教你炒期貨：基于概率思維與邏輯思維的交易系統(tǒng) Jerry Ma
◆ 序言
期貨市場注定是一個充滿話題的市場橙困，有人在這里功成名就基矮，有人在這里折戟沉沙漂彤。期貨最大的好處就是給所有參與者希望弦牡，期貨最大的壞處就像吸毒兼都，會上癮并且會傷身洞渔、傷錢套媚。無數(shù)期貨交易者都是躊躇滿志地投入期貨市場當中，幻想自己能成為下一個“期貨大鱷”磁椒，而絕大多數(shù)交易者都懷著遺憾甚至悔恨的心情離開了這個市場堤瘤。
在期貨市場中判斷對未來市場的大方向其實是遠遠不夠的，因為即使你方向判斷對了浆熔，倘若沒有找到一個有利的入場位置本辐，你會在市場中遭受巨大的煎熬，甚至會懷疑自己的判斷医增，因為大多數(shù)交易者在面臨虧損時出于恐懼的心理會產(chǎn)生自我懷疑慎皱。
在實戰(zhàn)交易過程中，筆者在確定了市場方向之后叶骨，通常會以頂分型或者底分型作為入場信號茫多，這在一定程度上有助于確定一個相對有利的入場位置。
當筆者意識到“基本面分析是基于邏輯思維來得出一個市場未來方向的確定結果忽刽，而技術分析是基于概率思維來找到一個對自己更加有利的位置”時天揖，將基本面分析與技術分析進行了有效融合。當理解了“利用基本面分析來選擇可以交易的品種及方向缔恳，利用技術分析來尋找進出場時機”時宝剖，筆者的交易體系更加成熟了，可以總結為以下幾句話歉甚。● 高庫存+期貨高升水+高利潤+技術信號=擇機做空● 低庫存+期貨深貼水+低利潤+技術信號=擇機做多● 高庫存+期貨深貼水+高利潤+技術信號=擇機正套● 低庫存+期貨高升水+低利潤+技術信號=擇機反套
期貨交易是一個循序漸進扑眉、不斷學習和不斷累積的過程纸泄，它要求交易者首先有正確的交易理念赖钞，其次是擁有一套科學的交易方法，最后才是擁有良好的執(zhí)行力聘裁。
黃金雪营、白銀期貨并不適合這種分析方法，因為在使用基本面分析時衡便，大多是從供需的角度考慮献起。當然供需是有彈性的，以需求為例镣陕，大部分商品的需求相對穩(wěn)定谴餐，從而可以確定商品的需求與其他變量之間存在穩(wěn)定的關系。但是有的品種就是例外呆抑，它們的需求不僅高度不穩(wěn)定岂嗓，而且也很難確定該需求對于其他變量是否有明顯的穩(wěn)定關系。黃金就是這樣一種商品鹊碍。
一名優(yōu)秀的期貨交易者還需要培養(yǎng)以下6種能力厌殉。● 抓住核心矛盾的能力● 擇時能力● 確定性來臨時敢于果斷下手的能力● 大量浮盈后拿住單子的能力● 行情尾端止盈的能力● 錯了之后堅決止損“保命”的能力
◆ 第1部分 是什么的問題——交易理念
交易中最可怕的事情不一定是虧損侈咕，而很有可能是獲得盈利公罕。錯誤的盈利和正確的虧損才是最可怕的事情，因為前者可能使你固守錯誤的交易方法耀销，而后者可能讓你放棄正確的交易理念熏兄。
◆ 第1章 交易本質(zhì)上是一場概率游戲
一些期貨交易者容易忽略的一個問題：那就是每贏一局可以得到多少錢？
勝率高未必賺錢树姨，勝率低未必虧損摩桶。
與老虎機不同，期貨交易雖然同樣是概率的游戲帽揪，但其公平性在于勝率是不確定的硝清，是由交易者自己判斷的；而賠率是由交易者自行設定的转晰。如圖 1-2 所示芦拿，期貨交易的本質(zhì)就是概率游戲，簡單來說查邢，就是在積極參與大概率的同時蔗崎，努力防范小概率事件發(fā)生，通過對基本面分析來發(fā)現(xiàn)大概率事件扰藕，利用技術分析來尋找參與大概率事件的時機缓苛，結合資金管理來防范小概率事件發(fā)生。
獲得賠率優(yōu)勢的核心在于資金管理邓深，而資金管理又分為兩個重要部分：頭寸管理和風險控制未桥。所謂頭寸管理笔刹，就是在做對方向的時候確保投入足夠資金，并取得相應回報冬耿。所謂風險控制舌菜，就是在做錯方向的時候確保及時退出，避免虧損無限制擴大亦镶。
如果說期貨交易是一場戰(zhàn)爭日月，那么勝率和賠率就像兩場關鍵戰(zhàn)役，輸?shù)袅藙俾蔬@場戰(zhàn)役的交易者通常是頻繁止損出局缤骨，而輸?shù)袅速r率這場戰(zhàn)役的交易者則很容易一次性爆倉出局爱咬。
貪婪和恐懼會嚴重影響到交易者的一致性問題，從而使交易者的勝率優(yōu)勢和賠率優(yōu)勢無法在交易結果中充分體現(xiàn)出來荷憋。
在交易這場概率游戲中台颠，交易者通常會面臨兩個重大難題：第一，如何在高度隨機的價格波動中尋找非隨機的部分勒庄？第二串前，如何有效地克服自己的心理弱點、排除他人的干擾实蔽，使自己的交易決策更加理性荡碾？事實證明，交易系統(tǒng)恰好能夠幫助交易者解決這兩大難題局装，使交易決策的過程更加公式化坛吁、程序化和理性化。
當交易者擁有了一套屬于自己的交易系統(tǒng)后铐尚，就會從一個情緒支配型交易者轉變?yōu)槌绦蛑湫徒灰渍卟β觯缓笤趯崙?zhàn)中不斷去檢驗和完善自己的交易系統(tǒng)。
塔勒布在《黑天鵝》一書中對黑天鵝事件定義為：第一宣增，它具有意外性玫膀；第二，它產(chǎn)生重大影響爹脾；第三帖旨，雖然它具有意外性，但人的本性促使我們在事后為它的發(fā)生編造理由灵妨，并且或多或少認為它是可解釋和可預測的解阅。
◆ 第2章 趨勢跟隨，過濾震蕩
作為一名趨勢交易者泌霍，你需要識別并追隨趨勢货抄，因為趨勢是你的朋友，你也需要過濾震蕩，因為震蕩是你的敵人碉熄。
市場上低頻交易者往往采取的是趨勢追蹤系統(tǒng)桨武，高頻交易者往往采取的是反趨勢交易策略肋拔。
為什么做長線交易的方法是幾十年以來最好的呢锈津？這是因為一般人遇到行情不好時，總要采取行動凉蜂，這種行為通常被稱為回避波動性琼梆，其基本假設是波動性是不好的。然而窿吩，華爾街著名趨勢交易大師約翰·W.亨利[1]卻發(fā)現(xiàn)茎杂，避免波動性反而約束了做長線的能力，想要以止損的方式減少持股價格下跌所造成的損失纫雁，十多年來煌往，這種方式的代價高昂。長線系統(tǒng)不回避波動性轧邪，而是靜觀其變刽脖，這樣會降低交易者在市場震蕩中被迫出場的概率！
很多交易者都試圖捕捉市場中的每一個波動忌愚，并對此十分著迷曲管，這樣的偏好使得大多數(shù)交易者都偏向于越來越快的趨勢追蹤交易系統(tǒng)。不可否認的是硕糊，在一些市場里快速趨勢追蹤交易系統(tǒng)比慢速趨勢追蹤交易系統(tǒng)表現(xiàn)優(yōu)異院水。但是，在絕大多數(shù)市場中情況截然相反简十，因為慢速趨勢追蹤交易系統(tǒng)里虧錢交易和手續(xù)費成本最小化的實現(xiàn)速度往往超過了交易中利潤的下降速度檬某，反而能夠達到利潤最大化。
當你真正體會到杰西·利弗莫爾[3]所說的話的意思（我要告訴你螟蝙，我之所以賺了大錢恢恼，從來跟我的思想無關，有關的是我穩(wěn)如泰山的功夫胶逢，明白嗎厅瞎？我穩(wěn)坐不動〕踝梗看對走勢沒什么了不起的和簸。在多頭市場你總能找到很多很早就看漲的人，在熊市很早就看跌的人碟刺。我認識許多看盤高手锁保，他們也是在最佳位置買賣股票，而且他們的經(jīng)驗總是跟我不謀而合。但是爽柒，他們卻沒真正賺到錢吴菠。看對市場而且緊握頭寸不動的人難得一見浩村，我發(fā)現(xiàn)這也是最難學的事做葵。）時，你就會明白趨勢追蹤交易系統(tǒng)的威力有多大心墅。
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Jerry Ma
30個想法
◆ 第3章 穩(wěn)定的盈利才是暴利
