英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》網(wǎng)站4月6日?qǐng)?bào)道,騰訊已成為全球第十大市值公司,進(jìn)入一份目前以蘋(píng)果和Alphabet等為首的科技股名單郑趁。不知道小馬哥是處在興奮的狀態(tài)還是疑慮的狀態(tài)？上千億的市值泡沫中有多少泡沫的成分姿搜？
對(duì)于許多公司和投資者寡润，去判斷自己是否處在泡沫當(dāng)中是一件困難的事。為此舅柜，《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志中的一篇文章梭纹，“熊彼特”專欄為科技公司設(shè)計(jì)了三個(gè)測(cè)試方法。結(jié)果顯示致份，科技公司的估值正在產(chǎn)生泡沫变抽，但還沒(méi)有達(dá)到虛高的程度。
第一測(cè)試方法是現(xiàn)金流是否充沛∩茉兀科技公司表現(xiàn)不錯(cuò)诡宗。在2001年時(shí)，還有大約一半的上市科技公司击儡，不能夠把銷售轉(zhuǎn)化成真金白銀塔沃。時(shí)代已經(jīng)變了，在2016年時(shí)阳谍，最大的150家科技公司蛀柴，在扣除資本支出后，現(xiàn)金流已經(jīng)達(dá)到了3500億美元之多矫夯，比同期在日本的非金融公司的總現(xiàn)金流還高鸽疾。
第二個(gè)測(cè)試是看投資者能夠區(qū)分清楚科技公司的三大類。在泡沫時(shí)期茧痒，投資者會(huì)罔顧質(zhì)量而推高價(jià)格肮韧。在17世紀(jì)時(shí)郁金香瘋狂的價(jià)格已經(jīng)不看優(yōu)劣了。2008年旺订，次級(jí)債的價(jià)值地位幾乎等同于國(guó)債弄企。那么三大類究竟是如何分類的？
第一類是發(fā)展成熟的老牌公司区拳，比如蘋(píng)果拘领、三星，他們雖然增長(zhǎng)緩慢樱调，但是風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低约素，盈利可觀，其價(jià)值中超過(guò)40%為現(xiàn)金和近期利潤(rùn)笆凌。
第二類是勢(shì)頭正猛的行業(yè)焦點(diǎn)圣猎，它們的估值雖然很高，但是不能立刻變現(xiàn)乞而，還需要經(jīng)過(guò)一段時(shí)間送悔，比如特斯拉，有90%的估值都要等到2020年之后才能變現(xiàn)爪模。熊彼特提醒欠啤，有可能這些公司可能撐不到那個(gè)時(shí)候。但特斯拉剛剛有得到了騰訊公司的助力屋灌，應(yīng)該能撐到變現(xiàn)的時(shí)候洁段。
第三類是雖尚未盈利，但銷售呈爆炸性增長(zhǎng)的公司共郭，比如優(yōu)步和Snap祠丝。這類公司的估值雖然一路走高疾呻，但是目前還缺少可靠的變現(xiàn)途徑。
作為投資人纽疟，應(yīng)該學(xué)著判斷自己的投資公司是屬于哪一類罐韩，自己能夠承受哪一類公司∥坌啵科技行業(yè)中的每一家的優(yōu)劣要了然于胸散吵。
第三個(gè)測(cè)試，是計(jì)算是否存在合成謬誤蟆肆。也就是把整個(gè)行業(yè)里矾睦，各個(gè)公司的戰(zhàn)略匯總到一起，很容易發(fā)現(xiàn)他們自相矛盾的地方炎功。在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)枚冗，如果幾家網(wǎng)絡(luò)服務(wù)供應(yīng)商的目標(biāo)市場(chǎng)份額加起來(lái)遠(yuǎn)超過(guò)100%，那么可以認(rèn)定蛇损，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是存在泡沫的赁温。在次貸危機(jī)里，每家銀行都說(shuō)自己已經(jīng)把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)加給其它銀行淤齐，這顯然邏輯上是不能自洽的股囊。
雖然科技公司的情況尚未失控，但科技公司已經(jīng)顯示出了虛浮的情況更啄。有很多私有科技公司的估值仍然過(guò)高稚疹，普遍達(dá)到了10到100億美元，而這些公司的估值加起來(lái)祭务，高達(dá)3500億美元内狗。
從科技公司的過(guò)往，可以看出科技公司缺少應(yīng)對(duì)挫折的能力义锥。推特柳沙，2016年第四季度財(cái)報(bào)發(fā)布，公司凈虧損1.67億美元拌倍，比去年同期的9000萬(wàn)美元擴(kuò)大了85%以上赂鲤，但他們對(duì)此卻沒(méi)有采取任何有效措施，仍堅(jiān)持既定路線贰拿。更糟糕的是，根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)熄云，科技公司一旦出現(xiàn)衰退膨更，用不了兩年，銷售額就會(huì)蒸發(fā)四分之一甚至更多缴允。
文章最后的憂慮荚守，是科技巨頭估值的主要風(fēng)險(xiǎn)是它們斂財(cái)太過(guò)珍德。
對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，熊彼特的測(cè)試范圍在科技公司矗漾，但是他的方法可以應(yīng)用測(cè)試各個(gè)行業(yè)锈候，能夠在投資者做投資時(shí)，提供一個(gè)投資估值工具做參考敞贡，投資時(shí)工具箱里的工具越多泵琳，獲得成功的幾率就越高。
