第一天
一、財報一共分為三塊：
001? 利潤表反映的是公司一年的盈利情況。
002? 資產(chǎn)負(fù)債表反映的是公司某個節(jié)點的資產(chǎn)和債務(wù)的情況怕敬。
003? 現(xiàn)金流表記錄的是公司每筆現(xiàn)金的進(jìn)出情況樟蠕。
二、利潤表
利潤表分為:營業(yè)總收入屏歹、營業(yè)總成本、營業(yè)利潤之碗、利潤總額和凈利潤等五大塊蝙眶。
三、毛利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本
營業(yè)收入是指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中褪那，因銷售產(chǎn)品或提供勞務(wù)而取得的各項收入幽纷。
四、三費
三費是指銷售費用博敬，管理費用和財務(wù)費用友浸。
001 銷售費用包括銷售人員的工資、差旅費偏窝、廣告收恢、冠名等在銷售產(chǎn)品、制成半成品或提供勞務(wù)等過程中所發(fā)生的各項費用囚枪。
002? 管理費用是指公司里行政派诬、管理和后勤等不直接參與生產(chǎn)或提供服務(wù)的部門所產(chǎn)生的所有花銷。如链沼，財務(wù)部門的工資和辦公用品默赂、公司領(lǐng)導(dǎo)請人吃飯等等。
003? 財務(wù)費用指向銀行借錢所支付的利息括勺，或匯率損失的相關(guān)的手續(xù)費等缆八。
凈利潤=利潤總額-所得稅
(也就是公司一整年實際賺到的錢曲掰。)
五、利潤總額又分為=營業(yè)利潤+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出
營業(yè)外收入奈辰，如政府給予的補貼等栏妖，與日常生產(chǎn)經(jīng)營沒有直接關(guān)系的收入。
營業(yè)外收入-營業(yè)外支出=非經(jīng)常性損益奖恰。
第二天
001? 總資產(chǎn)=流動資產(chǎn)(一年內(nèi)可變現(xiàn)的資產(chǎn))+非流動資產(chǎn)(一年內(nèi)不可變現(xiàn)的資產(chǎn))
002? 流動資產(chǎn)吊趾，如原材料，半成品瑟啃，成品等论泛，都被記為資產(chǎn)負(fù)債表里，為存貨蛹屿。
003? 非流動資產(chǎn)包括固定資產(chǎn)屁奏，生產(chǎn)性生物資產(chǎn)，無形資產(chǎn)和商譽错负。
004? 資產(chǎn)負(fù)債表分為流動負(fù)債坟瓢，非流動負(fù)債和所有者權(quán)益。
005? 流動負(fù)債分為短期借款犹撒，應(yīng)收賬款折联、應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付利息。
006? 所有者權(quán)益=總資產(chǎn)負(fù)-總負(fù)債油航。
第三天
現(xiàn)金流表包括：經(jīng)營崭庸、投資怀浆、籌資等活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流谊囚。
1）? 經(jīng)營活動就是公司的日常經(jīng)營活動。比如銷售商品执赡，提供勞務(wù)等镰踏。賺回來的錢就是經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流入。
2）? 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流指的是購買資產(chǎn)和無形資產(chǎn)沙合。并包括與投資有關(guān)的其他產(chǎn)品所產(chǎn)生的支付奠伪。另，也包括處置資產(chǎn)首懈，無形資產(chǎn)和投資所得的收益绊率。
3）? 籌資是指公司借錢還債等等。其中包括給股東發(fā)放股利的究履。
存貨的減少滤否，使公司收到的現(xiàn)金增多。
應(yīng)收賬款的減少最仑，使公司收到的現(xiàn)金增多藐俺。
1炊甲、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額=期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物-期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物。