財不入急門酿矢，期貨最怕的就是快！很多時候怎燥，快就是慢瘫筐！快意味著風險。當你的賬戶盈利曲線越陡峭時铐姚，你越應該高度警惕策肝，因為快速的大都是短暫的，緩慢的才是穩(wěn)定的隐绵。穩(wěn)定的盈利才是暴利之众！
實際上，期貨市場上因為重倉交易而爆倉甚至穿倉的交易者不計其數(shù)氢橙，而期貨公司或者媒體卻很少去報道酝枢，即使報道出來這些消息，往往也很難引起交易者的重視悍手，因為絕大多數(shù)交易者都存在幸存者偏誤[1]帘睦，由于日常生活中更容易看到成功、看不到失敗坦康，你會不由自主地高估成功的概率竣付。對于這種類型的交易者，市場從不拒絕收取他們的學費滞欠。
值得交易者佩服的不是那些一夜暴富的期貨明星古胆，也不是那些多年馳騁沙場的期貨大佬，而是那些在期貨市場賺了大錢轉身就走的急流勇退之人筛璧。他們充分認識到自己雖然賺了大錢逸绎，但是存在一定的運氣成分，然而運氣并不一定總是會眷顧自己夭谤，既然已經(jīng)賺了大錢棺牧，就不再去賭那些不靠譜的運氣了。
期貨市場中往往存在這樣一種現(xiàn)象朗儒，那就是錯誤的理念往往比正確的觀念傳播得更廣泛颊乘。究其原因参淹，主要是因為絕大多數(shù)交易者往往都是以結果來論英雄，只要一個交易者在期貨市場中賺了大錢乏悄，那么他所說的理念往往被推崇為經(jīng)典浙值。
交易本身是一件概率的事情，當一個決策涉及概率時檩小，好決策可能會導致壞結果开呐，而壞決策也可能導致好結果。
在一個概率性的環(huán)境中识啦，要想取得更好的成績负蚊，你就要關注自己做決策的過程神妹，而不是結果颓哮。交易者應該依據(jù)自己做決策的過程而不是結果來評估決策的質(zhì)量！
如果你想成為一名出色的職業(yè)作手鸵荠，你就要養(yǎng)成一個好習慣：只相信自己的眼睛冕茅，不要相信自己的耳朵！只相信自己的大腦蛹找，不要相信別人的建議姨伤！你一定要去思考其他交易者成功的原因，思考他的交易方法有沒有問題庸疾，是否適合你乍楚，而不是盲目地模仿學習。所以届慈，交易者應當放棄一夜暴富的幻想徒溪，因為你只聽說過重倉暴富的成功案例，卻不知道重倉暴富的成功比例其實是極低的金顿。
期貨交易有時候就是這樣：越是虧錢的交易者就越想著翻本臊泌，而越想翻本就容易越陷越深；相反揍拆，越是賺錢的交易者就越追求穩(wěn)健渠概，而越追求穩(wěn)健就越容易賺錢。所以交易者的思維模式會對交易結果產(chǎn)生影響嫂拴，而交易結果又會對交易者的思維產(chǎn)生正反饋或負反饋播揪。
復利思維模型最大的特點就在于其收益的穩(wěn)定性，而不是追求收益的爆發(fā)性增長筒狠。
為什么大資金或者機構的思維方式往往與散戶不同猪狈？因為機構或者大戶是把期貨交易作為長期事業(yè)來經(jīng)營的，而散戶往往把期貨交易當作一次又一次的賭博窟蓝。一份事業(yè)通常需要長時間的累積罪裹，從最初的求生存到最后的求發(fā)展饱普，穩(wěn)扎穩(wěn)打，不會急于求戰(zhàn)状共。這是所有交易者都應該具備的心態(tài)套耕，尤其是打算以交易為生的交易者，對你來說峡继，交易也是你的事業(yè)冯袍，是一輩子要做的事情，不要把交易當成賭博碾牌。
對于那些打算長期進行期貨交易的交易者來說康愤，首先應拋棄一夜暴富那種不切實際的幻想與交易理念，樹立起穩(wěn)定的盈利就是暴利的交易理念舶吗。相信復利的威力征冷，相信時間的力量，相信你能夠建立起自己的交易系統(tǒng)誓琼，讓這套交易系統(tǒng)通過時間來幫助你累積財富检激，而不是通過某次下重注來賭運氣，否則即使你某一次獲得了很大的收益腹侣，未來還是會還給市場的叔收，交易者要做市場中的壽星，而不是一夜暴富的明星傲隶。
把期貨交易當作事業(yè)的交易者應當做好自己的職業(yè)規(guī)劃饺律。第一個階段努力做到不虧錢，能夠讓自己在市場中得以立足跺株。第二個階段努力做到穩(wěn)定賺小錢复濒，從而使自己的事業(yè)能夠得以發(fā)展。第三個階段爭取能夠賺大錢帖鸦，最終實現(xiàn)自己事業(yè)發(fā)展壯大的目標芝薇。絕大多數(shù)虧錢的交易者，往往只看到了第三個階段作儿，卻沒有在前兩個階段打好基礎洛二。
◆ 第4章 基于概率思維與邏輯思維的交易系統(tǒng)
期貨交易者必須時刻關注兩個市場，一個是直接參與交易的期貨市場攻锰，另一個是需要參考的現(xiàn)貨市場晾嘶。商品在現(xiàn)貨市場中交易的價格叫作現(xiàn)貨價格，這個價格主要由供需關系決定娶吞。商品在期貨市場中交易的價格叫作期貨價格垒迂，這個價格由供求關系、市場消息妒蛇、交易者情緒以及市場預期等多方面因素決定机断。
所謂基差就是現(xiàn)貨價格與期貨價格之間的差額楷拳，當期貨價格大于現(xiàn)貨價格時，被稱為期貨升水吏奸；當期貨價格小于現(xiàn)貨價格時欢揖，被稱為期貨貼水。
基差的修復有兩個方向奋蔚，一個是期貨向現(xiàn)貨修復她混，另一個是現(xiàn)貨向期貨修復该酗。所以跟狱，當交易者發(fā)現(xiàn)某個商品基差被拉大到不合理的狀態(tài)時沧侥，還需要進一步分析和判斷未來基差修復的方向块蚌。
庫存高，可以理解為現(xiàn)貨市場上供過于求证鸥，現(xiàn)貨價格易跌難漲镜盯；庫存低狸眼，可以理解為現(xiàn)貨市場上供不應求沉桌，現(xiàn)貨價格易漲難跌谢鹊。
當某個商品期貨高升水且高庫存時，我們通過高庫存判斷現(xiàn)貨市場供過于求留凭，未來現(xiàn)貨價格易跌難漲，期貨高升水說明期貨的價格遠高于現(xiàn)貨價格偎巢，由于交割制度的約束蔼夜，未來基差必定進行修復，這樣我們可以判斷出未來期貨下跌向現(xiàn)貨修復的概率比較大压昼。反之求冷，當某個商品期貨深貼水且低庫存時，我們通過低庫存判斷現(xiàn)貨市場供不應求窍霞，未來現(xiàn)貨價格易漲難跌匠题，期貨深貼水說明期貨價格遠低于現(xiàn)貨價格，而基差最終需要修復但金，那么未來期貨上漲向現(xiàn)貨修復的概率就比較大
對于工業(yè)品而言韭山，生產(chǎn)者會根據(jù)市場的需求狀況來調(diào)整自己的庫存周期，這個周期就是基欽周期冷溃。它主要分為四個階段：被動去庫存過程中的價格上漲階段钱磅、主動建庫存過程中的價格上漲階段、被動建庫存過程中的價格下跌階段和主動去庫存過程中的價格下跌階段似枕。
一般盖淡，商品的高利潤對應較高的價格，低利潤對應較低的價格凿歼。在工業(yè)品的庫存周期中褪迟，主動建庫存幾乎都是從低價格開始的冗恨，很少有經(jīng)銷商會選擇在價格高位進行建庫存；反之味赃，主動去庫存幾乎都是從價格高位開始的派近，很少有經(jīng)銷商會選擇在價格低位進行去庫存〗嘧溃基于這樣的現(xiàn)實情況渴丸，我們可以根據(jù)庫存和利潤兩個維度來判斷基差的修復方向。
當某個品種期貨高升水另凌、庫存比較高谱轨，且產(chǎn)業(yè)利潤也在高位時，期貨下跌向現(xiàn)貨進行修復的概率就比較大吠谢；當某個品種期貨深貼水土童、庫存比較低，且產(chǎn)業(yè)利潤低位或虧損時工坊，期貨上漲向現(xiàn)貨進行修復的概率就比較大献汗。
在進行期貨交易過程中，交易者時刻需要以盤面為主王污，保持概率思維罢吃。利用庫存和利潤只是來判斷未來現(xiàn)貨價格的變化方向，而現(xiàn)貨市場上價格的變動才是最終的證實或證偽昭齐。
為了避免在波動的市場中被震蕩出局尿招，交易者盡量在鄰近交割的2個月內(nèi)參與基差修復行情。
