一遣总、企業(yè)名單與2017年審計(jì)報(bào)告意見
按照申萬行業(yè)分類，造紙行業(yè)一共有22家企業(yè)（見下表）搪锣。
其中晨鳴紙業(yè)丢郊、太陽紙業(yè)屬中證500企業(yè)盔沫。
本論結(jié)論：22家企業(yè)2017年財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告全為標(biāo)準(zhǔn)無保留意見，100%通過枫匾。
二架诞、ROE指標(biāo)篩選
本行業(yè)2017年平均ROE為13.5，五年平均ROE為0.7干茉。（000815.SZ 美利云企業(yè)連續(xù)三年累計(jì)-732谴忧，連累了行業(yè)整體平均數(shù)，剔除5家五年平均ROE均為負(fù)值的企業(yè)，其他17家五年平均ROE為11 ）俏蛮。
所以撑蚌，設(shè)置條件：2017 ROE<15，且五年ROE平均值<12搏屑，則淘汰争涌。
設(shè)置理由：
A. 咱們的資金都有限，A股有3000多只股票辣恋，這種時(shí)候完全可以優(yōu)中選優(yōu)亮垫，所以股東回報(bào)率高于15才能入選。
B. 將ROE五年均值15調(diào)低為12伟骨，是因?yàn)樵旒埿袠I(yè)特性--這幾年環(huán)保整改饮潦，淘汰了一部分企業(yè)，剩下來的企業(yè)在市場份額與利潤方面反而有向上走趨勢携狭，若將五年均值設(shè)置太高继蜡，怕因前面幾年白熱化競爭導(dǎo)致低股東回報(bào)率，但這兩年情況還不錯(cuò)的企業(yè)被錯(cuò)過逛腿。
本輪結(jié)果：
淘汰：12家稀并。
不滿足條件是有16家企業(yè)，分別是晨鳴紙業(yè)单默、廣東甘化碘举、美利云、凱恩股份搁廓、安妮股份引颈、中順潔柔、齊峰新材境蜕、銀鴿投資蝙场、青山紙業(yè)、民豐特紙粱年、華泰股份李丰、恒豐紙業(yè)、冠豪高逼泣、山鷹紙業(yè)、岳陽林紙舟舒、博匯紙業(yè)拉庶。
但晨鳴紙業(yè)、山鷹紙業(yè)秃励、博匯紙業(yè)三家企業(yè)2017年ROE均高于15氏仗，但因受2013與2014影響比較大，近五年平均不達(dá)標(biāo)（<12），但2016皆尔、2017年的增長幅度比較大呐舔，所以給予復(fù)活進(jìn)一步觀察。
中順潔柔慷蠕，2017年<15（只有12.2）珊拼，近五年<12，一方面2016與2017對比前三年有較大幅度增長流炕，另一方面平常在超市也經(jīng)撑煜郑看到，自己與身邊朋友也經(jīng)常使用每辟，所以給予復(fù)活剑辫，進(jìn)一步觀察。
所以渠欺，實(shí)際淘汰12家妹蔽。
保留：10家。
分別是：符合條件的景興紙業(yè)挠将、太陽紙業(yè)胳岂、宜賓紙業(yè)、榮晟環(huán)保捐名、集友股份旦万、仙鶴股份。以及復(fù)活機(jī)會(huì)的晨鳴紙業(yè)镶蹋、山鷹紙業(yè)成艘、博匯紙業(yè)、中順潔柔贺归。
三淆两、OCF篩選
條件：2017 OCF<0 淘汰
本輪結(jié)果：
淘汰：3家，分別是景興紙業(yè)拂酣、宜賓紙業(yè)秋冰、仙鶴股份。
保留：7家企業(yè)婶熬。
四剑勾、現(xiàn)金比例
一般情況，現(xiàn)金占總資產(chǎn)比例<10赵颅，且應(yīng)收帳款周期>15天者奠涌，需被淘汰船老。
但本行業(yè)2017平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.65，近五年為0.57，2017年平均收款期限為80.2天蒜田，近五年平均為100天，判定造紙行業(yè)是個(gè)資金密集行業(yè)，現(xiàn)金占總資產(chǎn)比例要求上調(diào)至15。
條件：現(xiàn)金占總資產(chǎn)比例<15森缠，且應(yīng)收帳款周期>15天，淘汰仪缸。
本輪結(jié)果：
山鷹紙業(yè)贵涵、博匯紙業(yè)、榮晟紙業(yè)現(xiàn)金點(diǎn)總資產(chǎn)比例<10腹殿，被淘汰独悴。
太陽紙業(yè)：現(xiàn)金占總資產(chǎn)比例為9.4，但購買了2.66億元短期保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品锣尉，現(xiàn)金占總資產(chǎn)比例上調(diào)至10.6刻炒，也不滿足要求，但從營收與股本情況看自沧，其居于行業(yè)第二坟奥，暫時(shí)保留進(jìn)下一輪觀察。
晨鳴紙業(yè)拇厢，現(xiàn)金調(diào)整后上升至13.7爱谁，從營收與股本情況看，其居于行業(yè)第一孝偎，暫時(shí)保留進(jìn)下一輪觀察访敌。
淘汰：3家，分別是山鷹紙業(yè)衣盾、博匯紙業(yè)寺旺、榮晟紙業(yè)。