2欲芹、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額+投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額+籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卿啡。
第四天
一、三表概念
利潤表和現(xiàn)金流量表都是對資產(chǎn)負(fù)債表某些項目的展開說明菱父。
1颈娜、利潤表是資產(chǎn)負(fù)債中，所有者權(quán)益里利潤因素（盈余公積浙宜、未分配利潤）從期初到期末變化的展開說明揭鳞。
2、現(xiàn)金流量表是資產(chǎn)負(fù)債中梆奈、貨幣資金這個數(shù)值從期初到期末變化的展開說明野崇。
二、三表關(guān)系
1.資產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益亩钟，等式的兩邊同時變化（資產(chǎn)和負(fù)債）
2.凈利潤=收入-支出(所有賺到的錢-所有發(fā)出去的錢)
3.只要動錢乓梨，就一定與資金流量表有關(guān)
4.只要公司有對外業(yè)務(wù)交易，就會對利潤表有影響清酥。
5.籌資活動與利潤表無關(guān)
三扶镀、借款和購置固定資產(chǎn)
1.借款影響資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表，與利潤表無關(guān)
2.購置固定資產(chǎn)對三張表均有影響
因為購置固定資產(chǎn)需要在資產(chǎn)負(fù)債表中減去貨幣資金焰轻，增加固定資產(chǎn)臭觉，并同時折舊
四、購買原材料對三表的影響辱志？
購買原材料蝠筑，對資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表均有影響，暫不計入利潤表揩懒。
五什乙、產(chǎn)品售出與貨款收回對三表的影響？
1.產(chǎn)品售出對資產(chǎn)負(fù)債表與利潤表均有影響已球，因為未收到現(xiàn)金臣镣，所以對現(xiàn)金流量表暫無影響。
2.之后智亮，貨款收回忆某，對資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表有影響
六、一家公司用30萬的存貨生產(chǎn)出產(chǎn)品后阔蛉，收到了70萬的現(xiàn)金弃舒，這個業(yè)務(wù)對哪個表有影響？
消耗存貨30萬馍忽，所以利潤表中成本為30萬棒坏，收到70萬利潤表中收入為70萬
此業(yè)務(wù)凈利潤為70萬-30萬=40萬
消耗存貨30萬燕差，資產(chǎn)負(fù)債表中要減去30萬存貨，
凈利潤40萬坝冕，資產(chǎn)負(fù)債表中股東權(quán)益增加40萬徒探。
銷售產(chǎn)品收到了現(xiàn)金70萬，所以現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動部分的銷售商品喂窟，提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加70萬测暗。
所以對三個表均有涉及。
第五天
0111爬樓精華：
①? 應(yīng)收賬款的增加磨澡，在會計處理上對應(yīng)的是營業(yè)收入碗啄。
②? 存貨的減少，在會計處理上對應(yīng)的是營業(yè)成本稳摄。
③? 現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈額應(yīng)該等于資產(chǎn)負(fù)債表中的貨幣資金稚字。
④? 利潤表是盈余公積和未分配利潤年度內(nèi)一個實現(xiàn)過程的一種展開說明。
⑤? 現(xiàn)金流量表期末余額等于了資產(chǎn)負(fù)債表中的貨幣資金余額厦酬。
⑥? 要用做生意的思維來思考公司的存貨胆描，和存貨周轉(zhuǎn)率。
如何找出一家賺錢的好公司仗阅？
第一條昌讲，就是公司的盈利能力，當(dāng)然是越高越好减噪。
第二條短绸，就是公司的負(fù)債，當(dāng)然是越少越好筹裕。
第三條醋闭，就是公司的運營效率，當(dāng)然也是越高越好饶碘。 想不想知道從哪些數(shù)據(jù)里面看?
