雖習(xí)以為常耘眨，但為什么麥當(dāng)勞旁邊總挨著肯德基昼榛？
“霍特林法則”說(shuō)的是，在一個(gè)理性的市場(chǎng)里，有時(shí)候競(jìng)爭(zhēng)者最好的方案就是把產(chǎn)品做得彼此都很像胆屿。在大多數(shù)人的眼中奥喻，麥當(dāng)勞和肯德基沒(méi)有什么區(qū)別。
假定在一條1公里的街道上非迹，各有一家麥當(dāng)勞和肯德基环鲤。人們基于對(duì)產(chǎn)品的認(rèn)知是一樣的，所以影響去就餐就只是距離的原因憎兽。
當(dāng)麥當(dāng)勞和肯德基冷离，各開(kāi)著街道的兩端時(shí)，每家均擁有1/2公里的客戶纯命，客戶離哪家近就去聽(tīng)家就餐西剥；
為搶得更多市場(chǎng)，麥當(dāng)勞向中點(diǎn)移動(dòng)1/2, 即往內(nèi)移動(dòng)了1/4, 它和肯德基間的距離變?yōu)?/4亿汞；同理平分市場(chǎng)瞭空，那么麥當(dāng)勞取得了兩者之間的(3/4)/2 + 自己?jiǎn)为?dú)擁有的1/4=5/8的市場(chǎng), 而肯德期只有3/8的市場(chǎng)；
這時(shí)候肯德基最優(yōu)的解決辦法是就也往中點(diǎn)移進(jìn)1/2, 即也處于1/4位置疗我，讓雙方銷(xiāo)售重新達(dá)到均衡咆畏；
如此不斷優(yōu)化，最終的結(jié)果是吴裤，在中間1/2處的位置旧找，兩家緊挨著，各自占領(lǐng)了自己1/2的市場(chǎng)麦牺，于是達(dá)到了納什均衡(Nash Equilibrium)钦讳。
如果做生意，到底是自己投資做還是借錢(qián)做枕面？
三大財(cái)報(bào)表中，《資產(chǎn)負(fù)債表》缚去，比較能體現(xiàn)這門(mén)生意潮秘，是自己股東投入的資本多，還是從銀行借貸的資本多易结。
左邊：資產(chǎn)枕荞。
作用：花錢(qián)「愣花錢(qián)買(mǎi)資產(chǎn)躏精，投入廠房、設(shè)備鹦肿、留存現(xiàn)金矗烛，應(yīng)收賬款、存貨等箩溃；
右邊：負(fù)債+股東權(quán)益
作用：找錢(qián)瞭吃。要么股東自己投入作為股東權(quán)益碌嘀，要么借貸資金形成負(fù)債；
會(huì)計(jì)準(zhǔn)則：借貸必相等歪架，所以資產(chǎn)＝負(fù)債+股東權(quán)益股冗。
中間借用一條線，把負(fù)債和股東權(quán)益分開(kāi)和蚪，而這根分割線也就是這根“棒子”的位置高低止状，體現(xiàn)了公司負(fù)債占資產(chǎn)比率的大小。
棒子的位置＝負(fù)債/資產(chǎn)攒霹。
棒子的位置是一個(gè)動(dòng)態(tài)的概念怯疤。
通常負(fù)債，是指從銀行借貸剔蹋，資金成本較低旅薄，約在1.5~3%左右；
而股東權(quán)益泣崩，多是指公司股東投資的錢(qián)少梁，資金成本較高，一般是5%~20%矫付；（可參見(jiàn)ROE）
如果生意火爆凯沪，企業(yè)通常不會(huì)跟銀行進(jìn)行大量借款，基于“肥水不流外人田”的想法买优，股東會(huì)樂(lè)于增加投入妨马，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，獲取更大的利潤(rùn)杀赢；
此時(shí)烘跺，棒子通常會(huì)是處于高位。
因此脂崔，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的企業(yè)滤淳，棒子一般都是<60%;
但隨著市場(chǎng)的逐步成熟，及經(jīng)營(yíng)前景的風(fēng)險(xiǎn)砌左，（過(guò)往的業(yè)績(jī)并不能作為未來(lái)收益真正實(shí)現(xiàn)的依據(jù)脖咐，只要是在市場(chǎng)中經(jīng)營(yíng)，未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是肯定存在的）汇歹，股東會(huì)在某些階段趨向保守屁擅，從而控制投入而轉(zhuǎn)向銀行借貸。從而棒子的位置會(huì)從高位慢慢下移产弹。
反之派歌，如果棒子位置偏低：證明負(fù)債較高，股東權(quán)益較少。
