? ? ? ? ? ? ? ? 晨光文具財務報表分析與股票估值2018年年報版
看資產(chǎn)負債表? 以晨光文具為例
資產(chǎn)負債表中最大的一項資產(chǎn)是什么论悴？為什么該公司會有如此大的投資崖疤？
最大的一項資產(chǎn)為貨幣資金和存貨還有固定資產(chǎn)宝剖。公司所處行業(yè)為制造業(yè)餐塘，需要工廠生產(chǎn)商品形成存貨，貨幣資金保有量大說明公司利潤豐厚且回款速度較快塘慕，可以體現(xiàn)公司的產(chǎn)品競爭力較強筋夏。
在投資活動中，主要的現(xiàn)金來源是什么图呢？現(xiàn)金的主要用途是什么条篷？
公司收回投資和投資支付的現(xiàn)金數(shù)量較大，具體項目未知在財務報表中未說明蛤织，提示公司有財務造假的可能「疤荆現(xiàn)金的流入與流出都是一個謎，需要仔細閱讀公司歷年的財務報表指蚜。
投資活動使得公司現(xiàn)金流增加還是減少乞巧？
投資活動使得公司的現(xiàn)金減少，用一種可能公司會計人員將這里的投資銀行理財產(chǎn)品記為了投資導致現(xiàn)金流出摊鸡，如此一來貨幣資金和現(xiàn)金流量就可以對上了绽媒。那么另外30億的現(xiàn)金流入流出到底是什么，假設都是銀行理財產(chǎn)品柱宦，那么按照收益計算是不可能的些椒，何況如果將理財產(chǎn)品不計入貨幣資金是不恰當?shù)牟ネ瑸槭裁匆粋€文具企業(yè)掸刊，會有3倍于自身存貨的水平的資金在投資中流來流去，對公司現(xiàn)金流量表的編制存疑赢乓，公司有潛在操縱財務業(yè)績的可能忧侧。
在經(jīng)營活動中，主要的現(xiàn)金來源是什么牌芋？現(xiàn)金的主要用途是什么蚓炬？
銷售商品和勞務收到的現(xiàn)金，現(xiàn)金的一部分用途用于支付購買商品和接受勞務的費用躺屁。
經(jīng)營活動使得公司現(xiàn)金流增加還是減少肯夏？
增加
分析公司的利潤表，公司在最近幾年有凈利潤和凈虧損嗎？凈利潤和凈虧損占總收入的比例怎樣驯击？
單單從利潤表看公司最近幾年的利潤表現(xiàn)良好烁兰，利潤的主體為主營業(yè)務，從毛利率水平和凈利率水平來看公司的產(chǎn)品比較受消費者青昧徊都，有一定的品牌效應沪斟。
選取與財務報表有關的三個數(shù)據(jù)，簡要解釋這些數(shù)據(jù)對于正在做投資或是借款給該公司的人士的重要性暇矫。
從現(xiàn)金流入量來看企業(yè)現(xiàn)金流狀況良好主之，沒有借款，對于債券投資者而言沒有風險李根，當然企業(yè)也沒有發(fā)行債券槽奕，因為公司不缺錢。對于股票投資者而言房轿，風險巨大史翘。不僅面臨價格風險，還有市場風險冀续，還有未知的黑天鵝風險琼讽。
雖然晨光文具的銷售網(wǎng)絡極其強大，產(chǎn)品的創(chuàng)意和質(zhì)量也沒有說的洪唐，但是從長期投資的角度钻蹬，個人給予賣出評級。鑒于筆者還是學生凭需，可能是自己判斷錯誤问欠，但是我總感覺有些不對勁。
從整個文具行業(yè)出發(fā)粒蜈，文具行業(yè)享受人口紅利的時代已經(jīng)過去顺献，晨光縱然有品牌優(yōu)勢，但是面對那一個個迷你型企業(yè)枯怖，它的產(chǎn)品沒有任何價格優(yōu)勢注整，至少在國內(nèi)需要面臨的挑戰(zhàn)是不言而喻的，三十年河東度硝，三十年河西肿轨，當被無數(shù)餓狼盯著，即使是蘋果都要抱有疑問蕊程，何況晨光椒袍。歷史上贷洲，沒有任何品牌可以一直處于領先優(yōu)勢川陆，當它的追趕者奮起直追時，要想勝出真得太難矛市。除了大肆并購，除非讓產(chǎn)品跨越大洋彼岸优俘，才可以實現(xiàn)大而不倒纽窟。晨光有沒有可能實現(xiàn)國際化，從國際市場上看兼吓，由于中國低廉的人力成本臂港，它的產(chǎn)品在價格上具有無可比擬的競爭優(yōu)勢，它有沒有可能成為一個世界品牌视搏？我想還是有可能的审孽。但是對于現(xiàn)金流量表的質(zhì)疑，我們不相信它可以國際化浑娜，我相信會有初生的太陽比它做得更好佑力。一個報表都模棱兩可的公司如何去與那些有夢想的企業(yè)競爭。眾所周知筋遭，晨光靠生產(chǎn)中性筆起家打颤，而其他的產(chǎn)品都是代工的，它這幾年的成功主要靠的是品牌的建設和終端網(wǎng)絡的建設漓滔。它發(fā)展的太快了编饺，太快就必然會有隱患。但是這家公司是快銷品行業(yè)的一個典范响驴，它創(chuàng)造了一個良好的市場秩序透且，而這些是其他企業(yè)不能模仿的。它創(chuàng)造了一個利益共同體豁鲤，所以可以說它是一家偉大的企業(yè)秽誊。我必須感慨，在競爭激烈的文具行業(yè)中這家公司可以如此成功琳骡，可見公司的管理者的目光很長遠锅论，確實很厲害。很多人都是用晨光的文具長大的楣号，未來他們的孩子最易，他們的公司可能依舊可能會選擇晨光的品牌。有多少高考的學生用的是晨光的文具走過來的竖席。執(zhí)筆于此耘纱，我想我必須更加客觀一點敬肚，擯棄的自己的偏見毕荐，它的確很偉大，但是鑒于它目前較高的市盈率水平艳馒，還是賣出評級憎亚。其實在很早之前员寇，當時它的每股價格是16元，市盈率水平大約為22第美。而如今的每股價值是41元蝶锋，市盈率水平將近40。很顯然如今市場對與它的估值什往，是它實現(xiàn)國際化后的價格扳缕，但是它還沒有實現(xiàn)國際化，不是嗎别威？我們假設晨光的盈利按照每年26%的水平增長
除非晨光成功實現(xiàn)國際化躯舔，每年保持26%的盈利增速保持6年，它的價格才是公允的省古，也就是說晨光要在它現(xiàn)有的盈利水平下增長300%,國際化形成的市場所賺取的利潤是國內(nèi)的3倍粥庄。
但是這可能嗎？抱著腳趾頭想一想就知道了豺妓。
