一、雷曼兄弟的介紹

　　雷曼兄弟公司自1850年創(chuàng)立以來新症，已在全球范圍內(nèi)建立起了創(chuàng)造新穎產(chǎn)品步氏、探索最新融資方式、提供最佳優(yōu)質(zhì)服務(wù)的良好聲譽(yù)徒爹。全球性多元化的投資銀行荚醒，《商業(yè)周刊》評出的2000年最佳投資銀行，整體調(diào)研實(shí)力高居《機(jī)構(gòu)投資者》排名榜首隆嗅，《國際融資評論》授予的2002年度最佳投行界阁。北京時(shí)間2008年9月15日，在次級抵押貸款市場(次貸危機(jī))危機(jī)加劇的形勢下胖喳，美國第四大投行雷曼兄弟最終丟盔棄甲泡躯，宣布申請破產(chǎn)保護(hù)。雷曼兄弟公司是為全球公司丽焊、機(jī)構(gòu)较剃、政府和投資者的金融需求提供服務(wù)的一家全方位、多元化投資銀行技健。雷曼兄弟公司雄厚的財(cái)務(wù)實(shí)力支持其在所從事的業(yè)務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位写穴，并且是全球最具實(shí)力的股票和債券承銷和交易商之一。同時(shí)雌贱，公司還擔(dān)任全球多家跨國公司和政府的重要財(cái)務(wù)顧問啊送，并擁有多名業(yè)界公認(rèn)的國際最佳分析師。公司為在協(xié)助客戶成功過程中與之建立起的長期互利的關(guān)系而深感自豪(有些可追溯到近一個(gè)世紀(jì)以前)欣孤。

　　二馋没、雷曼到底做錯(cuò)了什么？

　　雷曼兄弟在金融危機(jī)前的一些戰(zhàn)略失誤导街，就不難理解“大廈將傾”前傳出的吱呀聲是多么刺耳披泪。雷曼的失誤之一，首先是進(jìn)入了自身并不熟悉的業(yè)務(wù)搬瑰，且發(fā)展太快款票，業(yè)務(wù)過于集中控硼。20世紀(jì)90年代后，隨著固定收益產(chǎn)品艾少、金融衍生品的流行和交易的飛速發(fā)展卡乾，雷曼兄弟也大力拓展了這些領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，并取得了巨大的成功缚够，被稱為華爾街上的“債券之王”幔妨。“債券之王”固然是對它的褒獎(jiǎng)谍椅，但同時(shí)也暗示了它的業(yè)務(wù)過于集中于固定收益部分误堡。直到金融危機(jī)來臨之前，雖然雷曼也在其它業(yè)務(wù)領(lǐng)域方面有了進(jìn)步雏吭，但依然缺乏其它競爭對手所具有的業(yè)務(wù)多元化锁施。一度，雷曼兄弟的資產(chǎn)中證券投資和抵押短期合約占比超過80%以上杖们。而在其證券投資和金融工具中悉抵，按揭貸款及房地產(chǎn)相關(guān)的資產(chǎn)占比最大，在2007年次貸危機(jī)爆發(fā)的時(shí)候仍高達(dá)35.5%摘完。當(dāng)市場崩潰時(shí)姥饰，房價(jià)下跌，資金匱乏孝治，流動(dòng)性緊張列粪，巨大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)直接引發(fā)了雷曼兄弟的危機(jī)。此外谈飒，雷曼的資本充足率太低篱竭、杠桿率太高。為了籌集資金來擴(kuò)大業(yè)務(wù)步绸，它們只好依賴債券市場和銀行間拆借市場，然后將這些資金用于業(yè)務(wù)和投資吃媒，賺取收益瓤介。就是說，迫于盈利壓力赘那，其采取了高杠桿的盈利模式刑桑。這種模式雖然提高了盈利能力，但同時(shí)也使風(fēng)險(xiǎn)成倍增加募舟。公司用很少的自有資本和大量借貸方法來維持運(yùn)營的資金需求祠斧，這就是杠桿效應(yīng)的基本原理。借貸越多拱礁，自有資本越少琢锋，桿率就越大辕漂。而實(shí)際上，杠桿效應(yīng)的特點(diǎn)就是吴超，在賺錢的時(shí)候钉嘹，收益是隨杠桿率放大的;但當(dāng)虧損的時(shí)候，損失也是按杠桿率放大的鲸阻。危機(jī)發(fā)生后跋涣，雷曼兄弟所持有的房地產(chǎn)抵押貸款等資產(chǎn)大幅減值難以變現(xiàn)，致使公司短期流動(dòng)性出現(xiàn)了嚴(yán)重的問題鸟悴，這也就是那根致命的稻草所具有的份量陈辱。無疑，杠桿效應(yīng)是一柄雙刃劍细诸。不幸的是沛贪，在國內(nèi)的各級投資市場，借助杠桿博取利益的事件仍層出不窮揍堰。

