2019年以來甩十，隨著外資和公募基金開始主導(dǎo)行情船庇，消費(fèi)、科技侣监、醫(yī)藥三大板塊一直是市場追捧的熱點(diǎn)鸭轮，而傳統(tǒng)的大藍(lán)籌則變成了“四大慘”——銀橫、地慘橄霉、報(bào)險(xiǎn)窃爷、基賤。7月公募基金密集發(fā)售，場外增量資金跑步入市按厘，進(jìn)一步推高了機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股医吊，但8月下旬高價(jià)股的殺，又讓市場進(jìn)一步陷入糾結(jié)逮京。目前市場的主要矛盾是“好公司不便宜卿堂，便宜公司不漲”，指數(shù)震蕩懒棉，行情分化或成常態(tài)草描。這就要求我們提高研究能力，對產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行更深入的挖掘漓藕，尋找那些之前不被關(guān)注的角落陶珠。

熟悉我的朋友應(yīng)該知道挟裂，唯一一次推薦的股票是寧德時(shí)代（入職之前說推的享钞，合規(guī)沒問題）。當(dāng)時(shí)是美股第三次熔斷次日诀蓉，股價(jià)收于114.87元栗竖，推薦邏輯原封不動(dòng)的引用過來：

抄底的板塊要符合如下幾個(gè)特征：

1、財(cái)政刺激政策受益的基建渠啤、內(nèi)需消費(fèi)

2狐肢、因外資拋售而錯(cuò)殺的藍(lán)籌白馬

3、未來發(fā)展的科技主線方向

三合一沥曹，我選寧德時(shí)代份名。新能源作為新基建是擺在臺(tái)面的事情，作為外資青睞的科技白馬遭遇錯(cuò)殺妓美，電池龍頭兼具科技+消費(fèi)雙重屬性僵腺。電動(dòng)車又一箭三雕，保障了能源安全壶栋，刺激了大宗消費(fèi)辰如，車貸車險(xiǎn)又可以拉銀行等金融系統(tǒng)一把，沒有理由不是財(cái)政刺激的發(fā)力點(diǎn)贵试。未來隨著充電樁等電力相關(guān)基建的普及完善琉兜，一定會(huì)有新的汽車下鄉(xiāng)等刺激政策落地。

現(xiàn)在回過頭來看毙玻，三條邏輯中唯一改變的是第二條——科技藍(lán)籌的估值已然上天豌蟋，科技主線仍在，第一條甚至受益新基建桑滩、內(nèi)循環(huán)的邏輯得到了加強(qiáng)梧疲。因此新能源車依舊是目前我最看好的賽道。

華爾街大佬彼得·林奇曾經(jīng)說過：“如果你喜歡一家上市公司的商店(商品)，你可能也會(huì)喜歡上這家公司的股票往声±拚遥”而時(shí)至今日，“草根調(diào)研”都是分析師進(jìn)行市場調(diào)研的重要工具之一浩销，有人戲稱女性是最好的零售行業(yè)研究員贯涎，兒童則是天生的游戲和教育行業(yè)研究員÷螅基于此塘雳，我花了一周時(shí)間試駕了市面上三家主流的電動(dòng)車，并采訪了多位新能源車主普筹，包括私家車主败明、出租車司機(jī)和潛在購買者，了解客戶需求痛點(diǎn)太防，由此推演行業(yè)發(fā)展趨勢妻顶，再倒推行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

首先我們分品牌看看目前新能源車市場上的主要車型有哪些蜒车，駕駛體驗(yàn)都如何讳嘱。

一、特斯拉

特斯拉產(chǎn)品線目前是3個(gè)：model 3酿愧、model X和model S沥潭，分別對應(yīng)B級車，SUV和轎跑嬉挡。上海超級工廠的國產(chǎn)特斯拉僅有model 3一個(gè)型號(hào)钝鸽，8月份實(shí)現(xiàn)銷量1.18萬輛，牢牢占據(jù)新能源車銷量榜首庞钢。目前平均交付周期為2周拔恰，比之前日常放鴿子有了很大改善，說明上海工廠的產(chǎn)能爬坡略超預(yù)期焊夸，周生產(chǎn)量已達(dá)6000輛仁连。