交易者需要注意的是阱驾，大商所和鄭商所不允許投機客戶持倉進入交割月就谜，上期所雖然允許投機客戶進入交割月，但是持倉數(shù)量必須是最低交割數(shù)量的整數(shù)倍并且相應的保證金也非常高里覆，如果資金管理不善的話丧荐，往往存在爆倉風險。所以喧枷，交易者應當提前規(guī)劃好離場時間虹统，一定要在進入交割月前將倉位平掉，正如比爾·鄧恩[1]所說：“沒有離場計劃的交易就是一場災難割去】呷矗”
這套分析框架與入場時機的選擇都遵循了一個重要的原則，那就是沿著價格阻力最小的方向開倉呻逆。
資金管理依然是老生常談的話題夸赫，主要分為頭寸規(guī)模管理與風險管理。
由于本書介紹的是一套波段交易系統(tǒng)咖城，所以持倉比例無法做到像日內(nèi)交易那樣高茬腿。從整體倉位控制來看呼奢，單邊持倉的比例不要超過 40%，對沖持倉比例不要超過 50%切平。這個比例相對適中握础，因為比例太低的話，資金的使用效率便不高悴品；比例太高的話禀综，交易者的心態(tài)往往會受影響。
倉單個板塊甚至單個品種時苔严，在做對了的時候定枷，的確會讓交易者短期之內(nèi)獲利頗豐，但是做錯了也會讓交易者損失嚴重届氢，收益曲線波動比較大欠窒，也會影響心態(tài)。交易者應當相信復利的威力退子，如果你相信穩(wěn)定的盈利就是暴利岖妄，筆者確信，按照這種思路來進行倉控管理將會有助于你的交易寂祥。
在期貨市場中會開倉的是徒弟荐虐，會平倉的是師傅，會空倉的是師爺壤靶。交易者在交易過程中往往不是一上來就虧損的缚俏，而是先有了浮盈，然后眼睜睜地看著自己的盈利單變成虧損單贮乳，最終止損離場。不會止盈的交易者將永遠以虧損離場恬惯，需要注意的是止盈與讓利潤奔跑的理念并不沖突向拆，止盈注重的是賺錢交易系統(tǒng)之內(nèi)的收益，而你的交易系統(tǒng)決定了屬于你的利潤空間酪耳。
期貨交易需要有對手盤浓恳，如果沒有對手盤的話，你的單子便無法成交碗暗。
價格處于高位或低位颈将，持倉量大幅下降時行情基本上已經(jīng)進入尾聲甚至反轉了。
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38個想法
◆ 第2部分 怎么做的問題——基本面分析
當你發(fā)現(xiàn)商品價格基本面發(fā)生拐點時言疗，你仍需等待技術面的確認晴圾，一旦技術面和基本面發(fā)生了共振，此時就是你進場做多的最佳時機噪奄。
◆ 第5章 商品的基本面包含哪些內(nèi)容
供需決定價格死姚，價格影響供需人乓。商品的基本面分析除了要研究供需外，還需要關注彈性都毒、替代品與互補品色罚、倉單與庫存以及產(chǎn)業(yè)鏈等幾個方面。研
微觀經(jīng)濟學中的供求理論認為账劲，在其他條件不變的情況下戳护，價格的上漲會帶來供應的增加和需求的減少；反之瀑焦，價格的下跌會帶來供應的減少和需求的增加腌且。
像大豆這種一年生的農(nóng)作物很少出現(xiàn)趨勢性，絕大多數(shù)時間里都是炒作“天氣市”蝠猬。當然切蟋，這種一年生的農(nóng)產(chǎn)品也不是絕對沒有趨勢性行情的，在什么情況下會出現(xiàn)趨勢性行情呢榆芦？只有發(fā)生比較嚴重的通貨膨脹時柄粹，農(nóng)產(chǎn)品才有可能出現(xiàn)連貫的趨勢性行情，這種情況被稱為“通脹市”匆绣。在通脹市的行情下驻右，幾乎所有的農(nóng)產(chǎn)品價格都會上漲。
與雞蛋崎淳、大豆很難出現(xiàn)趨勢性行情不同堪夭，橡膠是長期作物，所以種植面積不等于收獲面積拣凹，橡膠苗從種植到可以開割需要 6～8 年的時間森爽。一般情況下，當橡膠價格低迷時嚣镜，膠農(nóng)爬迟、膠園主、資本是無法預見 6～8 年后的需求情況的菊匿，從而本能地不增加種植面積付呕。當需求突然爆發(fā)時，供給就會跟不上跌捆，價格就會有比較強的趨勢性徽职。可見佩厚，橡膠的供應彈性比雞蛋和大豆要小一些
在其他條件不變的情況下姆钉，如果說一種商品的價格上漲導致了另一種商品需求量的上漲，那么這兩種商品就為替代品。
如果玉米的價格大幅下跌育韩，就會導致玉米淀粉及淀粉糖的價格下跌克蚂，從而加大淀粉糖對白糖的替代作用，進而導致白糖的價格下跌筋讨。按照行業(yè)慣例埃叭，當白糖和淀粉糖的差價大于1500元/噸后，終端企業(yè)就會大量使用玉米淀粉悉罕，這就會使白糖的需求減少赤屋，從而導致白糖的價格下跌。此外玉米的價格下跌也會導致養(yǎng)雞成本的下降壁袄，從而導致雞蛋的價格下跌类早。所以很多時候看似不相關的一些產(chǎn)品，通過邏輯分析嗜逻，會發(fā)現(xiàn)相互之間的關系非常密切涩僻。
在其他條件不變的情況下，如果一種商品價格的上漲導致了另一種商品需求量的下跌栈顷，那么這兩種商品就是互補品逆日。
交易者不僅需要關注已上市品種之間的替代與互補關系，還需要注意一些未上市品種的替代與互補關系萄凤，這些關系往往更加重要室抽，但卻很容易被交易者所忽視。
現(xiàn)貨貿(mào)易商把符合交易所規(guī)定交割標準的貨物運到交易所的交割倉庫靡努，然后入庫檢驗合格之后坪圾，會給貨物持有人開具標準倉單。此時惑朦，貨物持有人可以拿著標準倉單到交易所的交割部門辦理注冊手續(xù)兽泄，將標準倉單轉化為注冊倉單。只有經(jīng)過注冊的倉單才能夠進行交割漾月，注冊倉單的總數(shù)也就是交易所公布的庫存數(shù)量已日。需要注意的是，已經(jīng)注冊的倉單還可以辦理注銷栅屏，也就是所謂的注銷倉單，當某個合約進行交割時堂鲜，需要辦理倉單注銷以及出庫手續(xù)栈雳，此時這些倉單對應的貨物就流入現(xiàn)貨市場中了。
并不是所有的倉單注銷都意味著貨物進入現(xiàn)貨市場缔莲。由于倉單與期貨價格之間存在一定的關系哥纫，一些客戶可能會通過倉單的注銷來改變交易者對未來價格的預期，因此在某些情況下的倉單注銷痴奏，所對應的貨物可能并未出庫蛀骇，而是仍然存放在交割倉庫內(nèi)厌秒，只是不在期貨交易所統(tǒng)計范圍之內(nèi)。
提到注冊倉單擅憔，就不得不提一下有效預報鸵闪，由于倉單注冊需要一定的費用，所以有時候現(xiàn)貨商只是把貨物入庫暑诸，拿到標準倉單蚌讼，卻沒有去注冊，這些未注冊的倉單就是有效預報个榕。除此之外篡石，由于注冊倉單是可以注銷的，那些注冊之后又進行注銷西采，但是依然存放在交割倉庫內(nèi)的貨物也算有效預報凰萨，只不過這部分貨物不體現(xiàn)在交易所公布的注冊倉單和庫存數(shù)量中。
倉單數(shù)量的大幅增減反映的是期貨和現(xiàn)貨的價差問題械馆。如圖5-5所示胖眷，當期貨市場價格較高時，現(xiàn)貨貿(mào)易商就會將注冊倉單在期貨市場銷售狱杰。交易者可以根據(jù)倉單數(shù)量及變化來確定投資方向瘦材。當大量的倉單生成時，說明期貨價格高于現(xiàn)貨價格仿畸，這個時候應當選擇做空食棕。
當現(xiàn)貨市場上的價格較高時，現(xiàn)貨貿(mào)易商就會選擇在現(xiàn)貨市場上進行拋售错沽，于是將期貨對應的注冊倉單進行注銷簿晓，準備出庫在現(xiàn)貨市場上以更高的價格出售，這個時候應當選擇做多千埃，
在期貨市場上憔儿，我們會經(jīng)常看到放可，伴隨著倉單的大量生成谒臼，期貨價格卻不斷創(chuàng)出新高，這時候正是開倉做空的時候耀里。相反蜈缤，伴隨著倉單的大量注銷，期貨價格卻不斷創(chuàng)出新低冯挎，這時候正是開倉做多的時候底哥。當然，這只是利用倉單這一個維度去判斷交易方向，在實際交易過程中趾徽，交易者可能需要通過多個維度對市場的方向進行綜合判斷续滋。