雷曼兄弟十年

　　三鹏浅、回顧雷曼兄弟事件十年：經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)與未來挑戰(zhàn)

　　時(shí)至今日，全球金融危機(jī)仍然是我們這個(gè)時(shí)代具有決定意義的事件之一屏歹。它會給經(jīng)歷過這次危機(jī)洗禮的一代人留下永恒的烙印隐砸。在危機(jī)過后，普通民眾實(shí)際工資持續(xù)停滯不前蝙眶，卻不得不背負(fù)沉重的經(jīng)濟(jì)成本季希，對銀行全身而退、銀行家有罪不罰的狀況怨聲載道幽纷。這正是全球化遭遇式塌、尤其是在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體遭遇強(qiáng)烈抵制以及民眾對政府和其他機(jī)構(gòu)信任減退的關(guān)鍵原因之一。從這個(gè)意義上說友浸，全球金融危機(jī)給世界投下了長久的陰影峰尝，沒有跡象表明這一陰影會在短時(shí)間內(nèi)消散。不過收恢，在雷曼兄弟公司倒閉(我曾經(jīng)稱之為“難以置信”的時(shí)刻)十周年到來之際武学，我們可以借機(jī)評估過去十年間的危機(jī)應(yīng)對情況。雷曼兄弟公司倒閉事件引發(fā)了金融體系中更大范圍的擠兌伦意，最終導(dǎo)致了系統(tǒng)性危機(jī)的爆發(fā)火窒。總共有24個(gè)國家深受銀行業(yè)危機(jī)之害驮肉，其中多數(shù)國家的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)至今仍未回歸正軌熏矿。有研究表明，這次危機(jī)的發(fā)生將使普通美國人一生中的收入減少70，000美元票编。此外褪储，各國政府仍然感到經(jīng)濟(jì)拮據(jù)。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的公共債務(wù)增長幅度超過了GDP的30個(gè)百分點(diǎn)——部分原因在于經(jīng)濟(jì)疲軟栏妖，另一部分原因在于刺激經(jīng)濟(jì)的努力乱豆，還有一部分原因在于救助瀕臨破產(chǎn)銀行的行動(dòng)。如今回顧吊趾，壓力點(diǎn)似乎顯而易見宛裕。但在當(dāng)時(shí)，它們卻不太明顯论泛。絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都未能預(yù)見此后發(fā)生的事揩尸。這是群體思維方面一個(gè)發(fā)人深省的教訓(xùn)。那么屁奏，所謂的壓力點(diǎn)是什么?最為核心的是金融創(chuàng)新岩榆，它的發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了監(jiān)管。金融機(jī)構(gòu)(尤其是美國和歐洲的金融機(jī)構(gòu))瘋狂實(shí)施了一系列不計(jì)后果的冒險(xiǎn)行為坟瓢。這些行為包括：減少對傳統(tǒng)存款的依賴而更多地依賴短期融資;大幅降低貸款標(biāo)準(zhǔn);通過暗中證券化的方式將貸款剝離資產(chǎn)負(fù)債表;以及更普遍地將活動(dòng)轉(zhuǎn)移到金融部門內(nèi)監(jiān)管較少的隱蔽角落勇边。例如，2006年折联，美國的次級抵押貸款市場份額達(dá)到了全部抵押貸款支持證券的40%粒褒，而這一比例在20世紀(jì)90年代初幾乎為零。反過來诚镰，銀行業(yè)和金融服務(wù)全球化的推進(jìn)又導(dǎo)致這一危機(jī)迅速蔓延奕坟，險(xiǎn)象環(huán)生。歐洲各家銀行成為了美國抵押貸款支持證券的主要買家清笨。與此同時(shí)月杉，隨著借款成本的下降，引入歐元之舉導(dǎo)致大量資本流向外圍抠艾。銀行為此類資本流動(dòng)提供了核心資金苛萎，這是產(chǎn)生金融波及效應(yīng)的另一個(gè)渠道。此外检号，全球化下的監(jiān)管套利(金融機(jī)構(gòu)有能力遷往對自身更有利的管轄區(qū)域首懈，因而能夠要求放松監(jiān)管)也助長了這一問題。