Token原本在計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)中對(duì)應(yīng)的翻譯是“令牌”莫鸭。這個(gè)令牌铣缠，其實(shí)就是一種權(quán)利谚咬，或者說(shuō)權(quán)益證明鹦付。在區(qū)塊鏈行業(yè)中，目前使用“Token”這個(gè)詞代表權(quán)益證明择卦，Token不僅可以代表貨幣敲长，也可以代表其他任何權(quán)益（例如資產(chǎn)、某種權(quán)力等）秉继。

Token與區(qū)塊鏈的關(guān)系在于：Token運(yùn)行在一個(gè)去中心化的信息系統(tǒng)上祈噪，就可以實(shí)現(xiàn)該Token對(duì)應(yīng)權(quán)益的自由流動(dòng)。

區(qū)塊鏈?zhǔn)切率澜绲暮笈_(tái)技術(shù)尚辑，本質(zhì)簡(jiǎn)單理解就是“信任機(jī)制”辑鲤，沒(méi)那么高深莫測(cè)一樣；而通證是新世界的前臺(tái)經(jīng)濟(jì)形態(tài)杠茬，其本質(zhì)就是“激勵(lì)手段”月褥，也沒(méi)那么晦澀難懂弛随。兩件事情完全獨(dú)立，兩件事情同樣偉大宁赤。

因此舀透，我們可以看出，Token經(jīng)濟(jì)本質(zhì)上就是指任何權(quán)益都可以自由流通的一個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)决左。

中國(guó)最早為區(qū)塊鏈搖旗吶喊者愕够，恐怕就是“元道先生”。元道先生的真實(shí)身份佛猛，是世紀(jì)互聯(lián)數(shù)據(jù)中心的創(chuàng)始人链烈、董事長(zhǎng)陳升。早在2013年挚躯，他就在關(guān)注區(qū)塊鏈强衡，并最早提出，將“blockchain”翻譯為“區(qū)塊鏈”码荔，對(duì)應(yīng)“互聯(lián)網(wǎng)”三個(gè)字漩勤。在元道看來(lái)，“通證的意義比區(qū)塊鏈還重要缩搅≡桨埽”

以Token 視角看經(jīng)濟(jì)，Token 是區(qū)塊鏈的最佳拍檔硼瓣。巴比特旗下時(shí)戳資本近日發(fā)布了《Token經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告》究飞。作為時(shí)戳資本區(qū)塊鏈行業(yè)研究報(bào)告系列04，這份最新的報(bào)告主要從Token的職能與分類(lèi)堂鲤，到Token經(jīng)濟(jì)的設(shè)計(jì)思路亿傅，進(jìn)行了全面的闡述。

0 引言：Token視角看經(jīng)濟(jì)瘟栖，Token是區(qū)塊鏈的最佳拍檔葵擎。

通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)構(gòu)建的商業(yè)生態(tài)是大不同于傳統(tǒng)商業(yè)世界的。在區(qū)塊鏈時(shí)代半哟，我們從token的視角出發(fā)酬滤，共同探尋這個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的運(yùn)轉(zhuǎn)規(guī)律。

雖然區(qū)塊鏈與Token在定義上并不存在必然的相關(guān)性寓涨，但兩者卻通過(guò)共識(shí)激勵(lì)盯串、非對(duì)稱(chēng)加密成為最默契的搭檔。同時(shí)戒良，區(qū)塊鏈通過(guò)智能合約可以賦予token更豐富的体捏、靈活的內(nèi)在價(jià)值和使用價(jià)值。本文通過(guò)逐步闡述以下幾點(diǎn)，為讀者建立一個(gè)token經(jīng)濟(jì)的大局觀译打，并希望借由案例分析為讀者提供啟發(fā)：

• 什么是Token
• Token的職能和分類(lèi)
• token經(jīng)濟(jì)的設(shè)計(jì)思路
• 比特幣耗拓、以太坊和Steem項(xiàng)目的案例分析

