本文由華創(chuàng)證券禧陽財富管理團(tuán)隊策略組提供

全球股市紛紛高漲

從2016年11月到2017年11月涡扼，全球指數(shù)已經(jīng)連續(xù)13個月上漲，累計漲幅達(dá)到21.3%屹电，截至11月30日報收于2020.13點(diǎn)阶剑。這也是該指數(shù)創(chuàng)立30年來首次十三月連漲跃巡。

從指數(shù)看，全球股市一片大好牧愁。根據(jù)《華爾街日報》的分析瓷炮，代表全球大型股市的35個主要指數(shù)中，今年其中一半創(chuàng)下了歷史新高递宅，是近十年之最娘香；同時，那些沒有創(chuàng)歷史新高的一些市場办龄，也創(chuàng)造了其他的記錄：18個未創(chuàng)新高的指數(shù)有12個達(dá)到了近幾年來的階段高點(diǎn)烘绽。

上漲背后的原因

1、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢超預(yù)期向好俐填，分子端強(qiáng)勢安接。

金融危機(jī)之后，全球經(jīng)濟(jì)一直處于復(fù)蘇狀態(tài)英融。國際貨幣基金組織提出盏檐，全球經(jīng)濟(jì)自2016年第四季度開始維持加速的趨勢。

今年10月驶悟，IMF上調(diào)2017胡野、2018兩年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，比7月份預(yù)期值均上調(diào)0.1%痕鳍，分別為3.6%和3.7%硫豆。另外IMF還預(yù)計，今年我們將迎來近十年以來全球經(jīng)濟(jì)最大范圍的增長提速笼呆，75%的經(jīng)濟(jì)體增速都將加快熊响。

2、上市公司帶領(lǐng)業(yè)績亮眼

經(jīng)濟(jì)基本面向好的推動下诗赌，作為經(jīng)濟(jì)龍頭的上市企業(yè)紛紛拿出了理想的財報數(shù)據(jù)汗茄。

企業(yè)盈利增長已經(jīng)擴(kuò)展到了全球范圍，不只是在美國铭若。受全球經(jīng)濟(jì)同步擴(kuò)張的推動洪碳，非美國企業(yè)一舉消除了產(chǎn)能過剩、大宗商品拋售奥喻、美元升值等不利因素偶宫。

美國標(biāo)普500指數(shù)成分股中逾400份已經(jīng)披露的財報，美企今年第三季營利或增長8%环鲤，遠(yuǎn)高于10月初預(yù)期的5.9%纯趋。

在MSCI明晟歐洲指數(shù)成分股中，超過66%的企業(yè)三季度業(yè)績超過或符合預(yù)期。

而在日本吵冒，2017年三季度日本企業(yè)的盈利增速高達(dá)17%纯命，是全球主要發(fā)達(dá)國家中表現(xiàn)最好的地區(qū)。

3痹栖、政策支持

12月2日最新動態(tài)亿汞，美國共和黨參議院版本稅改法案在參議院以51比49的票數(shù)取得通過，這也標(biāo)志著特朗普稅改法案距離最終落地又邁進(jìn)了一步揪阿。業(yè)界分析認(rèn)為疗我，特朗普系列新政的實施效果有望在2018 年下半年開始顯現(xiàn)，不排除美國經(jīng)濟(jì)增速可能超出潛在增長率的水平的可能南捂。高盛預(yù)計吴裤，特朗普稅改計劃如順利推出，將使2018年標(biāo)普成分股企業(yè)經(jīng)調(diào)整的每股獲利提升約12%溺健。

歐元區(qū)近年來通脹比較溫和麦牺，無明顯走強(qiáng)趨勢，2017 年上半年鞭缭，能源價格持續(xù)回升導(dǎo)致歐元區(qū)調(diào)和消費(fèi)者物價指數(shù)（HICP）有小幅抬升剖膳，但通脹水平仍然遠(yuǎn)低于歐央行設(shè)定的2%警戒線。溫和的通脹為歐央行實施寬松貨幣政策提供了操作空間岭辣，對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到重要作用吱晒。考慮到目前通脹上行緩慢易结，歐央行的貨幣寬松預(yù)計至少會延續(xù)到明年下半年枕荞。

