? ? ? 7月27日，一則有關(guān)銀行理財監(jiān)管新規(guī)的消息讓整個市場不安寧，當天上午A股收盤前出現(xiàn)快速跳水走勢德绿，不少分析人士認為，A股的震蕩走勢或與新的銀行理財監(jiān)管征求意見稿有關(guān)退渗。據(jù)說是史上最嚴移稳。我們對這一前一后兩份文件進行了對比解讀，將比較重要的變化與大家分享会油。
1个粱、銀行理財新規(guī)哪一條對股市的殺傷力最大？
? ? ?據(jù)說是這一條翻翩，不少媒體都在解讀都许。
? ? ? 第三十五條：（限制性投資）商業(yè)銀行理財產(chǎn)品不得直接或間接投資于除貨幣市場基金和債券型基金之外的證券投資基金稻薇，不得直接或間接投資于境內(nèi)上市公司公開或非公開發(fā)行或交易的股票及其受（收）益權(quán)，不得直接或間接投資于非上市企業(yè)股權(quán)及其受（收）益權(quán)梭稚。
2、如何理解銀行理財產(chǎn)品不得直接或間接投資股票Ｐ醭场弧烤？
? ? ? 且慢，大家在微博看到的永遠只有一半的信息蹬敲，其實這第三十五條的規(guī)定還有下半段暇昂，我們貼出來給大家看看。
? 僅面向具有相關(guān)投資經(jīng)驗伴嗡，風險承受能力較強的私人銀行客戶急波、高資產(chǎn)凈值客戶和機構(gòu)客戶發(fā)行的理財產(chǎn)品除外。
? ? ?前款所稱私人銀行客戶是指金融凈資產(chǎn)達到600萬元人民幣及以上的商業(yè)銀行客戶瘪校；商業(yè)銀行在提供服務(wù)時澄暮，應(yīng)當由客戶提供相關(guān)證明并簽字確認。高資產(chǎn)凈值客戶是指符合下列條件之一的商業(yè)銀行客戶：
（一）單筆認購理財產(chǎn)品不少于100萬元人民幣的自然人阱扬；
（二）認購理財產(chǎn)品時泣懊，個人或家庭金融凈資產(chǎn)總計超過100萬元人民幣，且能提供相關(guān)證明的自然人麻惶；
（三）個人收入在最近三年每年超過20萬元人民幣或者家庭合計收入在最近三年內(nèi)每年超過30萬元人民幣馍刮，且能提供相關(guān)證明的自然人。
? ? ?也就是面向這部分人發(fā)行的高端理財產(chǎn)品窃蹋，還是可以投資于二級市場的？▎！警没！
? ? ?舉個例子匈辱，我們?nèi)ツ炽y行，客戶經(jīng)理忽悠我說杀迹，他們要發(fā)一個XX理財產(chǎn)品可以來申購梅誓，今晚就賣完了要的話趕緊打款之類的，但這個產(chǎn)品的真相就一兩千萬的體量佛南，是有客戶要跟銀行融資去買股票（想想姚振華買萬科的資管計劃）梗掰，銀行轉(zhuǎn)手就搞一個理財產(chǎn)品跟類似我們這樣的人兜售，年化收益6%嗅回，再把這筆錢給客戶及穗，每年收個10%的利息，銀行掙4%這樣子绵载。
? ? ? 新規(guī)一出埂陆，像我們這樣的屌絲可能就不會再遇到這樣的情況苛白。
3、不得直接或間接投資股票的規(guī)定對股市影響多大焚虱？
? ? ? ?股市很多游資购裙，是從理財產(chǎn)品『溢出』的。至于以創(chuàng)業(yè)板為主的中小盤股領(lǐng)跌鹃栽，也在于銀行理財產(chǎn)品資金溢出的主戰(zhàn)場就是這些中小盤股躏率。顯然這個嚴格監(jiān)管規(guī)定對A股是負面的。所以短期內(nèi)民鼓，中小盤股受打壓應(yīng)該不奇怪薇芝。