目錄

1 什么是Token

Token不是區(qū)塊鏈的特有產(chǎn)物，像我國(guó)“統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)銷(xiāo)”時(shí)期的糧票奏司、游樂(lè)場(chǎng)中的金屬幣乔询、游戲中的各類(lèi)積分、蛋糕店的代金券以及演唱會(huì)門(mén)票等均可視作token韵洋。了解到實(shí)際使用的各類(lèi)場(chǎng)景竿刁，再尋找其中共性不難得出，token首先是承載了各種權(quán)益的載體搪缨，其次食拜，token具備易于交換的屬性。在互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代副编，實(shí)體token在形式上逐漸虛擬化负甸，但核心本質(zhì)沒(méi)有變。而在區(qū)塊鏈時(shí)代痹届，Token由數(shù)字升級(jí)為可編程程序呻待，由區(qū)域使用延伸到全球使用，由人使用拓展到機(jī)器也能使用队腐，因此區(qū)塊鏈中的token體現(xiàn)更多樣化的權(quán)利蚕捉，擁有更多的使用場(chǎng)景，連接更多的參與主體柴淘。

我們將區(qū)塊鏈中的token定義為流通的加密程序權(quán)益證明迫淹。

2 Token的職能和分類(lèi)

2.1 Token的職能

token部分或全部地具備價(jià)值尺度、流通手段为严、貯藏手段敛熬、支付手段五種職能的基礎(chǔ)上，token 還擁有權(quán)益承載梗脾、智能合約編程荸型、生態(tài)激勵(lì)三種區(qū)塊鏈特性的職能。

權(quán)益承載
本文開(kāi)篇就指出token是權(quán)益證明炸茧，而權(quán)益可進(jìn)一步闡述為股權(quán)、債權(quán)稿静、收益權(quán)等資產(chǎn)類(lèi)權(quán)益以及享受服務(wù)梭冠、使用工具、行使權(quán)力等通用型權(quán)益改备。但是控漠，一個(gè)項(xiàng)目中并非所有權(quán)益都視為同等重要，其中核心資產(chǎn)所對(duì)應(yīng)的權(quán)益享有區(qū)塊鏈化的最高優(yōu)先級(jí)。

智能合約編程
傳統(tǒng)貨幣的本質(zhì)是充當(dāng)一般等價(jià)物的商品盐捷，數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的貨幣是銀行賬戶(hù)上的數(shù)字偶翅，而區(qū)塊鏈技術(shù)中的token則是一串可供編程的代碼，這意味著應(yīng)用token的物理地域邊界和虛擬行業(yè)邊界可以不斷擴(kuò)張碉渡。尤其在以太坊智能合約的基礎(chǔ)上，token的獲得、支付苇羡、抵押百匆、轉(zhuǎn)讓、銷(xiāo)毀等都可以通過(guò)提前制定的規(guī)則习霹，由代碼自動(dòng)執(zhí)行朵耕，不需要人為中途干預(yù)。

生態(tài)激勵(lì)
各國(guó)央行作為傳統(tǒng)貨幣的發(fā)行方多出于宏觀調(diào)控的目的發(fā)行貨幣淋叶，自身并不會(huì)得到直接激勵(lì)阎曹。不同的是，由于token 能夠?yàn)轫?xiàng)目發(fā)起方籌措資金（代幣融資）煞檩，同時(shí)持有token的參與方會(huì)得到潛在升值的激勵(lì)芬膝，token在區(qū)塊鏈項(xiàng)目中具備著一項(xiàng)重要的職能一—生態(tài)激勵(lì)。

2.2 Token的分類(lèi)

截至目前形娇，區(qū)塊鏈的發(fā)展經(jīng)歷了數(shù)字貨幣锰霜、基礎(chǔ)型公鏈和區(qū)塊鏈應(yīng)用三個(gè)階段，對(duì)應(yīng)的token也在進(jìn)行發(fā)展變化桐早。以此作為分類(lèi)可將token定義為貨幣類(lèi)癣缅、燃料類(lèi)和應(yīng)用類(lèi)。

貨幣類(lèi)
原生于公鏈哄酝，主要作用為價(jià)值貯藏和token兌換友存，具備價(jià)值尺度、流通手段陶衅、貯藏手段屡立、支付手段功能。典型案例為BTC搀军、BCH等膨俐。

