這是拉布拉多滾雪球的第26篇原創(chuàng)
我為什么選擇這本書谜喊？
《投資者的未來》以大量客觀存在的數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)，為我們展示出這一現(xiàn)象：投資者往往熱衷追求的“尋找激動人心的高新技術(shù)”“購買熱門股票”“追逐擴(kuò)張產(chǎn)業(yè)”等等烛缔，常常會給他們帶來糟糕的回報荧库。該書粉碎了傳統(tǒng)投資理念汁果，真正為那些力圖在長期生涯中成為贏家的投資者提供一個選擇股票的框架和范式，避免掉入“增長率陷阱”疼电。閱讀此書赔癌，對于普通投資者——特別是年輕投資者鞏固決策思維和價值認(rèn)知體系具有重要的參考作用和借鑒價值。
作者簡介：杰里米?西格爾是沃頓商學(xué)院的金融學(xué)教授澜沟。他在麻省理工學(xué)院獲取經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位灾票，是研究證券投資的權(quán)威、美聯(lián)儲和華爾街等優(yōu)秀投資機(jī)構(gòu)的顧問茫虽。1999年刊苍，他在華爾街日報上發(fā)表的一篇警示網(wǎng)絡(luò)股票泡沫的文章，引起了巴菲特的關(guān)注濒析，由此為西格爾教授帶來了進(jìn)一步開展研究的動力正什，最終促成本書誕生。
本書的主要觀點(diǎn)
Q
投資組合中應(yīng)該關(guān)注國際市場
A:?隨著資本市場全球化進(jìn)程加快号杏，國際性公司將在投資組合中越發(fā)重要——第14頁婴氮。
【拉布拉多點(diǎn)評】保持組合標(biāo)的行業(yè)差異性、維持不同標(biāo)的比重盾致、定期調(diào)整標(biāo)的比例是確保投資組合安全邊際的三大重要因素主经。當(dāng)今世界，限于認(rèn)知體系庭惜、決策能力和市場環(huán)境約束罩驻，絕大多數(shù)投資者只能參與本國市場，在規(guī)避認(rèn)知風(fēng)險的同時护赊，也失去了由“發(fā)展中國家”或“新興國家”經(jīng)濟(jì)騰飛所帶來的巨額收益機(jī)會惠遏。
然而，進(jìn)入21世紀(jì)骏啰，全球化使得各國聯(lián)系日益加深节吮，包括資本市場在內(nèi)的多個領(lǐng)域都為世界公民參與其中創(chuàng)造了更加便捷、靈活的條件判耕，每個人都能夠通過證券公司提供的QDII基金以投資全球范圍股票透绩、基金、債券、信托等渺贤，人類真正進(jìn)入全球投資之路雏胃。
當(dāng)投資者創(chuàng)建投資組合時请毛，需要考慮的步驟是：
（1）確定國內(nèi)志鞍、外市場投資比重
（2）確定3-5個投資行業(yè)；
（3）在所選行業(yè)中遴選1-2個投資標(biāo)的方仿；
（4）明晰各投資標(biāo)的之間的行業(yè)差異性固棚；
（5）分配不同行業(yè)、標(biāo)的之間的比重仙蚜。
其中此洲，明顯可以看到，國外資本市場是建立投資組合中的重要一環(huán)委粉，其優(yōu)勢在于呜师，拉長投資生涯來看，成熟資本市場已經(jīng)充分兌現(xiàn)增長效益贾节，相較新興發(fā)展中國家市場而言汁汗，未來前者進(jìn)一步上升的潛力稍顯不足，遵循“賠率”和“勝率”原則栗涂，年輕的投資者應(yīng)該對國際市場加以重視知牌，并押寶一定比例的投資份額。
Q
判別穩(wěn)健龍頭股的三大指標(biāo)
A:?龍頭股（旗艦型企業(yè)）具有的共性特點(diǎn)：（1）略高于平均市盈率斤程；（2）與平均水平相似的股利率角寸；（3）高于平均水平的利潤增長率——第44頁。
【拉布拉多點(diǎn)評】正如投資大家巴菲特所言：“那些被又深又寬的壕溝所保護(hù)的產(chǎn)品或服務(wù)才能給投資者帶來更好的收益忿墅”馀海”根據(jù)貫穿半個多世紀(jì)的研究數(shù)據(jù)表明，歷久彌堅(jiān)的老股票往往能夠戰(zhàn)勝勇猛后進(jìn)的新股票疚脐。
