關(guān)于自身
自我介紹
各位交易所的領(lǐng)導(dǎo)胜蛉，各位同仁，大家下午好色乾。我叫肖子龍誊册，來自華中科技大學(xué)，金融學(xué)博士杈湾，今年29歲。雖然個人只是金融學(xué)學(xué)歷背景攘须，在金融領(lǐng)域的知識儲備和量化建模經(jīng)驗豐富漆撞，同時自己在數(shù)據(jù)分析、數(shù)據(jù)科學(xué)領(lǐng)域也取得了一定的進(jìn)展于宙。特別是最近幾年浮驳，隨著大數(shù)據(jù)、云計算捞魁、人工智能至会、區(qū)塊鏈等技術(shù)的興起，社會各行各業(yè)乃至金融行業(yè)均發(fā)生了深刻的變革谱俭。從去年3月AlphaGo戰(zhàn)勝李世石開始奉件，我似乎感覺從內(nèi)心深處迸發(fā)出一股強大的推動力，原力覺醒昆著，整個人被激活了县貌，從沒有過這樣的狀態(tài)和充沛的精力，這促使著我不斷的學(xué)習(xí)新知識和新技術(shù)凑懂，以跟進(jìn)時代的步伐煤痕，不被時代所遺棄。7月份參加深圳人工智能知識圖譜論壇接谨，8月份參加全球人工智能與機器人峰會摆碉，然后加入雷鋒網(wǎng)牽頭成立的金融科技Fintech業(yè)界百人群，聆聽各領(lǐng)域大牛在硬創(chuàng)公開課上的干貨分享脓豪，以及這一年來自己在數(shù)據(jù)科學(xué)巷帝、人工智能等領(lǐng)域取得的令人激動的成就，讓我在技術(shù)知識方面成長迅速扫夜，和業(yè)界的廣泛交流也讓我對整個行業(yè)的發(fā)展程度和現(xiàn)狀了解透徹锅睛，并積累了一定的人脈和資源埠巨。對于上海特別是中金所我一直有著美好的向往，上海是國際金融中心现拒，陸家嘴是金融人夢寐以求的高大上的工作圣地辣垒，而中金所處于資本市場前沿特別是金融期貨市場的前沿，其在金融產(chǎn)品上的創(chuàng)新能力和平臺優(yōu)勢讓我頗為心動印蔬。今年年初從貴所網(wǎng)站上得知其招聘博士后的信息勋桶，而且剛好有金融科技這方面的研究課題，所以我就毫不猶豫的進(jìn)行了申請和填報侥猬。有了知識和技術(shù)儲備做基礎(chǔ)例驹，再加上興趣為引導(dǎo)，希望能得到貴所的青睞退唠，從而為中金所在開展金融科技業(yè)務(wù)研究時做出貢獻(xiàn)鹃锈。
談下中金所
中金所歷史
由上海期貨交易所、鄭州商品交易所瞧预、大連商品交易所屎债、上海證券交易所和深圳證券交易所共同發(fā)起，于2006年9月8日在上海正式掛牌成立垢油。
中金所的掛牌盆驹，開啟了繼股市、債市和商品期貨市場之后的第四度金融衍生品空間滩愁。
中國金融期貨交易所（China Financial Futures Exchange躯喇，縮寫CFFEX），是經(jīng)國務(wù)院同意硝枉，中國證監(jiān)會批準(zhǔn)廉丽， 由上海期貨交易所、鄭州商品交易所妻味、大連商品交易所雅倒、上海證券交易所和深圳證券交易所共同發(fā)起設(shè)立的交易所，于2006年9月8日在上海期貨大廈內(nèi)掛牌成立弧可，成為繼上海期貨交易所蔑匣、大連商品交易所、鄭州商品交易所之后的中國內(nèi)地的第四家期貨交易所棕诵，也是中國內(nèi)地成立的首家金融衍生品交易所裁良。該交易所為股份有限公司實行公司制，這也是中國內(nèi)地首家采用公司制為組織形式的交易所校套。中國金融期貨交易所股份有限公司注冊資本金為5億元人民幣价脾，5家股東每家分別出資1億元人民幣。上市品種由滬深300股指期貨首發(fā)登場笛匙。
中金所產(chǎn)品
主要產(chǎn)品線