燃料類(lèi)
此類(lèi)token也是原生于基礎(chǔ)型公鏈，主要作為調(diào)用公鏈資源的費(fèi)用罩句》俅蹋基礎(chǔ)公鏈上的各類(lèi)應(yīng)用在執(zhí)行任務(wù)時(shí)，需要調(diào)用底層的計(jì)算資源來(lái)執(zhí)行相應(yīng)操作门烂。因此公鏈token的用途稱(chēng)為“燃料（gas）”乳愉，通過(guò)燃料才能驅(qū)動(dòng)各類(lèi)應(yīng)用的進(jìn)行兄淫。通常參與公鏈的人越多，使用衍生應(yīng)用的人越多蔓姚，燃料類(lèi)token的需求就越大捕虽，流通價(jià)格越高。典型案例為ETH坡脐、BTM等泄私。

功能類(lèi)
基于公鏈開(kāi)發(fā)的各類(lèi)區(qū)塊鏈應(yīng)用，其發(fā)行的token通常具備對(duì)應(yīng)某種資產(chǎn)挨措、使用某種功能挖滤、參與某項(xiàng)事務(wù)等權(quán)益。應(yīng)用類(lèi)token可理解為某種/些權(quán)益的參與憑證浅役。例如斩松，token可對(duì)應(yīng)收益權(quán)、使用權(quán)觉既、記賬權(quán)惧盹、投票權(quán)、知識(shí)版權(quán)以及信用證明權(quán)等瞪讼。各國(guó)政府和機(jī)構(gòu)在試圖通過(guò)認(rèn)定虛擬貨幣是否屬于證券而決定采取相應(yīng)的法律監(jiān)管钧椰。因此，功能類(lèi)token從是否屬于證券的角度分類(lèi)符欠，可分為證券類(lèi)（Security）和應(yīng)用類(lèi)（Utility）嫡霞。

a）證券類(lèi)（Security Token）
各國(guó)對(duì)于證券的判定有所不同，僅以美國(guó)為例希柿，凡是通過(guò)豪威測(cè)試（Howey Test）诊沪，實(shí)質(zhì)是“投資合同”的token，將會(huì)被定位為證券曾撤，需要接受證券法的嚴(yán)格監(jiān)管端姚。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)有四個(gè)判定角度：

i.法幣出資，眾多投資人以自有法幣資金參與投資的行為挤悉；
ii.投資于共同的項(xiàng)目渐裸，不同來(lái)源的資金參與到同一個(gè)項(xiàng)目中；
iii.有獲得盈利的預(yù)期装悲，投資人以盈利為目的昏鹃；
iv.獲利來(lái)源是通過(guò)他人的努力與經(jīng)營(yíng)，投資人不參與實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)衅斩，僅依賴(lài)項(xiàng)目發(fā)起方的努力與經(jīng)營(yíng)使自身獲益盆顾。

b）應(yīng)用類(lèi)（Utility Token）
不符合豪威測(cè)試的token，在項(xiàng)目生態(tài)或具體應(yīng)用中擁有準(zhǔn)確定義的使用價(jià)值或權(quán)益價(jià)值畏梆。舉例來(lái)說(shuō)，應(yīng)用類(lèi)token可以享有包括但不限于金融權(quán)益、參與權(quán)益奠涌、治理權(quán)益及通用權(quán)益等宪巨。

3 Token經(jīng)濟(jì)的設(shè)計(jì)思路

3.1 三個(gè)基本關(guān)鍵點(diǎn)

在設(shè)計(jì)token 經(jīng)濟(jì)體系時(shí)，必須圍繞三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：建立共識(shí)群體溜畅、社區(qū)活躍度和核心資源權(quán)益捏卓。

建立共識(shí)群體
Token 經(jīng)濟(jì)體系的設(shè)計(jì)需考慮形成共識(shí)群體的可能性，或參與其他群體的兼容性慈格。共識(shí)機(jī)制是區(qū)塊鏈項(xiàng)目的核心之一怠晴，同時(shí)也是構(gòu)建信任的基礎(chǔ)。