駕駛體驗(yàn)上，依托先發(fā)優(yōu)勢積累的數(shù)據(jù)支撐以及強(qiáng)大的算法支撐阱穗，特斯拉的智能駕駛處于領(lǐng)先狀態(tài)饭冬。目前已經(jīng)可以做到自動(dòng)通過路口，自主識(shí)別信號(hào)燈揪阶，自動(dòng)變道昌抠，簡單封閉空間自動(dòng)召車（國內(nèi)法律尚不支持，該功能處于鎖定狀態(tài)）鲁僚。硬件上model 3全車配有8個(gè)攝像頭和12個(gè)超聲波傳感器炊苫，最大探測距離可達(dá)250米裁厅。軟件上，model 3標(biāo)配了自動(dòng)輔助駕駛Autopilot（含車道內(nèi)自動(dòng)轉(zhuǎn)向侨艾、自適應(yīng)巡航）执虹，但加裝FSD（含如打燈自動(dòng)變道、自主泊車）則需要6.4萬元唠梨，芯片算力為72*2TOPS袋励，后期可通過OTA從L2升級到L5。目前FSD的選裝比例約10%当叭，國內(nèi)車主普遍選擇加裝的是車漆或輪轂……

9月22日的特斯拉電池日上茬故，工藝部分略過不談，馬斯克的嘴炮少說也得2-3年才有可能實(shí)現(xiàn)蚁鳖，這里重點(diǎn)關(guān)注一下其應(yīng)用戰(zhàn)略磺芭。未來特斯拉20萬左右對標(biāo)卡羅拉、雅閣的車型采用磷酸鐵鋰醉箕，30萬左右對標(biāo)BBA的長航版和model Y采用三元鋰電池钾腺，再往上則會(huì)用到高鎳三元。當(dāng)國內(nèi)電池廠商還在為三元還是磷酸鐵鋰琅攘，含鈷還是無鈷垮庐，811是否安全爭吵不休的時(shí)候松邪，特斯拉選擇了全都要坞琴。這也提醒了我們，投資不能只看技術(shù)逗抑，更要看技術(shù)是否能和市場適配剧辐，未來電池的裝機(jī)量只會(huì)越來越大，過分糾結(jié)于細(xì)枝末節(jié)的技術(shù)反而可能錯(cuò)失機(jī)會(huì)邮府。

當(dāng)然荧关，同時(shí)也要關(guān)注特斯拉做工問題和安全問題。內(nèi)飾完全對不起這個(gè)價(jià)格褂傀，基本等于30萬買了個(gè)會(huì)跑的iPad忍啤，還出現(xiàn)過多起車頂漏水、自燃事件仙辟。后期隨著新能源車的選擇增多同波，特斯拉也可能會(huì)被拉下神壇，銷量受到?jīng)_擊叠国。

二未檩、蔚來

蔚來目前的產(chǎn)品線也是3個(gè)：ES8，ES6和EC6粟焊，其中EC6近期剛上市冤狡。三款車都是SUV孙蒙，ES8是三排六座，ES6是雙排五座悲雳，EC6則是ES6的掀背版挎峦。目前蔚來的銷量基本維持在每月4000臺(tái)，其中ES6 2500臺(tái)以上合瓢，江淮代工產(chǎn)線處于單班滿產(chǎn)狀態(tài)浑测。

蔚來給我印象最深的是“傳銷”，每一個(gè)蔚來的車主都像打了雞血一樣向我安利歪玲。不得不說這家公司的運(yùn)營做的真的優(yōu)秀迁央，創(chuàng)始之初就燒錢建換電站，用快速換電解決用戶續(xù)航焦慮滥崩；最近推出的電池租賃模式岖圈，解決用戶對電池?fù)p耗折舊的擔(dān)憂；社區(qū)運(yùn)營非掣破ぃ活躍蜂科，經(jīng)常組織各類線下活動(dòng)，以至于很多的蔚來體驗(yàn)店都是車主加盟開的（買車買成員工系列）短条。目前京滬导匣、京廣兩條高速已經(jīng)全線覆蓋了換電站，長途體驗(yàn)已經(jīng)不輸燃油車茸时。電動(dòng)車補(bǔ)貼30萬以下的要求又專門排除了換電模式贡定，進(jìn)一步利好蔚來。

