評級是一個標準付枫。在整體資源配置效率上起到了積極作用烹玉，但不是100%。想想我們生活中也有類似評級的方式阐滩，當我們?nèi)笗r二打，企業(yè)會要求看學歷，北大掂榔、清華是一個標準继效、211、985又是不同標準衅疙、本科成為了很多企業(yè)的基準線莲趣，然后與面試的實際情況進行綜合評價。這里面試的考官是人饱溢，會根據(jù)自身的高度喧伞、觀點、偏好等去給面試者打分绩郎。這些都決定著應聘者的成敗潘鲫。

可是這就能說明所有被排除的人都不行嗎？應聘者中存在著韌性強大肋杖、對自己未來充滿希望溉仑，懂的看清趨勢，并積極去實踐的人状植，長期來看浊竟，幾次面試失敗可能會給他挫敗感，但長期來看津畸，不一定振定。

在自己之前的投資中，沒有用絕對估值和相對估值的計算公式肉拓。只是通過對比財務報表上的數(shù)據(jù)后频，然后購買股票，算是相對比較暖途。

比如選擇的是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)卑惜，會把同類公司的的財務報表年報一起看看，比如谷歌驻售、facebook露久、亞馬遜、阿里巴巴欺栗、京東抱环。

有幾個項目要對比壳快，

現(xiàn)金流量：看公司是不是有足夠的現(xiàn)金以應對不景氣的時候，如果現(xiàn)金不夠是不是收現(xiàn)金镇草；運營能力：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，看轉(zhuǎn)的快不快瘤旨；應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)梯啤、應付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，看是不是快收慢付的生意存哲。

盈利能力：毛利率是不是足夠高因宇，高的話就是一門好生意，接著看營業(yè)利潤率祟偷，再用營業(yè)毛利率減去營業(yè)利潤率看看這家公司的營業(yè)費用率察滑，可以看公司是不是足夠節(jié)省，推斷規(guī)模情況修肠；凈利率稅后是否賺錢贺辰，經(jīng)營安全邊際率，越大越好嵌施；近幾年的roe是不是大于20%

財務結(jié)構(gòu)：看看負債占資產(chǎn)比率是不是過高饲化。

償債能力：看看公司償債的能力。

這是1年多以前在超級數(shù)字力課程中學到的吗伤，平常沒事看看吃靠，下手前肯定會按照要求去比較。

但是就如老師所說足淆，投資根本還是一門藝術巢块。除了財務報表還要加上常識和專業(yè)知識，加上每個人的思維和現(xiàn)實情況巧号，混合在一起必然千差萬別族奢。

就像我們那個培訓班學會基本的財務報表閱讀后，能堅持的人是少數(shù)裂逐；能堅持看并結(jié)合實踐的又更少歹鱼。

由于自己太遲鈍了，需要一點一點的算卜高，今天計算了一下午弥姻，不斷檢查和排錯。最后算是把可口可樂例子中的數(shù)據(jù)對上了掺涛。最后思考題算出的結(jié)果是：

貼現(xiàn)率10%不變：

增長率20%庭敦，公司2021年底價值2819億；

增長率15%薪缆，公司2021年底價值2499億秧廉；

增長率10%伞广，公司2021年底價值為2205億。

增長率20%不變：

貼現(xiàn)率14%疼电，公司2021年底價值1854億嚼锄；

貼現(xiàn)率12%，公司2021年底價值2239億蔽豺；

貼現(xiàn)率10%区丑，公司2021年底價值2819億。

發(fā)現(xiàn)貼現(xiàn)率越高修陡，公司價值越低沧侥。

老師在留言里講貼現(xiàn)率可以參考短期國債利率，一般用3個月的國債利率魄鸦⊙缟保可是在網(wǎng)上沒有找到短期國債數(shù)據(jù)。查到中國國債10年期利率為3.688.