目前我國主要金融衍生品市場的交易主要在中金所運行（除了上交所上證50ETF期權(quán)）侨把。金融期貨產(chǎn)品主要有股指期貨（滬深300股指期貨IF犀变、上證50股指期貨IH 、中證500股指期貨IC）和國債期貨（五年期國債期貨TF秋柄、十年期國債期貨T）获枝。
仿真交易
2014年啟動外匯期貨仿真交易
2014年10月29日消息，繼股指期貨骇笔、國債期貨兩類產(chǎn)品后省店，中國金融期貨交易所正式啟動歐元對美元和澳元兌美元的外匯期貨全市場仿真交易，標(biāo)志著外匯期貨正式上市交易再近一步笨触。
10月29日上市的是歐元兌美元與澳元兌美元兩個期貨仿真交易懦傍，首日掛牌上市的歐元兌美元期貨首批上市的仿真合約為2014年11月（EF1411）、2014年12月（EF1412）芦劣、2015年1月（EF1501）粗俱、2015年3月（EF1503）、2015年6月（EF1506）和2015年9月（EF1509）虚吟；澳元兌美元期貨首批上市的仿真合約為2014年11月（AF1411）寸认、2014年12月（AF1412）、2015年1月（AF1501）稍味、2015年3月（AF1503）废麻、2015年6月（AF1506）和2015年9月（AF1509）荠卷。
從合約大小來看模庐，對比目前主要兩大外匯交易所CME（芝加哥商業(yè)交易所）和Euronext（紐約泛歐交易所）的歐元兌美元和澳元對美元合約，中金所的兩個仿真交易合約屬于迷你外匯期貨合約油宜，其中歐元兌美元合約比CME微型合約面值12500歐元和Euronext常規(guī)合約面值20000歐元都要小掂碱，如果按照目前歐元兌人民幣7.77左右的詢價匯率和期貨公司5%的保證金收取來計算，合約的價值大概在77700元慎冤，交易一手的保證金在4000元不到疼燥，可以較好的吸引個人投資者參與到仿真交易的過程中，如果在未來實際上市中蚁堤，對于入市門檻沒有股指期貨和國債期貨那樣的限制醉者，那么將極大的吸引目前在國際平臺中從事外匯交易的交易群體，迅速擴大市場的交易規(guī)模披诗。
從合約設(shè)計來看撬即，中金所的設(shè)計更多的借鑒Euronext，不管是從報價方式呈队，合約月份設(shè)置剥槐、最小變動單位好是交割方式均是一致的，僅在交易時間和最后交易日的設(shè)計上有細(xì)微的差別宪摧，中金所的合約遵循中國資本市場習(xí)慣的交易習(xí)慣粒竖，在目前的仿真交易階段沒有設(shè)置夜盤的交易時段颅崩，僅限白天的交易。
但參考全球24小時外匯周期來看蕊苗，倫敦和紐約交易時間集中了全球54.7%的外匯交易量沿后，美國紐約休市和日本東京開市是全球外匯市場交易相對平靜的階段，即中國傳統(tǒng)的交易時段外匯交易的流動性和波動均相對較小岁歉，所以針對中金所推出的這兩個外匯期貨而言未來夜盤的啟動應(yīng)該只是時間問題得运。
2017年再添國債期貨仿真交易
中金所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，5年期（代碼TF）锅移、10年期國債期貨（代碼T）成功上市的經(jīng)驗表明熔掺，開展仿真交易是新產(chǎn)品上市前的重要環(huán)節(jié)，對于完善合約規(guī)則非剃、檢驗技術(shù)系統(tǒng)置逻、深入開展投資者教育具有重要意義。借鑒5年期备绽、10年期國債期貨上市經(jīng)驗券坞，中金所面向全市場開展2年期國債期貨仿真交易（代碼TS），為廣大投資者開展多品種國債期貨交易提供平臺肺素，為會員公司深化國債期貨業(yè)務(wù)提供載體恨锚，推動2年期國債期貨上市準(zhǔn)備工作。
中國金融期貨交易所22日發(fā)布通知倍靡，將于2017年2月27日面向全市場開展2年期國債期貨仿真交易猴伶，首批掛牌上市的2年期國債期貨仿真合約為TS1703、TS1706塌西、TS1709.