自動(dòng)駕駛方面可都，硬件層面出廠預(yù)裝了23個(gè)感知硬件缓待，包括三目前向攝像頭，4個(gè)環(huán)視攝像頭渠牲，5個(gè)毫米波雷達(dá)旋炒，12個(gè)超聲波傳感器和1個(gè)車內(nèi)駕駛狀態(tài)檢測攝像頭，加裝NIO Pilot則需要3.9萬元签杈，芯片算力為2.5TOPS瘫镇。駕駛體驗(yàn)上，目前還不夠智能答姥，可以實(shí)現(xiàn)L2級別的車道居中铣除，自動(dòng)跟車，自動(dòng)泊車踢涌，但無車道線和車位線的狀態(tài)下無法使用通孽。并且自動(dòng)駕駛模式下，每隔20秒左右方向盤便會(huì)震動(dòng)提醒防走神睁壁，比較影響駕駛體驗(yàn)背苦。

三互捌、小鵬

小鵬目前的產(chǎn)品只有兩款：P7和G3，分別是轎跑和SUV行剂。P7近期剛上市秕噪，鋪天蓋地的在新媒體渠道投放廣告，例如朱一旦厚宰、嚇腦濕等腌巾，目標(biāo)客戶很明顯定位于25-35歲的科技從業(yè)人員，主打年輕人市場铲觉，突出科技感澈蝙，是一家很像小米的車企，就連創(chuàng)始人何小鵬長得都很像雷軍撵幽。

P7價(jià)格在25萬左右灯荧，對標(biāo)特斯拉model 3，但是車型更接近model s盐杂，同時(shí)676km的續(xù)航表現(xiàn)也更加優(yōu)秀逗载，是數(shù)據(jù)黨的福音（這一點(diǎn)又很像小米）。運(yùn)營上链烈，小鵬也在學(xué)習(xí)蔚來的高質(zhì)量服務(wù)厉斟，向構(gòu)建生態(tài)社區(qū)方向努力，具體措施包括首任車主在直營充電站每年3000度終生免費(fèi)充電的權(quán)益强衡，電池租賃計(jì)劃等擦秽，直擊當(dāng)前客戶擔(dān)憂點(diǎn)，3000度的免費(fèi)充電額度基本對應(yīng)2.5萬公里食侮，幾乎將車輛使用成本降到了0号涯。

但在自動(dòng)駕駛方面，目前小鵬目前可以做到L2.5锯七，但目前Xpilot3.0版自動(dòng)駕駛功能還沒更新，官宣原因是疫情導(dǎo)致國內(nèi)外團(tuán)隊(duì)無法很好協(xié)作而更新延遲誉己。然而即使更新后也僅有高配版搭載了支持L3.0自動(dòng)駕駛的硬件眉尸，還需要額外選裝2萬元軟件包，預(yù)計(jì)在3年內(nèi)可以逐步通過OTA升級到L3.0巨双。高配版搭載了14個(gè)攝像頭噪猾，其中車外13個(gè)，車內(nèi)方向盤位置一個(gè)筑累，5個(gè)毫米波雷達(dá)袱蜡，車前3個(gè)、車尾2個(gè)慢宗。自動(dòng)駕駛芯片采用的是英偉達(dá)DRIVE AGX Xavier芯片坪蚁，算力30TOPS奔穿，是目前硬件算力上最接近特斯拉的。實(shí)際試駕體驗(yàn)來看敏晤，小鵬宣稱可做到無車位線狀態(tài)下的自動(dòng)泊車贱田，但在路邊側(cè)方位實(shí)驗(yàn)中失敗，算法仍需要更新升級嘴脾，后期會(huì)持續(xù)觀望男摧。

四、比亞迪

比亞迪是國內(nèi)最早涉足新能源的車企译打，本身即是做電池起家耗拓，磷酸鐵鋰業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，從商用車打入市場奏司，逐步成為了新能源車龍頭企業(yè)帆离。其產(chǎn)品線e1、e2结澄、e3哥谷、元EV、秦EV麻献、宋EV们妥、唐EV、漢EV勉吻，基本覆蓋了主流的5-30萬購車區(qū)間监婶，但主要以油改電為主，僅有漢EV齿桃、e2和e3是出身純正的新能源電車惑惶。