? ? ? ?招商證券首席金融業(yè)研究員馬鯤鵬稱，目前并未直接限制權(quán)益類資產(chǎn)占理財比重丰嘉，對股市直接沖擊有限夯到，但對預(yù)期影響較大：理財投權(quán)益類資產(chǎn)主要包括定增、打新饮亏、配資耍贾、產(chǎn)業(yè)基金、兩融受益權(quán)等路幸，權(quán)益類資產(chǎn)占理財總規(guī)模（23萬億左右）預(yù)計在10%以內(nèi)逼争，其中大頭是定增和打新。這次的新規(guī)把大量中小銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品拒之于權(quán)益類資產(chǎn)門外劝赔，從風險防范的審慎性角度是正確選擇誓焦。但是，由于近大半年來理財資金配置權(quán)益類資產(chǎn)最活躍的都是大量小銀行（盡管體量占比并不大）着帽，大中型銀行相對審慎且風控嚴格杂伟，小銀行理財資金配置權(quán)益資產(chǎn)受限后，對入市資金邊際變化上的預(yù)期將產(chǎn)生較大影響仍翰。
4赫粥、如何理解擬對銀行理財業(yè)務(wù)進行分類管理
? ? ? ?新意見稿條文：根據(jù)理財產(chǎn)品投資范圍，可以將商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)分為基礎(chǔ)類理財業(yè)務(wù)和綜合類理財業(yè)務(wù)予借≡狡剑基礎(chǔ)類理財業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品可以投資于銀行存款、大額存單灵迫、國債秦叛、地方政府債券、中央銀行票據(jù)瀑粥、政府機構(gòu)債券挣跋、金融債券、公司信用類債券狞换、信貸資產(chǎn)支持證券避咆、貨幣市場基金舟肉、債券型基金等資產(chǎn)。綜合類理財業(yè)務(wù)是指在基礎(chǔ)類業(yè)務(wù)范圍基礎(chǔ)上查库，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品還可以投資于非標準化債權(quán)資產(chǎn)路媚、權(quán)益類資產(chǎn)和銀監(jiān)會認可的其他資產(chǎn)。
? ? ? 銀行理財產(chǎn)品一直是很多小伙伴們的最愛樊销，為什么整慎？靠譜唄。相比于動輒來一記斷頭鍘刀的股市现柠、打破你剛兌信仰的債券院领，以及喜歡跑路的P2P弛矛，銀行的理財產(chǎn)品可靠譜多了够吩！不過，好日子可能不會太長了丈氓，在經(jīng)濟L型的背景下周循，很多理財產(chǎn)品的收益率也是逐漸走低。據(jù)統(tǒng)計万俗，北京地區(qū)銀行理財產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率已經(jīng)降低至3.82%左右湾笛。
? ? ? 在收益率下降的同時，監(jiān)管層對理財產(chǎn)品的監(jiān)管逐漸趨緊闰歪。這次新規(guī)說嚎研，準備對銀行理財業(yè)務(wù)資質(zhì)分成綜合類和基礎(chǔ)類兩個類別。顧名思義库倘，所謂“基礎(chǔ)類”理財產(chǎn)品临扮，就是只能投資銀行存款、債券等風險較低的資產(chǎn)教翩，而只有“綜合類”理財產(chǎn)品才有資格投資非標債權(quán)和權(quán)益類資產(chǎn)杆勇。不過，雖然綜合類產(chǎn)品有此特權(quán)饱亿，但投資不能任性蚜退，新規(guī)說了，投資權(quán)益類資產(chǎn)的比例可能也會有限制彪笼。
