Writer. 程老濕
序
閑來讀書——張五痴认海《經(jīng)濟(jì)解釋》卷三《市價(jià)的性質(zhì)》，分享一些讀書心得精盅。
將“價(jià)格說“引入金融市場(chǎng)百態(tài)帽哑，借以解釋投資行為的”動(dòng)機(jī)“——是此文初衷，意求深入而淺出叹俏。張五常老先生向來贊賞活學(xué)活用妻枕，想必不介意我”借虎畫貓“。
★“價(jià)格決定什么”比“價(jià)格是怎樣決定的”重要粘驰；
這句話讓我茅塞頓開屡谐。
長期以來，我們都在研究后者蝌数，而忽視了前者愕掏。幾乎所有證券分析研究都是圍繞著“價(jià)格是怎樣決定的”這一命題，而“價(jià)格決定了什么”卻鮮有見解顶伞！
須知一點(diǎn)：
預(yù)期饵撑、行為剑梳、價(jià)格之間存在著周而復(fù)始的“反身性”循環(huán)。
僅僅從一個(gè)周期肄梨、僅僅從價(jià)格的前端來考量阻荒，這樣的分析框架并不完整挠锥。
我們可以說众羡，各種預(yù)期影響投資行為，投資行為影響價(jià)格變動(dòng)蓖租。同時(shí)粱侣，我們也可以說，價(jià)格變動(dòng)影響了各種預(yù)期蓖宦，進(jìn)而投資行為發(fā)生了改變齐婴。
★“造價(jià)”來增加需求；
關(guān)于價(jià)格的行為稠茂，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)分為“議價(jià)”（price taking）和“尋價(jià)”（price searching）柠偶。事實(shí)上還存在“造價(jià)”“（price making）。
“造價(jià)“是影響預(yù)期的行為睬关∮盏＃”造價(jià)“的行為常常連帶著”造勢(shì)“〉绲”造勢(shì)“的目的是為了增加需求蔫仙。
在投資品交易中，“造價(jià)“頗為常見丐箩，比如房產(chǎn)摇邦、藝術(shù)收藏品。購買的人希望這些物品”保值“屎勘，有需要時(shí)可以賣出去施籍，尤其是賣出去時(shí)有機(jī)會(huì)賺價(jià)。出售者要制造市場(chǎng)需求大的假象才能容易賣出去概漱。
要注意的是丑慎，“需求“的變動(dòng)與”需求量“的變動(dòng)是兩回事。前者是指需求曲線向右或向左移動(dòng)犀概，后者是指需求曲線不動(dòng)立哑，只是價(jià)格變動(dòng)時(shí)需求量按著需求定律而變。
換言之
原則上姻灶，說某物品的“需求“變動(dòng)铛绰，是指該物品的需求量變動(dòng)起于價(jià)格變動(dòng)之外的因素。
證券市場(chǎng)每天都在上演這樣的故事产喉！
常常我們會(huì)指責(zé)一些資金故意人為托高某些上市公司股票的價(jià)格捂掰。他們通過各種手段讓股票價(jià)格在較短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)了大幅上漲敢会。
問題是，假如以高價(jià)出售才是結(jié)算目的这嚣，那么制造市場(chǎng)需求大的假象就非常重要鸥昏。所以，一方面需要制造驚人的換手率姐帚，另一方面需要“造勢(shì)”來增加需求吏垮。通常會(huì)看到一些利好消息、傳聞的四處擴(kuò)散罐旗。
換句話說
價(jià)格上升是可以增加需求的膳汪。前提是預(yù)期、行為九秀、價(jià)格之間周而復(fù)始的“反身性”循環(huán)在延續(xù)遗嗽，沒有中斷。
★決定競(jìng)爭中的輸贏——價(jià)格不是唯一準(zhǔn)則鼓蜒；
價(jià)格決定競(jìng)爭中的輸贏痹换，決定競(jìng)爭勝負(fù)的一個(gè)準(zhǔn)則 - 愿意出價(jià)購買是贏家，出不起或不愿意出是輸家都弹。
決定競(jìng)爭勝負(fù)的準(zhǔn)則有多種娇豫，價(jià)格只是其中之一。
如果價(jià)格被人為抑制缔杉，那么其他準(zhǔn)則就會(huì)出現(xiàn)锤躁。比如等級(jí)界定權(quán)利（人脈關(guān)系、家庭背景或详、社會(huì)地位）系羞，比如時(shí)間界定權(quán)利（排隊(duì)輪購）……
不過，這些準(zhǔn)則不會(huì)創(chuàng)造社會(huì)貢獻(xiàn)霸琴。反過來看椒振，如果價(jià)格沒有受到抑制，其他準(zhǔn)則就難以出現(xiàn)梧乘。
價(jià)格既然被看為決定競(jìng)爭勝負(fù)的準(zhǔn)則澎迎，那么有關(guān)的游戲規(guī)則是些什么呢？答案是產(chǎn)權(quán)制度选调。私有產(chǎn)權(quán)是市場(chǎng)交易的先決條件夹供。
價(jià)格作為準(zhǔn)則可以創(chuàng)造社會(huì)貢獻(xiàn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)鼻祖斯密提出的“無形之手”仁堪，是指?jìng)€(gè)人各自爭取私利哮洽，通過市場(chǎng)運(yùn)作，對(duì)社會(huì)作出了貢獻(xiàn)自己也不知道弦聂。沒有意圖改進(jìn)社會(huì)鸟辅，但社會(huì)卻被改進(jìn)氛什，比有意圖改進(jìn)的行為還要好。
股市作為資源配置的場(chǎng)所匪凉，價(jià)格“不失真枪眉、不抑制”是基礎(chǔ)條件。否則價(jià)格準(zhǔn)則會(huì)被其他準(zhǔn)則取代再层。
當(dāng)我們發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)內(nèi)出現(xiàn)了以等級(jí)界定權(quán)利贸铜、以時(shí)間界定權(quán)利的多種“潛在”交易方式時(shí)，這個(gè)市場(chǎng)顯然是“不公平”的树绩。
物品獲取通過其他準(zhǔn)則萨脑，而物品定價(jià)卻依照價(jià)格準(zhǔn)則隐轩，對(duì)于只能執(zhí)行價(jià)格準(zhǔn)則的其他交換者而言饺饭，價(jià)格已經(jīng)失去了決定競(jìng)爭勝負(fù)的意義。
為什么股權(quán)分置改革必須要做职车？這就是原因瘫俊。不過，令人遺憾的是悴灵，以等級(jí)界定權(quán)利扛芽、以時(shí)間界定權(quán)利的多種“潛在”交易方式依然大范圍存在，并在可視的時(shí)間范疇內(nèi)會(huì)長期存在下去 —— 這是中國股市難言“公平”的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋积瞒，也是客觀現(xiàn)實(shí)川尖。
