05-07年的大牛市中，大量股民升級為股神档插；09年創(chuàng)業(yè)板開閘后的全民PE時代慢蜓，上演的一出出瘋狂造富神話，令高凈值人群的資產(chǎn)錦上添花郭膛；14年-15年的牛市中晨抡，借助杠桿的力量，許多人一夜暴富则剃，財經(jīng)媒體被“90后小伙炒股賺1.5億”之類的話題刷屏耘柱。可惜的是棍现，對大多數(shù)“人生贏家”來說调煎，成功只是曇花一現(xiàn)，再度沉淪卻是宿命己肮。
為什么這些“人生贏家”們未能成功走到最后士袄？原因是，他們在投資過程中并沒有遵循一套具備長期正收益的投資體系谎僻，所以在進(jìn)行信息處理娄柳、價值評估、倉位調(diào)整等環(huán)節(jié)中艘绍，往往具有較大的隨意性赤拒，容易在人性的影響下做出非理性決策。因此鞍盗，為了管理好投資業(yè)績的波動需了，并增加長期盈利的確定性，我們需要對投資流程的各個環(huán)節(jié)進(jìn)行事先規(guī)劃般甲，最終以體系為綱來指導(dǎo)投資活動肋乍。
那么，什么樣的投資體系才可稱為成熟的投資體系敷存？我認(rèn)為墓造，至少應(yīng)具備以下三個基本特征堪伍。首先，能夠起綱領(lǐng)作用的投資體系必須具有全面性觅闽。也就是說帝雇，與實際投資相關(guān)的一切活動都應(yīng)包含在其中。這是一個橫向的概念蛉拙，如下圖所示：
常見的問題是尸闸，投資者往往只關(guān)注整個投資流程中的某些局部環(huán)節(jié)，例如將大部分精力用于打聽小道消息孕锄，或認(rèn)為建立投資體系就是制定一些交易準(zhǔn)則吮廉。但是，即使在某些環(huán)節(jié)做得再好畸肆，也是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的宦芦。就好比航母戰(zhàn)斗群的例子，巡洋艦轴脐、驅(qū)逐艦调卑、護(hù)衛(wèi)艦、預(yù)警機(jī)大咱、潛艇和補(bǔ)給艦等都是必要的組成部分恬涧，它們各司其職才能強(qiáng)大的戰(zhàn)斗力，若缺失任何一個功能模塊徽级，都難以發(fā)揮航母艦隊的系統(tǒng)性優(yōu)勢气破。
投資體系的威力也是如此，若投資者僅僅精通估值技術(shù)餐抢，但在交易的過程中毫無紀(jì)律可言现使，或是擅長高拋低吸，卻對交易標(biāo)的的基本面略知皮毛旷痕，最終都容易落入各種投資陷阱碳锈，進(jìn)而影響組合的長期表現(xiàn)。相反欺抗，若能以具全面性的投資體系為綱領(lǐng)售碳，投資者在投資流程中的任一環(huán)節(jié)，無論遇到何種狀況绞呈，都能依靠經(jīng)過事先思考和論證的行動指引贸人，做出理性的、期望為正的決策佃声。
通過運(yùn)用全盤考慮的方法艺智，投資行為的短板得以提升。當(dāng)每個環(huán)節(jié)的犯錯概率下降圾亏，整體的投資行為也會產(chǎn)生出“復(fù)利”的效果十拣。所以封拧，我們應(yīng)時刻站在投資體系的宏觀角度去看待投資活動，而不應(yīng)過分拘泥局部的細(xì)節(jié)夭问。
譬如說泽西，當(dāng)發(fā)現(xiàn)非常誘人的投資機(jī)會，暴富的貪念和人性的沖動會促使我們重倉參與缰趋。但在投資體系的綱領(lǐng)下捧杉，即使機(jī)會再大，也需要遵循事先規(guī)定好的交易原則埠胖，譬如建倉的方式糠溜，獲利賣出的條件，持倉的上限等直撤。站高一個層次看問題，我們的最終目的并非像普通的澳門賭客那樣蜕着，希望通過刀口舔血來實現(xiàn)一夜暴富谋竖，而是希望構(gòu)建出的投資組合能成為賭場的角色，只需按照規(guī)劃好的藍(lán)圖建設(shè)承匣，即可創(chuàng)造長期的正收益蓖乘。在經(jīng)營的過程中，老虎機(jī)韧骗、輪盤機(jī)的款式和數(shù)量總會不斷做出調(diào)整嘉抒，但賭場的盈利概率永遠(yuǎn)都具有絕對優(yōu)勢。
