作者：macho
? ? ? ? 本人基于專業(yè)知識解讀數(shù)字貨幣國家監(jiān)管與發(fā)展只泼，既不唱多，也不唱空酌儒，不構(gòu)成任何投資建議辜妓。
? ? ? ? 正文之前，先給大家普個法忌怎。最近很多項目只有私募環(huán)節(jié)，取消ico環(huán)節(jié)了酪夷。很多人說是更方便割韭菜了榴啸。這我不做判斷，就提醒大家看下《證券法》第10條晚岭。聯(lián)系下國外要把ico視作證券發(fā)行的風(fēng)聲鸥印，自己琢磨吧。
? ? ? ? 本人前天寫的《大力發(fā)展區(qū)塊鏈技術(shù)坦报，謹(jǐn)慎對待數(shù)字貨幣——一位法學(xué)博士對政府8月24日文件的解讀》库说，出乎意料受到大家的厚愛，在簡書上一天半的時間里已經(jīng)有2000+的閱讀量片择，貓友圈里的留言也基本都是好評潜的，還有人向貓叔提議加精。更主要的是字管，本人在文中預(yù)測ico監(jiān)管必將比我們預(yù)想的更嚴(yán)厲啰挪。結(jié)果不到四十八小時就出了財新的新聞信不，聲稱可能一刀切的禁止ico。筆者所在的幾個群里都說我預(yù)測神準(zhǔn)亡呵。第一篇文章有這樣的小成績抽活，我還是很開心的。其實锰什，這件事也簡單下硕。政府的行為是有一定的行為模式，有一定規(guī)律可察的汁胆，在任何一個動作之前梭姓，也會釋放出很多信號。就好比下雨前沦泌，燕子會低飛一樣糊昙。而這恰好是本人一直研究的領(lǐng)域。只要熟悉這些信號谢谦，加上一些專業(yè)知識释牺，可以提前解讀個八九不離十。本人今天就將要到來的ico監(jiān)管談一點個人看法回挽。
? ? ? ? 昨晚一直在讀加拿大發(fā)布的ico監(jiān)管文件没咙，本來想把這份文件翻譯出來以饗大家，但讀完發(fā)現(xiàn)并沒有什么太新鮮的東西千劈。這并不是一個監(jiān)管規(guī)則祭刚，只是加拿大證券管理部門（CSA）對ico風(fēng)險提示的聲明，沒有強制性的法律約束力墙牌，與之前新加坡央行的風(fēng)險提示是一個性質(zhì)的涡驮。我把要點摘錄出來放在下面供大家自己揣摩。
1． 指出初創(chuàng)企業(yè)通過ico發(fā)行加密貨幣喜滨，已經(jīng)成為目前的一股熱潮捉捅。
2.? 提示這種融資方式存在著價值浮動、透明性虽风、監(jiān)管缺失和流通性等多種風(fēng)險棒口，提醒投資人加以注意。
3.? 加密貨幣交易為反洗錢辜膝、反恐帶來了新的難題无牵。
4.? ico與ipo有很大的相似性，但項目方發(fā)行的加密貨幣多種多樣厂抖，有些類似貨幣茎毁，有些類似股份，從加密貨幣價值涉及到未來商業(yè)權(quán)益的角度考慮验游，結(jié)合一些司法案例充岛，他們更傾向于將其歸類為證券保檐。
5.? 提示了項目白皮書或備忘錄中應(yīng)該包含的一些內(nèi)容，如項目描述崔梗，最小或最大發(fā)行量夜只、項目的管理層背景介紹等。這點和國內(nèi)沒什么區(qū)別蒜魄。
6.? 這點比較有意思扔亥，CSA鼓勵加密貨幣的發(fā)行方主動聯(lián)系他們，協(xié)商如何使加密貨幣的發(fā)行更符合現(xiàn)行證券法的監(jiān)管谈为，并且暗示他們明白現(xiàn)行的證券法框架已經(jīng)無法容納數(shù)字貨幣這種新生事物旅挤，未來將會采用沙盒監(jiān)管。最后還提供了CSA在加拿大各省的聯(lián)系網(wǎng)站伞鲫，鼓勵大家去網(wǎng)站上提意見粘茄。