據(jù)介紹他挎，2年期國債期貨仿真合約標(biāo)的為面值100萬元人民幣、票面利率2%的名義中短期國債捡需，最小變動價位為0.005元办桨，最低交易保證金為合約價值的0.5%。交易手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)與已上市的5年期站辉、10年期國債期貨一致呢撞，為每手3元，平今倉交易免收手續(xù)費饰剥。
未來發(fā)展
發(fā)展思路：完善國債期貨產(chǎn)品線殊霞，適時推出外匯期貨產(chǎn)品。
中國證券報本周四援引中國金融期貨交易所董事長張慎峰稱捐川，未來中金所將盡快上市中證500脓鹃、上證50等指數(shù)期貨產(chǎn)品，完善國債期貨產(chǎn)品體系古沥，積極籌備股指期權(quán)瘸右，并將根據(jù)人民幣匯率市場化形成機制改革進(jìn)程娇跟，適時推出交叉匯率期貨及人民幣外匯期貨、期權(quán)產(chǎn)品太颤。
張慎峰是在第十一屆上海衍生品市場論壇上做出上述表示的苞俘。報導(dǎo)指出，在論壇上龄章，來自交易所吃谣、金融機構(gòu)、官方及民間研究機構(gòu)的多位嘉賓普遍認(rèn)為做裙，在人民幣匯率市場化與國際化加速推進(jìn)岗憋、人民幣匯率雙向波動日益明顯的背景下，外匯期貨推出的時機已基本成熟。
中金所總經(jīng)理胡政表示，當(dāng)前人民幣匯率的雙向波動特征已經(jīng)越來越明顯吁恍，匯率的市場化形成機制改革也正在加速推進(jìn)。在這種背景下芒珠，建立一個有效的外匯期貨市場，將有助于更好的服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展。同時還將會構(gòu)建場內(nèi)和場外外匯衍生品市場協(xié)調(diào)發(fā)展的局面，目前中金所已經(jīng)開始開發(fā)與外匯相關(guān)的衍生產(chǎn)品凰盔。
國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長張承惠則指出，中國外匯交易市場的交易量很小倦春、定價功能很弱户敬，在規(guī)模與效率上與其經(jīng)濟的體量、人民幣的國際地位都不相符溅漾。因此山叮，作為完善外匯市場機制的重要工具著榴，當(dāng)前推出外匯期貨的時機已經(jīng)成熟添履。
資料顯示，人民幣匯率步入雙向波動時代所處的市場環(huán)境與40年前美國外匯期貨剛剛誕生時的背景極其相似脑又。從市場化程度來說暮胧，中國目前的市場化程度甚至比美國當(dāng)時還要高。因此问麸，僅從市場條件來看往衷，當(dāng)前中國推出外匯期貨的理由已較為充分。
Fintech與期貨市場
大數(shù)據(jù)：
1严卖、大數(shù)據(jù)資源共享席舍，大數(shù)據(jù)平臺系統(tǒng)，風(fēng)險控制與投資者行為分析哮笆。
2来颤、大數(shù)據(jù)用戶畫像汰扭，定制，開發(fā)期貨理財產(chǎn)品福铅，提供期貨財富管理服務(wù)萝毛。
了解客戶的需求和投資偏好，設(shè)計交易程序滑黔、策略和量化模型笆包，提供合適的產(chǎn)品組合以供交易。
大數(shù)據(jù)：
1略荡、建立基于云平臺的虛擬營業(yè)部庵佣，降低運營成本。
2汛兜、借助于云計算秧了，整合信息與資源，構(gòu)建期貨企業(yè)的云聯(lián)盟服務(wù)系統(tǒng)序无。
3验毡、基于云計算，提高量化投資的計算性能帝嗡、安全系數(shù)和交易效率晶通。
區(qū)塊鏈：