還有個一個問題拾因，如果貼現(xiàn)率參考的是國債利率旺罢，那么貼現(xiàn)率越高，公司價值越低盾致，也就是說國債的利率升高對股市價格有影響把主经，這時大家認為公司貶值了？

絕對估值庭惜、相對估值是兩套基本功罩驻，但江湖是復雜的，基本功是一個基準护赊。

比如剛學繪畫惠遏，老師會教你畫人頭像要注意三庭五眼；風景注意透視近大遠小骏啰、近低遠高节吮；空間感要注意近實遠虛......這些基本原則你要掌握，可是繪畫是門藝術判耕⊥讣ǎ基本功可以讓你較快入門，不至于畫的太差壁熄，就算學好了也不可能保證你100%成為藝術家帚豪。有位藝術家說過：“技術不是最重要的”〔萆ィ可你去看這個藝術家的作品狸臣，會發(fā)現(xiàn)沒有技術是萬萬不能的。

共享單車剛剛出現(xiàn)的時候昌执，創(chuàng)業(yè)模式給人很大的想象空間烛亦，綠色出行诈泼，滿足高頻、剛需煤禽、大市場铐达；從宏觀環(huán)境來看，與2015年提出的創(chuàng)新檬果、協(xié)調(diào)娶桦、綠色、開放汁汗、共享五大發(fā)展理念；從資本市場來看栗涂，滴滴與uber的大戰(zhàn)知牌，滴滴的最終勝利，后來資本需要找到這種新的模式進行投資斤程。

用調(diào)整后的絕對估值法來分析角寸，當時的情況：

1.公司未來增長率高，全國那么多大忿墅、中扁藕、小城市；

2.國家政策環(huán)境的“加持”疚脐，在起初各色車大戰(zhàn)時國家選擇看一看再說亿柑，沒有叫停。

3.不差錢棍弄，滴滴的模式刺激者投資人望薄。

受這些因素影響，前幾年共享單車在成長率呼畸，貼現(xiàn)率上都給予了比較樂觀的估值痕支。

變化：

1.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有個特點就是頭部通吃，所以在資本進來以后蛮原，開始了燒錢大戰(zhàn)卧须，大量補貼，搶占用戶流量儒陨，單車從大城市迅速覆蓋到3花嘶、4線小城鎮(zhèn)，大量的用戶框全，給共享單車模式未來現(xiàn)金流與已經(jīng)投資的資金相比并沒有想象中那么樂觀察绷；

2.2017年交通運輸部等10部門聯(lián)合出臺《關于鼓勵和規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)租賃自行車發(fā)展的指導意見》，就城市共享單車市場定位和發(fā)展方向作出明確規(guī)范津辩。共享單車逐步從草莽競爭到規(guī)范化管理拆撼。大城市不再新增共享單車容劳。這給共享單車未來增長蒙上陰影。

3.共享概念的透支闸度。隨著很多共享概念的生搬硬套竭贩，很多公司死掉，投資人對這一概念的看法逐步理性莺禁。

共享單車的估值偏差可以學習到留量，給成長性企業(yè)估值很困難，受到影響的因素太多哟冬，告訴我們現(xiàn)在熱門的楼熄、成長率高的初創(chuàng)企業(yè)同時伴隨著更高的風險，風險和收益是唇齒相依的關系浩峡。你能說曾經(jīng)給出高估值的一方就沒有看懂嗎可岂？他們也根據(jù)現(xiàn)實情況迅速做出了新的估值調(diào)整。估值不是一程不變的翰灾，會隨著公司的增長率缕粹、未來的不確定性、創(chuàng)始人...的變動而變化纸淮。要持續(xù)跟蹤調(diào)整平斩。

風險與收益唇齒相依，任何投資不要all in咽块，投資虧損要自己能承受绘面，即使自己看“懂”，自己的自信要建立在動態(tài)上糜芳。

《香帥的北大金融學課》筆記