作者: 謝士杰

出版社:?人民郵電出版社

出版年:?2016-6

頁數(shù):?234

定價:?39.80元

裝幀:?平裝

ISBN:?9787115420770

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今天推薦的書是和財務(wù)分析有關(guān)的跨跨，作為一本關(guān)于財務(wù)分析的書通熄，作者用生動形象的案例來講述財務(wù)報表中數(shù)據(jù)的扭曲現(xiàn)象及其修復(fù)，還講述了財務(wù)分析指標(biāo)背后的邏輯和原理舶担。

在分析一家企業(yè)的盈利模式時，可以借鑒同類公司益老，但也要考慮到自身的特殊性闷游。有些盈利模式雖然在同一個行業(yè)中比較類似，但是針對某一個企業(yè)來說荆几，其盈利模式仍然有其獨特的地方。比如聯(lián)想電腦和戴爾電腦赊时，雖然二者同屬于經(jīng)營個人電腦的制造企業(yè)吨铸，但是其盈利模式有很大不同，聯(lián)想的銷售以渠道為主祖秒，通過發(fā)展經(jīng)銷商诞吱、代理商來實現(xiàn)銷售，而戴爾是以直銷為主竭缝，戴爾電腦通過追求零庫存房维，提高庫存周轉(zhuǎn)率，壓縮代理商等中間環(huán)節(jié)抬纸，以更低的價格服務(wù)消費者咙俩，戴爾曾依靠這種獨特的盈利模式，進入個人電腦的一線品牌行列湿故。

財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)采用的是貨幣計量的方式阿趁，提供的是定量性、貨幣性的信息坛猪，企業(yè)的很多非財務(wù)信息并不能在報表中體現(xiàn)脖阵，比如企業(yè)的商譽、技術(shù)優(yōu)勢墅茉、人力資源命黔、公司文化等呜呐。準(zhǔn)備很快出售的長期資產(chǎn)、未做記錄的或有負(fù)債悍募、為他人擔(dān)保的項目等蘑辑，對一個企業(yè)的變現(xiàn)能力或償債能力都存在重大影響，都是觀察和評價一個企業(yè)的重要信息坠宴，但因為這些信息無法用貨幣形式進行描述以躯，所以無法在財務(wù)報表中進行列示。因此啄踊，我們在做財務(wù)分析時，不能僅僅分析財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)刁标，而一定要考慮到公司的表外信息颠通。只有把表內(nèi)財務(wù)信息和表外非財務(wù)信息結(jié)合起來，綜合考慮膀懈，我們才能做出一個相對可靠的分析結(jié)論顿锰。

對于企業(yè)的財務(wù)分析，審計上有一種很好用的方法启搂，我們叫Flux或者說寫FAR硼控，本質(zhì)就是探究企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)變動背后的原因和邏輯，尋找今年財務(wù)數(shù)據(jù)變動的原因胳赌。首先牢撼，分析思路，可以先從結(jié)果著手疑苫，先看結(jié)果再找原因熏版，從利潤表結(jié)構(gòu)中自下而上分析；其次捍掺，重點看盈利情況撼短，只有具備持續(xù)盈利能力的企業(yè)才有競爭力，因此要掌握持續(xù)盈利能力的標(biāo)準(zhǔn)挺勿；再次曲横，分析增長，包括收入的增長不瓶、成本費用的增長禾嫉、利潤的增長，要清楚收入的增長只有帶動了利潤的增長湃番，其增長的質(zhì)量才有保障夭织。

營業(yè)收入大幅下降或是營業(yè)成本大幅上漲，我們就需要從表外調(diào)查原因吠撮。我們需要調(diào)查是由商品銷售價格下調(diào)導(dǎo)致的營業(yè)收入下降尊惰，還是營銷部門的銷售能力不足導(dǎo)致的營業(yè)收入下降讲竿，這需要銷售部門的配合。同樣弄屡，在調(diào)查營業(yè)成本大幅上漲的時候题禀，需要了解是原材料價格的大幅上漲所致，還是員工的工資增加所致膀捷，或者是水電煤氣等其他制造費用的上漲所致迈嘹。

利潤表的分析思路就是帶著問題找原因，先從報表中找原因全庸，再從表外找原因秀仲，聯(lián)系表內(nèi)、表外壶笼，再結(jié)合賬簿記載數(shù)據(jù)神僵、原始憑證數(shù)據(jù)，然后通過一番調(diào)查覆劈，自然就能找到利潤變動的原因保礼。

