5月21日在雪xue球qiu建立了模擬組合（即為投資實(shí)踐001篇）买优，組合如下：
模擬組合其中有大華股份讹开。在視頻監(jiān)控領(lǐng)域的A股上市公司丸卷，赫硐。康威視是老大，大華股份是老二谜嫉，但大華股份的估值比何溃康威視合適一些，所以個(gè)人相對(duì)更認(rèn)可大華股份沐兰。
大華股份2008-2020的一些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：
可以看到哆档，大華股份收入、凈利潤住闯，母公司所有者權(quán)益都保持了多年的增長瓜浸，復(fù)合年化增長率分別為36.6%、35.3%比原、31.7% 插佛。凈資產(chǎn)收益率也多年保持較高水平，其中近三年為22%左右量窘。
將大華股份的收入朗涩、凈利潤（乘以8.5倍，便于畫圖時(shí)與收入同框比較）和以2021年5月前復(fù)權(quán)每年市值高點(diǎn)（前復(fù)權(quán)市值與當(dāng)年實(shí)際市值可能存在差異绑改，但趨勢(shì)一致）用圖表表示出來谢床，如下圖。左軸刻度用于收入和利潤8.5倍厘线，右軸的刻度用于市值识腿。
可以看到，大華股份的收入造壮、凈利潤保持了較完美的匹配增長渡讼，市值近幾年則波動(dòng)較大骂束。
注意到：
1、大華股份2020年的收入增幅較少成箫。同時(shí)展箱，2021年第一季度收入和凈利潤正常。持續(xù)關(guān)注公司經(jīng)營情況蹬昌。
2混驰、大華股份2021年非公開發(fā)行預(yù)案，擬引入中國移動(dòng)下屬中移資本皂贩，非公開發(fā)行完成后栖榨，中移資本將成為第二大股東，持股9.44% 明刷。
3婴栽、大華股份在芯片，AI方面的投入值得關(guān)注辈末。
4愚争、大華股份在新能源車（零跑）方面的參股，不是很看好挤聘。但其實(shí)由于投入初始資金規(guī)模不大轰枝，也沒有太大損失。同時(shí)參股有利于大華在新能源車相關(guān)業(yè)務(wù)的探索檬洞。
查閱了一下芝士財(cái)富狸膏，請(qǐng)關(guān)注，
1添怔、大華股份目前的PB和PE都屬于歷史較低水平湾戳。
2、大華股份風(fēng)險(xiǎn)提示兩條广料，一條是2021年4月23日業(yè)績不及預(yù)期引起股價(jià)大跌砾脑，一條是應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)42.4%，壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)較高艾杏。
3韧衣、大華股份利潤率低于海康威視购桑，費(fèi)用率高于撼┟康威視。
測(cè)算：
大華股份以近三年ROE22%為長期穩(wěn)定ROE水平勃蜘，近三年平均分紅率(PR）為14.5%硕噩，本文寫作日5月24日收盤價(jià)22.64元，PB為3.27倍缭贡。
由此計(jì)算炉擅，長期投資收益率為辉懒，
R=ROE*[PR/PB+(1-PR)]?=19.8%
理論增長率為，
g=ROE*RR=18.8%
近三年凈利潤實(shí)際增長率為17.9% 谍失。
按照之前《投資思考007：合理PB》的測(cè)算邏輯眶俩，假設(shè)未來十年保持假設(shè)的長期穩(wěn)定ROE和分紅率，十年后按同樣的ROE和100%分紅率快鱼，以8%的折現(xiàn)率颠印，得到大華股份的合理PB為7.61倍，也就是說攒巍，目前的PB估值為合理估值的43% 嗽仪。
假設(shè)以22.64元買入荒勇，持有三年柒莉，每年獲得相當(dāng)于長期投資收益率的回報(bào)，同時(shí)三年后賣出時(shí)PB估值提升到合理估值的80%沽翔，則三年的年化投資回報(bào)率為47.3%?兢孝。
以上為假設(shè)情況下的邏輯推演，不代表對(duì)未來真實(shí)情況的合理預(yù)測(cè)仅偎，不作為股票推薦跨蟹。
投資者可以選擇質(zhì)地優(yōu)秀的公司，對(duì)每一個(gè)公司按此框架進(jìn)行簡要分析橘沥，并定期更新窗轩。我自己是做了一個(gè)大的excel表，目標(biāo)公司的關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)手動(dòng)更新座咆，當(dāng)前股價(jià)數(shù)據(jù)用行情數(shù)據(jù)接口自動(dòng)抓取更新痢艺，隨時(shí)可以判斷每個(gè)目標(biāo)公司的估值水平和在一定邏輯下的預(yù)期回報(bào)率。
