在讀張磊先生的《價值》的時候欲诺，可以非常清晰的感覺到他的思維的脈絡。他喜歡把事情和視角分類為三個方面渺鹦，分別對應于看到扰法、思考和實踐。在《價值》這本書的一開始毅厚，張磊先生就提出塞颁，火燒不掉的才是一個人的內(nèi)在本質(zhì)。一個人的知識、能力和價值觀才是深藏于內(nèi)心并真正屬于自己的“三把火”殴边。那么知識就是看到憎茂，感知到，了解到锤岸，而能力就是探究竖幔，研究，洞察的能力是偷，而價值觀就是要將看到并且經(jīng)過思考洞察的認知轉(zhuǎn)化為發(fā)自內(nèi)心的信任和信心拳氢。信任和信心的塑造就是價值投資的基因。價值發(fā)現(xiàn)的過程就是通過看到蛋铆、洞察和實踐這三個階段獲得“可理解馋评、可預期和可展望”的價值。
在《價值》的第三章的最后一節(jié)：基因決定了非如此不可 這一節(jié)中刺啦，張磊先生解釋了高瓴的內(nèi)在的三把火留特。
- 選擇超長期的出資人。
正是因為我們普通人見慣了太多的蠅營狗茍的投機行為玛瘸，見慣了風險投機家的冷酷無情蜕青，我們看不到還有很多有耐心的，秉承超長期投資理念的投資人糊渊。但是右核，張磊先生揭示了，原來世界上有這么多并不追求短期利益的基金渺绒。
頂尖大學的捐贈基金贺喝、主權(quán)財富基金、養(yǎng)老基金宗兼、慈善基金躏鱼、海外家族基金。它們的投資時限往往可以用世紀來衡量针炉，因此富有遠見挠他、耐心和信任，不會在意一時一事篡帕，而是追求長期可持續(xù)的增長殖侵。只要堅持價值投資，它們就會堅定支持镰烧。
可以看到拢军，中國其實非常缺乏這些價值投資的基金。1. 頂尖大學沒有捐贈基金怔鳖。2. 主權(quán)財富基金也離我們普通人太遠茉唉，比如中國中投。3. 養(yǎng)老基金是政府掌控，雖然有很強的意愿要保持價值度陆，但實際還在摸索投資方式艾凯，前端和后端的架構(gòu)設(shè)計都還沒有完成。4. 慈善基金懂傀，中國的慈善基金的名聲非常不好趾诗，短期內(nèi)看不到有改變的可能。5. 海外家族基金蹬蚁，這是可能有的恃泪，但也極少，未來中國金融進一步開放犀斋，會吸引更多的海外家族基金來投資中國贝乎。但實際上，中國的背后是有多個本土家族基金的叽粹，它們的宗旨也的確是在維護中國的發(fā)展览效，但是這些基金常人接觸不到。
美國之所以強大球榆，科技創(chuàng)新的動力充足朽肥，是因為這些秉承長期投資理念的基金支撐禁筏，它們才是美國經(jīng)濟強大的底牌持钉。所以中國要迎頭趕上，還需要鼓勵更多的共同基金篱昔，家族基金每强，大學捐贈基金成立壯大起來。
從國家的其它層面來看州刽，反而是中國更具有耐心空执，更像價值投資者。而歐美國家的短期主義非常明顯穗椅，殺雞取卵辨绊，涸澤而漁的事情干了不少。這是因為在國家和民族層面匹表，中國先賢的價值觀超越西方门坷，我們的基因里烙印的中國文化，延續(xù)了中華民族五千年袍镀。西方哲學里的三步法默蚌，即學，思苇羡，行绸吸。實際上和王陽明的知行合一是一樣的。而追溯到春秋時代的《孫子兵法》，我們的文化祖先早就為我們鋪就了一條思辨哲學的康莊大道锦茁。
《孫子兵法》中的經(jīng)以五事攘轩，就是做事的五步法，即道码俩，天撑刺，地，將握玛，法够傍，這種哲學比西方哲學更細致，也站得更高挠铲。西方哲學里沒有統(tǒng)一的觀念冕屯，信奉的是自由和民主。他們對于天和道的探討非常少拂苹。中國人在疫情期間表現(xiàn)出來的舉國一心安聘，正是道的體現(xiàn)。
“道”雖然平時不顯瓢棒，但卻聯(lián)結(jié)著所有的中國人浴韭。當民族和國家面臨大難的時候，我們這個民族可以非常團結(jié)脯宿。相反念颈，西方哲學的自由和民主也是刻在他們骨髓里的思想，自由和民主意味著沒有聯(lián)系彼此的共同大道连霉，而沒有大道榴芳，就不會有國家層面的長期規(guī)劃。所以在國家和民族層面跺撼，反而是西方世界是短期主義者窟感。而中國則是非常堅定的長期主義者。
但在經(jīng)濟和金融層面歉井，歐美國家的價值投資基金往往是堅持有順勢柿祈，擇時的。這也造就了它們在金融和經(jīng)濟領(lǐng)域的繁榮哩至。中國人的基因里烙印了“道”的概念躏嚎，只是沒有用在金融領(lǐng)域而已。但這只需要有一群有智慧的人醒悟過來憨募，學會西方金融體系的哲學紧索，就可以改變現(xiàn)狀。現(xiàn)在我們還處在一小部分人“看到”的階段菜谣，還沒有很多很深入的像張磊先生的《價值》這種深度的思考珠漂，更談不上踐行晚缩。但是，正如張磊先生信心滿滿地“重倉中國”一樣媳危，我們也應該對國家大運和經(jīng)濟未來抱有最深切的信心荞彼。