? ? ? 一言以蔽之钻注，理財產(chǎn)品的投資方向不能任性了煌妈！要分門別類接受監(jiān)管猎莲。新意見稿中對什么是權(quán)益類資產(chǎn)并沒有給出具體規(guī)定，但是股市肯定是當之無愧的權(quán)益類資產(chǎn)吧跪另！所以A股寶寶昨天嚇得魂不守舍章姓，哇哇大哭佳遣。大家還記得之前很多個交易日股市的“地量”嗎识埋？要知道銀行資產(chǎn)也是股市“流動性”的重要組成部分啊，君不見銀行有好多委外業(yè)務(wù)嘛零渐？新規(guī)如果實施窒舟，能進入股市的“銀行活水”會減少，市場當然風聲鶴唳了诵盼。同時有市場人士指出惠豺，如果實施，大銀行理財獲得綜合類評定的問題不大风宁，壓力可能在部分中小銀行身上洁墙。
5、禁止銀行發(fā)行分級理財產(chǎn)品又是什么鬼戒财？
? ? ? 新意見稿條文：商業(yè)銀行不得發(fā)行分級理財產(chǎn)品热监。分級理財產(chǎn)品是指商業(yè)銀行按照本金和收益受償順序的不同，將理財產(chǎn)品劃分為不同等級的份額饮寞，不同等級份額的收益分配不按份額比例計算孝扛，而是由合同另行約定、按照優(yōu)先與劣后份額安排進行收益分配的理財產(chǎn)品幽崩。
? ? ? ?分級理財產(chǎn)品是什么鬼苦始？舉個栗子，分級基金大家總聽說過吧慌申？把一只基金分拆成兩種不同份額陌选，其中分級A類似于債券收益，比較穩(wěn)健蹄溉，而分級B則加入了杠桿咨油，容易大漲大跌。理財產(chǎn)品的這個分級一般分為“優(yōu)先級和劣后級”类缤，產(chǎn)品到期先保證優(yōu)先級部分的兌付臼勉，然后才輪到劣后產(chǎn)品。我們隨手翻閱了2014年的那份舊稿餐弱，還別說宴霸，設(shè)計分級理財產(chǎn)品還是當年這份舊稿中的一大創(chuàng)新。本來可以給咱們投資者提供不同的選擇膏蚓，大家有沒有覺得瓢谢，現(xiàn)在監(jiān)管層變得保守了？主要還是在經(jīng)濟下行背景下驮瞧，去杠桿和信用風險的發(fā)酵氓扛，加大了銀行理財資產(chǎn)的安全隱患。此舉也是為了更好的保護投資者。
? ? ? ?其實監(jiān)管層也并非突然襲擊采郎。我們獲悉千所，其實早在今年5月中旬就有銀監(jiān)會通過口頭通知，對發(fā)行過分級理財產(chǎn)品的銀行進行窗口指導蒜埋，進行“叫鸵担”，不過整份，其實現(xiàn)在市場上銀行理財分級產(chǎn)品其實非常少見待错，而且許多大型國有商業(yè)銀行并沒有發(fā)行分級產(chǎn)品。因此對市場沖擊不太大烈评。昨日市場大跌即使是受到這一沖擊火俄，也是短期心理效應(yīng)。
6讲冠、銀行理財收益率會不會受影響瓜客？
? ? ? ?格上理財研究員樊迪表示，一方面沟启，以前銀行理財投向主要的高收益產(chǎn)品就是非標資產(chǎn)忆家，而現(xiàn)在的非標資產(chǎn)只能投信托犹菇，而且投資的比例會受限德迹，理財產(chǎn)品收益率自然就上不去。另外揭芍，基礎(chǔ)類銀行理財產(chǎn)品投向非標資產(chǎn)受限胳搞，市場上銀行理財產(chǎn)品的整體收益水平會有所降低。
7称杨、銀行理財新規(guī)利好哪些肌毅，又利空哪些？
? ? ? 利好信托姑原，利空基金子公司悬而、券商資管等。