有時候期貨市場中的持倉主力為了影響價格，會通過注冊倉單然后注銷倉單的方式來改變交易所公布的庫存數(shù)量孵奶。例如疲酌，當持倉主力希望價格上漲時，就會把持有的注冊倉單大量注銷拒课，從而造成可交割貨物不足的假象徐勃，然而實際上可交割的貨物并沒有減少，依然在倉庫里存放著早像。相反僻肖，當持倉主力希望價格下跌時，他們又會把倉單再次進行注冊卢鹦，造成貨物增多的假象臀脏，使得期貨價格受此影響而下跌。關于這一點冀自，交易者需要注意揉稚。
關于產(chǎn)業(yè)鏈，交易者需要知道產(chǎn)業(yè)上游是什么熬粗、中游是什么搀玖、下游是什么、原材料是什么驻呐、中間品是什么灌诅、產(chǎn)成品是什么。很多交易者甚至都不知道自己交易的品種是干什么的含末，更別提產(chǎn)業(yè)鏈了猜拾。
整個黑色系的產(chǎn)業(yè)鏈如圖 5-9 所示。上游主要是焦化廠佣盒，首先將焦煤煉制成焦炭挎袜，中游是鋼廠，鋼廠用焦炭和鐵礦石作為原材料進行煉鐵肥惭，生成中間品鋼坯盯仪，而鋼坯再被進一步加工為各種用途的鋼材，如熱卷和螺紋蜜葱，最后是不同行業(yè)的下游企業(yè)來采購不同的產(chǎn)成品磨总。
大豆是壓榨行業(yè)的原材料，而豆油和豆粕是產(chǎn)成品笼沥，壓榨 1 噸大豆大約能夠產(chǎn)生 80%的豆粕、18%的豆油，還有2%的漏損率奔浅。
大連商品期貨交易所把大豆分為豆一和豆二馆纳，豆一是國產(chǎn)非轉基因大豆，豆二是轉基因大豆汹桦。
◆ 第6章 為什么要進行基本面分析
基本面分析的主要作用在于給交易者提供品種策略鲁驶，而技術分析的作用在于提供信號策略。一個有效的交易系統(tǒng)應該包括基本面分析舞骆、技術分析和資金管理钥弯。
基本面分析并不像技術分析者認為的那樣一無是處，它也有合理性督禽。它可以給交易者提供另一個維度的信息脆霎，而這些信息往往是技術分析無法提供的，同時狈惫，這些信息往往會影響交易者對價格變化的最終判斷睛蛛。一個聰明的交易者不會排斥任何一種可以幫助自己賺錢的交易方法。
◆ 第7章 基本面分析的常見誤區(qū)
如果說學藝不精是危險的胧谈，那么學識淵博到足以化險為夷的又有幾個人呢忆肾？一個完全忽視基本面的交易者幾乎一定比一個錯用基本面的交易者要好一些，但是菱肖，決不能否認基本面分析是一個有用甚至強大的方法客冈，錯不在基本面，而在我們自身稳强。
擁有一定的知識儲備是基本面分析的必要條件场仲，而不是充分條件，更不是充要條件键袱。因為基本面分析以基本的知識儲備為前提燎窘，以縝密的邏輯推導為核心，再輔以數(shù)據(jù)進行驗證蹄咖，最終得出有理有據(jù)的結論褐健。
很多人自詡為基本面分析者，由于對基本面分析缺乏正確的認識澜汤，或者經(jīng)驗欠缺蚜迅，他們在進行分析的過程中，經(jīng)常出現(xiàn)以下四種錯誤俊抵，如圖7-2所示谁不。[插圖]圖7-2 基本面分析常見的四種錯誤第一種錯誤：缺乏觀點。你會發(fā)現(xiàn)很多券商或者期貨公司的研究報告總是羅列一大堆圖表和數(shù)據(jù)徽诲，然后給你一個模棱兩可的觀點刹帕。當你看完報告后吵血，很難確定分析師究竟是看多還是看空⊥的纾基本面分析不是圖表或數(shù)據(jù)的羅列蹋辅，而是一種線性過程，需要嚴密的邏輯挫掏，以及明確的結論侦另。你需要確定一個方向，然后按照這個方向選擇合適的時機去開倉尉共。機構的分析師或許出于某些特殊的原因不能給出明確的方向褒傅，但是你作為交易者，必須通過基本面分析確定一個明確的方向袄友。需要注意的是殿托，分析師是不需要對分析結果負責的，而你作為一名交易者杠河，必須對自己的交易結果負責碌尔，所以你的分析必須有一個明確的觀點。第二種錯誤：用基本面分析判斷交易時機券敌⊥倨荩基本面分析的最大作用在于判斷商品未來的價格運動方向以及選擇商品，技術分析的作用才是尋找進出場的買賣點待诅。一些交易者并沒有正確理解基本面分析和技術分析各自的作用叹坦。按照犯錯概率來說，用基本面分析來判斷交易時機有很大可能會排在第一位卑雁。因此募书，再好的方法如果運用不當，也很難發(fā)揮它應有的作用测蹲∮瘢基本面分析只能告訴你商品的價格未來會漲，但它無法告訴你何時漲扣甲。如果你貿(mào)然進入做多篮赢，很有可能面對的就是漫長難熬的等待口柳。所以惶看，當你發(fā)現(xiàn)商品價格基本面發(fā)生拐點時，你仍需等待技術面的確認亿蒸，一旦技術面和基本面發(fā)生了共振示辈，此時就是你進場做多的最佳時機寥茫。第三種錯誤：忽略時間因素。有時候市場上出現(xiàn)了某個利空消息矾麻，比如說預期棉花產(chǎn)量將增長10%纱耻，這個消息聽起來對棉花價格是利空芭梯，但是可能上個月預期棉花產(chǎn)量將增長15%，如果考慮消息的時間因素的話膝迎，這次調(diào)低了預期產(chǎn)量粥帚，對棉花價格來說反而是利好。所以很多聽起來利空的消息實際上已經(jīng)過時了限次，之前已經(jīng)被市場充分消化了。此外柴灯，對于市場上的一些消息卖漫，交易者還需要考慮短期影響和長期影響，因為商品的短期價格是由供需決定的赠群，長期價格是由成本決定的羊始，交易者需要搞清楚這個突發(fā)的消息所改變的是什么。第四種錯誤：重理論輕實際查描。很多學院派出身的基本面分析者的理論知識非常豐富突委，但是理論聯(lián)系實際的能力非常差，甚至在很多時候不如非學院派出身的基本面交易者冬三。因為絕大多數(shù)分析師本身并沒有參與過交易匀油，所以他們在交易層面上的經(jīng)驗遠不如實戰(zhàn)交易者。舉例來說勾笆，有的年輕分析師因為對商品的交割制度并不了解敌蚜，所以在他們分析的框架中，往往會忽略交割制度的問題窝爪。然而交割制度的約束弛车，往往會導致理論與實際不符。比如蒲每，天然橡膠的產(chǎn)業(yè)鏈如圖 7-3 所示纷跛。由于當下橡膠的產(chǎn)業(yè)特點，導致橡膠期貨一直是正向市場邀杏，即現(xiàn)貨價格低于近月合約價格贫奠，近月合約價格低于遠月合約價格。這種正向的市場結構使得國營膠場選擇在期貨市場上以更高的價格把新膠拋出淮阐，而現(xiàn)貨市場上流通的都是前一年的老膠叮阅。[插圖]圖7-3 天然橡膠的產(chǎn)業(yè)鏈上海期貨交易所規(guī)定：國產(chǎn)天然橡膠在庫交割的有效期限為生產(chǎn)年份的第二年的最后一個交割月份，超過期限的轉為現(xiàn)貨泣特。也就是說浩姥，2018年的期貨市場上流通的是 2017 年的老膠，這些膠最多只能在 1811 合約上進行交割状您，無法在1901合約上進行交割勒叠，所以很多時候橡膠期貨1月合約都升水于現(xiàn)貨一定幅度進行交割兜挨，基差并不會完全修復。
基本面分析最大的作用在于兩點：方向指引和空間預判眯分。也就是說拌汇，通過基本面分析，交易者可以得到商品未來確定性的價格方向以及上漲或下跌的空間有多大弊决。但它并不能告訴你行情什么時候爆發(fā)噪舀，你應該何時入場、何時減倉飘诗、何時平倉離場与倡。所以說，基本面分析并不是萬能的昆稿，還需要依賴技術分析纺座。
◆ 第8章 如何利用基本面預測商品的價格趨勢
常用的兩種基本面分析法是平衡表分析法與產(chǎn)業(yè)鏈分析法，平衡表分析法的核心在于對市場數(shù)據(jù)和信息進行定性與定量分析溉潭。產(chǎn)業(yè)鏈分析法的核心在于了解產(chǎn)業(yè)鏈的上净响、中、下游主要關注什么喳瓣。
在對商品進行基本面分析時馋贤，必不可少的一項工作就是建立商品的供需平衡表，可以說供需平衡表是基本面分析的靈魂所在夫椭。
