)投資者在獲得上市公司那些與股票漲跌相關(guān)的信息方面，是公開程腹、公平匣吊、公正的。
證監(jiān)會(huì)并不保證每個(gè)投資者都賺錢寸潦，那是不可能的色鸳，但要保證投資者在獲得公司的信息上是公平的，也就是說不能有人利用內(nèi)部信息來賺錢见转，所以上市公司的信息披露是證券行業(yè)的核心命雀，也是整個(gè)證券場(chǎng)的建設(shè)的核心、證監(jiān)會(huì)最重要的工作之一斩箫。對(duì)于信息披露真實(shí)性的問題吏砂，區(qū)塊鏈就可以派上用場(chǎng)了。
溯源防偽是區(qū)塊鏈目前用得比較多的一個(gè)應(yīng)用乘客，把相關(guān)的信息上鏈狐血。區(qū)塊鏈跟傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)庫(kù)唯一的區(qū)別就是這個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)的代碼是開源的，數(shù)據(jù)的錄入易核、修改匈织、刪除，不是由某一個(gè)人某一個(gè)機(jī)構(gòu)控制的牡直，是由全體參與者共同維護(hù)缀匕，共同參與。數(shù)據(jù)一旦上鏈井氢，數(shù)據(jù)庫(kù)就不允許修改弦追、不允許刪除。 所以區(qū)塊鏈的核心就是打造一個(gè)參與者共同監(jiān)督花竞、共同參與的數(shù)據(jù)庫(kù)劲件，從而導(dǎo)致了進(jìn)入數(shù)據(jù)庫(kù)的數(shù)據(jù)一旦進(jìn)去以后就不可能被刪除掸哑，也不可能被刪改，這樣就保證了入庫(kù)數(shù)據(jù)的可信零远。
但它并不能保證進(jìn)入數(shù)據(jù)庫(kù)的數(shù)據(jù)一開始就是真實(shí)的苗分，一開始的數(shù)據(jù)也可能是假的，區(qū)塊鏈就沒辦法了牵辣。你撒了第一次謊摔癣，就只能永遠(yuǎn)撒謊。這樣就加大了造假的成本纬向，迫使撒謊的人在一開始撒謊的時(shí)候择浊，控制一下犯罪動(dòng)機(jī)，加大了他的壓力逾条。
在這個(gè)意義上琢岩，區(qū)塊鏈會(huì)提高入庫(kù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性。但是區(qū)塊鏈并不是神通廣大师脂，不是像火眼金睛一樣能夠看出這個(gè)數(shù)據(jù)是假的担孔。
所以區(qū)塊鏈可以用在什么地方呢？比如說盡職調(diào)查方面吃警，一個(gè)企業(yè)要上市糕篇，上市一開始，中介機(jī)構(gòu)包括券商要做盡職調(diào)查酌心、會(huì)計(jì)師進(jìn)場(chǎng)審計(jì)拌消、律師做法律見證。
我們可以要求工作底稿安券，即券商中介機(jī)構(gòu)的工作底稿從進(jìn)入進(jìn)場(chǎng)工作的那一天起拼坎，每天把工作底稿當(dāng)天做完了以后立馬傳到證監(jiān)會(huì)。證監(jiān)會(huì)搞一條公鏈——一個(gè)證券的上市鏈完疫，要求中介機(jī)構(gòu)把他們每天的工作記錄，當(dāng)?shù)刈鐾炅艘院罅ⅠR就上鏈债蓝，不許回去商量“哪個(gè)記錄壳鹤、哪個(gè)不記錄”，要這么干的話饰迹，對(duì)上市公司信息披露確實(shí)有很大的價(jià)值芳誓。
但是，這其實(shí)是跟區(qū)塊鏈沒多大關(guān)系啊鸭，傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)也可以做到锹淌，這不是否定區(qū)塊鏈的作用，其實(shí)區(qū)塊的作用非常大赠制，只不過現(xiàn)在很多人沒法把它理解透徹赂摆，他們干了很多區(qū)塊鏈的事情，在我看來都是傳統(tǒng)數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)都可以干的，根本用不著區(qū)塊鏈烟号。
