如何正確認(rèn)識(shí)和看待股市

投資者股市獲利的兩大最重要最靠譜的手段：企業(yè)的分紅和企業(yè)的成長(zhǎng)命满。

堅(jiān)決不在泡沫期買入芽偏，也不一定在最底部買入——只在一個(gè)平常的點(diǎn)位進(jìn)入股市戒祠，只要堅(jiān)持長(zhǎng)期投資瓢对，在過(guò)去近三十年的股票市場(chǎng)上靠胜，任何一次股價(jià)高點(diǎn)后的回調(diào)萌衬，都是一次介入的良機(jī)饮醇。

投資者最大的悲劇：市場(chǎng)需要資本時(shí)秕豫，你來(lái)了朴艰；而市場(chǎng)捧來(lái)利潤(rùn)時(shí)，你走了。

如何正確認(rèn)識(shí)和看待投資

要想化投機(jī)為投資呵晚，我的建議是：漠視蜘腌，甚至忘掉股市的這套“即時(shí)報(bào)價(jià)系統(tǒng)”。

當(dāng)身邊多年不炒股的朋友突然也開(kāi)始炒股時(shí)饵隙，就應(yīng)該開(kāi)始警惕市場(chǎng)在走向極度樂(lè)觀撮珠。

股市投資者只有三件事可做：尋找一個(gè)好的價(jià)值，然后再尋找一個(gè)好的價(jià)格金矛，最后就是買入并耐心等待芯急。

投資的三大基本屬性：確定性、平衡性驶俊、耐力性娶耍。

確定性：“低買高賣”。

平衡性：一是同類投資品種間的平衡饼酿；二是不同類品種間的平衡榕酒；三是不同市場(chǎng)間的平衡。

成功的投資者用自己的這套盈利模式和時(shí)間有機(jī)地進(jìn)行結(jié)合故俐。

如何正確認(rèn)識(shí)和看待自己

我們應(yīng)該放棄暴富思想想鹰。正所謂靜水流深，不疾而速药版。

投資的步驟與原則

人生不可能靠積攢而至大富大貴辑舷，但人生的第一桶金卻常常是通過(guò)積攢獲得。

基本原則1：把錢放在安全的地方——安全性原則槽片；基本原則2：學(xué)會(huì)讓錢生錢——收益性原則何缓；基本原則3：簡(jiǎn)單實(shí)用——可復(fù)制性原則；基本原則4：持之以恒——持續(xù)性原則还栓；股票的兌現(xiàn)性碌廓、流動(dòng)性，比實(shí)物資產(chǎn)更具有比較優(yōu)勢(shì)蝙云。

安全投資的四個(gè)特征：1.高度的支配性氓皱；2.暢通的流動(dòng)性；3.穩(wěn)定的收益性勃刨；4.邊際的穩(wěn)定性。

找那些低市盈率的（四五倍的）股淡、低市凈率的（熊市中破凈的股票大把大把的有）身隐，同時(shí)又是一貫高股率息的（至少5％以上的）、又有一定增長(zhǎng)潛力的唯灵、在熊市里被人罵得一文不值的大盤藍(lán)籌股贾铝！

行業(yè)不要超過(guò)5個(gè)，個(gè)股不要超過(guò)10只。也就是我在網(wǎng)上常說(shuō)的“三五個(gè)板塊垢揩，六七只個(gè)股”玖绿。個(gè)股倉(cāng)位不要超過(guò)25％——我再看好一只股票，單股的持倉(cāng)位通常就是25％叁巨，最多不會(huì)超過(guò)40％斑匪。

1.從股市中抽出一部分利潤(rùn)，購(gòu)買地方政府公開(kāi)發(fā)行的地方債：年收益率10％锋勺，三年期蚀瘸。

2.從股市中再抽出一部分利潤(rùn)，購(gòu)買一點(diǎn)黃金庶橱、白銀（包括購(gòu)買部分中行的紙白銀贮勃、紙黃金），心底設(shè)定的投資期限5年以上苏章，5年之內(nèi)賣出的唯一理由寂嘉，短期暴漲2倍以上。沒(méi)有暴漲枫绅，就沒(méi)有買賣泉孩。最長(zhǎng)投資時(shí)限愿意放長(zhǎng)至20年以上。