1目尖、毛利率=(營業(yè)收入-營業(yè)成本)/營業(yè)收入=1-營業(yè)成本/營業(yè)收入
2、凈利率=凈利潤/營業(yè)收入
3扎运、ROE 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/股東權(quán)益
4、ROA 總資產(chǎn)收益率=凈利潤/總資產(chǎn)
5饮戳、自由現(xiàn)金流(凈現(xiàn)金流)=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-資本支出 資本支出=【購建固定資產(chǎn)豪治、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金】
6、存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/平均存貨(2 年)
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/ 存貨周轉(zhuǎn)率
7扯罐、【應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率】=營業(yè)收入/應(yīng)收賬款平均余額 應(yīng)收賬款平均余額=(上一年年底應(yīng)收賬款+今年年底應(yīng)收賬款)/2 應(yīng)收賬款天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率
8负拟、三費占比=(銷售費用+管理費用+財務(wù)費用)/營業(yè)收入
9、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/總資產(chǎn)平均余額(2 年)
10歹河、資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn)
11掩浙、流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債
12花吟、速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債 速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨
任務(wù)卡摘要
小熊定理1（注水豬肉大法一）
當(dāng)一家公司連續(xù)兩年應(yīng)收賬款上升幅度超過營業(yè)收入上升幅度。那說明這家公司沒有賺到什么錢厨姚，只是收到了很多白條衅澈。
注意事項：
01? 應(yīng)收賬款從資產(chǎn)負(fù)債表中看，今年的應(yīng)收賬款上升幅度=今年應(yīng)收賬款-去年應(yīng)收賬款
02? 營業(yè)收入從利潤表中看谬墙，今年的營業(yè)收入上升幅度=今年營業(yè)收入-去年營業(yè)收入
03? 上升幅度是指差值今布，不是百分比。
小熊定理2（注水豬肉大法二）
當(dāng)一家公司連續(xù)兩年存貨上升幅度超過營業(yè)收入上升幅度的話拭抬，說明這家公司的運營出現(xiàn)了很大的問題部默，產(chǎn)品根本賣不出去。
注意事項造虎，存貨不是越多越好的傅蹂，而是要視行業(yè)的狀況來判斷，需要進(jìn)行具體分析算凿。
小熊定理3（注水豬肉大法三）
如果一家公司的流動負(fù)債遠(yuǎn)大于流動資產(chǎn)贬派，說明這家公司已經(jīng)非常接近于破產(chǎn)了。
小熊定理4（注水豬肉大法四）
當(dāng)一家公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額大于凈利潤澎媒，說明這家公司可能有隱藏的盈利能力搞乏，有可能是一家金礦。
注意事項：
01? 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額從現(xiàn)金流量表中看
02? 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流=凈利潤+折舊+無形資產(chǎn)攤銷+財務(wù)費用+存貨減少+應(yīng)收賬款減少戒努。
沒有隱藏盈利能力不一定不是一家好公司请敦，要具體分析。
小熊定理5（注水豬肉大法五）
一家公司的自由現(xiàn)金流也叫凈現(xiàn)金流储玫，它等于經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額減資本支出侍筛。它才是衡量一家公司真金白銀的收入，比起凈利潤來更真實撒穷，更難作假匣椰。