真要用區(qū)塊鏈的話就一定干大事绊谭，區(qū)塊鏈的本質(zhì)是幫草根干大事——留住人。
有很強(qiáng)公信力的人汪拥，或者有權(quán)利很大达传，或者在行業(yè)里面地位很高的人，把他們搬出來迫筑，根本不需要區(qū)塊鏈宪赶，因?yàn)樗麄兊墓帕ψ銐蛄耍裁磪^(qū)塊鏈脯燃？
大家知道區(qū)塊鏈怎么來的搂妻？當(dāng)年中本聰是為了打造一個(gè)比特幣，也就是一個(gè)獨(dú)立于華爾街傳統(tǒng)勢(shì)力的一個(gè)民間貨幣曲伊。今天來看叽讳，比特幣在成為貨幣這個(gè)路上還有很遠(yuǎn)的路要走，但它至少可以做到支撐比特幣運(yùn)行的攻略不可篡改坟募、不被人攻擊岛蚤，這一點(diǎn)它是實(shí)現(xiàn)了，所以區(qū)塊鏈就是一個(gè)可信的數(shù)據(jù)庫(kù)懈糯。
第二涤妒，登記托管方面。我一直認(rèn)為區(qū)塊鏈其實(shí)就是一個(gè)登記系統(tǒng)赚哗，其作用類似于中國(guó)證券登記結(jié)算公司的作用她紫。
證券市場(chǎng)有交易所、發(fā)行方屿储、投資銀行,但很多投資者不知道還有中國(guó)證券登記結(jié)算公司（簡(jiǎn)稱中登公司）這個(gè)無名英雄在給大家默默地付出贿讹。這么多炒股票的人，有幾個(gè)人知道中登公司够掠，他們根本不關(guān)注民褂，中登公司在哪辦公？估計(jì)很多人都不知道疯潭。
中登公司是對(duì)上市公司發(fā)行的股票的總量進(jìn)行登記赊堪，對(duì)每個(gè)投資者名下的余額交易過程進(jìn)行登記的。在某種意義上竖哩，它就相當(dāng)于像比特幣系統(tǒng)的一個(gè)登記系統(tǒng)哭廉。
可以說，區(qū)塊鏈打破了傳統(tǒng)證券商的壟斷相叁。因?yàn)閰^(qū)塊鏈?zhǔn)且粋€(gè)民間的遵绰、全球化分布的這么一套登記系統(tǒng)辽幌，它沒有傳統(tǒng)的政府背書，所以從某種意義上街立，區(qū)塊鏈的作用在于打破了傳統(tǒng)的證券系統(tǒng)里面登記系統(tǒng)的壟斷舶衬，也就是說，無意中打造了一個(gè)全球登記系統(tǒng)赎离，可以支撐一個(gè)全球化的金融產(chǎn)品逛犹，所以這個(gè)金融產(chǎn)品是貨幣還是股票已經(jīng)不重要了，反正它可以上市梁剔、交易虽画、炒作，這就夠了荣病。
我個(gè)人認(rèn)為码撰，目前這么多的幣，比如比特幣个盆、以太坊脖岛，絕大多數(shù)的幣其實(shí)更接近于股票，而不是幣颊亮。
第三柴梆，也可以像北京股權(quán)交易中心2017年與深交所以及其他四板市場(chǎng)聯(lián)合打造了一個(gè)****“征信鏈”。
征信鏈上記錄了相關(guān)中介機(jī)構(gòu)的誠(chéng)信终惑，他的信用實(shí)際上就是典型的區(qū)塊鏈的應(yīng)用绍在，就是溯源防偽數(shù)據(jù)，包括中介機(jī)構(gòu)的職業(yè)操守雹有、職業(yè)記錄偿渡，不管好的還是壞的記錄全部上鏈，一旦進(jìn)了這個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)霸奕，誰都修改不了溜宽，這是它與傳統(tǒng)數(shù)據(jù)庫(kù)的區(qū)別。
第四质帅，股票坑质、股份資金清算方面，區(qū)塊鏈能夠加快清算效率×俟＃現(xiàn)在，股票稼跳、股份盟庞、資金清算需要花費(fèi)好幾天，如銀行系統(tǒng)每天下午4:00下班汤善，導(dǎo)致目前投資人的資金清算什猖、股份結(jié)算要隔天甚至好幾天才能完成票彪，而用了區(qū)塊鏈以后馬上就可以實(shí)時(shí)結(jié)算。
但是不狮，目前證券系統(tǒng)不能馬上結(jié)算降铸，需要考慮的是，它到底是因?yàn)榧夹g(shù)實(shí)現(xiàn)不了摇零，還是管理問題推掸，甚至說我們的主管機(jī)關(guān)認(rèn)為，沒有必要馬上結(jié)算的驻仅。