3.從股市抽出部分利潤(rùn)撑瞧，作為生養(yǎng)二胎的備用之資：包括孕期保養(yǎng)棵譬、醫(yī)療，產(chǎn)后保養(yǎng)预伺、看護(hù)订咸、教育、家政等一切開(kāi)銷費(fèi)用酬诀，目前物價(jià)水平下脏嚷，可夠五年支配。

4.繼續(xù)加強(qiáng)股票賬戶倉(cāng)位控制瞒御，保留賬戶內(nèi)資產(chǎn)父叙，60％—70％的股票，30％—40％的現(xiàn)金肴裙，始終保持進(jìn)可攻趾唱，退可守的狀態(tài)◎吲常”

所謂“三要三不”甜癞，就是投資者在做股票投資時(shí)，一定要留下孩子的奶粉錢宛乃，一定要留下老婆的化妝費(fèi)悠咱，一定要留下老人的醫(yī)藥費(fèi)蒸辆，千萬(wàn)不要賣房炒股，千萬(wàn)不要辭職炒股析既，千萬(wàn)不要借錢炒股躬贡。

拿出不超過(guò)你積蓄的四分之一，最多不超過(guò)三分之一的部分進(jìn)行投資眼坏。

第一個(gè)層次拂玻，按照年齡，進(jìn)行倉(cāng)位布置空骚。具體方法是：20歲的人纺讲，以二乘九，得十八囤屹，留存下總資產(chǎn)的18％的現(xiàn)金熬甚，其余82％可以進(jìn)行股市投資；30歲的人肋坚，以三乘九乡括，得二十七，也就是說(shuō)智厌，可以留存下總資產(chǎn)的27％的現(xiàn)金诲泌，其余73％可以進(jìn)行股市投資，以此類推铣鹏。

第二個(gè)層次是針對(duì)不同的滬市大盤點(diǎn)位敷扫，對(duì)投資者股票與現(xiàn)金的倉(cāng)位比例做了界定和標(biāo)準(zhǔn)。具體方法是：大盤3000點(diǎn)時(shí)诚卸，以三乘九葵第，得二十七，即賬戶內(nèi)應(yīng)留存27％的現(xiàn)金合溺、73％的股票卒密；大盤4000點(diǎn)時(shí)，以四乘九棠赛，得三十六哮奇，即賬戶內(nèi)應(yīng)留存36％的現(xiàn)金、64％的股票睛约，以此類推鼎俘，在大盤9000點(diǎn)時(shí)，以九乘九辩涝，得八十一而芥，即賬戶內(nèi)應(yīng)留存81％的現(xiàn)金、19％的股票膀值；待到大盤到達(dá)10000點(diǎn)后棍丐，就應(yīng)清空全部股票，賬戶內(nèi)只留現(xiàn)金沧踏。

對(duì)于杠桿使用的環(huán)境歌逢，我認(rèn)為要求至少也有兩個(gè)：一是在市場(chǎng)底部。二是在市場(chǎng)開(kāi)始向好的時(shí)候翘狱。（盡量不加杠桿）

好的企業(yè)通常都是有壟斷性的秘案。因?yàn)橹挥袎艛嗖拍墚a(chǎn)生超額利潤(rùn)。

好的企業(yè)潦匈，經(jīng)營(yíng)模式不必過(guò)于復(fù)雜阱高，而盈利模式一定得能無(wú)限循環(huán)往復(fù)。

大多數(shù)人把成長(zhǎng)簡(jiǎn)單地看成了利潤(rùn)茬缩、增速赤惊、ROE等簡(jiǎn)單的幾項(xiàng)指標(biāo)。但諸如品牌凰锡、商譽(yù)未舟、客戶群之類的隱性價(jià)值被忽視。

穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)掂为、永續(xù)發(fā)展裕膀、能源源不斷地為我們帶來(lái)股利和現(xiàn)金流的企業(yè)，都是好企業(yè)勇哗。

