巴菲特是很多投資者心目中的偶像捅伤，他創(chuàng)造了年復(fù)利25%以上的增長劫流，這是非常了不起的。

年復(fù)利25%是什么概念丛忆？

這意味著它的本金在每3年就翻一番祠汇，10年增長10倍。如果有10萬元本金熄诡，30年后將變成1億元可很。這就是復(fù)利的威力。它被愛因斯坦成為世界“第八大奇跡”凰浮。

巴菲特每年取得這么高的復(fù)利增長率的秘訣在于哪里呢我抠？

原因就在于他是價值投資者，以投資具備持續(xù)高增長潛力的偉大的公司為主要目標(biāo)导坟。這類公司內(nèi)部通常具備良好的競爭優(yōu)勢屿良，能夠在未來若干奶奶抵御外來競爭，是能夠持續(xù)產(chǎn)生超額收益的公司惫周。

那么尘惧，如何在早期就能夠識別出一家偉大的公司呢？

他的一書《投資的護(hù)城河》揭示了這個秘密递递。

什么是護(hù)城河喷橙？

這個成語的字典解釋，是為防御外來入侵而在城堡四周挖掘的環(huán)城河流登舞；在投資領(lǐng)域的概念贰逾，就是一套可保護(hù)公司抵御競爭的結(jié)構(gòu)化屏障，是一家公司的可持續(xù)競爭優(yōu)勢菠秒。

根據(jù)《投資的護(hù)城河》文中介紹疙剑，經(jīng)濟(jì)護(hù)城河通常指5項競爭優(yōu)勢來源——分別是無形資產(chǎn)、成本優(yōu)勢践叠、轉(zhuǎn)換成本言缤、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)及有效規(guī)模。

1.無形資產(chǎn)

無形資產(chǎn)是一個大類禁灼，包括品牌管挟、專利及監(jiān)管牌照。

看看我們A股市場中的最貴的股票——貴州茅臺弄捕，目前價格為688元僻孝，其高額的股價主要得益于“茅臺”這個品牌导帝。茅臺作為我國的開國典禮上的國酒，具有悠久的歷史穿铆，擁有較強(qiáng)的價格定價權(quán)您单。貴州茅臺一瓶酒上千元起步，與其他市場上的白酒相比（其他白酒的價格一般都在千元以下）悴务，價格遙遙先睹限，但是毛利率卻占據(jù)白酒市場第一譬猫，高達(dá)90%以上讯檐。

這說明無形資產(chǎn)是能夠轉(zhuǎn)換成可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)利潤。

2.成本優(yōu)勢

公司可通過降低生產(chǎn)成本為自己的業(yè)務(wù)構(gòu)筑經(jīng)濟(jì)護(hù)城河染服。有利的成本來源于工藝優(yōu)勢别洪、地理位置優(yōu)勢、規(guī)模效應(yīng)或取得獨特資產(chǎn)的便利性柳刮。

比如我們身邊最經(jīng)常使用的快遞公司是“四通一達(dá)（申通挖垛、圓通、中通秉颗、匯通痢毒、韻達(dá)）+順豐”。為什么這個市場他快遞公司很難生存呢蚕甥？因為快遞屬于運輸行業(yè)哪替，這個行業(yè)特性是市場規(guī)模越大，包裹量越多菇怀，邊際成本越低凭舶，而其他快遞公司市場規(guī)模達(dá)不到，就不具備成本優(yōu)勢爱沟，就會被這個市場競爭機(jī)制所淘汰帅霜。

3.轉(zhuǎn)換成本

轉(zhuǎn)換成本屬于費用支出，是某一廠家或供應(yīng)商轉(zhuǎn)到另一廠家或供應(yīng)商時可能遭遇的費用支出呼伸，其表現(xiàn)形式有時間的代價身冀、遇到的麻煩、付出的金錢或者承擔(dān)的風(fēng)險括享。

一般軟件應(yīng)用類的公司的轉(zhuǎn)化成本比較高搂根，尤其是資產(chǎn)專用化程度越高，培訓(xùn)需求越大奶浦，轉(zhuǎn)換適應(yīng)時間越長兄墅，也因此這類公司的客戶有著較高的續(xù)約率。

4.網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)

網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)是指隨著越來越多的用戶使用某種產(chǎn)品或服務(wù)澳叉，該產(chǎn)品或服務(wù)對新老用戶的價值也隨之增加隙咸，俱有循環(huán)強(qiáng)化的作用沐悦，使強(qiáng)大的公司變得更加強(qiáng)大。

比如說騰訊公司的QQ和微信五督，使得用戶的粘性不斷增強(qiáng)藏否，也讓騰訊的市值越來越大。在網(wǎng)絡(luò)社會和共享經(jīng)濟(jì)社會充包，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)這個護(hù)城河優(yōu)勢將會起越來越大的作用副签。

5.有效規(guī)模

有效規(guī)模表明場容量是有限的，對市場份額的爭奪會導(dǎo)致這個市場上所有的廠家利潤下降基矮。如果市場參與者是理智的淆储，那么有效規(guī)模就會建立起進(jìn)入壁壘。外來競爭者就不會輕易進(jìn)入這個市場家浇，因為他們沒有進(jìn)入市場的利益驅(qū)動本砰。

比如輸油管線公司，其現(xiàn)有的管線對這個市場而言就是有效規(guī)模钢悲。此外点额，出于環(huán)境、安全及控制權(quán)的考慮莺琳，管線行業(yè)是高度管制的还棱，除非有明顯的經(jīng)濟(jì)需求，監(jiān)管者會對新建管線進(jìn)行限制惭等。在這一點上珍手，管線行業(yè)又同時具備了無形資產(chǎn)優(yōu)勢里面的監(jiān)管優(yōu)勢。

以上這5點競爭優(yōu)勢將會在其公司財務(wù)報表上顯示出來咕缎，尤其表現(xiàn)在財報上的營業(yè)收入增速和凈利潤增速這兩方面珠十。一般這兩方面的增速連續(xù)3年達(dá)到20%以上，我們就會考慮其可能具備連續(xù)告訴增長的潛力，具備成為偉大公司的潛能，將其納入投資考慮范圍合冀。

這就是巴菲特所傳授給我們的5個絕招送漠。

它能讓我們可以快速識別出什么樣的公司具有經(jīng)濟(jì)護(hù)城河，擁有抵御市場競爭的結(jié)構(gòu)優(yōu)勢，從而實現(xiàn)持續(xù)高速增長的可能，具備未來成為偉大公司的潛能。

END

感謝您讀到最后撰豺，我是小狐貍，擁有和狐貍一樣敏銳嗅覺的個人投資者拼余。心中的夢想是污桦，希望人人都可以通過投資理財實現(xiàn)財富自由，擁有幸福自由的人生匙监。

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