要實現(xiàn)這種效果袍暴，投資的過程就不能頭腦發(fā)熱地跟著感覺走些侍，而是需要從開始到結(jié)束，都遵循一套較為成熟的政模、經(jīng)得起推敲的岗宣、具有全面性的投資體系。
其次淋样，成熟的投資體系的第二個基本特征是耗式，它不僅能規(guī)范投資行為、幫助我們朝正確的方向邁進(jìn)趁猴，還應(yīng)在遇到難題時具備可操作性刊咳、能為投資者提供合適的解決方案。因此儡司，我們在建立投資體系的同時娱挨，需要為每一個環(huán)節(jié)設(shè)立相應(yīng)的工具庫。
比如說枫慷，在估計企業(yè)內(nèi)在價值的研究中让蕾，投資者難以一招鮮吃遍天浪规。每家企業(yè)都有各自的特性，企業(yè)之間在商業(yè)模式探孝、現(xiàn)金流狀況等方面也許會天差地別笋婿。所以，投資者在進(jìn)行分析時顿颅，需要采用與企業(yè)特性相匹配的估值方法缸濒，并可運(yùn)用多種估值模型進(jìn)行綜合考察。
以中醫(yī)開藥方為例粱腻，如果醫(yī)師能抓的藥材只有幾種庇配，其治病的能力就會被限制。若換成李時珍來開藥方绍些，憑借他強(qiáng)大的工具庫捞慌，治愈率就會明顯上升。同理柬批，倘若投資者只認(rèn)識幾個P/E啸澡、P/B之類的簡單指標(biāo)，就很難如庖丁解牛般看透一家企業(yè)氮帐。但若投資者手里十八般兵器一應(yīng)俱全嗅虏，投資的道路就容易走得順暢。
值得注意的是上沐，工具庫的完善過程也是投資者自我提升的學(xué)習(xí)過程皮服。一個成功的投資者往往具備“活到老學(xué)到老”的積極心態(tài)，在研究海量信息的過程中参咙，因好奇心得到滿足而酣暢淋漓龄广。要建立起有實效的投資體系，我們就需要保持這種積極的心態(tài)昂勒，通過不斷地學(xué)習(xí)和思考蜀细，逐漸增加自己投資體系的可操作性。
最后戈盈，由于采取了以價值為錨的動態(tài)錨定方式奠衔，投資體系的結(jié)構(gòu)就必須考慮對持倉進(jìn)行動態(tài)調(diào)整的需求。因此塘娶，一個成熟的投資體系能夠形成動態(tài)提升的閉環(huán)效應(yīng)归斤。也就是說，由于企業(yè)的價值具有波動性刁岸，我們的投資決策也需要根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀和未來預(yù)期進(jìn)行調(diào)整脏里。
在管理學(xué)中，有一個基本的模型叫PDCA循環(huán)虹曙。PDCA代表了計劃(Plan)迫横、實施(Do)番舆、檢查(Check)、行動(Action)的首寫字母矾踱，意味著每一項工作都應(yīng)經(jīng)過制定計劃恨狈、執(zhí)行計劃、評估結(jié)果呛讲、新的決策這四個階段的循環(huán)禾怠。其中，新的決策包括將成功的經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn)化并進(jìn)行推廣贝搁，或是針對仍然存在的問題吗氏，回到制定計劃的階段。
PDCA循環(huán)是一種循序漸進(jìn)的工作方式雷逆，通過周而復(fù)始的回顧與改進(jìn)弦讽，達(dá)到不斷提升的目的。同樣关面，PDCA循環(huán)的動態(tài)管理效果坦袍，也是成熟投資體系所應(yīng)具備的效果。所謂長期投資等太，并不等于簡單的長期持有，而是需要在動態(tài)管理的過程中蛮放，實現(xiàn)持倉內(nèi)在價值的不斷提升缩抡。流程如下圖所示：
至此，我們對成熟投資體系的輪廓有了大概的認(rèn)識包颁。金融的世界包羅萬象瞻想，每個細(xì)分領(lǐng)域都大有學(xué)問∶浣溃可是蘑险，對于普通投資者而言，無論是通過深入研究制定出投資決策岳悟，還是憑感覺直接買賣佃迄，執(zhí)行交易的操作均無太大差異。從短期的效果看贵少，可能拍腦袋決策的人賭贏了呵俏，而那些付出許多時間和精力的投資者，卻依然在等待價值的回歸滔灶。