? ? ? ? 總體上來看，和其他國家央行的風(fēng)險提示相比秕脓，CSA這份文件沒有什么比較新鮮的東西柒瓣。但釋放出的信號表明加拿大當(dāng)局總體上還是對ico這種新的融資方式表現(xiàn)出了很高的包容度，態(tài)度是比較正面的吠架。比起我國今天傳出“一刀切”的傳聞芙贫，確實溫和的多。
? ? ? ? 讀完這份文件傍药，我給出兩點建議磺平。
? ? ? ? ? 第一，建議真心想干實事的團隊尋求機會主動與監(jiān)管層進行溝通拐辽，主動備案拣挪，主動自我規(guī)制。并且從現(xiàn)在起管好自己籌集到的每一分錢俱诸。要讓人家喜歡你媒吗，先讓人家了解你。
? ? ? ? 第二乙埃，建議圈內(nèi)大佬主動與監(jiān)管層溝通。國家事務(wù)千萬條锯岖，政府不可能對每一個領(lǐng)域都完全了如指掌介袜，有時候只是你“看起來”不太有利于穩(wěn)定，就會一紙禁令發(fā)下來出吹。只有主動溝通遇伞，讓政府了解到數(shù)字貨幣經(jīng)濟的益處，讓政府放心捶牢，和政府一條心鸠珠，才能得到政府的支持巍耗。這點我最服氣馬云的一句話，“如果國家有需要渐排，我隨時可以把支付寶交給國家”炬太。?
? 接下來我談下ico監(jiān)管的問題。先來理清一些概念驯耻。
? ? ? ? 1.區(qū)塊鏈≠數(shù)字貨幣亲族。最近很多人認(rèn)為國家要發(fā)展區(qū)塊鏈技術(shù)，利好數(shù)字貨幣可缚。這么想的人連基本的邏輯都沒搞清楚霎迫。區(qū)塊鏈?zhǔn)且豁椀讓佑嬎銠C技術(shù)，可以為任何人所用帘靡，本身與經(jīng)濟價值無涉知给，只是一種高端工具。它發(fā)展成什么樣描姚，呈現(xiàn)為什么形式涩赢，取決于使用者對它的應(yīng)用。數(shù)字貨幣基于區(qū)塊鏈技術(shù)而構(gòu)建轰胁，但這不代表區(qū)塊鏈只有數(shù)字貨幣一種表現(xiàn)形式谒主。螞蟻金服也搞區(qū)塊鏈，你看他發(fā)coin或token了嗎赃阀，IBM也搞區(qū)塊鏈霎肯，好像也沒聽說發(fā)什么代幣吧。簡單的說榛斯，國家要發(fā)展區(qū)塊鏈技術(shù)观游，可以從數(shù)字貨幣入手，但也可以跟數(shù)字貨幣完全沒有關(guān)系驮俗。
? ? ? ? 2.ico項目價值≠coin價值懂缕。在我看來，這是很多幣友最大的誤區(qū)王凑。比特幣是成功的搪柑，這點我毫不質(zhì)疑。比特幣系統(tǒng)有著近乎完美的設(shè)計：礦工靠挖礦取得記賬權(quán)索烹，再憑借記賬獲得btc獎勵工碾，btc產(chǎn)出不斷減少，推動btc價格走高百姓，礦工獲得高額收益渊额，因此更賣力的挖礦。在這個系統(tǒng)里，btc是整個系統(tǒng)的基石火惊，是比特幣系統(tǒng)不可或缺的血液屹耐。但現(xiàn)在市場里的ico，哪怕是很好的ico宴倍，大家去找?guī)追莅灼纯凑胖ⅲ芏囗椖勘旧硎呛懿诲e的項目，區(qū)塊鏈也確實能解決傳統(tǒng)應(yīng)用場景的痛點鸵贬，但似乎并不需要發(fā)行coins俗他，或者說coins并不讓人覺得有必然存在的理由。