在區(qū)塊鏈項(xiàng)目生態(tài)或是token經(jīng)濟(jì)體系中浴捆，共識(shí)機(jī)制需跳出原有狹義領(lǐng)域蒜田，從項(xiàng)目共識(shí)升級(jí)為生態(tài)共識(shí)。由于基礎(chǔ)型公鏈的發(fā)展日漸成熟选泻，基于此的生態(tài)也越來(lái)越豐富冲粤，因此當(dāng)整個(gè)生態(tài)中各個(gè)垂直行業(yè)、技術(shù)擴(kuò)展以及應(yīng)用類(lèi)項(xiàng)目的token均以相同的共識(shí)為根基页眯，token經(jīng)濟(jì)個(gè)體將成為“經(jīng)濟(jì)群體”梯捕，獲得更強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力。

關(guān)聯(lián)社區(qū)活力
社區(qū)活力不僅關(guān)乎區(qū)塊鏈項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)力窝撵，還關(guān)乎該項(xiàng)目的反脆弱性傀顾。區(qū)塊鏈項(xiàng)目中的社區(qū)活力包括活躍度、價(jià)值觀吸引和內(nèi)容輸出互動(dòng)碌奉。參與者通過(guò)有償或自發(fā)地推廣宣傳短曾、建設(shè)與維護(hù)、參與內(nèi)容互動(dòng)等一系列行為提升社區(qū)活力道批，進(jìn)而促進(jìn)更多地token流動(dòng)错英，提高項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)隆豹，意識(shí)形態(tài)的統(tǒng)一還能有效應(yīng)對(duì)發(fā)展過(guò)程中的分歧椭岩。Token經(jīng)濟(jì)體系需要識(shí)別各類(lèi)角色的貢獻(xiàn)度以及設(shè)立對(duì)應(yīng)的獎(jiǎng)懲制度，以建立起有相同共識(shí)認(rèn)可度璃赡，積極貢獻(xiàn)并具有歸屬感的社區(qū)判哥。

關(guān)聯(lián)核心資源權(quán)益
核心資源權(quán)益是token經(jīng)濟(jì)的真實(shí)內(nèi)在價(jià)值，也是激發(fā)和激勵(lì)該生態(tài)系統(tǒng)良性循環(huán)的原生動(dòng)力碉考。同時(shí)塌计，token經(jīng)濟(jì)體系設(shè)計(jì)需要結(jié)合核心資源在未來(lái)的發(fā)展情況，是否存在天花板以及如何防止token價(jià)值與實(shí)際價(jià)值的過(guò)度脫離侯谁。

雖然token經(jīng)濟(jì)體系是區(qū)塊鏈項(xiàng)目成功的必要條件之一锌仅，但至今仍沒(méi)有一套體系能夠完美適用于所有項(xiàng)目章钾。因此，只有不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)热芹、修正迭代才能針對(duì)特定項(xiàng)目設(shè)計(jì)出最合適的token經(jīng)濟(jì)體系贱傀。

3.2 Token的產(chǎn)出和分配

Token經(jīng)濟(jì)的成型，第一步需要考慮的是token的產(chǎn)出模式伊脓，目前主要有共識(shí)機(jī)制層面的挖礦和算力節(jié)點(diǎn)層面的資源提供（獎(jiǎng)勵(lì)）兩種方式府寒。主流的共識(shí)機(jī)制有PoW（工作量證明）、PoS（權(quán)益證明）报腔、DPoS（股份授權(quán)證明）株搔、PBFT（實(shí)用拜占庭容錯(cuò)）等；可以提供的資源包括芯片算力纯蛾、原始數(shù)據(jù)纤房、存儲(chǔ)空間等。

在基礎(chǔ)的token產(chǎn)出之外茅撞，還需要有一部分token預(yù)先投入市場(chǎng)作為生態(tài)循環(huán)的基礎(chǔ)帆卓。其主要作用為社區(qū)建設(shè)、增信措施米丘、提供流通以及金融功能剑令。

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的收入分配包括三次分配”，分別為：
1）第一次是市場(chǎng)按照效率原則進(jìn)行的分配拄查；
2）第二次是由政府按照兼顧公平和效率的原則吁津、側(cè)重公平原則，通過(guò)稅收堕扶、社會(huì)保障支出等收支行為所進(jìn)行的再分配碍脏；
3）第三次是在道德力量的推動(dòng)下，通過(guò)個(gè)人自愿捐贈(zèng)而進(jìn)行的分配稍算。

