我國(guó)證券市場(chǎng)現(xiàn)行的漲跌停板制度是1996年12月13日發(fā)布的外里，1996年12月26日開(kāi)始實(shí)施。當(dāng)時(shí)的初衷永罚，是為了保護(hù)投資者利益啤呼，保持市場(chǎng)穩(wěn)定，進(jìn)一步推進(jìn)市場(chǎng)的規(guī)范化呢袱。所以當(dāng)時(shí)制度規(guī)定官扣，除上市首日之外，股票（含A羞福、B股）惕蹄、基金類證券在一個(gè)交易日內(nèi)的交易價(jià)格，相對(duì)上一交易日收市價(jià)格的漲跌幅度不得超過(guò)10%治专，以S卖陵，ST，S*ST開(kāi)頭的股票不得超過(guò)5%看靠，超過(guò)漲跌限價(jià)的委托為無(wú)效委托赶促。
這個(gè)制度其實(shí)是針對(duì)90年代初期，中國(guó)股市大漲大跌這樣一個(gè)情況來(lái)設(shè)定的挟炬，那這個(gè)制度設(shè)計(jì)的實(shí)際效果如何呢鸥滨？從當(dāng)時(shí)來(lái)看也是不錯(cuò)的。
比如說(shuō)谤祖，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)突然的恐慌事件婿滓，比如“烏龍指”這樣的事件，漲跌停板制度還是有助于減緩市場(chǎng)波動(dòng)的粥喜。為什么呢凸主？因?yàn)檫@時(shí)候，市場(chǎng)波動(dòng)主要是突發(fā)事件導(dǎo)致的情緒驅(qū)動(dòng)的额湘，并不具備基本面基礎(chǔ)卿吐，是一種典型的過(guò)度反應(yīng)和過(guò)度波動(dòng)。這時(shí)候锋华，漲跌停板制度相當(dāng)于是給了投資者更多的緩沖時(shí)間嗡官，避免恐慌情緒的蔓延，通過(guò)增加市場(chǎng)的摩擦毯焕，減小了過(guò)度的波動(dòng)衍腥。這就是當(dāng)時(shí)實(shí)施漲跌停板的初衷，也是漲跌停板制度的好處。
當(dāng)然婆咸，隨著時(shí)間的推移竹捉，這個(gè)制度的缺點(diǎn)也是很明顯的。漲跌停還有一個(gè)最大的一個(gè)問(wèn)題——它會(huì)造成價(jià)格發(fā)現(xiàn)的延遲尚骄。
價(jià)格波動(dòng)很多時(shí)候其實(shí)是信息驅(qū)動(dòng)的块差。比如說(shuō)公司基本面出了問(wèn)題，發(fā)生了重大的利好或者利空的消息乖仇，就會(huì)使得市場(chǎng)向上或者向下大幅變化憾儒。這時(shí)候，漲跌停板制度就會(huì)造成價(jià)格的延遲發(fā)現(xiàn) 乃沙，即價(jià)格不能充分反應(yīng)信息，被擋在漲跌停板上诗舰，被迫推遲到下一個(gè)或者更久之后的交易日實(shí)現(xiàn)警儒。
這時(shí)候，市場(chǎng)觀察到的價(jià)格是不真實(shí)的眶根，所以市場(chǎng)流動(dòng)性也會(huì)受到影響蜀铲。比如說(shuō)新股上市以后，接連會(huì)有很多漲停板属百，人們可以輕易判斷價(jià)格的走勢(shì)记劝，但是買(mǎi)不到股票。這時(shí)候的價(jià)格就是虛假的價(jià)格族扰，市場(chǎng)流動(dòng)性也很低厌丑。