從表面上看掸掸，期初庫存被計算到總供給當中，但實際上庫存既是供給蹭秋，又是需求扰付。因為庫存的增加或者減少，有主動原因也有被動原因仁讨。當庫存被動增加時羽莺，庫存會形成對價格的巨大壓力，這時的庫存就是供給洞豁；當庫存主動增加時盐固，庫存會形成對價格的巨大支撐，這時的庫存就是需求丈挟。
一張完整的供需平衡表體現(xiàn)在下面的公式中：總供給+期初庫存=總需求+期末庫存
庫存消費比=期末庫存/總需求
庫存消費比的含義是刁卜，按照當下的消費速度，期末庫存能夠維持的消費比例曙咽。若庫存消費比過低蛔趴，則說明供需環(huán)境偏激，未來商品價格有上漲的動能例朱；若庫存消費比過高孝情，則說明供需環(huán)境偏松鱼蝉，未來商品價格有下行的壓力。
平衡表分析法的核心在于對市場數(shù)據(jù)和消息進行定性與定量分析箫荡。
當你發(fā)現(xiàn)市場上出現(xiàn)了這樣一個消息“某個商品的庫存開始不斷累積”時魁亦，乍一聽，這似乎是一個利空消息羔挡，如果庫存的累積出現(xiàn)在價格高位或者利潤高位時洁奈，那么的確是一個利空消息，但如果庫存的累積出現(xiàn)在價格低位或者利潤低位時绞灼，那么很可能是主動建庫存的過程睬魂，反而是一個利好消息。這就是利用平衡表分析法時一個很重要的問題镀赌，給數(shù)據(jù)和消息進行定性分析，如果定性不對际跪，就容易做錯方向商佛。
很多時候盤面會有各種炒作，但是知識的積累可以讓人保持清醒姆打。
對于期貨交易來說良姆，誰控制了現(xiàn)貨，誰就能控制期貨幔戏，所以對于上游的供給集中度情況需要有一定的了解玛追。行業(yè)集中度不同，產(chǎn)業(yè)客戶對現(xiàn)貨價格的影響力也就不同闲延，了解這些痊剖，對交易者做出合理決策是非常有幫助的。
高庫存+高升水+高利潤+技術信號=擇機做空低庫存+深貼水+低利潤+技術信號=擇機做多
基差修復行情并非必然發(fā)生垒玲，只能說在大概率情況下會出現(xiàn)基差修復行情陆馁。由于逼倉、交割制度的約束或者其他因素的影響合愈，有時候在交割時叮贩，基差并未進行修復。如圖 8-4 所示佛析，逼倉分為多逼空和空逼多兩種情況益老，當接貨意愿遠大于交貨意愿時，空頭受不了寸莫，這是多逼空捺萌；當交貨意愿遠大于接貨意愿時，多頭受不了储狭，這叫空逼多互婿。一旦發(fā)生逼倉的情況捣郊，基差必然會有所扭曲。如果接貨意愿與交貨意愿相當慈参，那么就是正常交割呛牲，基差也會是正常水平。
教你炒期貨：基于概率思維與邏輯思維的交易系統(tǒng)
Jerry Ma
38個想法
◆ 第8章 如何利用基本面預測商品的價格趨勢
在短期交易系統(tǒng)中驮配，交易者利用“基差+庫存+產(chǎn)業(yè)利潤+技術信號”的交易系統(tǒng)對鄰近交割的主力合約進行短期交易娘扩，但是在長期趨勢中，交易者選擇的往往不是近月主力合約壮锻，而是遠月次主力合約琐旁。對于中長期交易來說，由于利潤空間相對巨大猜绣，技術分析的作用就顯得不那么重要灰殴，此時，方向的判斷和資金管理往往更加重要掰邢。
交易者可以在短期交易系統(tǒng)的基礎上牺陶，利用庫存消費比的變化，總結出一套適合長期操作的交易系統(tǒng)：次主力合約深貼水+庫存消費比低位+產(chǎn)業(yè)利潤低位=做多+資金管理次主力合約高升水+庫存消費比高位+產(chǎn)業(yè)利潤高位=做空+資金管理
期貨交易者經(jīng)常會聽到這樣一句話：看著現(xiàn)貨做期貨辣之。如果一個交易者連現(xiàn)貨都不關注掰伸，那么很難說他的期貨交易已經(jīng)入門。一些在期貨交易中取得不錯收益的交易者怀估，往往都對現(xiàn)貨比較熟悉狮鸭，例如，期貨大佬傅海棠多搀、劉福厚[2]歧蕉、林存福[3]等人。其中林存福有一套期貨交易的數(shù)字口訣酗昼，其中一句是“看著現(xiàn)貨炒期貨廊谓，看著近月炒遠月。遠月價高我賣空麻削，遠月價低我買多”蒸痹。
由于交易者往往會對當下的漲跌產(chǎn)生過于樂觀或者悲觀的情緒，從而導致對遠月合約的預期產(chǎn)生錯誤的偏差呛哟，所以遠月合約會逐漸向近月合約進行修復叠荠。
這套交易方法的核心在于利用基差作為安全邊際，做多時扫责，期貨是貼水的榛鼎，而且現(xiàn)貨是向上運行的；做空時，期貨是升水的者娱，而且現(xiàn)貨是向下運行的抡笼；其他情況采取套利或者套期保值的方法進行低風險交易。
在此之前黄鳍，交易者需要理解什么是正向套利和反向套利推姻。從跨期套利的角度來說，只有先擁有商品框沟，才會有對商品的賣出處置權藏古。人們可以通過生產(chǎn)、采購甚至借貸現(xiàn)貨的方法來實現(xiàn)最終的賣出交割忍燥，這符合商品正常流向的近期買入拧晕、遠期賣出的套利方式，我們稱之為正向套利梅垄。同樣厂捞，由于時間的不可逆性，我們無法讓未來的擁有來滿足現(xiàn)在的需要队丝，所以期貨市場中近期賣出蔫敲、遠期買入的套利方式，我們稱之為反向套利炭玫。
從產(chǎn)業(yè)套利角度來講，在產(chǎn)業(yè)套利當中貌虾，整個產(chǎn)業(yè)鏈分為原材料吞加、產(chǎn)成品。產(chǎn)成品是由原材料生產(chǎn)和加工而來的尽狠，所以做多原材料做空產(chǎn)成品屬于正向套利衔憨，反之，做空原材料袄膏、做多產(chǎn)成品屬于反向套利践图。以最常見的大豆產(chǎn)業(yè)鏈來說，做多大豆沉馆、做空豆油或豆粕屬于正向套利码党，而做空大豆、做多豆油或豆粕屬于反向套利斥黑。
從跨市套利角度來講揖盘，在跨市場套利中，正向套利的意思是做多國外锌奴，做空國內(nèi)兽狭。之所以稱之為正向套利，是因為中國是凈進口國，凈貿(mào)易流方向為從國外到國內(nèi)箕慧。正向套利的實物邏輯在于進口貿(mào)易流服球，做多國外的同時做空國內(nèi)，意味著從國外買入颠焦，再賣到國內(nèi)斩熊，與貿(mào)易流方向一致。
不同的市場結構及倉單有效期的規(guī)定對跨期套利具有非常重要的影響蒸健。在反向市場的情況下座享，選擇做跨期正套更合適一些；而在正向市場的情況下似忧，結合倉單有效期的規(guī)定渣叛，選擇做跨期反套更合適一些。相比較而言盯捌，正向套利的風險要小于反向套利淳衙，因此建議交易者更多地參與正向套利。
任何一個成功的交易者的方法都值得交易者去學習和借鑒饺著，但需要進行批判性思考箫攀。筆者在學習這些老師的方法時，采取的是求同幼衰、求異靴跛、求合的過程。起初懷著謙遜的態(tài)度去學習渡嚣，認同老師所說的方法梢睛，然后思考這種方法背后的邏輯，再反向思考這種方法存在哪些問題识椰，即求異的過程绝葡，最后總結出自己的方法，這個時候就是在原來方法的基礎上腹鹉，融合自己的東西藏畅，即求合的過程。作為一個富有思想的人功咒，對自己的所見所聞如何回應愉阎，你必須要做出選擇。求同—求異—求合力奋，就是交易者對所見所聞的反應過程诫硕。
◆ 第3部分 何時做的問題——技術分析
通過技術分析，你只能得出當下是否滿足買入或者賣出條件刊侯，而無法看到行情是延續(xù)還是反轉章办。技術分析手段僅僅提供買賣信號，而無法判斷行情的持續(xù)性。行情能否繼續(xù)延續(xù)藕届，在一定程度上需要看基本面是否發(fā)生了根本性的轉變挪蹭。
◆ 第9章 利用均線確定市場的多空方向
均線是一個趨勢指標，其最大的特點在于穩(wěn)定性休偶，所以梁厉，均線主要用來確定多空方向，而非選擇買賣點踏兜。小周期適合使用大的均線參數(shù)词顾，大周期適合使用小的均線參數(shù)。