如果當(dāng)初針對這些危機(jī)前風(fēng)險(xiǎn)采取的政策應(yīng)對措施不足谨敛，那么我想說，后來針對危機(jī)的即時(shí)政策應(yīng)對措施令人印象深刻滤否。以二十國集團(tuán)為代表的各大經(jīng)濟(jì)體的政府在全球?qū)用骈_展了政策協(xié)調(diào)脸狸。出現(xiàn)銀行問題的各個(gè)國家采取了諸如資本支持、債務(wù)擔(dān)保和資產(chǎn)購買等措施，限制了遭受重創(chuàng)的金融部門拖累實(shí)體經(jīng)濟(jì)炊甲。各家中央銀行大幅下調(diào)了政策利率泥彤，隨后又通過非常規(guī)貨幣政策駛?cè)肓巳舾晌粗I(lǐng)域。各國政府通過種種大規(guī)模的財(cái)政刺激措施支撐了需求卿啡∫髁撸基金組織也發(fā)揮了自身的作用。我們動(dòng)員成員國大幅增加我們的資金資源颈娜，從而得以向遭受危機(jī)沖擊的國家貸款將近5剑逃，000億美元。我們還史無前例地向這一體系注入了2官辽，500億美元的全球流動(dòng)性蛹磺。我們對貸款框架實(shí)施了現(xiàn)代化改革，以便更加快速和靈活地應(yīng)對各國需求——包括向低收入國家提供零利率貸款同仆。此外萤捆，我們還對宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)進(jìn)行了認(rèn)真的反思，以更好地解決我們的所有疏漏問題俗批，包括金融部門與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的種種復(fù)雜關(guān)聯(lián)問題俗或。在全球范圍內(nèi)采取集體行動(dòng)的背景下，所有這些政策相互結(jié)合岁忘、共同作用辛慰，在很大程度上避免了最壞情景的出現(xiàn)。這并非十拿九穩(wěn)的事——直到雷曼兄弟事件爆發(fā)之后臭觉，我們才真正開始定睛凝視這個(gè)深淵昆雀。難以置信，但確實(shí)如此……政策還糾正了導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)的各種錯(cuò)誤蝠筑。銀行資本和流動(dòng)性狀況的健康程度大大提高狞膘。表外實(shí)體縮減并被納入了監(jiān)管范圍。大銀行面臨著更為嚴(yán)格的監(jiān)管什乙，杠桿率降低挽封。次級抵押貸款發(fā)放基本停止。大量場外衍生品被轉(zhuǎn)移至中央結(jié)算臣镣。這些都是好事辅愿，但還不夠好。許多銀行(尤其是歐洲的銀行)仍然疲弱忆某。銀行資本或許應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步增加点待。隨著銀行規(guī)模擴(kuò)大、復(fù)雜性提升弃舒，“大到不能倒”的問題仍然沒有解決癞埠。在如何處置状原、尤其是跨境處置瀕臨破產(chǎn)的銀行方面，至今仍然沒有取得足夠進(jìn)展苗踪。不少模棱兩可的活動(dòng)正在轉(zhuǎn)向影子銀行業(yè)部門颠区。除此以外，持續(xù)推進(jìn)的金融創(chuàng)新(包括源于高頻交易和金融科技的金融創(chuàng)新)給金融穩(wěn)定性帶來了更多挑戰(zhàn)通铲。此外毕莱，最令人擔(dān)憂的也許是政策制定者正面臨著行業(yè)要求撤銷危機(jī)后監(jiān)管的重大壓力。

　　上面小編為大家介紹了雷曼兄弟十年的相關(guān)內(nèi)容颅夺，影響一個(gè)國家甚至這個(gè)世界的往往是經(jīng)濟(jì)朋截，這場金融危機(jī)帶給人們的危害很大，所以各個(gè)監(jiān)管部門應(yīng)該以此為警戒碗啄，做好政策協(xié)調(diào)工作质和。（平臺定期更新相關(guān)文章，結(jié)合最近資訊給大家做事件解讀稚字，有興趣的朋友可以進(jìn)入公眾號iyunup查看更多最新最全國際經(jīng)濟(jì)資訊哦~）