三個(gè)層次的“投資交易體系”昼扛，第一層“投資投的是國(guó)運(yùn)”，第二層“投資投的是行業(yè)”欲诺，第三層“投資投的是企業(yè)”抄谐。

>> 哪些行業(yè)值得我們投資呢？ 一是長(zhǎng)期發(fā)展瞧栗，永續(xù)存在斯稳；二是有護(hù)城河（壟斷、技術(shù)迹恐、品牌）挣惰； 三是和人民生活息息相關(guān)；四經(jīng)過(guò)充分競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)殴边，有定價(jià)權(quán)憎茂；五是必須是利潤(rùn)收入分紅較為穩(wěn)定的行業(yè)。六是在滿足以上五點(diǎn)的基礎(chǔ)上锤岸，如果還能看到穩(wěn)定的成長(zhǎng)竖幔，那就更好了。七是行業(yè)的盤子要大是偷，流動(dòng)性要好拳氢。

我選擇股票的標(biāo)準(zhǔn)募逞；低市盈、低市凈馋评、輕資產(chǎn)放接、高股息（分紅），外加一條留特，適當(dāng)?shù)膬糍Y產(chǎn)收益率纠脾。

千萬(wàn)不要買入市盈率特別高的股票。股票市場(chǎng)整體的市盈率水平對(duì)于判斷市場(chǎng)整體上是被高估或是低估是一個(gè)很好的風(fēng)向標(biāo)蜕青。（7）利率水平對(duì)市盈率水平有著很大的影響苟蹈，這是由于在利率較低時(shí)，債券的投資吸引力降低右核，投資者愿意在購(gòu)買股票時(shí)支付更高的價(jià)格慧脱。

需重視股息率和分紅率這兩項(xiàng)指標(biāo)。

分紅蒙兰，也不要光看一次磷瘤，要看歷史，結(jié)合行業(yè)搜变、企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)采缚，注意一下未來(lái)能否實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。

除權(quán)除息是上市公司以股票股利分配給股東挠他，也就是公司的盈余轉(zhuǎn)為增資時(shí)扳抽，或進(jìn)行配股時(shí)，就要對(duì)股價(jià)進(jìn)行除權(quán)（XR）殖侵，XR是EXCLUDE（除去）RIGHT（權(quán)利）的簡(jiǎn)寫贸呢。上市公司將盈余以現(xiàn)金分配給股東，股價(jià)就要除息（XD）拢军，XD是EXCLUDE（除去）DIVIDEND（利息）的簡(jiǎn)寫楞陷。除權(quán)除息日購(gòu)入該公司股票的股東則不可以享有本次分紅派息或配股。

凈資產(chǎn)收益率（ROE）這個(gè)指標(biāo)越高越好茉唉，因?yàn)樵礁咭馕吨髽I(yè)單位凈資產(chǎn)賺錢的能力越強(qiáng)固蛾，也就是增值的能力越大。在股價(jià)不變的情況下度陆，凈資產(chǎn)增厚意味著市凈率的降低艾凯。

實(shí)際ROE=名義ROE/PB（市凈率）=（每股利潤(rùn)/每股凈資產(chǎn)）/（每股股價(jià)/每股凈資產(chǎn)）=1/PE。（PE:市盈率）

比如懂傀，一家企業(yè)財(cái)報(bào)上告訴我們某年度這家企業(yè)的ROE是20%趾诗，看上去很高，不是嗎蹬蚁？不過(guò)恃泪，這個(gè)數(shù)字郑兴，只是意味著對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，100塊錢的凈資產(chǎn)每年有20塊的盈利能力——對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)悟泵，投入100塊錢卻未必會(huì)有20塊錢的盈利能力杈笔。

打個(gè)比方說(shuō)，我們買入這家企業(yè)股票的時(shí)候糕非，市凈率是2，那么這就意味著球榆，我們是以相對(duì)凈資產(chǎn)2倍的溢價(jià)買入朽肥。也就是說(shuō)，我們雖然花了100塊錢持钉，但是只買了那家企業(yè)50塊錢的凈資產(chǎn)衡招，而這家企業(yè)50塊錢的凈資產(chǎn)只有10塊錢的盈利能力。