可以發(fā)現(xiàn)纹磺，對投資者而言，資本市場中表現(xiàn)更好的公司大都來自擁有知名品牌的日常消費(fèi)品或醫(yī)藥行業(yè)亮曹，借用民間“股神”林園的比喻橄杨，投資此類股票都是投資“嘴巴”，“嘴巴”股票更有概率成為長期大牛股照卦。
根據(jù)《投資者的未來》一書闡述式矫，認(rèn)為龍頭股被眾多投資者所熟知，首先役耕，往往具有略高于資本市場平均的市盈率采转。其次，龍頭股還應(yīng)當(dāng)擁有持續(xù)、定期發(fā)放股利的記錄故慈，以證明企業(yè)是能夠?yàn)橛脩籼峁﹥?yōu)質(zhì)產(chǎn)品板熊，并獲取市場競爭收益的能力。最后察绷，龍頭股還具備高于平均水平的利潤增長率干签，以證明企業(yè)不受到市場情緒的明顯干擾和關(guān)注，但通過市場競爭和品牌建立了一定的護(hù)城河拆撼。因此容劳，結(jié)合以上三大標(biāo)準(zhǔn)，可以幫助投資者更好地發(fā)現(xiàn)符合預(yù)期增長空間的投資標(biāo)的闸度。
Q
長久保持領(lǐng)先的行業(yè)：“飲食”“吃藥”
A:?長期來看竭贩，未來將成為贏家的三個行業(yè)：衛(wèi)生保健、日常消費(fèi)品莺禁、能源——第61頁留量。
A: 1957-2003年，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中表現(xiàn)最佳的兩陣營是消費(fèi)和醫(yī)藥哟冬，其共性特點(diǎn)是：進(jìn)入嘴巴楼熄、歷史跨度長、廣泛的國際市場柒傻、具有定價權(quán)孝赫、品牌價值度高——第33頁。
【拉布拉多點(diǎn)評】《投資者的未來》給出了1957-2003年標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)：“進(jìn)入嘴巴红符、歷史跨度長青柄、廣泛的國際市場、具有定價權(quán)预侯、品牌價值度高的消費(fèi)和醫(yī)藥兩大行業(yè)致开，長期而言在增長幅度上表現(xiàn)更好∥冢”
咋眼一看双戳，當(dāng)今A股表現(xiàn)亮眼的新能源、高科技等熱門賽道備受股民追捧糜芳，甚至涌現(xiàn)出許多造福神話飒货，這與該書提及的行業(yè)風(fēng)牛馬不相及，認(rèn)為所提觀點(diǎn)存在紕漏峭竣。然而塘辅，短暫的輝煌往往是片刻和不可持續(xù)的，無法抵御時間與市場先生所帶來的理性價值回歸皆撩，最終趨于平淡扣墩，套牢一大批高位接盤、施加杠桿的“高科技”股民。
從行業(yè)特性看呻惕，“進(jìn)入嘴巴”的股票幾乎都是人類社會賴以生存的必需品荆责。比如醬油、飲料亚脆、酒做院、藥物等生活消費(fèi)品和醫(yī)藥用品，人總要吃喝拉撒型酥，其中吃又是每個人生存之基山憨，只有在滿足生存需要的前提下查乒，才具有追求更高層次需求的欲望和條件弥喉。“飲食”“吃藥”是環(huán)繞消費(fèi)者核心需求的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，無論人類歷史如何向前發(fā)展玛迄，無論科學(xué)技術(shù)如何快速迭代都是如此由境。書中以長達(dá)半個世紀(jì)的真實(shí)數(shù)據(jù)驗(yàn)證了這一結(jié)論，對于當(dāng)下投資者完善決策體系和優(yōu)化標(biāo)的組合具有重要參考價值蓖议。
-參考來源-
[1]封面圖.https://unsplash.com/
[2]《投資者的未來》封面圖.豆瓣
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