1、基于分布式總賬技術(shù)哟玷，區(qū)塊鏈在期貨市場中的應(yīng)用主要是智能合約狮辽。
人工智能：
人工智能在期貨市場中的應(yīng)用主要是用機器學(xué)習(xí)等技術(shù)促進(jìn)量化投資和程序化交易。
1巢寡、將機器學(xué)習(xí)應(yīng)用到期貨產(chǎn)品風(fēng)險定價中去喉脖。
2、將機器學(xué)習(xí)應(yīng)用到期貨訂單高頻交易中去抑月。
3树叽、將機器學(xué)習(xí)應(yīng)用到期貨量化投資策略中去。
金融科技
關(guān)鍵技術(shù)：大數(shù)據(jù)谦絮、云計算题诵、人工智能和區(qū)塊鏈等
行業(yè)領(lǐng)域：金融支付、借貸层皱、眾籌性锭、零售銀行、財富管理叫胖、征信草冈、保險
發(fā)展階段：1.0 互聯(lián)網(wǎng)金融，模式創(chuàng)新，線下業(yè)務(wù)的線上化怎棱，互聯(lián)網(wǎng)方淤，移動互聯(lián)網(wǎng)；2.0 金融科技蹄殃，技術(shù)創(chuàng)新携茂，業(yè)務(wù)領(lǐng)域環(huán)節(jié)全面創(chuàng)新，深度變革诅岩，影響全部參與者
傳統(tǒng)金融vs科技金融：在業(yè)務(wù)和渠道上傳統(tǒng)金融無法同時解決成本和效率問題讳苦；科技金融有效匹配普惠金融的需求，脫媒吩谦、去中心化和定制化個性化鸳谜，草根金融。
大數(shù)據(jù)要點：
概念（規(guī)模式廷、速度咐扭、種類）
技術(shù)（數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)存儲滑废、數(shù)據(jù)清洗蝗肪、數(shù)據(jù)挖掘、數(shù)據(jù)可視化）
商業(yè)模式（TAAS模式蠕趁、分成模式薛闪、內(nèi)部生態(tài)模式）
應(yīng)用場景（個人和企業(yè)用戶畫像，風(fēng)控/定價/營銷/征信/評級）
云計算要點：
概念（按需訪問和付費俺陋，可配置的計算資源共享池）
三種模式（IaaS網(wǎng)絡(luò)/硬件/存儲/管理程序+PaaS虛擬機操作系統(tǒng)+SaaS中間件/應(yīng)用程序）
四種部署（公有云/私有云/社區(qū)云/混合云）
六種技術(shù)（IaaS硬件Amazon EC2豁延、編程模型MapReduce、海量數(shù)據(jù)分布式存儲HDFS/Hive腊状、海量數(shù)據(jù)管理HBase诱咏、虛擬化技術(shù)VMWare、云平臺管理OpenStack）
商業(yè)模式：大公司提供云支持構(gòu)建云生態(tài)缴挖，小公司彈性快速的云端業(yè)務(wù)部署
商業(yè)模式：前端（銷售袋狞，交易前事務(wù)，交易中事務(wù)）醇疼，中端（交易服務(wù)硕并，交易進(jìn)程處理）法焰，后端（清算/結(jié)算秧荆，結(jié)算后事務(wù)）
應(yīng)用場景：數(shù)據(jù)管理、合規(guī)&控制
區(qū)塊鏈要點：
概念（分布式記賬原理埃仪，去中心化乙濒，共識機制，完整分布式不可篡改的賬本數(shù)據(jù)庫）
技術(shù)（P2P、密碼學(xué)颁股、共識機制）
核心技術(shù)：共識機制（POW么库，POS，DPOS）
POW：非對稱加密甘有，花費很大算力完成數(shù)學(xué)難題诉儒，獲得記賬權(quán)限，其他節(jié)點輕松驗證（難求解亏掀、易驗證）忱反，篡改需51%算力