EMA能夠克服SMA的缺點碱妆，在比較均價的趨勢快慢時肉盹，用EMA更加穩(wěn)定、平滑疹尾。
對于任何技術指標都需要了解其內(nèi)在本質(zhì)上忍，如果一個交易者連某個指標如何計算都搞不清楚，那怎么敢直接拿來使用呢纳本？絕大多數(shù)交易者不知道指標背后的計算原理窍蓝，更搞不清楚指標的作用，這樣使用指標未免有些過于盲目繁成。
均線的作用在于定方向吓笙。
參數(shù)的作用在于過濾噪聲。
巾腕。關于均線與周期搭配最好的方法是：小周期配合大參數(shù)观蓄。喜歡做日內(nèi)交易的朋友可以采用這種策略，例如祠墅，5分鐘K線圖與MA120的組合，利用MA120確定交易的方向歌径，線上只做多不做空毁嗦，線下只做空不做多，如圖9-2所示回铛。喜歡趨勢的交易者可以采取“大周期+小參數(shù)”的策略狗准，例如“日K+MA10”的組合，同樣是利用MA10定方向茵肃，線上只做多不做空腔长，線下只做空不做多。對于做中長線大趨勢的交易者验残，在價格放量突破日線MA60時捞附，通常都是明顯的中長期進攻信號，所以交易者需要把握時機，選擇突破跟隨即可鸟召。
小周期如果配合較小的參數(shù)胆绊，交易會變得非常頻繁，出現(xiàn)虛假信號的概率也非常大欧募，起不到過濾的作用压状；大周期如果配合較大的參數(shù)，交易會變得非常滯后跟继，雖然過濾掉很多虛假信號种冬，但容易錯過最佳的入場時機。所以最好的搭配組合是小周期配合大參數(shù)以及大周期配合小參數(shù)舔糖。
最常見的誤用就是把均線當作支撐位與阻力位娱两。從均線的本質(zhì)來說，它代表了過去一段時間內(nèi)不同交易者的平均持倉成本的變化剩盒，并不能起到真正的支持作用或者阻力作用谷婆，任何關于均線可以起到支撐或阻力作用的說法都是一廂情愿的自我安慰。實際上辽聊，真正能夠起到支撐作用和阻力作用的是K線的密集成交區(qū)纪挎，那里對應的價位才是支撐位與阻力位。
還有一種常見的誤用是：利用均線的金叉和死叉作為買賣的信號跟匆。從原則上來說异袄，這并沒有什么錯誤，但從實戰(zhàn)角度來說玛臂，這個買賣信號并不理想烤蜕，因為均線的穩(wěn)定性導致了其給出的買賣信號一般比較滯后，容易使交易者錯過最佳的入場和出場時機迹冤。
◆ 第10章 做一名右側交易者
左側交易在于“賭”讽营，右側交易在于“等”；左側交易有如逆水行舟泡徙，右側交易有如順勢而為橱鹏；左側交易是在趨勢形成前操作，右側交易是在趨勢形成后操作堪藐；左側交易可用于“高拋低吸”莉兰，右側交易可用于“追漲殺跌”〗妇海可見糖荒，左側交易和右側交易適合不同風格的交易者。
左側交易者常用的三大策略：一是多看消息找盤感模捂，二是技術分析能活用捶朵，三是操作紀律能遵守蜘矢。
有的交易者利用KDJ指標中的J值和遠離5日均線作為買賣的判斷依據(jù)。
在股票市場中價值型投資或許是值得推崇的泉孩，在期貨市場中趨勢型投資更加值得推崇硼端，因此絕大多數(shù)交易者都采取趨勢追蹤的交易理念。趨勢追蹤交易理念的一大特色就是當趨勢形成突破時跟隨寓搬，在一波上漲的趨勢里珍昨，買入價格越高的頭寸越安全，反之亦然
左側交易的一大特點是“摸頂抄底”句喷，但絕大多數(shù)交易者都不可能有預知頂部和底部的能力镣典，即使價格已經(jīng)在高位或者低位，也依然有繼續(xù)向上創(chuàng)新高或者向下創(chuàng)新低的可能性唾琼。
◆ 第11章 分型與背離技術的運用
背離技術通過判斷形態(tài)與動力是否相匹配來預測行情發(fā)展的趨勢兄春，背離技術用于逃頂比抄底更好一些。
所謂基本面與技術面的背離锡溯，就是基本面偏空而技術面上漲赶舆，或者是基本面偏多而技術面下跌。在這種情況下祭饭，交易者盡量不要參與芜茵，至少不要采取單邊投資的策略參與。細心的交易者會發(fā)現(xiàn)倡蝙，在行情上漲的時候九串，要選擇做多低庫存且期貨深度貼水的品種，而不是高庫存且期貨大幅升水的品種寺鸥，因為前者是基本面與技術面發(fā)生共振猪钮，而后者是基本面與技術面發(fā)生背離。本書所介紹的這種交易方法的潛在思想包含安全邊際的思維胆建。
交易者可以使用RSI烤低、MACD、隨機指標笆载、CCI指標等扑馁。如果價格高點不斷抬高，震蕩指標也應該不斷走高宰译；相反，如果價格低點不斷走低魄懂，震蕩指標也應該持續(xù)下跌沿侈。如果價格和震蕩指標走勢不一致，且價格和指標走勢出現(xiàn)分化市栗，就會出現(xiàn)背離情況缀拭。
在使用分型時有兩點需要注意咳短。第一，分型力度的強弱蛛淋。力度越強的分型對原始趨勢的反抗程度越強烈咙好，那么趨勢反轉的可能性也就越大，反之亦然褐荷。第二勾效，不同級別的分型的強弱不同。在分型形態(tài)一致的情況下叛甫，大周期的分型力度要強于小周期的分型力度层宫。
◆ 第12章 如何利用技術分析尋找買賣時機
弱分型：第3根K線的高度不超過第1根K線高度的一半仗哨∪劝迹● 強分型：第3根K線的高度超過第1根K線的高度查库∫押ィ● 頂背離：價格創(chuàng)新高晓褪，技術指標并沒有創(chuàng)新高洋侨】蘧福● 底背離：價格創(chuàng)新低衷佃，技術指標并沒有創(chuàng)新低锌历。
我們可以簡單總結出以下四種常見的擇時交易信號：● 弱分型開倉信號● 強分型開倉信號● 弱分型與背離共振開倉信號● 強分型與背離共振開倉信號
◆ 第13章 資金管理的三個重要原則
資金管理在交易中具有一票否決權贮庞，好的資金管理能夠讓交易者在交易中立于不敗之地，壞的資金管理往往使交易者失去理智甚至做出糟糕的交易決策辩涝。交易者在交易過程中應盡量采用程序化的資金管理原則贸伐，同時不要讓自己的盈利單變成虧損單，最后一定要記得盈利出金怔揩，轉入銀行賬戶的錢才是你的錢捉邢！
假設行情多空的概率均為 50%，那么這位魔術師每次開倉的成功率均為50%商膊，而高盈虧比決定了他的這套交易系統(tǒng)擁有正的期望值伏伐，一年下來，他堅持操作晕拆，獲利是正常的藐翎。當然，資金管理不僅僅涉及盈虧比一個方面实幕，這位魔術師能夠在不分析行情的情況下吝镣，僅靠良好的資金管理，就實現(xiàn)了巨額收益昆庇，絕對是一個資金管理大師末贾！
即使一個交易者連續(xù)數(shù)次滿倉交易都賺錢，但只要有一次交易失敗整吆，其賬戶就會被清零拱撵，可見資金管理在期貨交易中具有一票否決權辉川。因此交易者想要在期貨市場中立足，必須具備良好的資金管理能力拴测。
絕大多數(shù)交易者都喜歡研判支撐位與壓力位進行止損乓旗，但你會發(fā)現(xiàn)，很多時候市場會在壓力位或者支撐位猛然突破一下集索，然后瞬間恢復正常屿愚，似乎專門為了把那些以支撐位和壓力位作為止損線的交易者掃出市場，而這些交易者平倉之后抄谐，往往不敢再繼續(xù)參與接下來的交易了渺鹦。
至于2%這個數(shù)字的由來，就要追溯到凱利公式了蛹含，它是根據(jù)凱利公式進行計算和推導的結果毅厚。交易者發(fā)現(xiàn)，每次虧損不超過賬戶資金總額的2%時浦箱，對交易者賬戶的影響是最小的吸耿，否則交易者虧損得越多，想讓賬戶資金恢復到最初水平就需要越高的盈利水平酷窥，難度會進一步加大咽安。當然，交易者需要學習這種資金管理的思維蓬推，而不是機械地記住2%妆棒，不同的交易者根據(jù)自身的情況去設定虧損比例即可。
絕大多數(shù)交易者都沒有一個良好的習慣——盈利出金沸伏。這就跟賭場經(jīng)營者一樣糕珊，不怕你贏錢，就怕你贏錢之后不玩了毅糟，只要你一直在賭場里玩红选，總有一天你口袋里的錢會輸?shù)簦苌儆匈€徒最終能夠從賭場全身而退姆另。無論是期貨交易者還是期貨投機者喇肋，與賭徒的區(qū)別就在于是否能做到盈利出金。