- 擁有超長期研究的能力。
前兩年看過一些中國經(jīng)濟學家的書待笑，特別是周金濤先生寫的《濤動周期論》鸣皂，以及李稻葵先生的《中國經(jīng)濟的未來之路》，都對于國家暮蹂，行業(yè)寞缝，未來有比較深刻的認識。時間是最好的導師仰泻，這些人的學生終將成長起來荆陆，他們會秉承這些經(jīng)濟學家的長期研究能力。這些能力不該被浪費在投機主義的領(lǐng)域上集侯，而是應該有更多的價值投資領(lǐng)域來承載這些出類拔萃的能力被啼。高瓴是中國價值投資的先驅(qū)，導師和大旗棠枉，但未來絕不止有一個高瓴浓体。更多的價值投資基金必然會在近兩年快速出現(xiàn)。
實現(xiàn)超長期的研究需要兩個大前提：一是能做辈讶，即你的資本是長期的命浴，這樣你才具備花時間和精力去思考長期關(guān)鍵性問題的外部條件；二是愿做荞估，即你的投資理念是長期的咳促。投資決策的起點是對行業(yè)的深刻洞察，包括供給端的變化趨勢勘伺、行業(yè)環(huán)境的歷史演變以及生意模式的本質(zhì)，思考什么樣的企業(yè)值得持有30年以上褂删。
判斷一個投資基金是否是價值投資基金飞醉，只要看它是否是研究驅(qū)動的，是否是像一個研究院或者一所大學屯阀，而不是典型的商業(yè)機構(gòu)缅帘。
- 堅持并不斷完善價值投資的內(nèi)涵。
既然選擇了價值投資难衰，就要在可理解钦无、可預期、可展望的范疇內(nèi)盖袭，遵循商業(yè)的真實規(guī)律失暂，做出判斷彼宠。這需要堅持研究驅(qū)動，把研究作為投資核心能力的出發(fā)點弟塞，完成“可理解”凭峡；堅持長期投資，充分理解并等待價值創(chuàng)造的過程决记，做時間的朋友摧冀，完成“可預期”；堅持尋找動態(tài)護城河系宫，把企業(yè)家持續(xù)創(chuàng)新索昂、持續(xù)創(chuàng)造價值的能力作為企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展的核心動力，完成“可展望”扩借。
在無關(guān)處尋找有關(guān)楼镐，在有關(guān)處探求洞見，在洞見后構(gòu)建方案往枷。
在無關(guān)處尋找有關(guān)框产，首要條件是看到這些看上去是孤島的各個投資方向，不拘泥于國內(nèi)國外错洁，不拘泥于股權(quán)債權(quán)秉宿，也不拘泥于種子，風險屯碴，成長描睦，并購，上市等各種形式的投資导而。價值投資的核心還是商業(yè)洞察力忱叭，即對人，生意今艺，環(huán)境和組織的深刻理解韵丑。如果研究理解的結(jié)果可以通過二級市場實現(xiàn)，就買入股票長期持有虚缎；如果沒有這樣的上市公司撵彻，就尋找私人市場；如果沒有私人市場实牡，甚至可以尋找創(chuàng)業(yè)團隊進行孵化陌僵。
可以看到，張磊先生的三元分析创坞，即人碗短，生意，環(huán)境和組織题涨，實際上對應于《孫子兵法》的將偎谁，法总滩，地，而他所說的研究驅(qū)動搭盾，是道和天的領(lǐng)域咳秉。正是因為張磊先生結(jié)合了中西哲學的長處，才真正建立了自己的一套價值觀鸯隅。而這套價值觀澜建，根植于中國知識分子的精神內(nèi)核處，從先秦一直流傳至今蝌以。
作為投資人炕舵，就需要在無數(shù)誘惑之下更加專注，不斷捫心自問什么事情是有價值跟畅、有意義的咽筋，這樣的事情才能做。我們不必做所有的事情徊件，只需要做有意義的事情奸攻。
有意義，就是要洞察投資的商業(yè)模式虱痕，投資的創(chuàng)新背后的邏輯睹耐。這需要用數(shù)據(jù)，獨特視角來進行深入的獨特研究部翘。所以恰好對應于張磊先生一直強調(diào)的洞察硝训，洞見或者說思考。
投資人在行業(yè)洞察的基礎(chǔ)上新思，深入理解企業(yè)未來發(fā)展最需要什么：如果是資本窖梁，就提供充足的資本；如果是技術(shù)夹囚，就給予技術(shù)支持纵刘；如果是人才，就幫忙搭建團隊崔兴；如果當下還不知道企業(yè)未來需要什么彰导，就以全周期的視角和創(chuàng)業(yè)者共同尋找答案。解決方案的提出敲茄，不是看價值投資機構(gòu)有什么，而是看產(chǎn)業(yè)變革規(guī)律以及公司創(chuàng)業(yè)過程種需要什么山析。
張磊先生在本章的最后說：我們未必能幫助創(chuàng)業(yè)者走得更快堰燎，但我們希望能夠與創(chuàng)業(yè)者一起走得更遠。
