「力場(chǎng)」——公鏈挖礦第一社區(qū)??
STO的熱潮持久不散熬荆，雖然有不少聲音表示STO就是合法規(guī)模下的ICO，但是投資者來(lái)說(shuō)绸狐，一定程度上能夠剔除空氣項(xiàng)目卤恳，為投資者提供有質(zhì)量的項(xiàng)目投資『螅可以說(shuō)目前來(lái)看纬黎，STO的誕生無(wú)論是對(duì)項(xiàng)目方還是投資人都是利大于弊的。
對(duì)于STO的態(tài)度劫窒，國(guó)家一直沒有給出表態(tài)本今，以為是默許，結(jié)果反手就給了一巴掌主巍。在“2018（第十七屆）中國(guó)企業(yè)領(lǐng)袖年會(huì)”演講中北京市地方金融監(jiān)督管理局局長(zhǎng)霍學(xué)文告誡STO從業(yè)者：“如果在北京開展活動(dòng)冠息，政府將視同非法金融活動(dòng)予以驅(qū)離≡兴鳎”
這是國(guó)內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)首次對(duì)STO表態(tài)逛艰，以為著STO在中國(guó)沒戲。在ICO過(guò)后搞旭，STO作為青出于藍(lán)的接班人散怖，一度被認(rèn)為是新風(fēng)口菇绵，甚至有幾次都被當(dāng)做熊市下的興奮劑。各個(gè)國(guó)家镇眷、地區(qū)也都出現(xiàn)著STO的身影咬最，除了中國(guó)的首次表態(tài)，其他國(guó)家對(duì)STO的監(jiān)管態(tài)度也在逐漸明確起來(lái)欠动。
1永乌、美國(guó)：對(duì)STO謹(jǐn)慎包容，允許申請(qǐng)
根據(jù)美國(guó)證券法的規(guī)定具伍，在美STO發(fā)行有兩種選擇：通過(guò)SEC注冊(cè)或符合相關(guān)一條或者多條條例翅雏。大部分STO選擇第二種，如Reg D豁免注冊(cè)人芽。在2017年12月11日關(guān)于加密貨幣和通證公開發(fā)行的聲明中望几，美國(guó)證券交易委員會(huì)（“SEC” ）主席Jay Clayton表示，發(fā)行證券必須遵守證券法律制度萤厅，無(wú)論證券發(fā)行方式如何變化橄妆。
據(jù)媒體報(bào)道，截至在10月25日祈坠，約有39個(gè)STO項(xiàng)目通過(guò)美國(guó)證監(jiān)會(huì)審批害碾。目前審批的項(xiàng)目基本基于三種資產(chǎn)：基金、房地產(chǎn)赦拘、股權(quán)慌随。多為美國(guó)本國(guó)項(xiàng)目，對(duì)于海外項(xiàng)目躺同，海外許可化還是有很多不確定性阁猜，所以美國(guó)證監(jiān)會(huì)審批時(shí)比較慎重。
據(jù)順利通過(guò)的發(fā)行方透露蹋艺，從獲批到發(fā)行剃袍，整個(gè)流程中，SEC沒有任何輔導(dǎo)捎谨，只有監(jiān)管民效。今年10月，納斯達(dá)克與Symbiont進(jìn)行談判涛救，策劃推出一個(gè)專用于代幣化證券的新平臺(tái)畏邢。納斯達(dá)克CEO Adena Friedman在CNBC節(jié)目接受采訪時(shí)表示，納斯達(dá)克對(duì)于數(shù)字資產(chǎn)持有開放態(tài)度检吆，將會(huì)考慮在未來(lái)提供數(shù)字資產(chǎn)交易舒萎。
2、加拿大：對(duì)STO比較支持蹭沛、包容
今年2月臂寝，加拿大證券交易所（CSE）宣布將推出一個(gè)基于以太坊區(qū)塊鏈的證券清算和結(jié)算平臺(tái)章鲤，使用這個(gè)區(qū)塊鏈平臺(tái)的公司能夠向投資者通過(guò)證券代幣發(fā)行（STO）的方式來(lái)募集資金，通過(guò)CSE平臺(tái)發(fā)行代幣的公司將受到相應(yīng)的證券委員會(huì)的全面監(jiān)管咆贬。
3败徊、香港：謹(jǐn)慎嘗試
11月初，香港證監(jiān)會(huì)公布虛擬資產(chǎn)新規(guī)素征，新規(guī)提及STO允許被投資集嵌。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資人萝挤，證監(jiān)會(huì)提出只要有牌照就可以進(jìn)行投資御毅。香港區(qū)塊鏈協(xié)會(huì)主席梁捷揚(yáng)在采訪中表示，新規(guī)指明了機(jī)構(gòu)投資人可以投資STO怜珍，但需要有1號(hào)或9號(hào)牌照端蛆。
4、泰國(guó)：計(jì)劃在海外STO的泰國(guó)公司屬逃避監(jiān)管