最值得佩服的不是那些一夜暴富的期貨明星迹辐，也不是多年馳騁沙場的期貨大佬蝶防，而是在期貨市場賺了大錢轉身就走的激流勇退之人。所以明吩，交易者在獲得盈利之后一定要出金间学，建議交易者把純收益的50%從期貨賬戶中轉出來，然后投入其他低風險贺喝、低收益的資產(chǎn)項目中菱鸥，讓你的這部分資產(chǎn)穩(wěn)定地保值、增值躏鱼，萬一你的期貨交易遭遇不順氮采，起碼還有一部分場外資金來保障你的正常生活，甚至給你一次翻身的機會染苛。
教你炒期貨：基于概率思維與邏輯思維的交易系統(tǒng)
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◆ 第14章 加倉與止損都是雙刃劍
加倉是絕大多數(shù)交易者都會采取的策略鹊漠，因為當上漲趨勢來臨時，選擇加倉會讓交易者獲得巨大收益茶行。但如果加倉不當躯概，會起到截然相反的效果，尤其是新手在交易過程中進行加倉畔师，效果往往適得其反娶靡，本來盈利的單子加倉之后虧損、交易者最終選擇止損離場的情況太常見了看锉。
交易者需要隨著當前倉位狀況修正自己的風險偏好姿锭。面對虧損頭寸時，交易者需要轉變?yōu)橐粋€風險厭惡者伯铣，堅決止損呻此；面對盈利頭寸時，交易者需要轉變?yōu)橐粋€風險偏好者腔寡，適度加倉焚鲜。背后的邏輯：我們可以通過生活中的一個現(xiàn)象來理解這個策略。當你經(jīng)營一家快餐店時放前，如果虧損非常嚴重忿磅，你會覺得開快餐店不賺錢，你不會開第二家犀斋，以免讓自己面臨更大的虧損贝乎。相反，當?shù)谝患铱觳偷曩嵙撕枚噱X時叽粹，你會認為這是個不錯的買賣览效，會擴大規(guī)模選擇開第二家店，多賺一些錢虫几。生活中的這種現(xiàn)象對交易者的啟示就是：浮盈加倉锤灿，浮虧不加倉。浮虧說明市場并沒有證明我們對行情的判斷是正確的辆脸。在浮盈狀態(tài)下加倉但校，一方面市場已經(jīng)驗證了我們對行情的判斷，另一方面也符合我們對風險的偏好啡氢。
浮盈加倉的核心思想并不是讓交易者故意提高自己的建倉成本状囱，而是確認了趨勢后再加倉术裸。因此，當交易者方向判斷正確需要加倉時亭枷，并不是有了浮盈就立即加倉袭艺，而是在上漲趨勢回調(diào)，風險已在一定程度上進行了釋放后叨粘，再進行加倉猾编，因為買在“暴風雨”之后更安全。當然升敲，行情的調(diào)整不一定是下跌答倡，也有可能是橫盤，這里的回調(diào)加倉包括橫盤調(diào)整將風險釋放之后的加倉
提到了加倉策略就不得不提減倉策略和平倉策略驴党，真正的財富是通過精明的退出實現(xiàn)的瘪撇。常言道：會開倉的是徒弟，會平倉的是師傅港庄，會空倉的是師爺设江。
◆ 第15章 兩種常見的資金管理策略
只有不斷地獲得盈利，我們才有加倉的勇氣攘轩！這就像你帶一支軍隊去打仗叉存，什么是你們不斷勇敢沖鋒的動力？唯有勝利度帮！只有你的賬戶不斷獲得盈利歼捏，你才有勇氣加倉，去繼續(xù)以小博大笨篷⊥啵——《期貨大作手風云錄》
將自己的賬戶劃分為三種狀態(tài)：正常狀態(tài)、積極狀態(tài)率翅、保守狀態(tài)练俐。在正常狀態(tài)下，假設他用本金的 5%來承擔風險冕臭，如果這 5%虧損了腺晾，賬戶就變成了保守賬戶。在保守狀態(tài)下辜贵，他只拿本金的2.5%來承擔風險悯蝉，直到資金總額恢復到原來的水平。相反托慨，如果在正常狀態(tài)下賬戶盈利了本金的5%鼻由，此時賬戶就變成了積極狀態(tài)，這時他采取的策略是，每賺了本金的5%蕉世，就會增加1%的本金和20%的利潤作為冒險資金
一些交易者在賬戶發(fā)生虧損后蔼紧，往往急于把損失賺回來，就容易重倉進行交易狠轻，這是交易的大忌歉井，而這種資金管理策略正好能夠克服交易者在交易中急于挽回損失的缺點，做到了良好的防守哈误。
一個良好的資金管理策略通常具備低風險的意識，盡量在保證本金安全的前提下躏嚎，利用盈利的資金去冒險博取更大的利潤蜜自。然而，絕大多數(shù)交易者往往只注重冒風險博取更大的利潤卢佣，卻沒有想好如何保證原始資金的安全性重荠。這類交易者的資金管理策略還需要進一步完善。
◆ 第16章 如何制訂屬于自己的資金管理策略
再好的資金管理策略如果不能與你的交易策略相匹配虚茶，對你來說就是非常危險的戈鲁，所以交易者要學習其他成功交易者資金管理策略的核心思想，而不是盲目套用他們的資金管理策略嘹叫。你可以借鑒他們的思想婆殿，構建出符合自己交易策略的資金管理策略。只有適合自己的資金管理策略罩扇，才是最好的策略婆芦！
資金管理策略要服從交易者的交易計劃，它本質(zhì)上是交易計劃的一部分
期貨品種按照板塊進行分類喂饥，可以分為黑色系板塊消约、有色板塊、化工板塊员帮、農(nóng)產(chǎn)品板塊或粮、貴金屬板塊和金融期貨板塊共 6 大板塊，由于貴金屬板塊的黃金捞高、白銀和金融期貨板塊不適用于這種交易策略氯材，所以交易者只能在黑色系板塊、有色板塊硝岗、化工板塊和農(nóng)產(chǎn)品板塊這4個板塊中進行品種選擇浓体。
◆ 第17章 交易能否實現(xiàn)盈利的重要因素
許多交易者已經(jīng)擁有了屬于自己的交易系統(tǒng)，卻沒有認識到一致性是交易系統(tǒng)實現(xiàn)盈利的重要因素辈讶，沒有在一致性上下工夫命浴，不斷更換自己的交易系統(tǒng)。其實沒有完美的交易系統(tǒng)，只有完美的一致性執(zhí)行生闲。
無論是哪種類型的交易者媳溺，要想進入穩(wěn)定盈利的階段，都不是憑感覺和猜測進行交易的碍讯，而是依賴于他們經(jīng)過多年交易總結出來的交易系統(tǒng)悬蔽。然而遺憾的是，很多交易者做了多年交易也沒有一套自己可以依賴的交易系統(tǒng)捉兴。
一套最基本的交易系統(tǒng)至少包括基本面分析蝎困、技術分析與資金管理三個部分，
資金管理的主要作用在于風險控制與倉位管理倍啥。當交易者對趨勢判斷正確時禾乘，應確保有足夠多的倉位參與交易，當交易者對趨勢判斷錯誤時虽缕，應確保整個賬戶的風險得到有效控制始藕。需要注意的是，市場上并不總是充滿機會的氮趋，沒有機會的時候需要學會耐心等待伍派。因此，空倉也是一種資金管理剩胁。
即使擁有了不錯的交易方法或者交易系統(tǒng)诉植，也不意味著交易者就能夠賺到錢，因為“交易系統(tǒng)+執(zhí)行者=結果”昵观，同樣的交易系統(tǒng)倍踪，由不同的執(zhí)行者去執(zhí)行，結果往往也是差別巨大的索昂。當交易系統(tǒng)連續(xù)發(fā)生虧損時建车，交易者會對自己的交易系統(tǒng)產(chǎn)生懷疑。一些意識到一致性很重要的交易者為了克服人性的弊端椒惨，選擇了程序化交易來提高交易過程中的一致性缤至。其實，即使采用程序化交易方法康谆，當你發(fā)現(xiàn)連續(xù)虧損時领斥，也很有可能會通過人工干預停掉程序化交易。
當你擁有了一套期望值為正的交易系統(tǒng)之后沃暗，決定你能否獲得盈利的關鍵就在于一致性的執(zhí)行上月洛。
◆ 第18章 貪婪和恐懼是一致性原則的殺手
期貨交易獲得盈利的核心在于找到一套期望值為正的交易系統(tǒng)，讓交易者獲得概率優(yōu)勢孽锥，然后通過交易的一致性原則來實現(xiàn)這種概率優(yōu)勢嚼黔。然而貪婪和恐懼往往是一致性原則的殺手细层，使得交易者無法按照自己的交易系統(tǒng)進行交易。