注意事項：
01? 自由現(xiàn)金流=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額-資本支出
02? 資本支出就是購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金端礼。
第六天
如何判斷一家好公司禽笑？
衡量公司的指標(biāo)有：
1.盈利能力
(毛利率、凈利率蛤奥、ROEROA佳镜、自由現(xiàn)金流)
掙錢能力越強，公司越好凡桥。凈利率≥20%的公司盈利能力強蟀伸。
凈資產(chǎn)收益率是衡量公司盈利能力的指標(biāo)。
2.運營效率
衡量運營效率的指標(biāo)有：存貨周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率啊掏，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率蠢络、三費占比。
運營效率越高迟蜜，公司越好刹孔。
3.資產(chǎn)安全
(資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率小泉，速動比率)
現(xiàn)金流越充足芦疏，公司越好。
衡量企業(yè)短期債務(wù)清償能力的指標(biāo)微姊。(維持在2左右比較好)
資產(chǎn)負(fù)債率高于60~70%屬于高杠桿公司酸茴。
今年速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨(維持在1左右比較好)
今年速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債
1.衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中那些可以立即變現(xiàn)的資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力。
2.速動資產(chǎn)：貨幣資金兢交、應(yīng)收賬款薪捍，應(yīng)收票據(jù)和其他應(yīng)收款項等。
凈資產(chǎn)收益率是可以進(jìn)行跨行比較的指標(biāo)配喳。
凈資產(chǎn)收益率很容易受到負(fù)債率的影響酪穿，如果負(fù)債高坡氯，根據(jù)凈資產(chǎn)=資產(chǎn)-負(fù)債摊灭，凈資產(chǎn)減少，凈資產(chǎn)贴妻，凈資產(chǎn)收益率就會增大涧团。
凈資產(chǎn)收益率ROE=凈利潤/凈資產(chǎn)(ROE>10%只磷，及格；>15%優(yōu)秀)
總資產(chǎn)收益率ROA=凈利潤/總資產(chǎn)(去除高負(fù)債對公司收益率的影響)
自由現(xiàn)金流泌绣，也叫凈現(xiàn)金流钮追。
1.比凈利潤更準(zhǔn)確的反映一家公司真金白銀的盈利總數(shù)。
2.自由現(xiàn)金流=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-資本支出阿迈。
3.資本支出元媚，就是購建固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)苗沧。
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)代表存貨周轉(zhuǎn)一次需要的天數(shù)刊棕，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越小越好，存貨周轉(zhuǎn)率以應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都是越大越好崎页。
第七天
周末休息
第八天
估值指標(biāo)有：
市盈率PE鞠绰、市凈率PB、股息率飒焦。
一、市盈率PE=總市值/凈利潤
1.代表如果現(xiàn)在買入一家公司的股票，需要多少年能回本牺荠？
2.PE越低越好
3.衡量性價比的常用指標(biāo),用于衡量盈利穩(wěn)定的公司
4.PE的值越低翁巍，代表你付出的錢能在越短的時間內(nèi)收回。
市盈率陷阱
1.市盈率受整個經(jīng)濟環(huán)境和自身行業(yè)的影響休雌，在經(jīng)濟繁榮時市盈率上漲灶壶，經(jīng)濟衰退時市盈率下降，如果是周期性的企業(yè)杈曲，則企業(yè)價值可能被歪曲驰凛。