企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營能力也是我們需要考慮的一個重要因素。持續(xù)經(jīng)營作為一個會計假設(shè)责语，是企業(yè)存續(xù)的前提炮障，不具備持續(xù)盈利能力的企業(yè)有以下5個特征：

不具備持續(xù)盈利能力的5個特征

一、收入坤候、利潤對有重大不確定性的客戶是否存在重大依賴

二胁赢、凈利潤是否主要來自非經(jīng)常性損益

三、是否面臨產(chǎn)業(yè)政策或技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)變化后被淘汰的風(fēng)險

四铐拐、對稅收優(yōu)惠或某項財政補貼是否存在嚴(yán)重依賴

五徘键、重要商標(biāo)、專利遍蟋、專有技術(shù)等是否存在重大糾紛或瑕疵

收入增長能使企業(yè)做大吹害，而利潤增長能使公司做強。因此虚青，從生存發(fā)展的角度看它呀，利潤的增速要比收入的增長更重要一些。但是在企業(yè)的發(fā)展初級階段棒厘，公司為了盡快搶占市場纵穿，提高市場占有率，短期戰(zhàn)略性犧牲利潤奢人，也不能說此戰(zhàn)略是錯誤的谓媒。早在1996年，諾基亞就推出了智能手機概念機何乎，比蘋果第一代iPhone早了10年句惯。在2007年土辩，諾基亞在全球率先推出移動互聯(lián)網(wǎng)品牌OVI，比蘋果App Store早了1年抢野。早在2004年拷淘，諾基亞內(nèi)部就已經(jīng)開發(fā)出觸控技術(shù)，甚至是現(xiàn)在當(dāng)紅的3D技術(shù)也已存在指孤。所以說諾基亞的技術(shù)創(chuàng)新能力并不弱启涯，但之所以沒有大力發(fā)展智能手機、觸控技術(shù)恃轩，是諾基亞認(rèn)為智能手機的市場需求還小结洼，沒人要買，且需要花很多成本叉跛。諾基亞是十分追求高效運作补君、追求成本導(dǎo)向的公司，最終昧互，高效率的成本控制思維，殺死了諾基亞在智能手機領(lǐng)域該有的創(chuàng)新伟桅。而喬布斯瘋狂的敞掘、不惜一切代價研發(fā)出來的iPhone手機，在2007年一經(jīng)面世楣铁，迅速風(fēng)靡全球玖雁，自此諾基亞的時代就一去不復(fù)返了。諾基亞的成本導(dǎo)向以及追求高效率的企業(yè)文化本身并沒有錯盖腕，但如果企業(yè)的創(chuàng)新赫冬、對新技術(shù)、新市場的投入被成本風(fēng)險束縛了溃列，那么所錯過的發(fā)展機會造成的損失有可能是無法估量的劲厌。

關(guān)聯(lián)方之間的往來款項也是要值得注意的地方。企業(yè)之間的資金拆借是形成其他應(yīng)收款特殊現(xiàn)象的一個重要原因听隐。我們經(jīng)巢贡牵可以看到子公司之間、母子公司之間雅任、還有關(guān)聯(lián)方之間的借款都是通過其他應(yīng)收款风范、其他應(yīng)付款來核算的。值得注意的是沪么，由于很多情況下是內(nèi)部公司之間的往來款項硼婿，雖然掛在其他應(yīng)收款的科目上，但是實際上這些款項已經(jīng)被花掉禽车，有些甚至有收不回來的風(fēng)險寇漫，公司需要定期評估這些其他應(yīng)收款的壞賬率刊殉。企業(yè)之間的資金往來除了可以通過其他應(yīng)收款，還能通過預(yù)付賬款和長期股權(quán)投資來達到轉(zhuǎn)移資金的目的猪腕。預(yù)付賬款的缺點是需要有商業(yè)實質(zhì)冗澈，而長期股權(quán)投資則不需要商業(yè)實質(zhì)。財務(wù)分析人員陋葡，不要以為資產(chǎn)負(fù)債表上的長期股權(quán)投資就是真正的投資亚亲，有時候它僅僅是企業(yè)用來轉(zhuǎn)移資金的手段。在某些情況下腐缤，一個公司需要向另一個公司（多數(shù)情況是屬于關(guān)聯(lián)公司）轉(zhuǎn)移資金捌归，但是如果通過其他應(yīng)收款會太明顯，隱蔽性差岭粤，通過預(yù)付賬款但是二者沒有實質(zhì)性商業(yè)關(guān)系惜索，難以通過簽訂購銷合作合同來運作，這時候就會考慮通過長期投資來操作剃浇，其目的并不是真正的投資獲取收益巾兆，而只是為了把資金轉(zhuǎn)移到被投資單位，這樣長期股權(quán)投資的實質(zhì)意義就不存在了虎囚，這種情況下角塑，我們在做財務(wù)分析時也不宜將其作為長期資產(chǎn)來對待，它實質(zhì)就是往來掛賬淘讥，這些以長期股權(quán)投資的名義轉(zhuǎn)出去的錢圃伶，可能并沒有任何投資價值，只是作為資金拆借的一種形式蒲列，這些錢即使被花掉了窒朋，也永遠(yuǎn)都不可能收到投資收益。

