3.投資邏輯

前文已經(jīng)對(duì)目前的區(qū)塊鏈應(yīng)用給出了一個(gè)大致的分類(lèi)并做出了一些闡述∮讯啵可以看

到系草，區(qū)塊鏈行業(yè)的投資標(biāo)的和傳統(tǒng)金融行業(yè)的投資標(biāo)的存在質(zhì)的區(qū)別渊季，主要體現(xiàn)在以

下兩個(gè)方面：

a． 通證存在意義

從分發(fā)形式上來(lái)看，通證類(lèi)似于證券测垛，都是在項(xiàng)目（公司）籌得資金后發(fā)放出的

一種象征性物品捏膨。然而證券象征著權(quán)益，代表著所有權(quán)食侮，意味著持有者可以獲得公司

的盈利和分紅号涯，其價(jià)格也在一定程度上反映了公司的市值。通證則不同锯七，持有通證并

不能獲得項(xiàng)目的權(quán)益链快，通證本質(zhì)上是項(xiàng)目生態(tài)中的一般等價(jià)物，代表著使用權(quán)眉尸，通證

的價(jià)格也無(wú)法反映公司的市值而是反映了整個(gè)項(xiàng)目生態(tài)的繁榮程度域蜗。因?yàn)槠鋬r(jià)格上漲

基于需求上漲，因此定義上更類(lèi)似于商品噪猾。

b． 項(xiàng)目核心

考查一個(gè)區(qū)塊鏈項(xiàng)目的必要性需要站在更為宏觀的視角霉祸。由于目前區(qū)塊鏈技術(shù)的

開(kāi)發(fā)還處在早期階段，其性能表現(xiàn)一般袱蜡，因而在某些具體的應(yīng)用場(chǎng)景里可能并不能提

升個(gè)體效率丝蹭，然后這并不意味著無(wú)用，而應(yīng)該站在整個(gè)行業(yè)的角度思考是不是提升了

整體效率坪蚁。個(gè)體效率的提升可以依靠技術(shù)實(shí)現(xiàn)奔穿，但整體效率的提升需要整個(gè)邏輯結(jié)構(gòu)

發(fā)生質(zhì)變，這也正是區(qū)塊鏈的核心價(jià)值點(diǎn)迅细。

如要真正評(píng)判一個(gè)項(xiàng)目的好壞需要建立可量化的邏輯體系以進(jìn)行評(píng)判巫橄，下面給出

六個(gè)判斷方向并由此設(shè)計(jì)定量的評(píng)估模型。

3.1 項(xiàng)目評(píng)估方向

3.1.1 項(xiàng)目

a． 戰(zhàn)略定位：

項(xiàng)目所處的跑道茵典。當(dāng)前區(qū)塊鏈行業(yè)處在非常早期的階段湘换，無(wú)論是

底層架構(gòu)還是中層協(xié)議都還非常不成熟，不能滿(mǎn)足商業(yè)化應(yīng)用的需求统阿， 根基還不足以

支撐優(yōu)秀上層應(yīng)用的發(fā)展彩倚， 因此在當(dāng)前階段致力于底層和中層開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目會(huì)比上層應(yīng)

用更值得選擇。

b． 必要性：

項(xiàng)目的必要性可以從三個(gè)方向來(lái)考量扶平，是否真的需要區(qū)塊鏈技術(shù)帆离；

項(xiàng)目的通證機(jī)制是否合理，其價(jià)值是否具備上升邏輯以及項(xiàng)目所解決的痛點(diǎn)的急迫性结澄。

c． 競(jìng)爭(zhēng)性：

若項(xiàng)目所處賽道已經(jīng)有諸多參與者哥谷，需評(píng)判該項(xiàng)目是否具備明顯優(yōu)

勢(shì)岸夯。

d．項(xiàng)目編程語(yǔ)言：

一個(gè)項(xiàng)目的良性發(fā)展離不開(kāi)優(yōu)秀共建者的參與，如果項(xiàng)目采

用的編程非常偏門(mén)或者非常復(fù)雜將不利于其他開(kāi)發(fā)者的參與们妥。但是該項(xiàng)需要結(jié)合具體

實(shí)例分析猜扮，某些項(xiàng)目的自研發(fā)語(yǔ)言可以更好的契合自己的生態(tài)，同樣值得關(guān)注监婶。

3.1.2 團(tuán)隊(duì)

對(duì)于一個(gè)早期項(xiàng)目而言旅赢，愿景和規(guī)劃在一定意義上只是概念，社區(qū)的熱度也很難

客觀的反映項(xiàng)目的優(yōu)質(zhì)程度惑惶，因此團(tuán)隊(duì)的履歷以及行事風(fēng)格便非常重要煮盼。

a． 技術(shù)團(tuán)隊(duì)：

考察團(tuán)隊(duì)的區(qū)塊鏈開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)和軟件開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)。區(qū)塊鏈技術(shù)本質(zhì)上

是眾多已有技術(shù)的結(jié)合體带污，但是在結(jié)合的層面上又需要升華僵控，需要對(duì)共識(shí)邏輯和經(jīng)濟(jì)

模型有深刻的思考，因此不僅需要具備軟件開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)刮刑，還應(yīng)親自參與過(guò)區(qū)塊鏈項(xiàng)目喉祭。

b． 運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)：?