2.不是所有便宜的公司都值得我們買。
3.凈利潤是任人打扮的小姑娘担扑，容易通過各種手段做高恰响，凈利潤是負(fù)數(shù)的時候，PE失去了它的功能涌献。
4.市盈率只能同行業(yè)之間比較胚宦。
二、市凈率PB=總市值/凈資產(chǎn)
1.PB的值越低燕垃，代表你付出的錢枢劝，以公司的凈資產(chǎn)價值相比越便宜。
2.衡量性價比的常用指標(biāo)卜壕，代表公司的估值與實際計凈資產(chǎn)的差異您旁。
PB=1,市場對公司的估值與公司凈資產(chǎn)相等，相當(dāng)于原價買入股票轴捎。
PB<1鹤盒，市場對公司的估值小于公司的凈資產(chǎn)，相當(dāng)于打折買入轮蜕。
PB>,市場對公司的估值大于公司的凈資產(chǎn)昨悼，相當(dāng)于溢價買入。
PB<0,公司資不抵債跃洛，凈資產(chǎn)為負(fù)率触，不適合投資。
三汇竭、股息率=年度分紅金額/股票價格
1.股息率越高越好
2.一般用銀行三年的定存利率作為判斷標(biāo)準(zhǔn)葱蝗，高于這個值算好，低于這個值較差
3.股息率需要辯證看待细燎。
第九天
估值法
一两曼、股票溫度法
在溫度低的時候買入，溫度高的時候賣出玻驻。股票溫度只適用于A股或者港股中的白馬股的收益穩(wěn)定的公司股票悼凑。
二偿枕、相對估值法
找到盈利穩(wěn)定的公司，在低PE時買入户辫，貴的時候賣出渐夸。適用于盈利能力穩(wěn)定的白馬股，不適用于周期類公司渔欢。比如茅臺等白馬股墓塌。
三、戴維斯雙擊
在低市盈率PE買入股票奥额，待成長潛力顯現(xiàn)后苫幢，以高市盈率賣出，這樣可以獲取凈利潤和市盈率PE同時增長的倍乘效益垫挨。
股票長期下跌來源于兩個方面韩肝，一是上市公司利潤持續(xù)下滑，二是估值走低棒拂。
如果兩方面同時出現(xiàn)伞梯，則會導(dǎo)致股票出現(xiàn)成倍效應(yīng)下跌。
第十天
白馬股特點及選股標(biāo)準(zhǔn)
1.白馬股長期績優(yōu)帚屉，信息透明谜诫，聲譽較好。
2.股票走勢表現(xiàn)為長期慢牛攻旦。
3.連續(xù)七年或十年ROE≥15%? ? (ROE=凈利潤/凈資產(chǎn))
4.0<市凈率PB<8
5.注意不要在非常貴的時候買入喻旷。
6.剔除周期股。
白馬股是盈利交穩(wěn)定的公司牢屋，長期持有時漲幅巨大且预，年化收益平均在15%到20%。也就意味著應(yīng)該在適當(dāng)?shù)臅r候買入賣出烙无。
第十一天
周期股
1.具有很強的波動性锋谐，盈利能力易受宏觀經(jīng)濟的影響。
當(dāng)宏觀經(jīng)濟好時截酷，周期性行業(yè)的盈利普遍特別好涮拗。
當(dāng)宏觀經(jīng)濟不好時，盈利普遍很差迂苛，有時甚至整個行業(yè)都是虧損的三热。
2.估值標(biāo)準(zhǔn)PB? (在PB很低，也就是很便宜的時候買入三幻，很高的時候賣出就漾。)
周期性強的行業(yè)：
大宗商品行業(yè)，如石油念搬，有色金屬抑堡，煤炭摆出，鋼鐵，水泥等夷野。
遠(yuǎn)洋運輸業(yè)懊蒸，如造船荣倾，港口機械等悯搔。
非生活必需品行業(yè)，如汽車舌仍，大型家電等妒貌。
生活必需品行業(yè)，如房地產(chǎn)铸豁。
非周期類行業(yè)：主要是生活必需品行業(yè)灌曙，如零售行業(yè)沃爾瑪。
破凈股
1.凈凈公式：流動資產(chǎn)-總負(fù)債>市值
(流動資產(chǎn)就是一年內(nèi)可以變現(xiàn)的資產(chǎn)节芥，負(fù)債在刺，就是欠別人的錢。市值就是一家上市公司的發(fā)行股本头镊，按當(dāng)前股價計算出來的股票總價值蚣驼。市值=股價×股本)
2.凈凈估值法的原理是清算估值法
3.清算估值法就是算清帳的意思
4.針對一些非常便宜的股票，表面上看好像發(fā)展不錯相艇，但他可能有像凈凈那樣的隱藏價值
5.對他的資產(chǎn)進(jìn)行破產(chǎn)清算颖杏，看看它到底值多少錢
6.破產(chǎn)清算清算資產(chǎn)負(fù)債表上的項目，有的資產(chǎn)可以原價賣出去坛芽，有的資產(chǎn)打折后才能賣出留储，計算出清算價值.
7.如果公司市值跌到清算價值附近或以下，而這家公司在未來幾年并不會立馬破產(chǎn)咙轩，還可以盈利获讳，那就說明我們投資的機會來了。
第十二天
商業(yè)邏輯
1.分析商業(yè)邏輯就是分析公司盈利的來源活喊，也就是公司是怎么賺錢的丐膝？
2.分析護(hù)城河就是分析公司的盈利未來是否可持續(xù)。
3.分析這家公司盈利能力的強弱胧弛。
4.分析商業(yè)邏輯一定要考慮時代因素尤误。