負(fù)債經(jīng)營可以起到抵稅的功能蝗岖，因為負(fù)債利息要計入財務(wù)費用侥猩，并且在企業(yè)所得稅前扣除，故可產(chǎn)生節(jié)稅作用抵赢，使企業(yè)少納所得稅拭宁，從而增加經(jīng)營收益。利息費用越高瓣俯，節(jié)稅金額越大杰标。同時，負(fù)債經(jīng)營可降低企業(yè)資本成本彩匕。對資本市場的投資者來說腔剂，債權(quán)性投資的收益率固定，能到期收回本金驼仪，其風(fēng)險比股權(quán)性投資小掸犬，相應(yīng)地所要求的報酬率也低袜漩。對企業(yè)來說，負(fù)債籌資的資金成本低于權(quán)益資本籌資的資金成本湾碎。

負(fù)債經(jīng)營可以避免企業(yè)股權(quán)稀釋 在負(fù)債經(jīng)營的情況下宙攻，債權(quán)人無權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營決策，因此負(fù)債經(jīng)營不會影響企業(yè)所有者對企業(yè)的控制權(quán)介褥。負(fù)債經(jīng)營可以在通貨膨脹中獲利因為債務(wù)的實際償還數(shù)額不考慮通貨膨脹因素座掘，所以通貨膨脹會給負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)帶來額外收益。通貨膨脹率越高柔滔，企業(yè)因負(fù)債經(jīng)營而得到的貨幣貶值的利益就越大溢陪。負(fù)債通常要到期才能還本付息。在通貨膨脹率上升的情況下睛廊，原有負(fù)債額的實際購買力將下降形真，企業(yè)按降低后的數(shù)額還本付息，這在客觀上將貨幣貶值的不利因素轉(zhuǎn)嫁給了債權(quán)人超全。

經(jīng)理人在利用財務(wù)杠桿進行籌資決策的時候咆霜，至少應(yīng)該考慮到兩點。一是公司目前的經(jīng)營狀況嘶朱。如果公司當(dāng)前正處于上升階段裕便，企業(yè)的盈利能力良好，市場發(fā)展前景看好见咒，業(yè)務(wù)開展較為順利，公司正面臨著比較好的市場發(fā)展機會挂疆，但是資金的短缺制約著公司進一步提升改览，在這種情況下，經(jīng)理人如果仍然過于保守缤言，不愿意通過借款取得更高的收益宝当，那么我們就認(rèn)為公司管理不善。當(dāng)然胆萧，反過來說庆揩，如果公司的發(fā)展速度已經(jīng)放緩，公司的盈利能力不斷下滑跌穗，甚至已經(jīng)低于資金成本订晌，公司已經(jīng)過了繁榮期，甚至出現(xiàn)衰退的跡象蚌吸，那么這個時候如果仍然保持高的財務(wù)杠桿锈拨，就會使公司面臨一系列的困難，一旦到期不能按時償還借款羹唠，那么企業(yè)將陷入被動狀態(tài)奕枢，甚至因此而破產(chǎn)娄昆。二是要考慮到外部環(huán)境。重點是國家經(jīng)濟是處于通貨膨脹時期還是緊縮時期缝彬，如果是在通貨膨脹時期萌焰，負(fù)債的真實資金成本是在下降。

另外谷浅，高財務(wù)杠桿所帶來的另一個潛在風(fēng)險是扒俯，債權(quán)人看到企業(yè)的財務(wù)杠桿高了，為了降低風(fēng)險保護自身壳贪，就會對借款合同施加一定的限制條款陵珍，例如，要求公司提供抵押擔(dān)保违施，或者要求公司保持一定資金流動性等互纯，這在一定程度上會使公司對資金管理失去靈活性。

總而言之磕蒲，在財務(wù)分析過程中留潦，我應(yīng)該一直秉承“實質(zhì)重于形式”的態(tài)度來分析和還原企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)并用于我們的日常決策當(dāng)中。