換句話說(shuō)每强，我們實(shí)際投資了100塊錢始腾，但實(shí)際盈利能力只有10塊錢，對(duì)我們投資買股票的這100塊錢來(lái)說(shuō)空执，ROE只有10%浪箭。

這個(gè)10%，就是我們投資資本的實(shí)際ROE辨绊。

通過(guò)上述分析奶栖，我們可以輕易得出實(shí)際ROE與名義ROE的關(guān)系式為：

實(shí)際ROE＝名義ROE/PB

也就是說(shuō)，作為二級(jí)市場(chǎng)上的股市投資者门坷，其投入資本的凈資產(chǎn)收益率等于企業(yè)凈資產(chǎn)收益率與購(gòu)買股票時(shí)的市凈率相除所得到的商宣鄙。

全面攤薄凈資產(chǎn)收益率=報(bào)告期凈利潤(rùn)/期末凈資產(chǎn)；

加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率=報(bào)告期凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)默蚌；加權(quán)凈資產(chǎn)收益率更為準(zhǔn)確冻晤。

四把尺子，一是點(diǎn)位绸吸，低的時(shí)候就買鼻弧，高的時(shí)候就賣；二是整體市盈率惯裕，達(dá)到歷史底部的時(shí)候我就買温数，接近歷史高位的時(shí)候我就賣；三是盈利水平蜻势，只要基金的凈值比我最底部時(shí)高出一倍撑刺，我就會(huì)考慮賣出來(lái)了；四是看周圍的人握玛。

股市“整體市盈率”這個(gè)概念够傍。同樣的點(diǎn)位甫菠，不同的時(shí)間，可能市盈率是不一樣的冕屯。比如說(shuō)前兩年大盤3000點(diǎn)的時(shí)候寂诱，可能整體市盈率是40倍，這兩年又回到3000點(diǎn)安聘，可能整體市盈率就只有30倍了痰洒，

為什么呢？因?yàn)?b>這幾年國(guó)家經(jīng)濟(jì)在發(fā)展浴韭，這些上市的企業(yè)盈利的能力也增長(zhǎng)了很多丘喻，所以同樣的點(diǎn)位，市盈率就變小了念颈。

?一是她始終相信國(guó)家的經(jīng)濟(jì)總是在不斷往上發(fā)展的泉粉，所以股市的總趨向是不斷向上的。?二是她對(duì)市場(chǎng)充滿敬畏榴芳，對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的力量高度警惕嗡靡。

我給出的選股策略是：低估值+高股息；我給出的組合策略是：半倉(cāng)藍(lán)籌半倉(cāng)成長(zhǎng)窟感；我給出的操作路徑是：在熊市期間大半倉(cāng)低估值讨彼、高分紅的藍(lán)籌股，作為“壓箱底”老貨留存在手肌括，然后精心挑選同樣符合估值和分紅要求的兩三只小票点骑，在此后的漫長(zhǎng)持股歲月里，利用每年高股息帶來(lái)的流動(dòng)性谍夭，不斷加倉(cāng)高彈性成長(zhǎng)小票黑滴，把組合漸漸調(diào)理成進(jìn)可攻，退可守的狀態(tài)紧索，待到牛市行情時(shí)袁辈，逐步沽出。一輪行情過(guò)后珠漂，輪回重新進(jìn)行晚缩。

投資界有個(gè)著名的“二八定律”，即股市在投資者積極參與的過(guò)程中媳危，有80％的時(shí)間是等待和忍耐荞彼，這段時(shí)間是不賺錢的，甚至是虧損的待笑，只有20％的時(shí)間鸣皂，股市是上漲的，也就是說(shuō)，股市投資大部分的收益來(lái)源于這20％時(shí)間上漲的貢獻(xiàn)寞缝。