真正買入一家公司前，一定要了解他结缚，要從做生意的角度思考损晤。
公司的盈利來源可能會逐漸被時代淘汰，是否滿足大眾需求红竭？
一家好的公司應(yīng)該做好本職工作尤勋，研發(fā)主要業(yè)務(wù)喘落，涉足與公司無關(guān)的產(chǎn)品，都不是什么好現(xiàn)象最冰。
第十三天
優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品瘦棋，巨大的市場份額，卓越的管理團(tuán)隊暖哨，這三樣都不是護(hù)城河赌朋。
第十五天
護(hù)城河有五種類型：無形資產(chǎn)、轉(zhuǎn)換成本篇裁、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)沛慢、成本優(yōu)勢、規(guī)模效應(yīng)达布。
無形資產(chǎn)護(hù)城河包括三種：品牌团甲、專利、政府授權(quán)黍聂。
擁有知名品牌不一定就有品牌護(hù)城河躺苦，護(hù)城河不是絕對的，也不是永遠(yuǎn)長久的護(hù)城河产还，可能隨著時代發(fā)展或者競爭對手的入侵而侵蝕掉匹厘。
公司的經(jīng)濟護(hù)城河就是公司維持長期盈利和高回報率的原因，是競爭對手難以復(fù)制的優(yōu)秀品質(zhì)雕沉。
一集乔、無形資產(chǎn)─品牌護(hù)城河
1.品牌溢價能力，可以把同類產(chǎn)品以更高的價格賣給消費者坡椒，和消費者依舊愿意買單的能力扰路，叫做溢價能力。
2.品牌搜索優(yōu)勢倔叼，主要體現(xiàn)在消費者會因為品牌而反復(fù)購買這個品牌的產(chǎn)品汗唱。如買牛奶就買伊利或蒙牛，不會選擇其他的品牌丈攒。
二哩罪、無形資產(chǎn)─專利權(quán)護(hù)城河
存在的問題有：
1）在中國專利保護(hù)存在一定的問題和障礙
2）專利權(quán)是有期限的
3）競爭對手會不斷制造出替代性產(chǎn)品。
如果僅憑一兩個專業(yè)維持公司的盈利巡验，這種專利護(hù)城河是極其脆弱的际插，
具有持續(xù)創(chuàng)新能力，不斷創(chuàng)造出有專利的產(chǎn)品显设，才能擁有寬廣的專利護(hù)城河框弛。
三、無形資產(chǎn)─政府授權(quán)
經(jīng)營資格必須要政府授權(quán)才能獲得捕捂，其他競爭對手很難輕易獲得這種授權(quán)瑟枫，可以認(rèn)為該公司具有非常寬廣的投資護(hù)城河斗搞。
衡量無形資產(chǎn)護(hù)城河的指標(biāo)：
毛利率和凈運營周期
1.毛利率是品牌護(hù)城河，能讓公司獲得高收益的初步判斷指標(biāo)慷妙。
2.凈運營周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)+預(yù)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)-預(yù)收款項周轉(zhuǎn)天數(shù)僻焚。
判斷一家公司有沒有占用上下游的資金
第十六天
衡量轉(zhuǎn)換成本的指標(biāo)是毛利率。
衡量網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的指標(biāo)是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率膝擂。(同行業(yè)比較越高越好)
轉(zhuǎn)換成本護(hù)城河
客戶因為從a公司的產(chǎn)品轉(zhuǎn)向b公司的產(chǎn)品虑啤，所要承擔(dān)的風(fēng)險太大，或者付出的時間成本太高猿挚，或者花費的精力太多咐旧，太麻煩，而不愿意更換價格更低绩蜻，質(zhì)量更好的低公司產(chǎn)品，那么可以說a公司具有轉(zhuǎn)換成本護(hù)城河室埋。
具有轉(zhuǎn)換成本办绝，護(hù)城河的行業(yè)有銀行，金融姚淆，軟件孕蝉，醫(yī)療和航空等高科技行業(yè)。
不太具有轉(zhuǎn)換成本護(hù)城河的行業(yè)有零售腌逢，餐飲降淮，酒店等。
網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)指搏讶，具有網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的產(chǎn)品和企業(yè)佳鳖，其價值會隨著用戶數(shù)量的增加不斷提高，它形成的網(wǎng)絡(luò)會不斷擴大自己媒惕，并且不斷排擠其他小型網(wǎng)絡(luò)系吩，以此良性循環(huán)，形成強大的競爭優(yōu)勢妒蔚。
