上次聊宏觀經濟拋出一個觀點：央行會繼續(xù)縮表瓶竭，保持偏緊的貨幣政策督勺。接下來聊聊為什么我這么看。

美聯(lián)儲向來被稱為央行中的央行斤贰，14年開始智哀，美國經濟復蘇，美聯(lián)儲有了點底氣荧恍，于是就吵著要退出量化寬松瓷叫，收緊銀根，通過加息送巡，讓漂在海外的美元回歸山姆大叔的懷抱摹菠。這種預期下，美元持續(xù)走強骗爆，全球貨幣兌美元紛紛貶值次氨。

2014初美元兌人民幣匯率接近1：6，人民幣達到峰值摘投，隨后一路走低煮寡，伴隨著人民幣的持續(xù)貶值，國內大量外匯出逃犀呼，央行外儲從高峰時的4萬億美元快速下降到當前的3萬億美元幸撕，見下圖。

外匯儲備是央行資產負債表的重要組成部分外臂，對比央行近10年總資產規(guī)模的走勢坐儿，會發(fā)現(xiàn)，14-17年期間宋光，央行總資產規(guī)模并沒有隨著外儲的減少而急轉直下貌矿，只在15年短暫下跌后，便重拾螺旋上升的走勢罪佳。這就好比一個大水池站叼，一端在不停的漏水，總水位卻沒有降低菇民。

大水池水位之所以沒降，是因為自15年以來投储，央行持續(xù)向水池注水第练，然而，注的水并沒有流向消費市場玛荞，所以這幾年CPI持續(xù)低位運行娇掏，沒有出現(xiàn)引發(fā)肉菜價格上漲的通貨膨脹。金融管制的寬松直接把水引到了金融勋眯、房地產市場婴梧，從而滋生了15年杠桿牛市下梢、股災；15-16年一二線城市房地產泡沫塞蹭；險資高杠桿參與股權投資孽江，浦發(fā)、萬科番电、格力等優(yōu)質上市公司被先后舉牌甚至發(fā)生股權大戰(zhàn)岗屏。

央行為什么要注水呢？干嘛當初不跟著美國的節(jié)奏漱办，直接勒緊褲腰这刷，過緊巴日子呢？主要原因還是之前一有危機就放水娩井，實體經濟自身造血能力沒恢復暇屋，總是在用一個更大的泡沫來掩蓋之前的泡沫，之前都能瞞天過憾蠢保混過去咐刨，干脆這次再試試，哪怕再把泡沫搞大點屋彪，只要不戳破所宰，就你好我好大家好。

持續(xù)的金融亂象和被炒上天的房價讓當局者看到了風險畜挥，穩(wěn)定壓倒一切仔粥，泡沫不能破。16年國慶開始蟹但，各地政府紛紛緊急調控躯泰，無不是以十二道金牌的決心強力調控房地產市場，廈門华糖、廣州麦向、青島等城市規(guī)定房屋購買2年內不準交易，南京3年客叉，保定干脆10年不準交易诵竭，沒有買賣就沒有傷害。除了地產調控兼搏，銀監(jiān)卵慰、證監(jiān)、保監(jiān)紛紛出臺各種規(guī)定限杠桿佛呻，加強行業(yè)整頓裳朋。總之吓著，一句話鲤嫡，水不能再注了送挑，衣帶漸寬終不悔是不行的。

泡沫會不會破呢暖眼？我覺得目前看不會惕耕，雖然很多悲觀論者會拿出一堆理由唱空中國，但我覺得中國經濟向來就是這樣不符合經濟學規(guī)律罢荡，我們就是在一片質疑聲中走出了一條特立獨行的道路赡突。

美國17年3月加息以后是否就能消停了呢？大多數美國一級交易商認為美聯(lián)儲將在2017年再加息兩次区赵，在2018年至少加息三次惭缰。以山姆大叔目前的體力看，兩年6次加息應該還是能扛得住的笼才。

應對山姆大叔持續(xù)的吸金漱受，中國一方面在積極地堵漏洞，把水堵在池子內骡送，讓它流不出去：通過限制房地產交易昂羡，增加不動產的變現(xiàn)難度，把大家的錢套在房子里摔踱，這是第一道防線虐先；限制居民換匯，尤其是投資類換匯派敷，這是第二道防線蛹批。

另一方面，應對美聯(lián)儲未來的加息篮愉，除了要主動地堵洞腐芍，不管是否情愿，央行加息是免不了的了试躏。上次我們談到猪勇，銀行同業(yè)拆借利率已經在16年底逐步上行，各大銀行紛紛上調存款利率吸引存款颠蕴，市場間的實際利率已經上行泣刹，只差央行把蓋在加息上的這塊遮羞布扯掉了，未來兩年內犀被，預計6次以上的加息是免不了的了项玛。

談了那么多，這些對我們草根百姓會有什么影響弱判？我覺得最顯著的會有幾點：

1，房地產不再是好投資锥惋，除非有機會低息貸款昌腰；

2开伏，2018年開始大概率每個月的房貸償還額度會增加（加息）；

3遭商，股市大概率持續(xù)不溫不火固灵，但理財產品收益率會逐步提高。