比如谅畅，投資人今天買了股票，明天到位噪服，這對(duì)它炒股有多大影響毡泻？有沒有必要在交易完了以后立馬就結(jié)算？
甚至有人說,區(qū)塊鏈交易所跟傳統(tǒng)股票交易所的優(yōu)勢(shì)在于傳統(tǒng)股票交易所每天只能交易4個(gè)小時(shí)粘优，比如滬深交易所仇味，而區(qū)塊鏈交易所一天7×24小時(shí)、全球化交易,這是一大優(yōu)勢(shì)雹顺。
再說了丹墨，這能叫優(yōu)勢(shì)嗎？?jī)?yōu)勢(shì)不僅指的是“你能做到无拗、別人做不到”带到，更指的是“別人也想做，別人做不到”英染。如果你做到的事情別人本來也能做揽惹，但別人不想做，這能叫優(yōu)勢(shì)嗎四康？我很懷疑這一點(diǎn)搪搏。
大家真的有這個(gè)必要24小時(shí)交易嗎？參與交易的人是不是得累死闪金？真要那樣疯溺，睡覺都不踏實(shí)，對(duì)不對(duì)哎垦？我認(rèn)為囱嫩，到現(xiàn)在為止，幣圈跟證券市場(chǎng)是比不了的漏设。
【我經(jīng)常開玩笑說墨闲，我是混進(jìn)區(qū)塊鏈圈的投資銀行，我在券商干了20多年投行業(yè)務(wù)郑口，這幾年開始關(guān)注區(qū)塊鏈鸳碧。我的第一主業(yè)肯定是股票盾鳞、是新三板，這兩年開始研究區(qū)塊鏈瞻离。因?yàn)檠芯康靡膊簧钐诮觯医裉煺f的很多內(nèi)容可能是錯(cuò)的。大家可以提出來討論套利⊥评】
所以關(guān)于區(qū)塊鏈用于四板市場(chǎng)的清算和清算技術(shù)方面，我持懷疑態(tài)度日裙。是我們現(xiàn)在技術(shù)上達(dá)不到吹艇、必須要用區(qū)塊鏈技術(shù)，還是目前的示范系統(tǒng)根本就不需要那么快的清算速度昂拂。這個(gè)我不太懂受神，有待探討。
真正的價(jià)值點(diǎn)——去中心的全球資本市場(chǎng)
上面探討了不少業(yè)界所提出的區(qū)塊鏈在資本市場(chǎng)的價(jià)值點(diǎn)格侯，但我現(xiàn)在要把它們否定掉鼻听，我認(rèn)為這些跟區(qū)塊鏈沒關(guān)系，甚至不太需要區(qū)塊鏈联四，為啥撑碴？
區(qū)塊鏈的核心是去中心化，也就是數(shù)據(jù)庫(kù)的管理沒有一個(gè)唯一的中心朝墩，記住不是“沒有中心”醉拓，是“不能固定一個(gè)中心”，因?yàn)楣潭ㄒ粋€(gè)中心就有可能腐敗收苏，就可能篡改數(shù)據(jù)亿卤。那么區(qū)塊鏈在每一個(gè)鏈生成的時(shí)候，也就是一個(gè)數(shù)據(jù)包生成的時(shí)候鹿霸，每一次都是有一個(gè)人記賬的排吴，只不過這個(gè)記賬要競(jìng)爭(zhēng)才能獲得（很多人想記賬），像比特幣懦鼠，大概每10分鐘生成一個(gè)區(qū)塊（block）钻哩，每個(gè)區(qū)塊里有數(shù)據(jù)，所以區(qū)塊鏈還不如叫數(shù)據(jù)包呢肛冶。
大家為什么爭(zhēng)奪計(jì)算權(quán)呢街氢？因?yàn)楠?jiǎng)勵(lì)，公鏈?zhǔn)谴蠹覡?zhēng)奪記賬權(quán)睦袖，你不給大家發(fā)個(gè)幣來托管的話阳仔，大家沒有動(dòng)力來監(jiān)督，所以我們今天談的區(qū)塊鏈肯定不是公鏈，而是聯(lián)盟鏈近范。
聯(lián)盟鏈的這些人、這些單位為什么爭(zhēng)奪計(jì)算權(quán)呢延蟹？因?yàn)橛衅渌睦骝?qū)動(dòng)评矩，比如，我們組織的人用區(qū)塊鏈阱飘，雖然不發(fā)幣斥杜，也得不到幣的獎(jiǎng)勵(lì)，但我們單位有動(dòng)力要把聯(lián)盟鏈維護(hù)好沥匈，為什么維護(hù)這個(gè)鏈蔗喂？這對(duì)我的市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)有好處等其他利益驅(qū)動(dòng)。