網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)護(hù)城河注意要點
1.信息類或者知識轉(zhuǎn)移行業(yè)中比較常見穿挨，有形商品的行業(yè)中一般不存在。
2.網(wǎng)絡(luò)的封閉性是重點肴盏。
第十七天
成本優(yōu)勢護(hù)城河分為四種類型：優(yōu)化流程科盛、特殊的地理位置、特殊的資源菜皂、交大的規(guī)模贞绵。
規(guī)模效應(yīng)護(hù)城河分為三種類型：較大的生產(chǎn)規(guī)模，龐大的配送網(wǎng)絡(luò)幌墓，對利基市場的統(tǒng)治但壮。
成本優(yōu)勢：護(hù)城河關(guān)注的是長期的優(yōu)勢冀泻，也是企業(yè)降低成本的流程，是結(jié)構(gòu)化的蜡饵，不容易被復(fù)制的弹渔，可持續(xù)的，而不是通過降低售價的方式來競爭溯祸，這不是屬于成本優(yōu)勢護(hù)城河肢专。
優(yōu)化流程：
1.結(jié)構(gòu)化
2.在流程的每一方面都貫穿節(jié)省成本的概念，
3.環(huán)環(huán)相扣焦辅，競爭對手很難全盤模仿博杖。
4.可以帶來持續(xù)的低成本優(yōu)勢。
如果競爭對手愿意復(fù)制低成本的流程筷登，或出現(xiàn)了更好的優(yōu)化流程剃根，那優(yōu)化的流程或整合就很容易被侵蝕。
特殊的地理位置優(yōu)勢：因為特殊地理位置的難以復(fù)制性前方，導(dǎo)致這種成本優(yōu)勢比優(yōu)化的流程更為持久狈醉。
成本優(yōu)勢衡量指標(biāo)：毛利率和三費占比。
規(guī)模效應(yīng)中的固定成本惠险，在一定時期和一定業(yè)務(wù)范圍內(nèi)苗傅，不管賣出去多少，貨都不變的那部分成本班巩。比如員工的工資渣慕。
變動成本，隨著業(yè)務(wù)增加而直線增多的那部分成本抱慌，比如原材料成本逊桦。
利基市場是小眾市場，資本大鱷看不上的市場遥缕，只要相對規(guī)模大于自己的競爭對手卫袒，即使是絕對規(guī)模很小的企業(yè)，也能擁有一條堅固的護(hù)城河单匣。
第十八天
護(hù)城河分析流程：商業(yè)邏輯夕凝？歷史是否有高回報？是否具備某些護(hù)城河特質(zhì)户秤？是否可持續(xù)码秉？
以伊利為例：
1.歷史上是否有高回報？
看ROE≥10%及格鸡号，≥15%優(yōu)秀(三年平均百分比)
2.是否具有哪些護(hù)城河转砖？
量化指標(biāo)：毛利率，凈運營周期(三年平均百分比)
伊利與光明和三元的毛利率相差不大，說明沒有溢價能力府蔗。
伊利的凈運營周期為負(fù)數(shù)晋控，說明他占用了上下游的資金。具有一定的優(yōu)勢姓赤。
伊利具有的品牌搜索優(yōu)勢赡译。
伊利在毛利率方面不占有優(yōu)勢，所以不具有轉(zhuǎn)換成本護(hù)城河不铆。
伊利在資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面不占有優(yōu)勢蝌焚，所以不具有網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)護(hù)城河。
3.是否可持續(xù)誓斥？
伊利有規(guī)模優(yōu)勢護(hù)城河只洒，品牌搜索護(hù)城河。
對整個行業(yè)來說護(hù)城河比較寬劳坑，但對蒙牛來說是比較窄的毕谴。
第十九天
白馬組合五步投資法
一、白馬股篩選
連續(xù)七年或十年ROE>15%泡垃，0<市凈率PB<8
二析珊、剔除周期股
強周期行業(yè)，如受宏觀經(jīng)濟影響比較大的蔑穴，主要有煤炭，鋼鐵惧浴，有色金屬存和，化工行業(yè)等等
食品飲料類，公共事業(yè)內(nèi)衷旅，醫(yī)藥捐腿，國防等行業(yè)，受宏觀經(jīng)濟影響比較小柿顶。
三茄袖、精挑細(xì)選構(gòu)建組合
挑選8到10只股票組合投資。精挑細(xì)選嘁锯，進(jìn)一步分析是否有護(hù)城河宪祥。
四、估值
股票溫度家乘，盈利穩(wěn)定的公司的PE蝗羊、PB符合正態(tài)分布。
股票溫度低于20度屬于低估仁锯，大于40度就是有風(fēng)險啦
相對估值法耀找，找到盈利穩(wěn)定的公司，在PE低的時候買入业崖。
五野芒、切換賣出
半年或者一年重新篩選
符合的繼續(xù)持有
不符合的賣出再補充符合的股票蓄愁。