這個判斷標(biāo)準(zhǔn)很簡單阔逼，看白皮書的時候兆衅，想一想這個項目如果只用區(qū)塊鏈，將coins從系統(tǒng)中剝離嗜浮，看還能不能成立危融，如果能成立畏铆，那這樣的coins就是為發(fā)行而發(fā)行，就是泡沫吉殃。這樣的ico項目辞居，coins就只有融（chao）資（zuo）的價值，沒有系統(tǒng)的價值抱完。更重要的是贼陶，比特幣的去中心化特征決定了必須有btc產(chǎn)出才能維系整個系統(tǒng)的運轉(zhuǎn)，也可以反過來說巧娱，btc的產(chǎn)出機制決定了比特幣系統(tǒng)必須是去中心化的碉怔。但目前多數(shù)ico的代幣是由團隊一次性放出，沒有挖礦機制禁添，記賬也只存在于團隊內(nèi)部眨层，它實質(zhì)是高度中心化的。coins對應(yīng)的價值是由中心化的團隊決定的上荡，而不是去中心化的區(qū)塊鏈系統(tǒng)決定的。如果這個團隊決定不玩了，那它發(fā)行的coins價值頃刻間歸零酪捡。這算哪門子的去中心化叁征。因此，我提醒幣友們參加ico時逛薇，要把coins對整個系統(tǒng)的實際價值作為一個重要衡量標(biāo)準(zhǔn)捺疼。很多項目方把coins包裝成血液或燃料，那就嘗試下這個把血液和燃料拆掉永罚，看系統(tǒng)是否還能運轉(zhuǎn)啤呼。為什么螞蟻金服和IBM的區(qū)塊鏈沒有發(fā)行coins，當(dāng)人家傻嗎Ｄ馗ぁ官扣？
? ? ? ? ? 3.什么是ico？說到這里羞福，我們就基本明了ico的實質(zhì)是什么了惕蹄。加拿大金融管理局（CSA）在文件里表達了一個意思，目前ico發(fā)行的coins屬性是多種多樣的治专，有些團隊發(fā)行的coins是自己平臺上的貨幣卖陵，有些更接近股份，有些更像是證券张峰，基于加拿大證券法規(guī)定和一些司法案例泪蔫，他們更傾向于將ico看作證券發(fā)行。這個意思就是說喘批，他們實質(zhì)上認(rèn)為目前大多數(shù)ico都是披著數(shù)字經(jīng)濟外衣的股權(quán)眾籌撩荣。很多人認(rèn)為ico方收取btc、eth谤祖，就規(guī)避了法律監(jiān)管婿滓。我作為一個法律專業(yè)人士，只能呵呵再呵呵粥喜。你們不知道國家有法律解釋權(quán)嗎凸主？法律的運作本質(zhì)是法律解釋，而法律解釋權(quán)在國家额湘。你說你收ETH卿吐，不算收錢。那ETH不是錢買的胺婊Ｎ斯佟？最終不還是為了兌換成法幣使用嗎毯焕？難道寫代碼的電腦是用eth買的衍腥？說什么法律規(guī)避磺樱，自欺欺人。
? ? ? ? ? 拉拉雜雜婆咸，為什么要寫這么多概念分析竹捉。因為我敢斷定那些立法監(jiān)管的人，大概率也是我這個思路尚骄。這是基于我專業(yè)背景和過往經(jīng)驗的分析块差。各位看官自己想一想，按照我這個思路倔丈，國家會對ico什么態(tài)度憨闰。國家大概率是把區(qū)塊鏈和數(shù)字貨幣一分為二看待的，這個我前天的文章已經(jīng)說得很清楚了需五。國家也大概率意識到很多coins是沒有實際價值的鹉动，本質(zhì)上就是圈錢，是國家監(jiān)管之外的融資警儒。這就是我為什么文章標(biāo)題前半句是“監(jiān)管必將到來”训裆。
? ? ? 那么再說一說，為什么“市場無需恐慌”蜀铲？