許多交易者在盤中的時候有大量浮盈唬涧，結果平倉的時候總是虧損疫赎。貪婪使他們放松了警惕，過度參與了交易碎节，而沒有遵守自己的交易系統(tǒng)捧搞，沒有做到只賺交易系統(tǒng)規(guī)則內(nèi)的錢，總是抵擋不住市場的誘惑狮荔，總是想賺交易系統(tǒng)外的錢胎撇，結果賠了夫人又折兵。
交易中最可怕的是正確的虧損和錯誤的盈利殖氏，因為這兩種情況都會讓交易者放棄正確的交易理念和交易方法晚树。正確的虧損會讓交易者產(chǎn)生恐懼，錯誤的盈利會讓交易者變得貪婪受葛，而貪婪與恐懼又會嚴重影響交易的一致性。所以交易者需要學會克服交易中的貪婪與恐懼心理偎谁，努力提高自己在交易過程中的一致性总滩，不要因為幾次交易的結果影響你對交易系統(tǒng)的信任，因為交易系統(tǒng)比你臨時做出的決定更加可靠巡雨。
◆ 第19章 如何提高交易過程中的一致性
在交易過程中提高一致性有三個常見的辦法：第一闰渔，制訂完善的交易計劃，讓一切結果都在計劃內(nèi)并且可以被接受铐望；第二冈涧，降低持倉比例，過高的持倉比例會加劇交易者的貪婪與恐懼心理正蛙；第三督弓，減少看盤時間，多看多煩惱乒验，少看少煩惱愚隧，不看沒煩惱，看盤就是“浪費生命”锻全！
交易計劃要充分考慮當行情在交易者預期方向發(fā)展時狂塘，交易者如何應對；當行情出乎交易者的意料鳄厌，向預期的相反方向運動時荞胡，交易者又應該如何面對。
倉位最能反映一個交易者對待貪婪與恐懼的態(tài)度了嚎。當交易者發(fā)現(xiàn)一個自己認為非常好的機會時泪漂，往往會重倉進行交易廊营，此時貪婪的心態(tài)在起主要作用。由于倉位變重窖梁，所以盤面上的價格稍微有一些波動赘风，賬戶上就會出現(xiàn)很大的浮盈或者浮虧。當發(fā)生浮虧時纵刘，尤其是當浮虧較大時邀窃，幾乎所有交易者的心理壓力都會變大，這個時候心態(tài)會由最初的貪婪變成恐懼假哎。這往往容易讓交易者因頻繁止損而出局瞬捕，導致賬戶收益不斷縮水。
倉位的加大意味著杠桿的加大舵抹，杠桿加大不僅會導致未來收益和損失的放大肪虎，也會放大交易者的貪婪與恐懼情緒，當這種貪婪與恐懼情緒失控時惧蛹，往往是非常危險的扇救。
玩期貨最慘痛的教訓常常發(fā)生在你認為最確定的時候。此時你的信心最足香嗓、倉位最重迅腔，結果市場悄悄向反方向發(fā)展，你卻不太警覺靠娱，一旦運動加速沧烈，而止損又不堅決，特別容易造成大虧損像云，甚至爆倉锌雀。
穩(wěn)定的盈利即暴利，當交易者開始使用復利的思維方式后迅诬，就不會盲目追求高倉位和高收益腋逆。“財不入急門”侈贷，快的事物往往難以永恒闲礼，就像流星劃過夜空一般，一閃而過铐维。交易也是如此柬泽，想要快速獲得暴利的交易者，在期貨市場中的壽命往往不會太長嫁蛇。
絕大多數(shù)交易者都喜歡看盤锨并，有的交易者看盤是為了看賬戶的浮盈與浮虧，有的交易者看盤是為了看價格的漲跌睬棚，從而尋找交易的機會第煮。華爾街有句名言：千萬不要在玩牌的時候數(shù)錢解幼，等游戲結束，有的是時間包警。交易者往往希望通過自我體罰來提高自己的一致性撵摆，這只不過是事后的措施。對于事前一致性的提高害晦，最好的方法是控制自己的看盤時間特铝。
交易者越是在意賬戶暫時的浮盈與浮虧，越會受到貪婪與恐懼情緒的干擾壹瘟，從而削弱交易中的一致性鲫剿。所以，如果交易者看盤只是為了看賬戶暫時的浮盈與浮虧稻轨，那么還是需要牢記華爾街的那句名言灵莲。在沒有平倉之前，賬面的浮盈不是你的殴俱，浮虧也不是真正的虧政冻，不要因為暫時的浮盈與浮虧而影響了一致性。
對于看盤是為了尋找交易機會的交易者來說线欲，其實真正大的機會不會一天就結束明场。筆者從未見過一個天天盯在電腦旁邊的交易者賺過大錢。相反询筏，真正賺大錢的交易者往往都是胸有成竹榕堰，一切按照交易計劃進行竖慧，生活過得十分愜意嫌套。
國內(nèi)的期貨大佬梁瑞安[1]曾說過：看盤就是浪費生命』迹《期貨大作手風云錄》[2]中的故事也告訴交易者們：多看多煩惱踱讨，少看少煩惱，不看沒煩惱砍的。當你開倉后痹筛，設置好條件，然后離你的電腦和手機越遠廓鞠，你的交易執(zhí)行力往往越強帚稠。
盈利并不是期貨市場對你勤勞交易的勞務費，而是對你做出正確判斷并堅持自己的判斷的褒獎床佳。絕大多數(shù)交易者喜歡做市場的參與者滋早，不喜歡把更多的時間和精力放在事前研究上，而喜歡放在頻繁的交易上砌们；而真正賺錢的交易者往往喜歡做市場的旁觀者杆麸，把更多的時間和精力放在事前研究上搁进，而把較少的精力放在盤中交易上。
心理練習是提高人類各種業(yè)績的重要方法之一昔头。無論是運動員還是交易者饼问，想要在任何一個領域取得重大的成功，都需要有良好的心理素質(zhì)揭斧，這種心理素質(zhì)是在日常生活中不斷練習而養(yǎng)成的莱革，在關鍵時刻能夠發(fā)揮重要作用。對于交易者來說未蝌，需要養(yǎng)成這樣的心理特征：時刻準備驮吱、嚴守紀律、保持耐心和決心萧吠。
教你炒期貨：基于概率思維與邏輯思維的交易系統(tǒng)
Jerry Ma
10個想法
◆ 第20章 交易計劃的制訂與交易日志的撰寫
交易者虧錢的一個重要原因在于交易缺乏計劃性左冬，在交易過程中憑直覺進行隨機交易。交易者長期交易卻沒有進步的一個重要原因就是沒有撰寫交易日志的習慣纸型。交易計劃能夠讓你在交易時應對自如拇砰，交易日志能夠幫助你快速成長。一個交易者進步和成功的標志是從制訂交易計劃和撰寫交易日志開始的狰腌。
交易日志的內(nèi)容與交易計劃的內(nèi)容存在一定的重疊除破，交易計劃是交易風險的事前防范，交易日志是對交易計劃執(zhí)行結果的事后總結琼腔。
交易日志如果只是單純記錄工作就沒有意義了瑰枫，它需要交易者不斷翻閱和總結，以分析自己的長處和短處丹莲，查閱自己的交易績效光坝，提升自己的交易信心。需要注意的是甥材，成功的交易不在于一時的成敗盯另，而在于有沒有執(zhí)行一個好的、穩(wěn)定的交易理念或操作規(guī)則洲赵。
◆ 第21章 螺紋期貨的實戰(zhàn)案例
我們可以從西本新干線網(wǎng)站獲得螺紋鋼的庫存數(shù)據(jù)和趨勢圖鸳惯。
筆者之前也介紹過如何獲取基差方面的數(shù)據(jù)：從生意社網(wǎng)站上不僅可以得到數(shù)據(jù)，還可以得到相關的趨勢圖叠萍。
筆者個人習慣使用日線級別的分型來作為入場信號芝发。
◆ 第22章 宏觀對沖的預測驗證
絕大部分喜歡做短線的交易者都喜歡交易工業(yè)品，而不喜歡交易農(nóng)產(chǎn)品苛谷，因為工業(yè)品的波動比農(nóng)產(chǎn)品更大一些辅鲸，參與短線的機會更多一些。然而抄腔，從追求安全穩(wěn)定的角度來看瓢湃，筆者認為其實農(nóng)產(chǎn)品比工業(yè)品更適合廣大期貨交易者理张。
◆ 第23章 棉花看漲的預測邏輯
由于天下糧倉和農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng)等專業(yè)的農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)網(wǎng)站都是付費的，所以基差數(shù)據(jù)交易者還是以參考生意社網(wǎng)站上的數(shù)據(jù)為主绵患。
從整個棉花的期貨合約來看雾叭，近月價格小于遠月價格，是明顯的正向市場落蝙，說明未來是看漲行情织狐，也符合我們做多的大方向
◆ 第24章 橡膠看空的預測邏輯
建議交易者細心研讀一下《上海期貨交易所交割細則》，否則筏勒，你所學的知識在制度的限制下都將失效移迫。當