能力圈和護(hù)城河理論給我們的啟示是：只做自己力所能及的投資癌压。重要的有兩點(diǎn)：1.只做業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單的、看得懂的投資荆陆；2.絕不貿(mào)然向自己不熟悉的領(lǐng)域進(jìn)軍滩届。

一定要注意那些大搞跨界并購(gòu)擴(kuò)張的企業(yè)，因?yàn)橥顿Y歷史表明被啼，這類行為失敗的案例遠(yuǎn)多于成功的案例帜消。

>> 企業(yè)盈利能力強(qiáng)，則企業(yè)的估值就應(yīng)該高趟据；企業(yè)盈利能力差券犁，則企業(yè)的估值就應(yīng)該低。

估值

第一種資本收益率估值法

經(jīng)營(yíng)者可以通過(guò)調(diào)節(jié)賬款汹碱、計(jì)提損失等方式來(lái)調(diào)節(jié)當(dāng)期收益，也可以通過(guò)售賣資產(chǎn)等一次性損益的方式來(lái)調(diào)節(jié)收益荞估。

>> 雅戈?duì)柧屯ㄟ^(guò)計(jì)提損失的方法咳促，合理地隱藏掉了10億的地產(chǎn)收入，然后在次年一季度財(cái)報(bào)公布的時(shí)候勘伺，又通過(guò)賬款調(diào)節(jié)的方式跪腹，通過(guò)地產(chǎn)收益這塊把這個(gè)10個(gè)億的收入釋放出來(lái)

>> 一是盈利方要注意去掉非經(jīng)常性損益。比如一家虧損的企業(yè)通過(guò)“左手倒右手”飞醉、自家貨賣給自家冲茸、增加應(yīng)收賬款的方式增加盈利，就是一種嚴(yán)重的欺騙行為缅帘。

非經(jīng)常性損益轴术；這種我還不會(huì)看

>>二是在談到資本收益率這個(gè)概念時(shí)，一定要注意區(qū)分名義與實(shí)際的區(qū)別钦无。

第二種凈資產(chǎn)估值法逗栽，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)同樣如此，資產(chǎn)相同失暂，創(chuàng)造的價(jià)值完全不同彼宠。也就是說(shuō)，凈資產(chǎn)估值法弟塞，只考慮到了資產(chǎn)的因素凭峡，而沒(méi)有考慮經(jīng)營(yíng)者、勞動(dòng)者决记、專利摧冀、壟斷權(quán)等非物質(zhì)資產(chǎn)。后者往往更為重要。投資者投身股海按价，一味地盯緊PB值惭适，一不小心，也很容易掉進(jìn)坑里楼镐。

看兩個(gè)部分的基本面：一是企業(yè)的基本面癞志。包括企業(yè)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)能力框产、企業(yè)文化以及盈利能力等方方面面凄杯。二是市場(chǎng)的基本面。包括經(jīng)濟(jì)周期秉宿、貨幣環(huán)境戒突、財(cái)政政策等諸多宏觀因素。粗暴一點(diǎn)描睦，可以把上述兩個(gè)因素簡(jiǎn)單歸納為“業(yè)績(jī)+貨幣”膊存。

>> 第三種股票估值方法——“股息率+利率”估值法。其基本框架是：將股息率和社會(huì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行比值計(jì)算忱叭，然后乘以當(dāng)期股價(jià)隔崎，即可推算出未來(lái)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利益變化后的股票估值。

? ? ?它只對(duì)有長(zhǎng)期穩(wěn)定分紅的企業(yè)有效韵丑；2.它只對(duì)穩(wěn)定成長(zhǎng)的企業(yè)有效爵卒；3.它只是一種粗略的估值方法，不要把它教條化使用撵彻；4.它提供的只是一種思考方式钓株，是我們今天在書(shū)中推薦和探討的整個(gè)交易體系中的一環(huán)；5.它需要和其他選股標(biāo)準(zhǔn)與原則系統(tǒng)化使用陌僵。

