為了知道市場的估值水平現(xiàn)狀荣赶，我每天計算市場主要指數(shù)的估值并在雪球發(fā)布。發(fā)布的指數(shù)應該說都是具有一定代表性值得關注的鸽斟。事實上拔创，市場上現(xiàn)在的指數(shù)種類遠超大多數(shù)的想象，至少絕大部分之前我是沒關注過的富蓄。今天剩燥，我就把能找到的指數(shù)過一遍，看看能發(fā)現(xiàn)什么有價值的東西立倍。
一躏吊、前言
先把方法前提交代下：
指數(shù)樣本：個人能找到的A股指數(shù)645只，數(shù)據(jù)處理過程中剔除指標數(shù)據(jù)不全帐萎、數(shù)據(jù)集過少等指數(shù)比伏，共計613支，其中包括寬基疆导、行業(yè)赁项、主題等各式各樣的指數(shù)。
測試指標：指數(shù)的平均PE澈段、平均PB悠菜；
數(shù)據(jù)樣本：估值數(shù)據(jù)計算基于20160729之前十年的周線數(shù)據(jù)。
今天先發(fā)布上篇估值篇败富，本來基于2015Q2到2016Q1季報數(shù)據(jù)計算的成長性指標（ROE悔醋、凈利增速等，還有綜合指標PEG）也做了成長性篇兽叮，但考慮到當前財報正陸續(xù)發(fā)布芬骄，后面結果可能變化很大猾愿，所以等當期財報發(fā)完后再重新計算再發(fā)布下篇。
二账阻、數(shù)據(jù)結果
PE和PB是用來計算估值的最有效的指標蒂秘，對我們而言，PE和PB兩個估值指標越低越好淘太，這就意味著越有投資價值姻僧。下面統(tǒng)計一下滿足這兩個指標低于不同百分位的指數(shù)數(shù)量情況，結果見下圖：
先說明一下圖中百分位的含義蒲牧，比如PE對應10%的7支指數(shù)意思是：在所有樣本指數(shù)中撇贺，7支指數(shù)在2016年7月29日的PE低于各自過去十年歷史數(shù)據(jù)的最低10%的那個值”溃可以看出显熏，每個百分位上，滿足要求PB的數(shù)量都比滿足要求PE的數(shù)量多晒屎，這就意味著當下對大部分指數(shù)而言喘蟆，PE的相對估值水平比PB更高估。
為了觀察這兩個指標同時低估的都有哪些鼓鲁，我們?yōu)镻E和PB的百分位設定閾值蕴轨，考慮到大部分指數(shù)PE比PB更高估，所以PE百分位最高閾值設為30%骇吭，PB百分位最高閾值設為20%橙弱，同時滿足這個條件的指數(shù)都有哪些呢？共36支指數(shù)燥狰，對這些指數(shù)大致歸類一下：
上圖意味著A股全市場從估值角度看最低估的行業(yè)指數(shù)都在這了棘脐。在我每日計算并發(fā)布的市場估值數(shù)據(jù)中已經包括了上證50和一支紅利指數(shù)。對于紅利類指數(shù)中有對應指數(shù)基金的主要是中證紅利指數(shù)龙致、上證紅利指數(shù)和深證紅利指數(shù)蛀缝，20160729對應的PE百分位分別為：26%、22%和47%目代，對應的PB百分位為28%屈梁、15%和39%。對應的基金大家可以按圖索驥了榛了。值得注意的是場內基金交易方便在讶，但品種少，對于定投操作而言霜大，場外開放式基金也是不錯的選擇构哺，尤其是現(xiàn)在有螞蟻聚寶、陸金所战坤、天天基金等平臺連申贖費都降到極點了曙强。上面圖中還有一類指數(shù)公用事業(yè)残拐，典型的成分股包括電力、燃氣旗扑、水、交通方面的個股等慈省，這些成分股很多股息高臀防，經營穩(wěn)定，所以挖掘下這個指數(shù)對應的基金可能能發(fā)現(xiàn)機會边败。
討論估值水平就不能不注意一些周期性行業(yè)袱衷，比如能源類行業(yè)、資源類行業(yè)笑窜、證券行業(yè)等致燥，這些行業(yè)值得投資最佳時機是在行業(yè)處于低谷的時候，這些時候企業(yè)盈利變差排截，導致市盈率很高嫌蚤。這樣我們用市盈率來評估這些企業(yè)和以這些企業(yè)為主的指數(shù)的投資價值就不合適了。從這個角度考慮断傲，我們放寬PE的約束脱吱，在PB低的結果集里面篩選一下周期性行業(yè)指數(shù)看看能否有收獲。
將PE百分位的上限閾值設為80%认罩，PB百分位的上限閾值設為30%箱蝠，此時滿足條件的指數(shù)數(shù)量為157支，除了前面提到的主要增加了基建垦垂、運輸宦搬、周期、能源劫拗、證券等細分類型的指數(shù)间校，這些都是都符合典型周期股的特征。很多周期行業(yè)的周期往往不確定页慷，這給投資帶來很大困難撇簿，比如煤炭、比如航運等差购，投資這些簡直是沒日頭的煎熬四瘫。但是，證券行業(yè)是其中的特殊欲逃，它的周期往往就是牛熊周期找蜜，幾年就會一次，爆發(fā)一次翻幾倍都有可能稳析。證券行業(yè)的四只指數(shù)目前PB的估值百分位都在20%-25%之間洗做，后面我將專門用歷史數(shù)據(jù)分析這個行業(yè)再寫篇文章弓叛，看看到底在熊市什么階段埋伏證券會取得更大的收益。
三诚纸、結論
回答標題問題撰筷，從估值角度看，當前這樣的市場環(huán)境里紅利指數(shù)畦徘、上證50和公用事業(yè)值得關注毕籽。但是未來我們攫取大利潤的行業(yè)肯定不在這，而是那些估值不高兼具高成長性的優(yōu)秀行業(yè)井辆。下篇將從成長性角度接著海選指數(shù)关筒。
碼字辛苦，計算不易杯缺，如果覺得有用蒸播，歡迎捧場打賞。