POS：出問題時，持幣越多損失越大作弊動機越小滤愕，給予更多記賬權(quán)限温算，但每一次記賬后減小下一次記賬概率，沒有記賬則增加記賬概率
DPOS：先選出代表性節(jié)點间影，再從中選一個記錄注竿，其他負(fù)責(zé)核對
基礎(chǔ)架構(gòu)：區(qū)塊、區(qū)塊頭魂贬、創(chuàng)始區(qū)塊巩割、區(qū)塊分叉
網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)：公有鏈、聯(lián)盟鏈付燥、私有鏈
主要特點：去中心化（P2P傳輸喂分，密碼學(xué)，單節(jié)點出現(xiàn)問題無影響）机蔗，不可篡改（篡改會出現(xiàn)分支蒲祈，且需要51%算力），加密安全性（非對稱密鑰萝嘁，公鑰加密私鑰解密）
商業(yè)模式：加密電子貨幣（電子錢包）梆掸、傳統(tǒng)金融網(wǎng)絡(luò)（零售銀行）、金融服務(wù)區(qū)塊鏈（金融基礎(chǔ)設(shè)施&API）牙言、分布式總賬（智能合約）
智能合約：數(shù)據(jù)層酸钦，網(wǎng)絡(luò)層，共識層咱枉，應(yīng)用層
應(yīng)用場景：數(shù)字貨幣（法定/非法定）卑硫，支付與清算（跨境支付與清算/銀行間清算/OTC清算），金融資產(chǎn)發(fā)行與交易（區(qū)域股權(quán)市場股票發(fā)行/金融資產(chǎn)交易/票據(jù)交易）
應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)（深交所）：有無中心點蚕断？存在互聯(lián)互通需要欢伏？存在增信需要？（一級市場證券發(fā)行）存在代碼化可能亿乳？（金融衍生品）硝拧，區(qū)域股權(quán)市場（4個標(biāo)準(zhǔn)全滿足）
人工智能要點：
概念：對人的意識径筏、思維的信息過程的模擬
技術(shù)：基礎(chǔ)層（大數(shù)據(jù)、云計算障陶、智能芯片滋恬、傳感器及智能硬件）、技術(shù)層（語音識別抱究、圖像識別恢氯、生物特征識別、機器學(xué)習(xí)鼓寺、知識圖譜酿雪、自然語言處理）和應(yīng)用層（計算智能、感知智能和認(rèn)知智能）
商業(yè)模式：生態(tài)構(gòu)建者侄刽、技術(shù)算法驅(qū)動者指黎、應(yīng)用聚焦者、垂直領(lǐng)域先行者和基礎(chǔ)設(shè)施提供者
應(yīng)用場景：有智能投顧（理財魔方）州丹、征信醋安、風(fēng)控（啟信寶）、金融搜索引擎（融360）墓毒、身份驗證（Face++吓揪、商湯科技）和智能客服（智齒客服）
機器學(xué)習(xí)：模仿人學(xué)習(xí)的過程讓機器來學(xué)習(xí)些程序。對于某類任務(wù)T和性能度量P所计，如果一個計算機程序在T上以P衡量的性能隨著經(jīng)驗E而自我完善柠辞，那么我們稱這個計算機程序在從經(jīng)驗E學(xué)習(xí)。有監(jiān)督學(xué)習(xí)（訓(xùn)練時有特征標(biāo)簽主胧，告訴你對錯）叭首，無監(jiān)督學(xué)習(xí)（訓(xùn)練時無特征標(biāo)簽）
深度學(xué)習(xí)：深度學(xué)習(xí)的概念源于人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的研究。含多隱層的多層感知器就是一種深度學(xué)習(xí)結(jié)構(gòu)踪栋。深度學(xué)習(xí)通過組合低層特征形成更加抽象的高層表示屬性類別或特征焙格，以發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)的分布式特征表示。