到現(xiàn)在為止高帖，區(qū)塊鏈跟四板結(jié)合缰儿，還真沒看到有太多非要用到區(qū)塊鏈的地方。不管是信息披露還是中介機(jī)構(gòu)信息上鏈散址，傳統(tǒng)數(shù)據(jù)庫(kù)同樣可以解決乖阵。假如證監(jiān)會(huì)要求每個(gè)中介機(jī)構(gòu)每天的工作記錄當(dāng)天必須馬上上傳到證監(jiān)會(huì)，或者在四板市場(chǎng)設(shè)立一個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)预麸，大家會(huì)懷疑這個(gè)數(shù)據(jù)到了證監(jiān)會(huì)被篡改嗎瞪浸？我相信沒有幾個(gè)人會(huì)懷疑證監(jiān)會(huì)。
當(dāng)然吏祸，不說區(qū)塊鏈跟資本市場(chǎng)不能結(jié)合对蒲，我認(rèn)為，應(yīng)該回到區(qū)塊鏈的本質(zhì)去談結(jié)合贡翘。
當(dāng)年蹈矮，中本聰?shù)哪康氖谴蛟煲粋€(gè)獨(dú)立于美元體系的世界貨幣。盡管他的金融邏輯還有很多的問題床估，比特幣離貨幣還是有點(diǎn)遠(yuǎn)含滴，但它一樣實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)賬功能，而且在技術(shù)上它是成功的丐巫。
因此谈况，我覺得區(qū)塊鏈跟資本市場(chǎng)的結(jié)合點(diǎn)是，可以打造一個(gè)全球化的递胧、去中心化的資本市場(chǎng)碑韵。
今天，全球范圍之內(nèi)的資本市場(chǎng)的中心是誰缎脾？華爾街祝闻。
能不能用區(qū)塊鏈的技術(shù)、理念和邏輯去打造一個(gè)全球一體化的證券市場(chǎng)，在這個(gè)證券市場(chǎng)里面沒有中心联喘，既然沒有中心华蜒，那就是由平等的主體共同來維護(hù)市場(chǎng)的運(yùn)行。
今天豁遭，去中心就是去美國(guó)化叭喜。大家知道目前中美脫鉤最新的新聞是雙方的領(lǐng)事館脫鉤，美國(guó)接管了中國(guó)的領(lǐng)事館蓖谢，中國(guó)把美國(guó)的成都領(lǐng)事館給關(guān)了捂蕴。美國(guó)還要把中國(guó)的上市公司從美國(guó)證券市場(chǎng)驅(qū)逐，全球的資本市場(chǎng)都要對(duì)中國(guó)公司封殺闪幽。怎么打破這么一個(gè)封閉啥辨？
能不能考慮用區(qū)塊鏈技術(shù)來打造一個(gè)全球分布式的、沒有中心化的全球資本市場(chǎng)盯腌，大家都可以參與溉知。
誰來管比特幣系統(tǒng)呢？沒人管腊嗡，但這個(gè)系統(tǒng)運(yùn)行了十幾年着倾，還挺安全。
能不能按照類似的邏輯燕少，打造一個(gè)全球性的分布式的資本市場(chǎng)卡者？
因?yàn)閰^(qū)塊鏈從一開始就是全球化的，它最核心的價(jià)值就是打破了登記系統(tǒng)的壟斷客们，從而為金融產(chǎn)品的發(fā)行方崇决，不管是貨幣還是股票，發(fā)行方可以自辦發(fā)行底挫。
任何一個(gè)產(chǎn)品要發(fā)行恒傻，第一個(gè)問題就是登記系統(tǒng)的問題，以前登記系統(tǒng)是壟斷的建邓，全在政府手上盈厘，有了區(qū)塊鏈，就提供了一個(gè)民間化的官边、市場(chǎng)化的一個(gè)登記系統(tǒng)沸手，就讓每一個(gè)發(fā)行的主體可以獨(dú)立于政府背書的機(jī)構(gòu)，獨(dú)立發(fā)行注簿。
因?yàn)榻鉀Q了登記系統(tǒng)契吉，在很大程度上，那么就解決了交易的基礎(chǔ)诡渴，因?yàn)榻灰椎幕A(chǔ)是登記系統(tǒng)捐晶，你有了獨(dú)立、可信的登記系統(tǒng)，那么你這個(gè)產(chǎn)品上交易所就有了基礎(chǔ)惑灵，上了交易所以后山上，就有了價(jià)格，有了價(jià)格英支，意味著有利益胶哲，有利益就會(huì)有這么多人參與。至于你是幣還是股票潭辈，暫時(shí)就不重要了。這就是目前區(qū)塊鏈包括幣圈各種狀況的根本原因澈吨。