所幸的是普碎，投資并不以短期的業(yè)績論成敗。投資者只要能建立起一套完善的投資體系录平，能在時間的幫助下創(chuàng)造出長期正收益麻车，便可激發(fā)出復(fù)利的魔力缀皱，使資產(chǎn)價值以幾何級速度提升。這個道理看似簡單动猬，但要識別出正確的努力方向啤斗，特別是適合自己的努力方向，著實不易枣察。
在《價值為錨——手把手教你建立投資體系》一書中争占，我會與你攜手掀開這六個投資環(huán)節(jié)的神秘面紗，并幫助你建立起每個環(huán)節(jié)的專屬工具庫序目。本書一共包含12個章節(jié)臂痕，可分為三大部分。前5章涵蓋了成為一名成熟投資者所需具備的基礎(chǔ)知識猿涨。無論你是投資新手還是資歷豐富的老手握童，閱讀這一部分的內(nèi)容均有利于建立和梳理正確的觀念，從而避免落入各種投資誤區(qū)叛赚。我們將一起推開股權(quán)投資的大門澡绩，然后學(xué)會設(shè)定合理的投資目標(biāo)、尋找到適合自己的投資風(fēng)格俺附、認(rèn)清不同價值的內(nèi)在含義肥卡、端正分析和研究的角度、思考價值投資的精髓等等事镣。
第6至11章則詳細(xì)講述了如何建立以價值為錨的投資體系步鉴。在這一部分，我們不僅會為自己建立起一個能創(chuàng)造長期正收益璃哟、能產(chǎn)生閉環(huán)效應(yīng)的投資體系氛琢，還將具體學(xué)習(xí)如何運(yùn)用每個環(huán)節(jié)中的有力工具，使自己獲得證券分析師及基金經(jīng)理所必備的能力随闪。掌握這些技能后阳似，我們將擁有理性的分辨能力，能夠主動出擊铐伴，發(fā)掘出一撮奏、二級市場的優(yōu)秀投資機(jī)會。而且即使遇上股價的劇烈波動盛杰，也能依靠投資體系的合理部署而穩(wěn)坐釣魚臺挽荡。
第12章記錄了我近年來關(guān)于投資的一些思考心得，本章內(nèi)容包含我在投資實踐中積累的收獲即供，希望這些經(jīng)驗?zāi)転槟銕砀喔挥袃r值的啟發(fā)定拟。
目錄如下：
第 1 章 推開股權(quán)投資的大門
1.1 家庭財富管理的重頭戲
1.2 股權(quán)投資的兩大類別
1.2.1 非上市公司股權(quán)投資
1.2.2 上市公司股權(quán)投資
1.3 投資目標(biāo)的四層金字塔
1.3.1 投資的兩個重要原則
1.3.2 抵御貨幣大洪水
1.3.3 與市場結(jié)伴前行
1.3.4 創(chuàng)造超額收益
1.4 讓雪球滾起來
**第 2 章 投資的兩大重要認(rèn)識 **
2.1 條條大路通羅馬
2.1.1 投資風(fēng)格矩陣的劃分
2.1.2 矩陣四象限
2.1.3 以信念定風(fēng)格
2.2 獨(dú)立思考最重要
第 3 章 價值的種類
3.1 內(nèi)在價值
3.2 公允價值
3.3 賬面價值
3.4 持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值
3.5 股權(quán)價值與投資價值
3.6 企業(yè)價值
**第 4 章 價值為錨的正確方式 **
4.1 巴菲特致股東信摘錄
4.2 先入為主的錨定偏差
4.3 兩種錨定方式
**第 5 章 安全邊際與價值投資 **
5.1 頭寸的保護(hù)傘
5.2 安全邊際與時間要素
5.3 勝可知而不可為
5.4 耐心等待投資全壘打
第 6 章 建立以價值為錨的投資體系
6.1 成熟投資體系的基本特征
6.2 投資體系的六個環(huán)節(jié)
第 7 章 建立標(biāo)的跟蹤池
7.1 標(biāo)的跟蹤池管理流程
7.2 關(guān)于粗篩選的角度
7.3 如何提高粗篩選的效率
7.3.1 日常生活中的親歷見聞
7.3.2 識別網(wǎng)絡(luò)干貨