決策樹(Decision Tree）是在已知各種情況發(fā)生概率的基礎(chǔ)上夷都，通過構(gòu)成決策樹來求取凈現(xiàn)值的期望值大于等于零的概率眷唉，評價項目風(fēng)險，判斷其可行性的決策分析方法囤官，是直觀運用概率分析的一種圖解法冬阳。由于這種決策分支畫成圖形很像一棵樹的枝干，故稱決策樹党饮。在機器學(xué)習(xí)中肝陪，決策樹是一個預(yù)測模型，他代表的是對象屬性與對象值之間的一種映射關(guān)系劫谅。
智能投顧要點：
Fintech與交易所要點：
影響：提升市場效率见坑；改變運營方式嚷掠；促進(jìn)交易所行業(yè)競爭和整合
創(chuàng)新點（6個層面）：交易層面（領(lǐng)先交易系統(tǒng)處理容量與低系統(tǒng)延遲）捏检、清算層面（保證金系統(tǒng)）荞驴、結(jié)算層面（區(qū)塊鏈）、監(jiān)控層面（人工智能&機器學(xué)習(xí)）贯城、服務(wù)層面（移動互聯(lián)網(wǎng)+云計算熊楼，APP）、分析層面（大數(shù)據(jù)挖掘）
風(fēng)險點：技術(shù)風(fēng)險（高頻交易能犯、程序化交易）鲫骗，操作風(fēng)險（烏龍指）
發(fā)展方向：數(shù)據(jù)規(guī)模上升，實時化處理踩晶，智能化
發(fā)展重點：積極探索Fintech核心技術(shù)执泰、積極探索市場風(fēng)險的實時評估
微眾銀行：既無營業(yè)網(wǎng)點，也無營業(yè)柜臺渡蜻，更無需財產(chǎn)擔(dān)保术吝，而是通過人臉識別技術(shù)和大數(shù)據(jù)信用評級發(fā)放貸款。
消費金融（微粒貸）茸苇、大眾理財排苍、平臺金融（連接有數(shù)據(jù)、有用戶的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)学密，將微眾銀行的金融產(chǎn)品應(yīng)用至它們的服務(wù)場景中淘衙，將互聯(lián)網(wǎng)金融帶來的普惠利好）
金融期貨市場概況
貨幣政策
貨幣政策基礎(chǔ)
貨幣政策：指中央銀行為實現(xiàn)既定的經(jīng)濟目標(biāo)（穩(wěn)定物價，促進(jìn)經(jīng)濟增長腻暮，實現(xiàn)充分就業(yè)和平衡國際收支）運用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和利率彤守，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟的方針和措施的總和。
貨幣政策的主要工具包括存款準(zhǔn)備率哭靖、貼現(xiàn)率和公開市場操作遗增。存款準(zhǔn)備率是說商業(yè)銀行根據(jù)吸收的存款數(shù)量要放到中央銀行一部分現(xiàn)金作為保證金，避免發(fā)生支付風(fēng)險款青；貼現(xiàn)率是說企業(yè)拿著手中的未到期票據(jù)可到商業(yè)銀行兌換現(xiàn)金做修，同時支付一定的利息，這個比率就是貼現(xiàn)率抡草。公開市場操作就是指中央銀行與指定交易商進(jìn)行有價證券和外匯交易饰及，常見的就是買賣國債，通過這三種工具達(dá)到調(diào)控流通中貨幣量的作用康震。
貨幣政策新工具SLF,PSL,MLF,SLO
