01學習第二層次思維

直覺的姑蓝、適應性的投資方法比固定的榕茧、機械化的投資方法更為重要蜻拨。

什么是第二層次思維？

第一層次思維說：“這是一家好公司，讓我們買進股票吧闪朱≡旱螅”“公司出現(xiàn)增長低迷享潜、通貨膨脹加重的前景。讓我們拋掉股票吧√硭拢”“這家公司的利潤會下跌，賣出繁堡。”

第二層次思維說：“這是一家好公司金度，但是人人都認為它是一家好公司，因此它不是一家好公司。股票的估價和定價都過高浮定，讓我們賣出股票吧。”“公司前景糟糕透頂焦人，但是所有人都在恐慌中拋售股票丹允，買進。”“這家公司的下跌會比人們預期的少嘱根，會有意想不到的驚喜而拉升股票冈爹，買進频伤。”

（經(jīng)匙飧保看到說茅臺股價被高估责循，實際上這么多年幾乎還是在上升趨勢中秸抚，不太明白公司前景糟糕透頂要買進辕宏，不過瑞幸咖啡被爆假賬块蚌，然后正式退市前的暴跌中，確實經(jīng)歷過大漲的階段）

第二層次要考慮許多東西:

未來可能出現(xiàn)的結(jié)果會在什么范圍之內(nèi)魔策？

我認為會出現(xiàn)什么樣的結(jié)果匈子？

我正確的概率有多大？

人們的共識是什么闯袒？

我的預期與人們的共識有多大差異虎敦？

資產(chǎn)的當前價格與大眾所認為的未來價格以及我所認為的未來價格相符的程度如何？

價格中所反映的共識心理是過于樂觀政敢，還是過于悲觀其徙？

如果大眾的看法是正確的，那么資產(chǎn)的價格會發(fā)生怎樣的改變喷户？如果我是正確的唾那，那么資產(chǎn)的價格又會怎樣？

02理解市場有效性及局限性

有效市場假說：市場會根據(jù)情況設定價格褪尝，但是它不會提供“免費的午餐”闹获，即沒有與新增風險無關的（以及非補償性的）新增收益期犬。（比如垃圾債？）

市場有效假說最重要的成果就是“你無法戰(zhàn)勝市場”的結(jié)論避诽。（就我自己買過的股票型基金來講龟虎，總是與大盤同漲同跌……多數(shù)時候是跑贏大盤吧）

錯誤定價并不常見，這意味著戰(zhàn)勝市場非常困難沙庐。（投資并不簡單鲤妥，認為投資簡單的人都是傻瓜」俺——查理·芒格）

有效市場假說是相對的棉安，所以我把精力放在相對無效的市場上，在那里铸抑，只要付出辛勤的工作并掌握技術(shù)贡耽，就能獲得最好的回報。

03準確估計價值

最好的投資課要練好兩件事：如何估計投資的價值以及如何看待市場價格走勢羡滑」阶Γ——沃倫·巴菲特

投資者基本有兩種基本選擇：判斷證券的內(nèi)在價值并在價格偏離內(nèi)在價值時買進或賣出證券，或者將決策完全建立在對未來價格走勢預期的基礎上柒昏。

第二種選擇的衰落（技術(shù)分析衰落）的部分原因是隨機漫步假說的出現(xiàn)——擲硬幣的時候凳宙，即使已經(jīng)連續(xù)10次擲出正面朝上，下一次正面朝上的概率仍然是50%职祷。

而動量投資與之相反氏涩，是假定他們可以預知曾經(jīng)連續(xù)上漲的股價將會在何時繼續(xù)上漲的基礎上進行操作的。

他們很少持倉過夜有梆，日間交易者們是尖。如果是以10美元買進，11美元賣出泥耀，下個星期以24美元買進饺汹，25美元賣出，他們就認為自己是成功的痰催。股價的上漲只讓他們賺到了2美元兜辞。

受基本面驅(qū)動的三種投資方法：動量投資、價值投資和成長型投資夸溶。

net-net投資是價值投資的流派之一：在公司股票的總市值低于公司的流動資產(chǎn)并超出總負債時買進（會計等式有：資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益）逸吵。這種情況下，理論上你可以買進所有股票缝裁，將流動資產(chǎn)變現(xiàn)并清償債務扫皱，以得到公司所有權(quán)及若干現(xiàn)金。是的，現(xiàn)金落袋韩脑，成本收回氢妈，白得到了公司的所有權(quán)。

04價值與價格的關系

如果你對內(nèi)在價值的估計是正確的扰才，那么隨著時間的推移允懂，資產(chǎn)價格將會與資產(chǎn)價值趨于一致厕怜。

無論如何衩匣，價值最終會發(fā)揮作用。

最重要的學科不是會計學或經(jīng)濟學粥航，而是心理學琅捏。關鍵在于弄清當前人們對某項投資的好惡。未來價格的變化取決于未來傾向這項投資的人是更多還是更少递雀。

擁有對內(nèi)在價值的堅定看法有一個最重要的作用——堅定信念：他支撐你堅守下去柄延，直到市場認可你的意見并正確定價資產(chǎn)。