在日本，2012 年底“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”提出搞动，通過財政刺激、量化寬松的貨幣政策以及結(jié)構(gòu)性改革三管齊下渣刷，推動日本經(jīng)濟(jì)增長鹦肿。貨幣寬松政策得到延續(xù)，這同時也提振了投資者的信心辅柴。

上漲的特點(diǎn)：科技股是中流砥柱箩溃、全球上演分化行情

1、在本次上漲中碌嘀，科技股是表現(xiàn)最耀眼的明星涣旨。

在美股市場，無論是以短期還是以年內(nèi)整體的階段計算股冗，標(biāo)普信息技術(shù)股指數(shù)均為十一大板塊中表現(xiàn)最佳的板塊霹陡，年內(nèi)漲幅高達(dá)38.4%。在信息技術(shù)股中，科技巨頭蘋果烹棉、Alphabet（谷歌）攒霹、微軟、facebook和亞馬遜是貢獻(xiàn)了今年標(biāo)普500漲幅的五大佼佼者浆洗。

亞太地區(qū)來看催束，截止到今年10月，MSCI亞太信息技術(shù)指數(shù)今年年內(nèi)漲幅達(dá)到約56%伏社，是自2009年金融危機(jī)以后抠刺、全球進(jìn)入反彈周期以后的最高年度漲幅。

此輪科技股上漲有基本面因素的支撐摘昌，大部分公司普遍有著扎實的盈利業(yè)績速妖，并非2000年存在的“空中樓閣”式的不切實際的估值。

2第焰、成份指數(shù)表現(xiàn)亮眼买优，分化行情不只A股獨(dú)有。

恒生指數(shù)創(chuàng)10年新高挺举，納指杀赢、道指也在突破歷史新高的路上一路前行，相比之下湘纵，A股的表現(xiàn)似乎就差了很多脂崔，甚至許多人都產(chǎn)生了“全球牛市，A股熊市”的印象梧喷。事實真的如此么砌左？

其實，我們所熟知的恒生指數(shù)铺敌、道瓊斯指數(shù)等都是成份指數(shù)汇歹，它們只是代表部分股票的漲跌情況：恒生指數(shù)成分股只有50只，今年累計上漲31.9%偿凭；道指成分股29只产弹，今年累計上漲17.75%。

A股中我們常說的“滬指”是一個綜合指數(shù)弯囊，代表上交所上市的所有股票的整體表現(xiàn)痰哨。如果與海外市場對比，我們同樣用成份指數(shù)來看匾嘱，A股多數(shù)成份指數(shù)在今年的表現(xiàn)同樣強(qiáng)勢：深證100R指數(shù)漲幅達(dá)32.77%斤斧，中證100指數(shù)漲幅達(dá)31.26%，上證50指數(shù)漲幅達(dá)25.91%霎烙，滬深300指數(shù)漲幅達(dá)24.02%撬讽。

總體來看蕊连，白馬、藍(lán)籌行情并非中國特色锐秦，全球股市都在上演分化行情咪奖。

未來走勢：近期有回調(diào)可能，但無崩盤風(fēng)險

2008年全球金融危機(jī)的“后遺癥”正在逐步減退酱床。在英國脫歐羊赵、美國大選等大事塵埃落定之后，全球政策不確定性顯著降低扇谣，企業(yè)投資和居民消費(fèi)意愿均有所增強(qiáng)昧捷。中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，GDP增速持續(xù)顯著高于全球平均水平罐寨。未來隨著美國特朗普新政的推出靡挥，歐美大銀行更趨穩(wěn)健，新興市場穩(wěn)定性加強(qiáng)鸯绿，預(yù)計2018年全球經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)復(fù)蘇跋破。

企業(yè)盈利增長是全球股市上漲的有力支撐。而展望2018年瓶蝴，全球經(jīng)濟(jì)增速雖然可能有所放緩毒返，但由于企業(yè)盈利水平預(yù)計將保持增長，全球股市依然有來看自基本面的支撐舷手。

除了基本面因素之外拧簸，流動性方面也是一個溫和利好的環(huán)境，美聯(lián)儲12月的加息預(yù)期已經(jīng)被市場價格消化男窟，全球相對寬松的貨幣政策對全球股市依然是有利的盆赤。雖然近期已經(jīng)有較長時間沒有出現(xiàn)大幅調(diào)整，全球股市有一定回調(diào)的可能歉眷，但我們判斷全球市場幾乎不存在崩盤的風(fēng)險牺六。