盡管比特幣在成為金融產(chǎn)品上有很多的欠缺把敢，但是不妨礙它可以上市交易，因此導(dǎo)致全球200個(gè)國(guó)家和地區(qū)的人都在參與谅辣，那么它就自然形成了一個(gè)全球還很繁榮修赞、很熱鬧的這么一個(gè)市場(chǎng)。
盡管比特幣做金融屬性有很多不足桑阶，但我們可以利用它有價(jià)值的一面柏副，然后摒棄它在金融模型上的缺陷，把區(qū)塊鏈這個(gè)技術(shù)用好蚣录。
而且要用區(qū)塊鏈技術(shù)的話割择，一定是大事情，小事情說實(shí)話用不到區(qū)塊鏈萎河，因?yàn)閰^(qū)塊鏈?zhǔn)且环N數(shù)據(jù)庫(kù)加互聯(lián)網(wǎng)的升級(jí)荔泳，既然涉及到互聯(lián)網(wǎng)，肯定是很多人參與虐杯，如果只有幾個(gè)人玛歌，打個(gè)電話、建個(gè)微信群就可以了擎椰。
簡(jiǎn)單地講支子，沒有公信力的機(jī)構(gòu)做事才需要用區(qū)塊鏈。如果公信力足夠強(qiáng)达舒，就不太要區(qū)塊鏈值朋。我一直認(rèn)為，政府如果來干事情的話休弃，真的沒有太大必要用什么區(qū)塊鏈吞歼。所以我們做一個(gè)讓政府支持、民間來用的區(qū)塊鏈金融塔猾，最好不要在國(guó)內(nèi)做篙骡，去國(guó)外做。
在國(guó)外，你做的區(qū)塊鏈金融獨(dú)立于美國(guó)政府糯俗，中國(guó)政府當(dāng)然支持尿褪；但你在國(guó)內(nèi)用區(qū)塊鏈來做的話，你要獨(dú)立于誰得湘？你要去哪個(gè)中心呢杖玲？政府怎么可能支持你？
區(qū)塊鏈在哪個(gè)行業(yè)最有可能大規(guī)模應(yīng)用淘正？當(dāng)然是金融行業(yè)摆马、資本行業(yè)。
談四板市場(chǎng)與區(qū)塊鏈的結(jié)合沒有多大意義鸿吆，實(shí)際上真正討論的應(yīng)該是區(qū)塊鏈與資本市場(chǎng)結(jié)合囤采，證監(jiān)會(huì)發(fā)文也是這個(gè)意思。
假如你去研究四板市場(chǎng)的話惩淳，估計(jì)證監(jiān)會(huì)都沒多大興趣蕉毯，但你直接拿區(qū)塊鏈與資本市場(chǎng)對(duì)接有點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，所以先從四板市場(chǎng)做試驗(yàn)思犁。
盡管區(qū)塊鏈金融對(duì)各國(guó)家的傳統(tǒng)金融都是一種沖擊代虾，從心理來說，各個(gè)國(guó)家的政府估計(jì)都想把區(qū)塊鏈給封封殺了激蹲，但是為什么沒有封殺棉磨？因?yàn)閰^(qū)塊鏈這個(gè)技術(shù)是升級(jí)的互聯(lián)網(wǎng)，除非國(guó)家把互聯(lián)網(wǎng)給封了托呕，否則封殺不了區(qū)塊鏈含蓉。
如果一個(gè)國(guó)家真的對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)趕盡殺絕，別的國(guó)家也會(huì)去做项郊，損失的還是自己馅扣。比如現(xiàn)在中國(guó)很多人在海外炒比特幣，中國(guó)政府也知道着降，從骨子里來說差油，中國(guó)政府并不鼓勵(lì)大家炒比特幣，但是為什么還允許呢任洞？因?yàn)槿绻阎袊?guó)的交易所全給關(guān)了蓄喇，中國(guó)的幣民就跑到美國(guó)、韓國(guó)的交易所去交易了交掏，資金就大規(guī)模流出妆偏。總之盅弛，因?yàn)闆]有形成全球統(tǒng)一的監(jiān)管市場(chǎng)钱骂，所以每個(gè)國(guó)家的政府都從自己的利益出發(fā)叔锐，都會(huì)給區(qū)塊鏈金融一條活路。
