瑪麗蘇?2018-12-25 11:01
一直以來弯菊，一二級(jí)市場估值呈現(xiàn)強(qiáng)聯(lián)動(dòng)性 ，非上市企業(yè)往往以上市企業(yè)估值作為估值依據(jù)坯墨。
從 2016 年開始二級(jí)市場市盈率逐漸下滑 ， 至 2018 年12未改頹勢。2018年底葱弟，一二級(jí)市場估值倒掛，“面粉貴于面包”的現(xiàn)象開始增多猜丹。
新股芝加、次新股在二級(jí)市場的表現(xiàn)遠(yuǎn)遜于一級(jí)市場，部分在一級(jí)市場飽受追捧的明星企業(yè)到二級(jí)市場后股價(jià)破發(fā)射窒。
Wind資訊統(tǒng)計(jì)藏杖，截至12月5日，2018年以來上市的約100只新股中已有超過5只破發(fā)脉顿，其中不乏地素時(shí)尚蝌麸、工業(yè)富聯(lián)、華寶股份等明星股艾疟。2018年次新股集中破發(fā)来吩，與上市最高價(jià)相比，89只個(gè)股累計(jì)回調(diào)幅度在20%以上蔽莱，占比超九成,弟疆。
其中40股回調(diào)幅度在50%以上。次新股上市至破發(fā)所需時(shí)長明顯縮短盗冷，非銀金融怠苔、紡織服裝和建筑行業(yè)次新股成破發(fā)“重災(zāi)區(qū)”。在港股方面正塌，新股破發(fā)已稀松平常嘀略。
截至12月5日恤溶，今年港股共發(fā)行上市超過173家公司，多于2017年全年發(fā)行新股水平(168家公司)帜羊，這些新上市的公司中有超過六成收盤價(jià)(后復(fù)權(quán))低于發(fā)行價(jià)咒程。小米、平安好醫(yī)生讼育、匯付天下帐姻、獵聘、中國鐵塔等都曾破發(fā)奶段。
一二級(jí)市場估值倒掛是多重因素所致饥瓷。
今年以來，股權(quán)投資市場“熱錢”增速明顯高于投資案例增速痹籍，一級(jí)市場可觀的存量可投資金與A股資金緊缺現(xiàn)象對比鮮明呢铆。
事實(shí)上，2018年是PE/VC的清算期蹲缠，國內(nèi)私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的積極存續(xù)期一般為3~5年棺克，2013~2015年設(shè)立的基金已處于必須退出的時(shí)間點(diǎn)；政府引導(dǎo)基金自2014年起步入快速發(fā)展時(shí)期线定，也有大量資金等待退出娜谊，但在退出渠道方面，“減持新規(guī)”及新股發(fā)行審核趨嚴(yán)導(dǎo)致級(jí)市場退出渠道減少斤讥。
在交易結(jié)構(gòu)方面纱皆，一級(jí)市場的交易頻率低且市場不透明程度高，造成估值回調(diào)速度相對滯后于二級(jí)市場芭商。
長期以來在資產(chǎn)端,一級(jí)市場的優(yōu)質(zhì)未上市項(xiàng)目稀缺派草，“幸存者效應(yīng)”導(dǎo)致頭部項(xiàng)目往往能夠拿到不成比例的大額融資，部分明星企業(yè)上市前“融資熱度”高于上市后铛楣。
可以說出清和重估是目前一級(jí)市場的本質(zhì)需求澳眷。
對一級(jí)市場的投資者而言，部分上市公司大股東因股權(quán)質(zhì)押爆倉蛉艾、深陷債務(wù)危機(jī)選擇岀售股權(quán)，國有資本和私募機(jī)構(gòu)可通過特殊基金方式參股或控股衷敌，一些被嚴(yán)重低估的細(xì)分行業(yè)龍頭勿侯，或是暫時(shí)陷入“財(cái)務(wù)困境”的上市公司有望通過資源整合實(shí)現(xiàn)盈利改善和估值修復(fù)，2019年市場將會(huì)迎來絕佳的“抄底”的機(jī)會(huì)缴罗。
