本篇是分享給中國企業(yè)家的捷雕。不過湾蔓，需要閱讀【資本游戲】的不是一般的企業(yè)家瘫析，而是那些準備和資本家打交道的企業(yè)家，或者是準備向資本角色過渡的企業(yè)家默责。
? ? ? ? 各位優(yōu)秀的學兄企業(yè)家們贬循，大家晚上好，今天是7月27日桃序，與大家分享《資本游戲》房西苑老師的著作杖虾。
8.9項目要素敏感性分析
? ? ? 要素敏感性分析的原理，我們在風險因素分析法中已經(jīng)闡述過了∶叫埽現(xiàn)在我們用一個模擬的案例分析來演示一遍具體的操作方法和步驟奇适。
? ? ? ? 論證一個項目的可行性，首先先建立了一個5年期的現(xiàn)金流量表數(shù)量模型（工作原理請參見投入產(chǎn)出分析的有關章節(jié)）芦鳍，經(jīng)過投入產(chǎn)出分析嚷往，求出該項目最關鍵的效益指內部收益率：IRR=25%。
? ? ? ? 將上述IRR值填入圖8-10中的坐標柠衅，然后識別風險因素皮仁，分別列出能夠對項目收益產(chǎn)生影響的四個要素：產(chǎn)品價格、生產(chǎn)成本菲宴、產(chǎn)品銷量和投資金額魂贬。將這4個變量要素分別增加10%和減少10%輸入現(xiàn)金流量的模擬分析模型，我們發(fā)現(xiàn)IRR發(fā)生了以下變化裙顽。
（1）當產(chǎn)品價格降低10%的時候，IRR從原來的25%降到了18%宣谈；而當價格提高10%時愈犹，IRR從25%增加到了32%；波動幅度士7%。
（2）當生產(chǎn)成本降低10%的時候漩怎，IRR從原來的25%提高至27%勋颖；而當成本增加10%時，IRR從25%降至23%勋锤；波動幅度士2%饭玲。
（3）當產(chǎn)品銷量降低10%的時候，IRR從原來的25%降到了20%叁执；而當銷量提高10%時茄厘，IRR從25%增加到了30%；波動幅度±5%谈宛。
（4）當投資額降低10%的時候次哈，IRR從原來的25%提高至29%；而當投資額提高10%時吆录，IRR從25%降至21%窑滞；波動幅度士4%。
假設上述變量因素與/RR之間形成線性函數(shù)關系恢筝，我們就可以連接三點畫出直線了哀卫。直線的斜率說明該要素對項目收益產(chǎn)生的影響。斜率越大撬槽，IRR波動幅度越大此改，說明項目的收益對該要素的變化越敏感。通過對比各風險要素的波動幅度和直線斜率恢氯，我們發(fā)現(xiàn)項目收益對上述4個變量因素的敏感度排序如下：1）價格波動带斑；2)產(chǎn)品銷量；3）投資額勋拟；4）經(jīng)營成本勋磕。
? ? ? ? 在一般情況下，產(chǎn)品價格的敏感性都要大于生產(chǎn)成本和產(chǎn)品銷量敢靡，因為銷量降低必然造成減產(chǎn)挂滓，然后可變成本會隨之降低，這將在很大程度上減少了銷量對效益的沖擊啸胧「险荆可是價格降低不會引起可變成本的變化，其帶來的損失會原封不動地傳遞到收益上纺念。其中的關系贝椿，感興趣的讀者不妨仔細體會一下。
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