? ? ? ? 第一边琉，仔細(xì)讀財新今天的新聞，有人說是惡意做空记劝，我覺得你們把莊家想的也太厲害了变姨，有些事不是花錢就能解決的。要是可以厌丑，莊家拉高的時候怎么不天天在財新上發(fā)利好呢定欧。今天的新聞雖然放了狠話，但其實還是語帶保留的怒竿。不排除“一刀切”砍鸠，意思是一刀切是底線，底線哪那么容易到耕驰。更合乎實際的猜測是爷辱，一刀切的禁止是考慮的選項之一，但絕不是唯一選項朦肘。一般別人要砍你的時候饭弓，不會正面告訴你的∶娇伲基于我的經(jīng)驗弟断，我個人認(rèn)為，一刀切的全面禁止概率應(yīng)該在三成左右趴生，不是最大選項阀趴。
? ? ? ? 第二昏翰，國家開刀的是ico，不是交易市場舍咖。Ico亂成什么樣矩父，我就不描述了。好項目是有排霉，但絕對沒有那么多。前兩年的大眾創(chuàng)業(yè)就是一個極好的范例民轴，去看看現(xiàn)在是中關(guān)村創(chuàng)業(yè)一條街攻柠，一地雞毛。這種情況下后裸，國家再不整治瑰钮，那就是失職了器赞。但ico監(jiān)管了不代表所有數(shù)字貨幣都會取消狂男。更合乎實際的情況是句葵，由于數(shù)字貨幣是目前區(qū)塊鏈最大的應(yīng)用碍彭，在發(fā)展區(qū)塊鏈技術(shù)的大背景下氯夷，國家在數(shù)字貨幣問題上還會繼續(xù)觀望寻馏。先把鬧得最兇的壓一壓吱瘩，上幾條鎖鏈管著宛官，但不會立即掐斃扶檐。至于以后怎么辦凶杖，且看未來發(fā)展。而且從資金流向來說款筑，一級市場收窄之后智蝠，大部分資金經(jīng)過一段時間的觀望，還是要流回二級市場的奈梳。
? ? ? ? 第三杈湾，ico監(jiān)管不是終結(jié)，只是開始攘须。政府的監(jiān)管從來都不是一條措施漆撞，而是針對一個領(lǐng)域的一系列制度設(shè)計，不是一拳阻课，而是一套組合拳叫挟。Ico監(jiān)管之后，下一步應(yīng)該是交易平臺的整治限煞。昨天我已經(jīng)說了抹恳，對平臺的治理一定是高門檻、強監(jiān)管署驻。那怎么實現(xiàn)呢奋献？第一步很有可能是對現(xiàn)在交易所的幣種進行強制清查健霹，空氣幣、僵尸幣等一律退市瓶蚂，主要標(biāo)準(zhǔn)可能是兩個：1.有沒有落地糖埋；2.資金使用情況。不排除暫定個別交易所營業(yè)窃这。但國家對那些真正有價值的幣種瞳别，也是會保護的，清掉垃圾幣杭攻，就是對價值幣的保護祟敛。因為全都禁掉，不僅等于把這片市場拱手送給外國兆解，而且不利于民間區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展馆铁。所以，有價值的幣锅睛，還是堅持持有埠巨。在垃圾幣被淘汰大部分之后，必將大有作為现拒。只要你持有這些幣辣垒，真的不用恐慌，陣痛之后具练，空間無限乍构。我個人認(rèn)為，有價值的幣要符合我上篇文章提出的三個標(biāo)準(zhǔn)扛点，1）處于國務(wù)院《信息消費者指導(dǎo)意見》提到的四個重點領(lǐng)域哥遮；2）已落地或?qū)⒁涞兀?）有政府背景或與政府有合作。此外再加上一條陵究，4）coins對于系統(tǒng)具備真正的實用價值眠饮，不只是為了融資而發(fā)行。
? ? ? ? 我自己是個純文科生铜邮，也沒什么錢買幣仪召，但基于我自己的判斷，我堅定的看好區(qū)塊鏈的未來松蒜，它對于未來社會必將帶來革命性的改變扔茅。如果你對未來充滿信心，又何懼一時陣痛秸苗。就寫這么多召娜，看書去了。
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