近日酥泛，泰國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）進(jìn)一步指出現(xiàn)有法律如何適用于STO今豆，在此前，泰國(guó)5月頒布的加密貨幣監(jiān)管法規(guī)中僅規(guī)定了針對(duì)首次代幣公開發(fā)行行為的法律監(jiān)管范圍柔袁，未提及STO呆躲。SEC此次表示，根據(jù)《數(shù)字資產(chǎn)法(Digital Asset Act)》捶索，計(jì)劃在海外進(jìn)行STO的泰國(guó)公司屬于逃避監(jiān)管的不法行為插掂。
泰國(guó)SEC副秘書長(zhǎng)ipsuda Thavaramara透露：監(jiān)管機(jī)構(gòu)將不得不考慮如何處理STO以解決股權(quán)，投票權(quán)和股息等問題腥例。如果STO具有和其他融資證券相似的條件辅甥，他們可能會(huì)經(jīng)歷類似IPO流程，那么將屬于SEC的監(jiān)管范圍燎竖，如果沒有將按照首次代幣公開發(fā)行進(jìn)行監(jiān)管璃弄。當(dāng)然這還取決于STO的條件和白皮書中的細(xì)節(jié)。
5构回、歐洲：監(jiān)管較寬松夏块，但要求券商對(duì)所承銷金融資產(chǎn)負(fù)責(zé)
目前，對(duì)于STO纤掸，歐盟層面只要求符合相應(yīng)的證券監(jiān)管條例拨扶。歐盟ESMA在去年年底以及今年年初發(fā)布通知，提出在歐洲發(fā)行代幣必須滿足四個(gè)條例茁肠，其中包括招股說(shuō)明書披露條例要求券商必須對(duì)所承銷的金融資產(chǎn)負(fù)責(zé)患民，對(duì)招股說(shuō)明書里面所公布的數(shù)據(jù)真實(shí)性及持續(xù)性負(fù)責(zé)。
同時(shí)垦梆，要求金融資產(chǎn)在合規(guī)的交易所上市匹颤，通過(guò)合規(guī)的有牌照的券商來(lái)進(jìn)行發(fā)行仅孩。
歐洲央行和歐盟委員會(huì)下屬的機(jī)構(gòu)發(fā)布指導(dǎo)后，在各國(guó)推廣印蓖。各國(guó)也有權(quán)通過(guò)議會(huì)討論來(lái)進(jìn)行否決辽慕，其中，馬耳他就是大力鼓勵(lì)的赦肃。今年七月中時(shí)溅蛉，馬爾他證券交易所宣布與OKEx合作，推出新的機(jī)構(gòu)級(jí)證券型代幣交易平臺(tái)他宛，希望能成為一個(gè)具有資產(chǎn)安全專業(yè)知識(shí)和CDD的交易所歐洲的行業(yè)監(jiān)管實(shí)踐比較靠前船侧，但項(xiàng)目實(shí)踐不如美國(guó)。
6厅各、新加坡：未有針對(duì)性政策镜撩，或受MAS監(jiān)管
新加坡沒有出臺(tái)專門針對(duì)STO本身的監(jiān)管政策，對(duì)此的監(jiān)管依據(jù)是MAS（新加坡金融管理局）發(fā)布的《數(shù)字Token發(fā)行指南》队塘。
《指引》明確數(shù)字通證屬于資本市場(chǎng)產(chǎn)品袁梗，除非符合豁免條件，其中構(gòu)成證券型產(chǎn)品的憔古，受證券法規(guī)監(jiān)管遮怜。此類Token的發(fā)售/發(fā)行將可能會(huì)受到MAS的監(jiān)管。盡管前有美國(guó)鸿市、加拿大等監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)發(fā)行STO的案例锯梁，但也不代表任何項(xiàng)目分在其他國(guó)家或地區(qū)都發(fā)行證券代幣是很容易的事情，項(xiàng)目方仍要滿足所在地的監(jiān)管要求灸芳。
而即便STO幾乎等于融資方主動(dòng)套上韁索涝桅，把另一頭交給了監(jiān)管部門，但對(duì)于監(jiān)管部門來(lái)說(shuō)烙样，對(duì)于證券化代幣發(fā)行在事中和事后監(jiān)管中冯遂，也存在項(xiàng)目法律合規(guī)、對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)真實(shí)谒获、可持續(xù)蛤肌、成長(zhǎng)性的監(jiān)管挑戰(zhàn)，以及如何評(píng)估資產(chǎn)方真實(shí)需求批狱、在價(jià)格機(jī)制全靠市場(chǎng)的情況下如何保護(hù)投資者裸准、如何監(jiān)管交易過(guò)程等難題。
就今日霍學(xué)文的發(fā)言赔硫，國(guó)家信息中心中經(jīng)網(wǎng)管理中心副主任朱幼平表示：境內(nèi)STO的發(fā)行和銷售應(yīng)該屬于首次代幣公開發(fā)行的變種炒俱，是非法的，包括境外STO向境內(nèi)銷售也是非法的；但是权悟，STO培訓(xùn)和學(xué)術(shù)活動(dòng)不是非法的砸王，“驅(qū)趕”這個(gè)詞有些含糊不清。
STO是予加密市場(chǎng)一股新動(dòng)力峦阁，但在中國(guó)的“打壓下”谦铃，這個(gè)脆弱的“新生兒”又能走多遠(yuǎn)呢？