受國際經(jīng)濟金融形勢不確定性增強以及各種影響流動性的因素波動較大影響燎含，近年來我國銀行體系短期流動性供求的波動性有所加大，尤其是當(dāng)多個因素相互疊加或市場預(yù)期發(fā)生變化時腿短，有可能出現(xiàn)市場短期資金供求缺口難以通過貨幣市場融資及時解決的情形屏箍，不僅加大了金融機構(gòu)流動性管理難度绘梦，而且不利于中央銀行調(diào)節(jié)流動性總量。
為提高貨幣調(diào)控效果赴魁，有效防范銀行體系流動性風(fēng)險卸奉，增強對貨幣市場利率的調(diào)控效力。這兩年央行采取了很多新的貨幣政策工具颖御。近期常被提及的SLF,PSL,MLF,SLO你都清楚是什么意思嗎榄棵？
SLF
借鑒國際經(jīng)驗，中國人民銀行于2013年初創(chuàng)設(shè)了常備借貸便利（Standing Lending Facility）潘拱。它是中國人民銀行正常的流動性供給渠道疹鳄，主要功能是滿足金融機構(gòu)期限較長的大額流動性需求。對象主要為政策性銀行和全國性商業(yè)銀行芦岂。期限為1-3個月瘪弓。利率水平根據(jù)貨幣政策調(diào)控、引導(dǎo)市場利率的需要等綜合確定禽最。常備借貸便利以抵押方式發(fā)放腺怯，合格抵押品包括高信用評級的債券類資產(chǎn)及優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)等。
主要特點：一是由金融機構(gòu)主動發(fā)起弛随，金融機構(gòu)可根據(jù)自身流動性需求申請常備借貸便利瓢喉；
二是常備借貸便利是中央銀行與金融機構(gòu)“一對一”交易，針對性強舀透；
三是常備借貸便利的交易對手覆蓋面廣栓票，通常覆蓋存款金融機構(gòu)。
PSL
抵押補充貸款（PSL愕够，即Pledged Supplementary Lending的縮寫）走贪，PSL作為一種新的儲備政策工具，有兩層含義惑芭，首先量的層面坠狡，是基礎(chǔ)貨幣投放的新渠道；其次價的層面遂跟，通過商業(yè)銀行抵押資產(chǎn)從央行獲得融資的利率逃沿，引導(dǎo)中期利率。
PSL這一工具和再貸款非常類似幻锁，再貸款是一種無抵押的信用貸款凯亮，不過市場往往將再貸款賦予某種金融穩(wěn)定含義，即一家機構(gòu)出了問題才會被投放再貸款哄尔。出于各種原因假消，央行可能是將再貸款工具升級為PSL，未來PSL有可能將很大程度上取代再貸款工具岭接，但再貸款依然在央行的政策工具籃子當(dāng)中富拗。
在我國臼予，有很多信用投放，比如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)啃沪、民生支出類的信貸投放粘拾，往往具有ZF一定程度擔(dān)保但獲利能力差的特點，如果商業(yè)銀行基于市場利率水平自主定價谅阿、完全商業(yè)定價半哟，對信貸較高的定價將不能滿足這類信貸需求酬滤。央行PSL所謂引導(dǎo)中期政策利率水平签餐，很大程度上是為了直接為商業(yè)銀行提供一部分低成本資金，引導(dǎo)投入到這些領(lǐng)域盯串。這也可以起到降低這部分社會融資成本的作用氯檐。
MLF
中期借貸便利（Medium-term Lending Facility，MLF）体捏。M是Mid-term的意思冠摄。即雖然期限是3個月，臨近到期可能會重新約定利率并展期几缭。各行可以通過質(zhì)押利率債和信用債獲取借貸便利工具的投放河泳。MLF要求各行投放三農(nóng)和小微貸款。目前來看年栓，央行放水是希望推動貸款回升拆挥，并對三農(nóng)和小微貸款有所傾斜。