考察團(tuán)隊(duì)的項(xiàng)目（公司） 運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)和資源背景。區(qū)塊鏈項(xiàng)目的發(fā)

展和繁榮需要社區(qū)的參與和共識(shí)雷绢，只有更多的被使用泛烙，通證的需求才會(huì)增加，價(jià)值才

會(huì)上漲翘紊。 因此運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)具備相關(guān)項(xiàng)目（公司） 的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和行業(yè)資源非常重要蔽氨。

c． 投資人及合作伙伴：

在項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)激烈的今天，頂級(jí)資本的介入和行業(yè)領(lǐng)袖的

站臺(tái)無(wú)疑是強(qiáng)有力的宣傳手段帆疟，無(wú)論是對(duì)接品牌資源鹉究，還是吸引用戶(hù)和開(kāi)發(fā)者，都會(huì)

有明顯的優(yōu)勢(shì)踪宠。

3.1.3 市場(chǎng)情況

a． 社區(qū)熱度：

項(xiàng)目媒體渠道的熱度反映了民眾對(duì)項(xiàng)目的關(guān)注度和參與度自赔，熱度

高意味著共識(shí)范圍廣，但同時(shí)也要考察是否是團(tuán)隊(duì)通過(guò)病毒式營(yíng)銷(xiāo)或惡意刷粉營(yíng)造的

假象柳琢。 在當(dāng)前市場(chǎng)下绍妨，若推特、Telegram柬脸、微博他去、公眾號(hào)等渠道關(guān)注人數(shù)超萬(wàn)人，則

可以判斷為熱度高倒堕。

b． 投資門(mén)檻：

?對(duì)于眾籌項(xiàng)目灾测， 若對(duì)投資者不做任何篩選則反映了項(xiàng)目的不嚴(yán)謹(jǐn)。

另外垦巴，在同等熱度的情況下媳搪，門(mén)檻越高铭段，通證上線(xiàn)二級(jí)市場(chǎng)后越多人希望購(gòu)買(mǎi)，價(jià)格

越高蛾号。

c． 交易所支持度：

對(duì)于已上線(xiàn)二級(jí)市場(chǎng)的項(xiàng)目稠项，應(yīng)考察上線(xiàn)的交易所的日均交

易量，所處地區(qū)和面向的主要玩家鲜结。交易所的交易量大、 交易者活躍意味著項(xiàng)目值得

被關(guān)注活逆。如韓國(guó)投資者熱情顯著高于其他地區(qū)精刷，如果項(xiàng)目通證上線(xiàn)韓國(guó)交易所，則價(jià)

格大概率會(huì)有所上漲蔗候。

d．市值穩(wěn)定性：

對(duì)于已上線(xiàn)二級(jí)市場(chǎng)的項(xiàng)目怒允，在錨定比特幣的前提下，市值不

產(chǎn)生劇烈波動(dòng)或穩(wěn)步上漲則更值得關(guān)注锈遥。

3.1.4 資金情況

a． 融資額及預(yù)算披露：

區(qū)塊鏈項(xiàng)目融資由于相當(dāng)于傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的各輪融資一

次性完成纫事，因而一般融資額會(huì)較高。應(yīng)結(jié)合項(xiàng)目賽道和開(kāi)發(fā)難度進(jìn)行綜合考慮所灸，對(duì)融

資額是否合理做出評(píng)估丽惶。

b． 資金監(jiān)管：

?是否具備有效且透明的資金監(jiān)管制度也是重要指標(biāo)之一。

3.1.5 節(jié)點(diǎn)規(guī)劃及項(xiàng)目開(kāi)發(fā)

a． 前期項(xiàng)目進(jìn)展：

項(xiàng)目如果在眾籌之前已經(jīng)開(kāi)發(fā)到了一定的程度爬立，則更為優(yōu)質(zhì)钾唬。

b． 路線(xiàn)圖節(jié)點(diǎn)履約情況：

對(duì)于已上線(xiàn)二級(jí)市場(chǎng)的項(xiàng)目，需要順利按時(shí)完成路線(xiàn)

圖的各個(gè)節(jié)點(diǎn)規(guī)劃侠驯，尤其是重大節(jié)點(diǎn)抡秆。只有持續(xù)不斷的迭代才能真正推動(dòng)區(qū)塊鏈發(fā)展，

才能保證社區(qū)的質(zhì)量和熱度吟策。

c． 代碼更新質(zhì)量：

對(duì)于已上線(xiàn)二級(jí)市場(chǎng)的項(xiàng)目儒士，代碼提交的頻率、質(zhì)量檩坚， GitHub

社區(qū)的關(guān)注度和參與度也反應(yīng)著團(tuán)隊(duì)的做事水準(zhǔn)和開(kāi)發(fā)效率着撩。

3.1.6 獨(dú)立指標(biāo)（不具備普適性和價(jià)值發(fā)現(xiàn)性）

a． 風(fēng)險(xiǎn)：

由于每個(gè)項(xiàng)目有各自的特點(diǎn)，所以風(fēng)險(xiǎn)情況應(yīng)單獨(dú)考察效床， 最終的評(píng)判

內(nèi)容難以列入量化標(biāo)準(zhǔn)之中睹酌，應(yīng)單獨(dú)列出。 該項(xiàng)的考察一定程度上是為了了解可能發(fā)

生的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的原因和概率剩檀。

b． 時(shí)點(diǎn)：

當(dāng)項(xiàng)目處在一個(gè)特殊時(shí)點(diǎn)時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)大幅度的漲跌憋沿，應(yīng)針對(duì)不同項(xiàng)

目單獨(dú)考察。舉例來(lái)說(shuō)沪猴，近期臨近

2018 年世界杯開(kāi)幕辐啄，許多博彩和預(yù)測(cè)類(lèi)項(xiàng)目出現(xiàn)

了遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)收益的漲幅采章。應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，在當(dāng)前階段壶辜，巨大的漲幅往往是基于對(duì)概

念的惡性炒作悯舟，泡沫極大，需要理性對(duì)待砸民。