按照傳統(tǒng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下“市場(chǎng)-政府-道德”的分配邏輯典尾，尊重“效率-公平-自愿”的原則，推演至區(qū)塊鏈的token經(jīng)濟(jì)體系中糊探，可以得出“項(xiàng)目方-市場(chǎng)-社區(qū)自治”的token經(jīng)濟(jì)分配邏輯钾埂。解釋如下，
1）第一次是項(xiàng)目方為了培養(yǎng)拓荒用戶(hù)科平，發(fā)展社區(qū)褥紫，獲得投資而進(jìn)行的分配，目的是建立區(qū)塊鏈生態(tài)基礎(chǔ)瞪慧，使其存在初始流通價(jià)值髓考；
2）第二次是市場(chǎng)在針對(duì)不同行業(yè)情況，結(jié)合區(qū)塊鏈項(xiàng)目需求弃酌，安全-效率-公平有所倚重下的分配氨菇；
3）第三次是宏觀系統(tǒng)分配儡炼，有別于中心化機(jī)構(gòu)，區(qū)塊鏈中的宏觀系統(tǒng)是預(yù)設(shè)的針對(duì)極端情況/防止惡意參與者的預(yù)警機(jī)制或應(yīng)對(duì)方案（智能合約）门驾。主要防止的情況有token集中度過(guò)高射赛、擠兌與踩踏事件多柑、黑客攻擊奶是、女巫攻擊等等；

3.3 Token代表的權(quán)益

Token的權(quán)益竣灌，意為token享有的權(quán)利及獲得的利益聂沙。由于區(qū)塊鏈技術(shù)的覆蓋范圍能觸達(dá)三大產(chǎn)業(yè)，token承載的權(quán)益已經(jīng)跨越了傳統(tǒng)世界中的多種載體初嘹，因此筆者通過(guò)歸納總結(jié)從金融權(quán)益及汉、參與權(quán)益、治理權(quán)益和通用權(quán)益四個(gè)分類(lèi)角度作分別闡述屯烦。

金融權(quán)益
Token代表的金融權(quán)益有股權(quán)坷随、債權(quán)和收益權(quán)，類(lèi)比傳統(tǒng)金融產(chǎn)品或金融衍生品驻龟，可借用債券温眉、股權(quán)、REIT翁狐、ABS等做關(guān)聯(lián)理解类溢，在此對(duì)其概念不作贅述。

參與權(quán)益
Token的參與權(quán)益表示區(qū)塊鏈生態(tài)中持有token的參與者有權(quán)利參與或執(zhí)行項(xiàng)目中的各種行為露懒，包括使用權(quán)闯冷、流通權(quán)、工作權(quán)懈词、記賬權(quán)及評(píng)價(jià)權(quán)蛇耀。其中一類(lèi)比較特殊的優(yōu)先權(quán)，意為某些token所含權(quán)重較大坎弯，會(huì)提供一些優(yōu)先參與/執(zhí)行的權(quán)利纺涤。

治理權(quán)益
一些區(qū)塊鏈項(xiàng)目在發(fā)展過(guò)程中會(huì)存在諸多需要決策的時(shí)點(diǎn)，而參與決策的節(jié)點(diǎn)相當(dāng)于承擔(dān)了治理項(xiàng)目的職責(zé)荞怒，他們因此也能得到額外的獎(jiǎng)勵(lì)洒琢。治理權(quán)益包括投票權(quán)、仲裁權(quán)和否決權(quán)褐桌，均可從傳統(tǒng)商業(yè)社會(huì)的權(quán)益推演而來(lái)衰抑。

通用權(quán)益
通用權(quán)益不是具體場(chǎng)景下的權(quán)利或利益，而是普適性的荧嵌，代表著有形或無(wú)形資產(chǎn)的證明呛踊。例如信用證明砾淌、物權(quán)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)等。

Token的權(quán)益包含但不限于以上所列權(quán)益谭网。Token可以承載其中某種特定的權(quán)益汪厨，也可以是幾種權(quán)益的集合，取決于token在項(xiàng)目中對(duì)應(yīng)的核心群體以及使用場(chǎng)景愉择。