它跟我們的比較熟悉的SLF也就是常備借貸便利是很類似的某抓，都是讓商業(yè)銀行提交一部分的金融資產(chǎn)作為抵押纸兔，并且給這個商業(yè)銀行的發(fā)放貸款。最大的區(qū)別是MLF借款的期限要比短期的要稍微長一些否副，這次三個月汉矿，而且臨近到期的時候可能會重新約定的一個利率，就是說獲得MLF這個商業(yè)銀行可以從央行那里獲得一筆借款备禀，期限是3個月洲拇，利率是央行規(guī)定的利率，獲得的這個借款之后曲尸，商業(yè)銀行就有錢了赋续，就可以拿這筆錢去發(fā)放貸款了，而且三個月到期之后队腐，商業(yè)銀行還可以根據(jù)新的利率來獲得同樣額度的貸款蚕捉。MLF的目的就是，刺激商業(yè)銀行向特定的行業(yè)和產(chǎn)業(yè)發(fā)放貸款柴淘。通常情況下迫淹，商業(yè)銀行它是通過借用短期的資金秘通，來發(fā)放長期的貸款，也就是所謂的借短放長敛熬，短期的資金到期之后肺稀，商業(yè)銀行就得重新的借用資金，所以為了維持一筆期限比較長的貸款应民，商業(yè)銀行需要頻繁借用短期的資金话原，這樣做存在一定的短期利率風(fēng)險和成本，由于MLF它的的期限是比較長的诲锹，所以商業(yè)銀行如果它用MLF得到這個資金來發(fā)放貸款繁仁，就不需要那么頻繁借短放長了，就可以比較放心發(fā)放長期的貸款归园。所以通過MLF的操作黄虱，央行它的目標(biāo)其實是很明確的，就是鼓勵商業(yè)銀行繼續(xù)發(fā)放貸款庸诱，并且對貸款發(fā)放的對象有一定的要求捻浦，就是給三農(nóng)企業(yè)、小微企業(yè)發(fā)放桥爽，以次來激活經(jīng)濟中的毛細(xì)血管朱灿，改善經(jīng)過的狀況。（粟坤全）
市場人士認(rèn)為钠四，由SLF向MLF轉(zhuǎn)變盗扒，標(biāo)志著央行貨幣政策正從數(shù)量型為主向價格型為主轉(zhuǎn)變。
SLO
短期流動性調(diào)節(jié)工具（Short-termLiquidityOperations）形导，要理解清楚這個工具环疼，咱先回顧下逆回購。
每周二朵耕、周四炫隶，央行一般都會進(jìn)行公開市場操作，目前最主要的是回購操作阎曹∥苯祝回購操作又分成兩種，正回購和逆回購处嫌。正回購即中國人民銀行向一級交易商賣出有價證券栅贴，并約定在未來特定日期買回有價證券的交易行為。正回購為央行從市場收回流動性的操作熏迹，正回購到期則為央行向市場投放流動性的操作檐薯。而逆回購即中國人民銀行向一級交易商購買有價證券，并約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為，逆回購為央行向市場上投放流動性的操作坛缕，逆回購到期則為央行從市場收回流動性的操作墓猎。一言以蔽之，逆回購就是央行主動借錢給銀行赚楚；正回購則是央行把錢從銀行那里抽走毙沾。
知道逆回購后SLO就很好解釋了，簡單說就是超短期的逆回購宠页。這是央行今年1月引入的新工具左胞。對于SLO，央行如此介紹：以7天期以內(nèi)短期回購為主举户，遇節(jié)假日可適當(dāng)延長操作期限烤宙，采用市場化利率招標(biāo)方式開展操作。人民銀行根據(jù)貨幣調(diào)控需要敛摘，綜合考慮銀行體系流動性供求狀況门烂、貨幣市場利率水平等多種因素乳愉，靈活決定該工具的操作時機兄淫、操作規(guī)模及期限品種等。該工具原則上在公開市場常規(guī)操作的間歇期使用蔓姚。
貨幣政策新玩法
宏觀審慎政策
央行又甩新名詞捕虽，到底什么是“宏觀審慎評估體系”呢？
MPA 詳解及其對宏微觀流動性的影響（民生宏觀專題報告）
房地產(chǎn)市場
比北京房價更意外的事將連續(xù)發(fā)生坡脐，留給你的時間不多了