保留：4家势决，分別是晨鳴紙業(yè)阻塑、大陽紙業(yè)、中順潔柔果复、集友股份陈莽。
五、股票質(zhì)押率
本行業(yè)股票平均質(zhì)押比例為16.11%虽抄，四家企業(yè)股票質(zhì)押率分別為：晨鳴紙業(yè) 17.04%走搁，太陽紙業(yè) 13.24%，中順潔柔 1.9%迈窟，集友股份 17.57%朱盐。
考慮均未超過20%，4家企業(yè)全部保留進(jìn)入下一輪考察菠隆。
六、財(cái)報(bào)分析
紅色表示警示，綠色表示亮點(diǎn)骇径。
結(jié)論：全均覆沒躯肌，詳細(xì)如下。
1）晨鳴紙業(yè)：淘汰
紅色警示：OCF由2016年21.53億元破衔，下降天2017年的237萬（基本趨向于0）清女，且現(xiàn)金占總資產(chǎn)比例為13.7（偏低）；運(yùn)營能力很差（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.32晰筛，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)均值0.65嫡丙，收現(xiàn)天數(shù)81.1天，劣于行業(yè)均值80.2读第，雖然體量上是行業(yè)第一曙博，但貨物卻并不大賣）；盈利能力一般（僅僅略優(yōu)于行業(yè)均值）怜瞒；負(fù)債率71.3（非常高了）父泳；缺乏立即清償能力；股票質(zhì)押率17.04%高于行業(yè)均值吴汪。
綠色亮點(diǎn)：無惠窄。
2）太陽紙業(yè)：淘汰
紅色警示：紅現(xiàn)金水位10.6（偏低）；負(fù)債率58.5（很高）漾橙；缺乏立即清償能力杆融。
綠色亮點(diǎn)：運(yùn)營能力不錯(cuò)（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率082，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)均值0.65霜运，近幾年?duì)I收增長率也優(yōu)于行業(yè)均值）脾歇；盈利能力不錯(cuò)（毛利與凈利均高于行業(yè)均值，且費(fèi)用率控制到9.6觉渴，非常不錯(cuò)）介劫。
3）中順潔柔：淘汰
紅色警示：OCF 2017年較2016年有較大回落；企業(yè)盈利能力一般案淋，凈利7.5座韵，ROE12.2；2017年?duì)I收增長率21.76低于行業(yè)均值30.72踢京。負(fù)債率47.4（偏高）誉碴；缺乏立即清償能力；
綠色亮點(diǎn)：運(yùn)營能力不錯(cuò)（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.9瓣距，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)均值0.65黔帕，但平均收現(xiàn)天數(shù)44.6天，遠(yuǎn)優(yōu)于行業(yè)均值80.2天蹈丸，完整生意周期102.3天成黄，遠(yuǎn)優(yōu)于行業(yè)均值172.8天）呐芥；
4）集友股份：淘汰
紅色警示：運(yùn)營能力很差（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.43，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)均值0.65奋岁，完整生意周期218.7天遠(yuǎn)長于行業(yè)均值172.8天）思瘟；盈利能力一般（主營業(yè)務(wù)盈利能力一般，但公司2017年因投資收益不錯(cuò)闻伶，且占比不小而使整個(gè)財(cái)報(bào)報(bào)表看起來盈利不錯(cuò)滨攻，實(shí)則企業(yè)不專注本業(yè)）。股票質(zhì)押率17.57%高于行業(yè)均值蓝翰。
綠色亮點(diǎn)：元
七光绕、營收分析與生活常識(shí)判斷
未對企業(yè)進(jìn)行進(jìn)一步營收分析。
一方面畜份，從行業(yè)數(shù)據(jù)看诞帐，造紙行業(yè)屬于高投入即資本密集型行業(yè)，也因?yàn)閷Νh(huán)境造成污染漂坏，前幾年國家大力整頓環(huán)保時(shí)景埃，不少企業(yè)受到影響而倒閉，留下來的企業(yè)就可以瓜分那些倒下來企業(yè)的原有市場顶别，從數(shù)據(jù)上看谷徙，這幾家企業(yè)的營收都有不小增長，且利潤相比前幾年都有不同程度的提升驯绎。
紙質(zhì)品是民生用品有長期穩(wěn)定需求完慧。
雖然財(cái)報(bào)分析看所有企業(yè)都不太理想，但從營收剩失、股本屈尼，以及財(cái)報(bào)分析結(jié)果看，太陽紙業(yè)可以算是行業(yè)TOP拴孤，可以進(jìn)一步觀察脾歧。