? ? ? 銀行理財業(yè)務(wù)新規(guī)表達了監(jiān)管層對銀行理財業(yè)務(wù)投向非標資產(chǎn)的限制锭汛，一方面通過業(yè)務(wù)資質(zhì)進行限制笨奠，基礎(chǔ)類銀行理財業(yè)務(wù)不能投向非標和權(quán)益類資產(chǎn)；另一方面唤殴，限制可投非標資產(chǎn)的種類般婆，即不能對接資管計劃。這對于信托來講朵逝，是一大利好蔚袍，畢竟另外一個通道受限，業(yè)務(wù)就會集中在信托公司配名。從監(jiān)管層來看啤咽，資管計劃歷來監(jiān)管標準都低于信托晋辆，整體風險水平高于信托，限制資管通道也是防范業(yè)務(wù)風險的一種措施宇整。此外栈拖，銀行和信托都是銀監(jiān)會監(jiān)管，而資管公司是證監(jiān)會監(jiān)管没陡，限制資管通道也可能考慮到便于統(tǒng)籌監(jiān)管涩哟，防范多頭監(jiān)管導致的監(jiān)管不到位。
? ? ? 一家基金公司子公司人士表示盼玄，這對子公司業(yè)務(wù)影響很大贴彼，一旦開閘，很多業(yè)務(wù)規(guī)模會急劇縮水埃儿，行業(yè)寒冬到來器仗。
8、銀行新規(guī)何時執(zhí)行童番？
? ? ? 目前征求意見稿尚處于討論階段精钮，并未最終確定，有傳聞稱正式版本預(yù)計10月份左右對外公布剃斧。
? ? ? 不少業(yè)內(nèi)人士分析轨香，今年銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展困境凸顯，負債端成本難以快速下降幼东，資產(chǎn)端投資收益卻難以提高臂容；在此背景下，如果監(jiān)管新規(guī)又在準入門檻根蟹、業(yè)務(wù)類型脓杉、投向方面給出更嚴格的監(jiān)管，勢必會降低銀行理財業(yè)務(wù)規(guī)模以及銀行的價差收益简逮。但對監(jiān)管來說球散，雖然此份流出的文件并非最終的定稿，但其中透露出金融降杠桿升級散庶、防范交叉風險的監(jiān)管思路蕉堰。
9、銀行新規(guī)真正的大殺招是什么督赤？
? ? ? 前面我們提到了嘁灯，目前并未直接限制權(quán)益類資產(chǎn)占理財比重，對股市直接沖擊有限躲舌。但不有分析人士認為丑婿，監(jiān)管部門若真的考慮對此設(shè)置投資比例限制，也是因為最近的“寶萬之爭”引發(fā)了對銀行理財監(jiān)管取向的調(diào)整。以寶萬之爭為代表羹奉，一些銀行的理財資金通過多環(huán)通道設(shè)計秒旋，實現(xiàn)了規(guī)避監(jiān)管，最終使得資金用于購買二級市場股票诀拭。寶萬之爭對業(yè)務(wù)監(jiān)管帶來的爭議迁筛，會讓監(jiān)管部門更加強化銀行理財?shù)拇┩腹芾恚诳偭炕虮壤峡刂聘唢L險資產(chǎn)的投向耕挨。
? ? ? “這是有可能的细卧。但是我認為，不應(yīng)該像設(shè)定非標投資用4%（總資本的4%）或35%（理財總投資規(guī)模的35%）來機械設(shè)定權(quán)益類投資的比例筒占。我認為應(yīng)該從資金來源上限制：比如預(yù)期收益率產(chǎn)品不能投權(quán)益類資產(chǎn)贪庙？機構(gòu)客戶資金、私行資金又有沒有資格投投翰苫？我認為應(yīng)該從產(chǎn)品流動性匹配止邮、客戶適合度，來控制資金的來源奏窑，而不是限制資金的使用”导披，某銀行資管人士呼吁。
10埃唯、接下來A股怎么走撩匕？
? ? ? 不知道。
來源：中國基金報