7.3.3 借鑒機(jī)構(gòu)的研究成果
7.3.4 建立專家交流圈
7.4 分級管理標(biāo)的跟蹤池
第 8 章 如何進(jìn)行基本面分析
8.1 宏觀經(jīng)濟(jì)分析
8.1.1 經(jīng)濟(jì)周期分析
8.1.2 宏觀經(jīng)濟(jì)的未來發(fā)展趨勢
8.2 中觀層次的行業(yè)分析
8.2.1 行業(yè)的分類
8.2.2 波特五力模型分析框架
8.2.3 有態(tài)度的行業(yè)分析報告
8.3 企業(yè)基本面剖析
8.3.1 哈佛分析框架概述
8.3.2 價值鏈的三個層次
8.3.3 財務(wù)報表分析
**第 9 章 如何對上市公司進(jìn)行估值 **
9.1 絕對估值法與相對估值法
9.2 絕對估值法的基本原理
9.2.1 影響折現(xiàn)率的因素
9.2.2 絕對估值法的基本流程及意義
9.3 計算未來現(xiàn)金流的十項準(zhǔn)備工作
9.3.1 試算虛擬公司的三張報表
9.3.2 建立報表間的勾稽關(guān)系
9.4 如何建立收入預(yù)測模型
9.5 未來現(xiàn)金流的種類
9.5.1 股利現(xiàn)金流
9.5.2 自由現(xiàn)金流
9.5.3 剩余收益
9.6 確定恰當(dāng)?shù)墓蓹?quán)折現(xiàn)率
9.6.1 資本資產(chǎn)定價模型
9.6.2 無套利定價模型
9.6.3 Fama-French 三因子模型
9.6.4 其他多因子模型
9.6.5 債券收益率加成法
9.7 如何計算加權(quán)平均資本成本
9.8 選擇合適的估值模型
9.8.1 股利折現(xiàn)模型
9.8.2 自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型
9.8.3 剩余收益模型
9.8.4 相對估值法的啟示
**第 10 章 如何對非上市公司進(jìn)行估值 **
10.1 投資機(jī)會的產(chǎn)生
10.2 選擇與基本面相匹配的估值方法
10.2.1 考慮生命周期的階段特性
10.2.2 資產(chǎn)基礎(chǔ)法的運(yùn)用
10.2.3 第一芝加哥估值法
10.2.4 收益法的運(yùn)用
10.2.5 市場法的運(yùn)用
第 11 章 如何制訂科學(xué)的交易計劃
11.1 資產(chǎn)相關(guān)性的影響
11.2 包含多項資產(chǎn)的交易計劃
11.3 為風(fēng)險組合加入無風(fēng)險資產(chǎn)
第 12 章 如何高效執(zhí)行交易計劃
12.1 按需選擇三大建倉策略
12.2 創(chuàng)造投資體系的閉環(huán)效應(yīng)
12.3 刺猬思考錄
購買地址：
京東：https://item.jd.com/12494616.html （7.4折再用券滿減后，還可參加100減40的活動）
出版社天貓旗艦店：https://detail.tmall.com/item.htm?spm=a230r.1.14.25.2eac46dbOhwRq3&id=582440343246&ns=1&abbucket=9
當(dāng)當(dāng)網(wǎng)：http://product.dangdang.com/26184817.html（正在鋪貨中）
最后，感謝各位網(wǎng)友的鼎力支持青自，特別是還沒看目錄內(nèi)容就第一時間購買的朋友們株依。
感謝各位雪球大V的聯(lián)袂推薦。
感謝主編張亞慧的一路陪伴與辛勞延窜。
感謝國泰各營業(yè)部恋腕、深圳市一拙投資有限公司等企業(yè)的大力支持非迹，第一時間預(yù)定了400冊拜鹤。
投資的旅途很漫長令花，但只要不忘初心砥礪前行娜睛，堅持運(yùn)用以價值為錨的投資體系，相信我們終將在勝利的彼岸相遇率翅。
刺猬偷腥
2018年12月7日