一是證券化率轴合，二是總體市盈率，三是歷史前值拾弃，四是國(guó)家大政值桩，五是股民心理。

滬市的整體市盈率常在10倍到60倍間波動(dòng)豪椿，10與60都是極端估值奔坟，靠近都是最佳的買入或賣出時(shí)機(jī)。但國(guó)家一旦出臺(tái)相關(guān)重大政策搭盾，就應(yīng)當(dāng)仔細(xì)分析和研究咳秉。尤其在市場(chǎng)的極端環(huán)境下（大牛或大熊）鸯隅，國(guó)家的政策指向澜建，是不難判斷的向挖。?滬市大盤整體市盈率在10—15倍，就是低估階段炕舵；15—30倍何之，就是均衡階段；30倍以上咽筋，就是高估階段溶推，這是一個(gè)我們必須非常小心的階段。結(jié)合前邊章節(jié)我們探討和總結(jié)的內(nèi)容奸攻。

滬市從底部反彈達(dá)到或逼近100％蒜危，我們就應(yīng)該有序退出了，從最高點(diǎn)下跌幅度超過(guò)30％—40％睹耐，就應(yīng)該做好逐漸投入的準(zhǔn)備辐赞。

一是底部或者頂部，都是一個(gè)區(qū)域硝训，不是一個(gè)具體的點(diǎn)位响委。到了底部區(qū)域并不意味著馬上會(huì)升，到了頂部區(qū)域也并不意味著馬上會(huì)降窖梁。但在底部區(qū)域敢于重倉(cāng)晃酒、在頂部區(qū)域精于控倉(cāng)，放長(zhǎng)周期看窄绒，都是必要策略。二是底部和頂部可遇而不可求崔兴。

觀察股民心理彰导，有兩個(gè)比較容易的方法：一是觀察身邊的人，二是觀察一些必要的宏觀數(shù)據(jù)敲茄。主要是選擇股票開(kāi)戶或基金開(kāi)戶數(shù)據(jù)位谋。這兩個(gè)數(shù)據(jù)具有高度的相關(guān)性，股市行情好的時(shí)候堰燎，入市的人就多掏父，反之就少。

之所以開(kāi)戶數(shù)的高低點(diǎn)和行情的高低點(diǎn)會(huì)有一個(gè)遲滯效應(yīng)秆剪，是因?yàn)閺拈_(kāi)戶到資金轉(zhuǎn)賬到投資買入赊淑，這一系列過(guò)程需要一定的操作時(shí)間。

“分紅和股息”

你在大盤上看到的那個(gè)價(jià)格仅讽，只是股票的第一層次的價(jià)格陶缺，僅是一種表層的物理上的價(jià)格。股息才是股票的第二層次價(jià)格洁灵，所以饱岸，股息率，在分紅率相同的前提下，當(dāng)然是越高越有價(jià)值苫费，越高越有吸引力汤锨。

社會(huì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率：我喜歡選擇一年期銀行定存利率作為股息率的參照物。

三五個(gè)行業(yè)百框，五六只股票闲礼。給他制訂出了一個(gè)操作計(jì)劃：2700點(diǎn)時(shí)，買入三分之一倉(cāng)琅翻；2500點(diǎn)后位仁，再買入三分之一倉(cāng)；2300點(diǎn)之下方椎，滿倉(cāng)聂抢。給他叮囑：如果2700點(diǎn)初建倉(cāng)后，大盤彈起棠众，就不要加買了琳疏，以后沒(méi)有機(jī)會(huì)的話，也不要遺憾闸拿，因?yàn)槟悻F(xiàn)在的目的空盼，還不是賺錢。

3投資要有遠(yuǎn)見(jiàn)

>> 一是我事前做了精心的調(diào)研新荤；二是我在做決斷時(shí)抓住了核心要素揽趾； 三是我自始至終都秉持著一種長(zhǎng)期的思維。

4 心態(tài)問(wèn)題：投資與人生息息相關(guān)

>> 1.終勝思想苛骨；2.永遠(yuǎn)不要被短期情緒控制篱瞎；3.低點(diǎn)興奮，高點(diǎn)冷靜痒芝；4.尋找最舒服的姿態(tài)面對(duì)市場(chǎng)俐筋；5.放棄暴富思想，靜水流深严衬，不疾而速澄者。