這也反映出傳統(tǒng)車企轉(zhuǎn)型中的困境和精分。比亞迪一直有“營銷對不起工程師掉的頭發(fā)”的說法短纵，背后反映的是整個(gè)思想的轉(zhuǎn)變困境带污。比亞迪的業(yè)務(wù)非常分散，除新能源整車外香到，還有大量的收入來源于傳統(tǒng)的燃油車及其他鋰電池業(yè)務(wù)鱼冀，船大難掉頭的問題非常明顯，雖然一直在努力搞研發(fā)悠就，但是從營銷到產(chǎn)品定位上千绪，都還是傳統(tǒng)制造業(yè)那一套，對新世代和互聯(lián)網(wǎng)的擁抱程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及上述三家車企梗脾。舉個(gè)例子荸型，特斯拉、蔚來炸茧、小鵬全部采用直銷模式瑞妇，展廳和試駕體驗(yàn)均設(shè)在市區(qū)綜合體稿静，直接觸及消費(fèi)者，同時(shí)簡化選裝保險(xiǎn)保養(yǎng)等增值服務(wù)踪宠，價(jià)格更加透明自赔。反觀比亞迪，仍采用傳統(tǒng)的4S店分銷柳琢，設(shè)置在偏遠(yuǎn)郊區(qū)還不通地鐵绍妨，此前更爆出4S店提車加價(jià)，甚至銷售和顧客對罵的情況柬脸。

當(dāng)然他去，從產(chǎn)品力上來說，比亞迪在電池領(lǐng)域的積累十分深厚倒堕，占據(jù)了運(yùn)營新能源車的大半江山灾测。絕大多數(shù)滴滴司機(jī)都認(rèn)為比亞迪價(jià)格便宜，保養(yǎng)成本低垦巴，續(xù)航穩(wěn)定媳搪，性價(jià)比高，20萬公里后的電池?fù)p耗還在10%以內(nèi)骤宣。因此秦爆，目前比亞迪成為新能源汽車領(lǐng)域真正龍頭最大的阻礙是其傳統(tǒng)的用戶運(yùn)營和銷售渠道，刀片電池僅是技術(shù)突破憔披，并不能帶來實(shí)際銷量和營收的增長等限，后期需要持續(xù)保持關(guān)注。

從上述介紹中也可以看出芬膝，幾乎每家新能源車企發(fā)布的第一款車都是SUV望门，原因在于SUV空間大，底盤高锰霜，適合堆電池解決續(xù)航問題筹误。然而從與新能源車主的交流情況看，續(xù)航焦慮是一個(gè)偽需求锈遥，市面上充電樁數(shù)量遠(yuǎn)超預(yù)期纫事，快充平均1小時(shí)即可達(dá)到80%的電量，價(jià)格在0.8-1.2元/度所灸，500公里以內(nèi)的通勤需求完全可以得到滿足。

然而我們回到題目炫七，新能源車僅僅是一次動(dòng)力革命嗎爬立？答案當(dāng)然是否定的，電動(dòng)車沒有發(fā)動(dòng)機(jī)万哪、變速箱等機(jī)械傳動(dòng)結(jié)構(gòu)侠驯，電信號(hào)直接由電控傳導(dǎo)至電機(jī)抡秆，大大提高了傳動(dòng)效率和可靠性，因此可以大規(guī)模實(shí)現(xiàn)智能駕駛甚至自動(dòng)駕駛吟策。軟件定義車的時(shí)代到來儒士，我們更應(yīng)該關(guān)注汽車的智能化，不僅僅是智能駕駛檩坚，更是物聯(lián)網(wǎng)中重要的智能終端着撩。隨著5G基建的逐步推開，未來的新能源車就是一個(gè)金屬殼的手機(jī)匾委，下圖可以看到5G的應(yīng)用場景中拖叙，車聯(lián)網(wǎng)和配套充電網(wǎng)絡(luò)占據(jù)了半壁江山。

