編者按：2015年10月30日，美國證監(jiān)會正式通過允許公司通過眾籌方式發(fā)行出售股權(quán)的規(guī)定携冤。那么悼粮，美國眾籌新規(guī)的核心內(nèi)容有哪些？該規(guī)定的出臺將對美國股權(quán)眾籌市場產(chǎn)生何種影響曾棕？中國的股權(quán)眾籌現(xiàn)狀如何扣猫？未來中國的股權(quán)眾籌將走向何方？簡法幫將為您一一解答睁蕾。
Oculus是美國一家專注虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)苞笨。2012年债朵，這家企業(yè)在眾籌網(wǎng)站Kickstarter上通過眾籌方式，從近一萬名支持者手中融到了240萬美金瀑凝，當(dāng)時序芦，這家創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)始人Palmer Luckey（也是該公司虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)的發(fā)明人）還是一個與父母一起住在拖車房里的十多歲的孩子。
圖注：用戶體驗(yàn)Oculus虛擬頭盔技術(shù)
不到兩年時間粤咪，這家創(chuàng)業(yè)企業(yè)被Facebook以20億美金的價格收購谚中。然而，這家企業(yè)的眾籌支持者卻一分錢也得不到寥枝。為什么呢宪塔？因?yàn)檫@些眾籌參與者投資購買的不是企業(yè)的股權(quán)，而是一種捐贈或企業(yè)產(chǎn)品的預(yù)購囊拜。這不由令很多人感到失望某筐。
不過，在美國冠跷，這一情況即將發(fā)生改變南誊。
2015年10月30日，美國證監(jiān)會正式通過允許公司通過眾籌方式發(fā)行出售股權(quán)的規(guī)定（“美國眾籌新規(guī)”）蜜托。假設(shè)2012年美國眾籌新規(guī)就已出臺的話抄囚，Oculus很有可能當(dāng)時就能通過眾籌方式出售部分股權(quán)，而眾籌參與者也能夠享受Facebook高價收購的溢價了橄务。
美國眾籌新規(guī)核心內(nèi)容的概括
1幔托、眾籌募集金額限定
美國眾籌新規(guī)允許美國企業(yè)在任何12個月期間內(nèi)，通過股權(quán)眾籌募集不超過100萬美元的資金蜂挪，這對于初創(chuàng)企業(yè)來說钟沛，應(yīng)該是非常重要而且金額不小的一筆啟動資金榆骚。
2欲侮、眾籌對象投資金額限制
為了保護(hù)投資人疫粥，尤其是風(fēng)險承受能力較小的個人投資人，新規(guī)設(shè)立了投資金額限制：
個人投資者年收入或個人資產(chǎn)凈值不足10萬美元的故爵，則在任何12個月期間內(nèi)參與股權(quán)眾籌投資額上限為2000美元，并且不得不超過其年收入或資產(chǎn)凈值的5%隅津；
個人投資者年收入和個人資產(chǎn)凈值均達(dá)到10萬美元的诬垂，則任何12個月內(nèi)的最高股權(quán)眾籌投資額上限不得不超過其年收入或資產(chǎn)凈值的10%（注意：除此之外仍有總額限制，見下文）伦仍；
12個月期間內(nèi)结窘，任何投資者參與股權(quán)眾籌投資額上限均為10萬美元。
3充蓝、眾籌股權(quán)轉(zhuǎn)讓限制
通過眾籌購買的股權(quán)隧枫，一般情況下在一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓喉磁。這將有助于保持眾籌的創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)的穩(wěn)定性。
4官脓、眾籌方式
所有股權(quán)眾籌交易协怒，必須通過美國證監(jiān)會登記的證券經(jīng)紀(jì)商或者眾籌融資平臺（Funding Portal）進(jìn)行。通過融資平臺進(jìn)行股權(quán)眾籌的企業(yè)一次只能通過一家中介平臺進(jìn)行卑笨，不能同時采用其他平臺進(jìn)行股權(quán)眾籌孕暇。
5、信息披露要求
除了股權(quán)眾籌價格赤兴、公司財(cái)務(wù)狀況妖滔、資金用途、公司高管以及關(guān)聯(lián)交易和年報等信息披露要求外桶良，美國眾籌新規(guī)最大的亮點(diǎn)是：首次進(jìn)行股權(quán)眾籌的企業(yè)不需要提交經(jīng)過審計(jì)的財(cái)務(wù)報告座舍。但之前已經(jīng)進(jìn)行過股權(quán)眾籌或者已有審計(jì)報告的企業(yè)不在此列。
6陨帆、眾籌（融資）平臺
作為與證券經(jīng)紀(jì)商平行的一個創(chuàng)新機(jī)構(gòu)簸州，眾籌（融資）平臺就是協(xié)助企業(yè)進(jìn)行眾籌股權(quán)發(fā)行和銷售的互聯(lián)網(wǎng)平臺，需要在美國證監(jiān)會登記歧譬，并且成為美國證券協(xié)會（FINRA）的會員岸浑。美國眾籌新規(guī)規(guī)定了一系列的要求，包括：投資者教育瑰步、風(fēng)險管理矢洲、信息披露等各個方面。此外缩焦，眾籌（融資）平臺將不得提供投資建議或咨詢读虏、引誘股權(quán)的買賣、以引誘為目的或基于證券買賣而補(bǔ)償眾籌項(xiàng)目發(fā)起人或其他人袁滥、持有或處理投資人資金或證券盖桥。據(jù)媒體報道，美國多家眾籌（融資）平臺已經(jīng)表示要申請美國證監(jiān)會登記题翻。
美國眾籌新規(guī)將在6個月后生效揩徊，眾籌（融資）平臺登記表格文件將在3個月后開始生效，以便為眾籌的大規(guī)模開展提前奠定基礎(chǔ)嵌赠。
中國股權(quán)眾籌現(xiàn)狀
