1 期貨是什么沙廉？
首先看看百度百科：
期貨（Futures）與現(xiàn)貨完全不同拘荡，現(xiàn)貨是實(shí)實(shí)在在可以交易的貨（商品），期貨主要不是貨撬陵，而是以某種大眾產(chǎn)品如棉花珊皿、大豆氢拥、石油等及金融資產(chǎn)如股票邪乍、債券等為標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化可交易合約纯路。
期貨是相對于現(xiàn)貨的概念篡诽，如果說現(xiàn)貨交易是一手交錢一手交貨的話归斤，那么期貨就并非如此嚷节。而是通過期貨交易所吞鸭，來交易一個(gè)關(guān)于某種特定標(biāo)的物的合約俊扳，根據(jù)這個(gè)合約远寸，可以在未來某個(gè)時(shí)間進(jìn)行實(shí)物或者現(xiàn)金交割抄淑。股指期貨顧名思義，是以股票指數(shù)為標(biāo)的物的期貨驰后，一般來說是以現(xiàn)金來結(jié)算差價(jià)的肆资。
概念有點(diǎn)枯燥，我們舉一個(gè)栗子：
現(xiàn)在很多樓盤都是先付款灶芝，過個(gè)一年半年交房的郑原。假如某個(gè)地方開發(fā)了一個(gè)新樓盤唉韭，地產(chǎn)商承諾半年之后就可以交房，其中一套房子的價(jià)格是100萬犯犁。這時(shí)候我們可以通過貸款的方式買房属愤，只需要首付30%。
從期貨的角度來看酸役，這個(gè)購房合同就是一個(gè)關(guān)于房子的合約住诸。首付30%的30萬就是期貨合約保證金，期貨的交割時(shí)間是半年簇捍。
假如半年后房價(jià)上漲只壳，價(jià)格是150萬，那么我們其實(shí)就是用了30萬的本金暑塑，賺了50萬元吼句。假如半年后房價(jià)下跌，價(jià)格是50萬事格，那么我們30萬的本金惕艳，虧損了50萬元。這時(shí)候就出現(xiàn)了房產(chǎn)的抵押價(jià)值不足的問題驹愚，如果我們不繼續(xù)追加保證金远搪，銀行就要收樓了，香港就出現(xiàn)過這樣的情況逢捺。
從上面的例子中谁鳍，我們也可以看到，期貨的交易存在杠桿劫瞳。會(huì)放大盈利和虧損倘潜，在虧損的時(shí)候如果不能及時(shí)補(bǔ)充保證金，會(huì)發(fā)生強(qiáng)制平倉的情況志于。
除此之外涮因，期貨的交易的方向雙向的，不僅可以做多伺绽，還可以做空养泡。通過做空，我們就可以進(jìn)行期貨和現(xiàn)貨之間的套利奈应。
2 期現(xiàn)套利的原理
出于市場對于現(xiàn)貨走勢的預(yù)期等原因澜掩，期貨的價(jià)格常常偏離現(xiàn)貨的價(jià)格，兩者形成價(jià)格差杖挣。
根據(jù)規(guī)則肩榕，交割的時(shí)候期貨是以現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)行結(jié)算的。價(jià)格差的消除在交割時(shí)必然發(fā)生程梦，這就是期現(xiàn)套利的基礎(chǔ)点把。
常說的升水和貼水，其實(shí)就是期貨和現(xiàn)貨的價(jià)格差屿附。期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格郎逃，稱為期貨升水；期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格挺份，稱為期貨貼水褒翰。
換個(gè)角度說，貼水就是買方可以打折買東西匀泊；升水就是賣方可以提價(jià)賣東西优训。
期現(xiàn)套利，其實(shí)是在期貨升水的時(shí)候各聘，使用現(xiàn)貨做多期貨做空揣非，實(shí)現(xiàn)原價(jià)買入提價(jià)賣出，賺取價(jià)格差的行為躲因。
3 期限套利的操作
以A50指數(shù)期貨為例早敬，我們來說說具體的操作方式。
3.1 現(xiàn)貨的選擇
可以選擇香港交易所的南方A50基金大脉，也可以直接買入A50指數(shù)的成分股搞监。基金的交易相對簡單镰矿，而買入指數(shù)成分股需要進(jìn)行的操作就相對復(fù)雜琐驴，不過相比基金而言，買入成分股可以打新秤标，算是各有優(yōu)劣吧绝淡。
3.2 合約的選擇
建議選擇主力合約。所謂主力合約抛杨，其實(shí)就是交易量最大的合約够委，其流動(dòng)性非常好。主力合約一般都是近月的合約怖现，時(shí)間短茁帽，不確定性小。
當(dāng)然也可以根據(jù)合約交割的時(shí)間以及升貼水情況屈嗤，計(jì)算出各月合約的年化升貼水潘拨，選擇年化升水較高的合約交易。一般來說饶号，越是遠(yuǎn)期合約铁追，年化升水幅度越大小。所以茫船，如果選擇遠(yuǎn)期合約琅束，還需要結(jié)合對期貨未來升貼水情況的判斷扭屁。
3.3 額度計(jì)算
這里還是用《送你一條年化20%的無風(fēng)險(xiǎn)策略》提到的例子進(jìn)行說明。在2017年1月25日涩禀，10:19分A50點(diǎn)位10304.96料滥，美元兌人民幣匯率6.8750。因此做空一手A50股指期貨的價(jià)值就是：10304.966.8750 = 70846.6 元人民幣艾船。*然后我們再購買價(jià)值 70846.6 元人民幣的A50成分股或者南方A50基金就可以了葵腹。
如果資金更多，那就根據(jù)購買的手?jǐn)?shù)進(jìn)行計(jì)算：
3.4 開平操作
開倉的時(shí)候期現(xiàn)差越大越好屿岂，交割日期越短越好践宴，或者說是年化升水越大越好。一般來說爷怀，年化升水大于無風(fēng)險(xiǎn)收益率是比較合適的阻肩，當(dāng)然，現(xiàn)貨端可以持股打新霉撵，也可以適當(dāng)放寬標(biāo)準(zhǔn)磺浙。
平倉的時(shí)候可以選擇升水幅度下降，甚至變成貼水的時(shí)候徒坡，或者持有到臨近交割日進(jìn)行平倉撕氧。
在臨近交割的時(shí)候，如果發(fā)現(xiàn)下月合約繼續(xù)升水喇完，可以平倉本月合約伦泥，做空下月合約。
交易的時(shí)候锦溪，注意現(xiàn)貨與期貨的成交時(shí)間不能相差太久不脯，否則就變成裸多裸空了。可以先交易現(xiàn)貨刻诊，再交易期貨防楷。因?yàn)橄鄬ΜF(xiàn)貨而言，期貨合約價(jià)值大则涯，交易手?jǐn)?shù)不多复局，流動(dòng)性一般都可以滿足要求。
3.5 唯一虧損的可能
期現(xiàn)套利的組合粟判，只要是持有到期貨合約交割亿昏，肯定可以賺到期現(xiàn)差的。
做空期貨需要特別注意保證金是否滿足要求档礁，有時(shí)候指數(shù)快速上漲角钩，我們來不及補(bǔ)充保證金，就會(huì)遭到強(qiáng)行平倉。如果正好期現(xiàn)差擴(kuò)大递礼，我們就虧損了惨险。
意外退出時(shí)的期現(xiàn)差相對開倉期現(xiàn)差的擴(kuò)大，是期現(xiàn)套利唯一的風(fēng)險(xiǎn)脊髓。
文章轉(zhuǎn)載自公眾號：止一之路