4 案例分析

一套適合的token經(jīng)濟(jì)體系必須充分理解區(qū)塊鏈的本質(zhì)以及結(jié)合行業(yè)的發(fā)展特性劫乱。比特幣限定2100萬(wàn)的挖礦總量，以太坊設(shè)置每年增加一定比例的新幣锥涕，作為區(qū)塊鏈最知名且成功的兩個(gè)項(xiàng)目已然代表了兩種截然不同的token 經(jīng)濟(jì)體系衷戈。以下是三個(gè)典型項(xiàng)目token模型的介紹。

4.1 比特幣（BTC）

作為區(qū)塊鏈?zhǔn)澜缰械牡谝粭l公鏈层坠，目前大部分區(qū)塊鏈項(xiàng)目的token發(fā)行機(jī)制與比特幣類(lèi)似殖妇。

基本規(guī)則：
a）比特幣總量恒定，為2100萬(wàn)枚破花。
b）所有比特幣均由挖礦產(chǎn)生谦趣，初始區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)為50BTC，每隔約4年時(shí)間區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)減半座每。
c）約10分鐘出一個(gè)區(qū)塊前鹅，系統(tǒng)自動(dòng)根據(jù)全網(wǎng)算力進(jìn)行難度調(diào)整以保證出塊時(shí)間均勻。

基本功能：

• 儲(chǔ)值功能尺栖，交易功能嫡纠，價(jià)值尺度功能。

體系缺點(diǎn)：

• 前期參與者更容易獲得BTC延赌，挖礦機(jī)制對(duì)新人不友好除盏。
• 由于總量的限制，私鑰選失或其他方式造成BTC不可找回的情況將造成流通總量不可逆地減少挫以。

4.2 以太坊（ETH）

作為區(qū)塊鏈2.0的開(kāi)創(chuàng)標(biāo)志者蠕，以及代幣融資最成功的案例之一，以太坊不僅提出了智能合約的技術(shù)方案掐松，也因?yàn)槠洳煌诒忍貛诺膖oken經(jīng)濟(jì)體系踱侣，能夠持續(xù)不斷地繁榮整個(gè)生態(tài)。

基本規(guī)則：
a）ETH 沒(méi)有設(shè)定上限大磺，每年新增加0.26X（X為ETH的首次發(fā)售總量）的ETH抡句。
b）在首次發(fā)售總量和每年新增數(shù)量的前提下，分別固定提供0.099X給早期貢獻(xiàn)者和長(zhǎng)期研究人員杠愧。
c）以太坊的挖礦難度根據(jù)cache生成的數(shù)據(jù)集DAG大小而定待榔，DAG的大小隨時(shí)間推移作線性增長(zhǎng)，每年增加76B左右。

因此锐锣，以太坊的token 模型可以用以下圖表說(shuō)明（假設(shè)首次發(fā)售總量為x"）：

基本功能：

• 燃料功能腌闯，作為調(diào)用以太坊公鏈資源的費(fèi)用。
• 以太坊生態(tài)內(nèi)的一般等價(jià)物雕憔。

特性：

• 通脹可控姿骏；雖然ETH的總量保持著線性增長(zhǎng)，但是總量的邊際增長(zhǎng)率會(huì)逐漸趨向于0斤彼。同時(shí)分瘦，獲得ETH的比例變化逐漸從前期直接購(gòu)買(mǎi)為主轉(zhuǎn)向后期挖礦為主，在兼顧二級(jí)市場(chǎng)熱度的同時(shí)也夯實(shí)了公鏈基礎(chǔ)畅卓。
• 以太坊并未設(shè)置總量限定擅腰，而是每年增發(fā)一定的ETH，后來(lái)者能夠相對(duì)公平地獲得ETH翁潘，對(duì)新人友好。

4.3 Steem（STEEM歼争、SP拜马、SBD）

Steem的定位是一個(gè)社交平臺(tái)，構(gòu)建基于區(qū)塊鏈技術(shù)的內(nèi)容型社區(qū)沐绒，其核心權(quán)益為社區(qū)成員或粉絲的發(fā)帖俩莽、評(píng)論、轉(zhuǎn)發(fā)乔遮、點(diǎn)贊等對(duì)社區(qū)的“貢獻(xiàn)值”扮超。

