01收益指標(biāo)
市盈率的定義是：公司市值/公司盈利（即PE=P/E交惯，其中P代表公司市值，E代表公司盈利）穿仪。
市盈率的適用范圍：流通性好席爽、盈利穩(wěn)定的品種。
盈利收益率是市盈率的變種啊片。市盈率是用公司市值除以盈利只锻，而盈利收益率則是用公司盈利除以公司市值。也就是盈利收益率＝E/P紫谷。
一般來說齐饮，盈利收益率越高，代表公司的估值就越低笤昨，公司越有可能被低估祖驱。盈利收益率也是有適用條件的，市盈率所要求的流通性好瞒窒、盈利穩(wěn)定捺僻，盈利收益率也同樣要求。
市凈率指的是每股股價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率崇裁，也就是我們說的賬面價(jià)值匕坯。市凈率的定義是：PB＝P/B（其中P代表公司市值，B代表公司凈資產(chǎn)）拔稳。
凈資產(chǎn)通俗來說就是資產(chǎn)減去負(fù)債葛峻。
說到市凈率就不得不說凈資產(chǎn)收益率（ROE）。ROE等于凈利潤除以凈資產(chǎn)巴比。
資產(chǎn)價(jià)值越穩(wěn)定术奖，市凈率的有效性越高。
公司的現(xiàn)金分紅除以公司的市值轻绞，得到的就是股息率了腰耙。股息率衡量的，就是現(xiàn)金分紅的收铲球。
股息率是企業(yè)過去一年的現(xiàn)金派息額除以公司的總市值。
分紅率一般是公司預(yù)先就設(shè)置好了晰赞，并且連續(xù)多年都不會有什么改變稼病。
股息率則會隨著股價(jià)波動(dòng)：股價(jià)越低选侨，股息率就越高。
股息率＝股息/市值然走，盈利收益率＝盈利/市值援制，分紅率＝股息/盈利。所以芍瑞，股息率＝盈利收益率＊分紅率晨仑。
02價(jià)值投資
1、價(jià)格與價(jià)值關(guān)系拆檬。價(jià)格會圍繞價(jià)值上下波動(dòng)洪己，但長期來看兩者是趨于一致的。就像巴菲特的比喻竟贯，價(jià)值是主人答捕，價(jià)格是小狗。
2屑那、能力圈拱镐。只有具備了能力圈，我們才能判斷出股票的價(jià)值持际。
3沃琅、安全邊際。只有當(dāng)價(jià)格大幅低于價(jià)值時(shí)我們才會買入蜘欲。
03估值方法
1益眉、盈利收益率
這是格雷厄姆使用的方法。
盈利收益率 = 盈利 / 市值
這個(gè)方法適用于盈利穩(wěn)定的大公司指數(shù)芒填，比如上證50呜叫、護(hù)膚300、紅利殿衰、H股朱庆、恒生。
策略：
- 當(dāng)盈利收益率大于10%的時(shí)候闷祥，我們分批投資娱颊；
- 當(dāng)盈利收益率小于10%大于6.4%的時(shí)候，我們堅(jiān)定的持有已經(jīng)買入的基金份額凯砍；
- 當(dāng)盈利收益率小于6.4%的時(shí)候箱硕，我們可以分批賣出基金。賣出后可以投資其他低估指數(shù)基金或者債券基金資產(chǎn)悟衩，等待下次機(jī)會出現(xiàn)剧罩。
格雷厄姆要求盈利收益率大于10%的時(shí)候投資，就是要求投資者的折現(xiàn)率要大于10%座泳。這就是盈利收益率法的核心：折現(xiàn)率10%的絕對估值法惠昔。
2幕与、博格公式法
決定股市長期回報(bào)的最關(guān)鍵的三個(gè)因素，分別是初始投資時(shí)刻的股息率镇防、投資期內(nèi)的市盈率變化和投資期內(nèi)的盈利增長率啦鸣。
股價(jià) = 市盈率 * 盈利
股票投資的收入主要來自兩個(gè)方面，一個(gè)是資本利得来氧，另一個(gè)是分紅诫给，也就是股價(jià)上漲和股息率。
基于上面的三個(gè)因素啦扬，約翰·博格提出了指數(shù)基金的收益公式：
指數(shù)基金未來的年復(fù)合收益率 = 指數(shù)基金投資初期的股息率 + 每年的市盈率變化率 + 每年的盈利變化率
——這里指的是平均到每年的收益率和變化率中狂。
以滬深300指數(shù)基金為例，過去10年上漲了3倍考传，年復(fù)合收益率是11.7%吃型。用博格公式計(jì)算一下這個(gè)11.7%是怎么來的：
- 第一個(gè)因素是初始的股息率，10年前剛開始投資時(shí)滬深300指數(shù)基金的股息率是1.86%僚楞。