由此帶來的趨勢赂乐，汽車將從高檔耐用品將向消費(fèi)電子轉(zhuǎn)型薯鳍，軟硬件交替升級快速迭代，OTA持續(xù)推送升級挨措，優(yōu)化算法增加功能挖滤。數(shù)據(jù)在這里也會(huì)成為一項(xiàng)重要資源，從駕駛體驗(yàn)就可以看出浅役，特斯拉自動(dòng)駕駛做得最好斩松，來源于高性能的芯片也來源于其積累的大量駕駛數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)不僅可以用于自動(dòng)駕駛的優(yōu)化担租，更可以用于用戶的精準(zhǔn)畫像與營銷砸民，例如根據(jù)駕駛風(fēng)格數(shù)據(jù)匹配不同的保險(xiǎn)產(chǎn)品。目前智能駕駛選裝比例低奋救，未來滲透率提高的預(yù)期十分強(qiáng)烈岭参。互聯(lián)網(wǎng)巨頭BAT早已發(fā)覺這一趨勢尝艘，紛紛入局新能源車演侯。以智能駕駛必須的高精度地圖為例，百度（特斯拉背亥、蔚來）高德（小鵬）地圖已經(jīng)實(shí)現(xiàn)應(yīng)用秒际，騰訊持股的四維圖新也在積極轉(zhuǎn)型突破。阿里系資本更是直接入股小鵬汽車狡汉，成為其第二大股東娄徊。

另一方面，智能駕駛硬件也會(huì)隨軟件的升級也開始逐漸“堆料”盾戴，類似智能手機(jī)堆內(nèi)存堆攝像頭堆電池寄锐。雖然目前電池仍占據(jù)新能源成本項(xiàng)的大頭（約50%以上），CATL更是貴的人盡皆知，但同時(shí)電池的發(fā)展也進(jìn)入了一個(gè)相對瓶頸期橄仆，CATL剩膘、比亞迪、LG盆顾、松下多方都在發(fā)力怠褐，811、三元您宪、磷酸鐵鋰奈懒，各條技術(shù)路線都在推進(jìn)，競爭格局并不好蚕涤。同時(shí)隨著充電樁基建的進(jìn)一步鋪開筐赔，續(xù)航焦慮問題會(huì)大大緩解，一味的追求高能量密度未必是主要方向揖铜。此時(shí)更應(yīng)當(dāng)關(guān)注的是增量市場茴丰，例如TMT行業(yè)的公司向電動(dòng)車領(lǐng)域的切入。智能手機(jī)最貴的零部件是屏幕天吓，然而屏幕供應(yīng)商京東方A贿肩、TCL的股價(jià)走勢大家都懂的。貴不是支撐股價(jià)上漲的核心邏輯龄寞，增量才是汰规。相比于屏幕尺寸的緩慢增長，連接器則越用越多物邑，藍(lán)牙耳機(jī)普及率越來越高溜哮，“浴霸”攝像頭越堆越多，因此立訊精密色解、歌爾股份茂嗓、舜宇光學(xué)走出了一波長牛。在新能源汽車上科阎，目前確定性較高的增量來源于智能駕駛芯片述吸、傳感器和語音交互。建議重點(diǎn)關(guān)注充電功率芯片龍頭三安光電锣笨，電控和電池管理系統(tǒng)供應(yīng)商三花智控蝌矛、均勝電子，車載攝像頭供應(yīng)商銳明技術(shù)错英、聯(lián)創(chuàng)電子入撒，智能語音交互供應(yīng)商科大訊飛，車載雷達(dá)供應(yīng)商博世椭岩、禾賽科技衅金。

最后噪伊，對買車的朋友來說簿煌，建議近期選擇觀望氮唯，類比消費(fèi)電子行業(yè)，我們正處于iPhone 3GS上市之時(shí)姨伟，行業(yè)趨勢已然明朗惩琉，3G基建即將大規(guī)模鋪開，智能機(jī)即將爆發(fā)引領(lǐng)變革夺荒。因而買油車落伍瞒渠，買電車小白鼠，建議先投資新能源車行業(yè)技扼，賺到錢再入手豪車伍玖，剛好到時(shí)技術(shù)已經(jīng)成熟，豈不美哉剿吻。