Steem token體系的目的是識(shí)別出誰(shuí)對(duì)社區(qū)生態(tài)的貢獻(xiàn)值更大，并具備了一定程度的錨定作用蹋肮。本文僅從Steem項(xiàng)目的token經(jīng)濟(jì)體系角度介紹該項(xiàng)目對(duì)于設(shè)計(jì)經(jīng)濟(jì)體系的啟發(fā)出刷。

基本規(guī)則：
a）Steem 設(shè)計(jì)了三種token，分別是STEEM坯辩、Steem Power（SP）和Steem Dollar（SBD）馁龟。STEEM為公鏈原生token，可于交易所中交易漆魔，也可轉(zhuǎn)換成SP或SBD坷檩；SP定位為股權(quán)token，換成SP相當(dāng)于購(gòu)入了STEEM的股份改抡，系統(tǒng)會(huì)對(duì)SP進(jìn)行鎖定矢炼，并在一定周期內(nèi)逐步釋放；SBD定位為債權(quán)token阿纤，steem明確SBD與美元的錨定關(guān)系（1SBD～1USD）句灌。SP和SBD均能與STEEM相互轉(zhuǎn)換。

b）在token的產(chǎn)出和分配上阵赠，SP持有者可以天然獲得收益涯塔。Steem區(qū)塊鏈每三秒會(huì)生成一個(gè)新的區(qū)塊并產(chǎn)生一定數(shù)量的STEEM肌稻，新產(chǎn)生STEEM的75%進(jìn)入激勵(lì)池，用以激勵(lì)社區(qū)的貢獻(xiàn)行為（激勵(lì)池的激勵(lì)方式由智能合約控制匕荸，可以全部拿SP爹谭，或者一半SP一半STEEM+SBD），15%直接獎(jiǎng)勵(lì)持有SP的參與者榛搔，剩下10%獎(jiǎng)勵(lì)數(shù)據(jù)節(jié)點(diǎn)（礦工）诺凡。

c）STEEM 沒(méi)有總量上限，在2016年12月開(kāi)始遵循9.5%/年的新token增發(fā)速率践惑，之后每年降低大約0.5%的速率腹泌，直至增發(fā)率為0.95%（約20.5年時(shí)間）。一直增發(fā)的經(jīng)濟(jì)體系肯定會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹問(wèn)題尔觉，而Steem通過(guò)SP的鎖定-分期行權(quán)計(jì)劃?rùn)C(jī)制來(lái)變向造成token的回流凉袱，提升了SP的價(jià)格。

基本功能：

• 股權(quán)功能侦铜、債權(quán)功能专甩、生態(tài)內(nèi)的一般等價(jià)物。讓不同態(tài)度的參與者獲得不同的權(quán)益價(jià)值钉稍。對(duì)Steem報(bào)有長(zhǎng)期信心的參與者涤躲，可以通過(guò)持有SP獲得項(xiàng)目成長(zhǎng)的紅利，SP對(duì)應(yīng)的社區(qū)貢獻(xiàn)值也越大贡未；若參與者更多關(guān)心STEEM在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)种樱，對(duì)社區(qū)的參與感不強(qiáng)，那么他們可以選擇轉(zhuǎn)換成SBD以規(guī)避波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)俊卤，當(dāng)然嫩挤，SBD所對(duì)應(yīng)的權(quán)益將受到限制，所占權(quán)重也不高瘾蛋。
• SP的鎖定-分期行權(quán)計(jì)劃可以防止惡性通貨膨脹俐镐。

體系缺點(diǎn)：

• SBD的美元錨定依然存在波動(dòng)性，需要更透明的機(jī)制說(shuō)明哺哼；

• 對(duì)新入用戶(hù)不友好佩抹，大量SP掌握在老用戶(hù)手中，由于SP意味著影響力取董，過(guò)度集中的SP容易導(dǎo)致腐敗棍苹。如下圖所示，1%%的用戶(hù)掌握了76.03%的SP茵汰，還有17.52%在1%的用戶(hù)手中枢里，頭部效應(yīng)明顯。

Source by: 時(shí)戳資本、巴比特智庫(kù)