此時(shí)銀行會(huì)考慮在股東權(quán)益不多下的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)硝皂，出自于風(fēng)控的因素常挚，銀行則會(huì)控制貸款；而企業(yè)為了運(yùn)營(yíng)稽物，則只能轉(zhuǎn)向跟股東籌集資金奄毡；股東出資逐步增多，而銀行貸款逐步減少贝或，從而棒子的位置會(huì)慢慢上移吼过；
所以，在銀行與股東間的博弈咪奖，最合適的資本理論：棒子在中間盗忱，股東和銀行各出資一半。
銀行的特性造成了高負(fù)債經(jīng)營(yíng)的破產(chǎn)必然性
思考一個(gè)問(wèn)題：股東出資的資金成本較高羊赵，但為什么很多公司還是愿意用股東的錢(qián)趟佃？而不使用銀行的資金成本較為便宜的錢(qián)？
原因是銀行喜歡“晴天放傘昧捷、雨天收傘”闲昭，什么意思呢？就是銀行只會(huì)做“錦上添花”的事情靡挥，絕不會(huì)做“雪中送炭”之舉序矩。
即如果你現(xiàn)在生意紅火大賺特贈(zèng)，他們是樂(lè)意借貸的跋破；但如果現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)不景氣簸淀，行情不好日子難過(guò)，銀行會(huì)往往容易抽取銀根毒返，導(dǎo)致現(xiàn)金流中斷租幕，企業(yè)破產(chǎn)。
現(xiàn)金流是公司的一口氣拧簸，所以不用通回股東的資金劲绪，使用起來(lái)，比銀行貸款狡恬，少了一份擔(dān)心；雖然高成本一些蝎宇，但是用得心安弟劲、睡得安穩(wěn)。
根據(jù)全球數(shù)千家破產(chǎn)退市公司前一年的情況姥芥，這個(gè)資產(chǎn)負(fù)債率都會(huì)>＝80%兔乞；（負(fù)債到這個(gè)級(jí)別，銀行抽回銀根，唯一的結(jié)果就是破產(chǎn)）庸追。
實(shí)例計(jì)算：登海種業(yè)
自上霍骄，可看出企業(yè)自身負(fù)債占資產(chǎn)比率不斷降低，并且是業(yè)內(nèi)對(duì)比也處于較低水平淡溯。
但現(xiàn)金占總資產(chǎn)比例卻也一直在降低读整，特別于2016年降到10%以內(nèi)，此時(shí)需要進(jìn)一步分析其平均收現(xiàn)天數(shù)咱娶。
還好米间，2016年在現(xiàn)金水平較低的情況下，平均收現(xiàn)天數(shù)為15天膘侮，幾乎可以視為收現(xiàn)企業(yè)屈糊。
那難道大額舉債借錢(qián)做生意就真的不好嗎？
所謂凡事有例外琼了，特別說(shuō)明：使用高杠桿的行業(yè)逻锐，如金融保險(xiǎn)業(yè)，此財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的指標(biāo)是不適合的雕薪。
他們的體現(xiàn)及游戲規(guī)則是完全不同的（虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)昧诱，本質(zhì)已經(jīng)不同）
1、如果一家金融機(jī)構(gòu)蹦哼，股東出資8%（另外92%是別人的錢(qián)）鳄哭，就允許做國(guó)際金融業(yè)務(wù)；
2纲熏、如果一家金融機(jī)構(gòu)妆丘，股東出資4%以上（另外96%是別人的錢(qián)），就允許做國(guó)內(nèi)金融業(yè)務(wù)局劲；
3勺拣、如果一家金融機(jī)構(gòu)，股東出的錢(qián)不到4%鱼填，那對(duì)不起药有，不允許開(kāi)展任何金融業(yè)務(wù)。
怎么看上面的話苹丸，都有如下的那種味道：
如果有100%的利潤(rùn),資本家們會(huì)挺而走險(xiǎn)愤惰；
如果有200％的利潤(rùn),資本家們會(huì)藐視法律；
如果有300％的利潤(rùn),那么資本家們便會(huì)踐踏世間的一切! ”
當(dāng)然赘理，能借向銀行大額舉債宦言，借貸到銀行不敢讓你破產(chǎn)而反向捆綁銀行的生意模式，其實(shí)也過(guò)得挺滋潤(rùn)的商模。如國(guó)企類(lèi)奠旺。
哦蜘澜，對(duì)了，那是你當(dāng)股東做生意的時(shí)候响疚；
但從我們投資的角度鄙信，這樣的公司，還是免了吧忿晕。：）
《待續(xù)》