在大洋此岸的中國塑荒，股權(quán)眾籌也是一片繁榮景象，股權(quán)眾籌平臺效仿美國如雨后春筍般出現(xiàn)姜挺。2015年7月18日齿税，中國人民銀行等十個部門發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，規(guī)定“股權(quán)眾籌融資主要是指通過互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行公開小額股權(quán)融資的活動炊豪。股權(quán)眾籌融資必須通過股權(quán)眾籌融資中介機(jī)構(gòu)平臺（互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站或其他類似的電子媒介）進(jìn)行凌箕。股權(quán)眾籌融資中介機(jī)構(gòu)可以在符合法律法規(guī)規(guī)定前提下拧篮，對業(yè)務(wù)模式進(jìn)行創(chuàng)新探索，發(fā)揮股權(quán)眾籌融資作為多層次資本市場有機(jī)組成部分的作用牵舱，更好地服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)串绩。股權(quán)眾籌融資方應(yīng)為小微企業(yè)，應(yīng)通過股權(quán)眾籌融資中介機(jī)構(gòu)向投資人如實(shí)披露企業(yè)的商業(yè)模式仆葡、經(jīng)營管理赏参、財(cái)務(wù)、資金使用等關(guān)鍵信息沿盅，不得誤導(dǎo)或欺詐投資者把篓。投資者應(yīng)當(dāng)充分了解股權(quán)眾籌融資活動的風(fēng)險，具備相應(yīng)風(fēng)險承受能力腰涧，進(jìn)行小額投資韧掩。”
可見窖铡，中國對股權(quán)眾籌融資的界定和監(jiān)管方式與美國大同小異疗锐，而且在中國，股權(quán)眾籌融資業(yè)務(wù)也是由證監(jiān)會負(fù)責(zé)監(jiān)管费彼。
2015年8月滑臊，中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于對通過互聯(lián)網(wǎng)開展股權(quán)融資活動的機(jī)構(gòu)進(jìn)行專項(xiàng)檢查的通知》，進(jìn)步一強(qiáng)調(diào)了對股權(quán)眾籌定義的統(tǒng)一箍铲，嚴(yán)禁任何機(jī)構(gòu)和個人以“股權(quán)眾籌”名義從事非法發(fā)行股票的活動雇卷，體現(xiàn)了對不符合股權(quán)眾籌定義的平臺進(jìn)行清理的強(qiáng)勢態(tài)度。
“據(jù)了解颠猴，目前一些地方正在制定或已經(jīng)發(fā)布開展互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌試點(diǎn)的相關(guān)政策性文件关划，其中界定的‘股權(quán)眾籌’與《指導(dǎo)意見》定義的‘股權(quán)眾籌’不一致。將非公開股權(quán)融資或私募股權(quán)投資基金募集行為稱為‘股權(quán)眾籌’翘瓮，易引起市場和社會公眾對股權(quán)眾籌概念的混淆贮折。”
這意味著资盅，除了幾家股權(quán)眾籌試點(diǎn)（據(jù)媒體報道调榄，包括平安、阿里律姨、京東等）之外振峻，市面上此前戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢打著股權(quán)眾籌旗號的融資平臺只能暫時收縮戰(zhàn)線，剔除真正的股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)择份，或者改頭換面并按照私募投資基金監(jiān)督管理辦法的要求開展“不具有公開性”的“合投”業(yè)務(wù)，并按照私募接受監(jiān)管烫堤。
在司法實(shí)踐層面荣赶，北京市海淀區(qū)法院的“股權(quán)眾籌第一案”中凤价，諾米多公司委托飛度公司在其運(yùn)營的“人人投”平臺上融資88萬元，用于設(shè)立有限合伙企業(yè)——排骨諾米多健康快時尚餐廳拔创。法院在審理當(dāng)事人融資費(fèi)用等爭議后認(rèn)為利诺，該案所涉眾籌融資交易不屬于“公開發(fā)行證券”，其交易未違反證券法第十條的規(guī)定剩燥，委托融資服務(wù)協(xié)議有效慢逾。雙方當(dāng)事人之間的法律關(guān)系主要系居間合同關(guān)系。法院同時強(qiáng)調(diào)了“遵循現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的相關(guān)文件”和“法無禁止即可為”灭红，雖然對于平臺是否為公開融資的分析不夠充分侣滩，但總體上對于股權(quán)眾籌融資交易持鼓勵的態(tài)度，這種與時俱進(jìn)的司法精神非常值得贊揚(yáng)变擒。
總體上看君珠，中國的股權(quán)眾籌領(lǐng)域還需要耐心等待中國證監(jiān)會的放行，美國是股權(quán)眾籌的發(fā)源地娇斑，簡法幫希望美國在股權(quán)眾籌上的進(jìn)展策添，尤其是美國證監(jiān)會的最新舉措，對于中國股權(quán)眾籌的發(fā)展能起到一定的鼓勵和借鑒作用毫缆。簡法幫將與所有對股權(quán)眾籌有興趣的人們一起唯竹，密切關(guān)注這一領(lǐng)域的最新動態(tài)和發(fā)展，也歡迎有志于在眾籌領(lǐng)域大顯身手的創(chuàng)業(yè)者與我們聯(lián)系進(jìn)行法律探討或定制法律解決方案苦丁。
聲明：本文由簡法幫原創(chuàng)浸颓，如需轉(zhuǎn)載，請注明來源芬骄。