- 第二個(gè)因素是投資期內(nèi)指數(shù)基金每年市盈率的變化率勤晚，滬深300指數(shù)基金的市盈率從10年前的19.71下降到了現(xiàn)在的13.17，每年約下降4%泉褐，變化率就是-4%赐写。
- 第三個(gè)因素是指數(shù)基金的年盈利變化，過去10年滬深300指數(shù)基金背后的公司盈利大約增長了383%膜赃，那每年約增長14.4%挺邀。
有了這三個(gè)數(shù)字，相加之后就是年復(fù)合收益率了跳座。
1.86% + -4% + 14.4% = 12.26%
這是純理論上的收益端铛，實(shí)際上還要去除買賣基金的傭金、分紅稅以及基金每年的管理費(fèi)疲眷『滩希扣除這些之后，理論上投資一支滬深300指數(shù)基金的年復(fù)合收益率就是在11.7%左右了狂丝，與實(shí)際基本吻合换淆。
買入指數(shù)基金時(shí)，股息率是可以看到的几颜，確定的倍试，初始的市盈率也是可以看到的。
未來的市盈率也會在一個(gè)范圍內(nèi)成周期性變化蛋哭，比如上證指數(shù)的市盈率從90年代到現(xiàn)在县习，一直是在9~50之間呈現(xiàn)周期性變化。
如果現(xiàn)在市盈率處于歷史較低位置，那么未來大概率是上升的躁愿。
盈利增速與國家經(jīng)濟(jì)大環(huán)境有關(guān)哈蝇。
根據(jù)已知因素我們可以做三點(diǎn)：
- 在股息率高的時(shí)候買入。
- 在市盈率處于歷史較低位置買入攘已。這與第一點(diǎn)往往同時(shí)發(fā)生。
- 買入后耐心等待均值回歸怜跑，等待市盈率從低到高样勃。
格雷厄姆的盈利收益率法，其實(shí)就是尋找市盈率上漲帶來收益和初始股息率帶來收益性芬，這兩個(gè)收益率都能讓我們滿意的指數(shù)基金峡眶。
盈利收益率法就是博格公式法的快速判斷版本。
3植锉、博格公式的變種
因?yàn)橹笖?shù)背后的公司盈利下滑或者盈利呈周期性變化辫樱，這會導(dǎo)致市盈率的分母E失去了意義，這時(shí)候我們就可以使用博格公式的變種——市凈率來分析俊庇。
指數(shù)基金未來年復(fù)合收益率 = 指數(shù)基金每年市凈率的變化率 + 指數(shù)基金每年凈值產(chǎn)的變化率
這個(gè)變種公式有一個(gè)前提狮暑，那就是即便盈利下滑或者周期變化，但依然是賺錢的辉饱，虧損的不能用搬男。
這個(gè)變種公式?jīng)]有考慮股息率，因?yàn)橛环€(wěn)定彭沼，考慮分紅就沒有意義缔逛。
4、總結(jié)
根據(jù)指數(shù)背后公司的盈利姓惑，我們可以分為5種情況：
- a褐奴、盈利始終保持不變的品種可以使用現(xiàn)金流收益率進(jìn)行判斷；
- b于毙、盈利穩(wěn)定增長的指數(shù)敦冬。可以使用博格公式的快速判斷版望众，也就是盈利收益率法來計(jì)算匪补。
- c、盈利高速增長的指數(shù)烂翰。我們直接使用博格公式來計(jì)算夯缺，如果市盈率處于歷史較低水平就投資，這有一點(diǎn)難度甘耿，需要分析指數(shù)的歷史數(shù)據(jù)踊兜。
- d、盈利不穩(wěn)定或者呈周期性變化佳恬，但是行業(yè)沒有長期虧損記錄的指數(shù)捏境。這個(gè)可以用博格公式的變種來計(jì)算于游，如果市凈率處于歷史較低水平，我們也可以投資垫言，這就有了兩點(diǎn)難度贰剥，因?yàn)橛环€(wěn)定，我們還要分析歷史數(shù)據(jù)筷频。
- e蚌成、長期虧損的指數(shù)。
股票中有價(jià)值股凛捏、成長股担忧、周期股、困境股坯癣，其實(shí)指數(shù)中也是有這四種指數(shù)的，分別是：
- 價(jià)值指數(shù)示罗。用盈利收益率法投資惩猫，波動(dòng)小、收益穩(wěn)定帆锋、高股息藻丢，適合新手入門斋否。
- 成長指數(shù)。博格公式
- 周期指數(shù)雏亚。博格公式變種
- 困境指數(shù)。放棄
04剖析指數(shù)基金
指數(shù)基金可以分為兩種：
- 1遣铝、寬基指數(shù)。至少包括10支以上的成分股壮莹，由不同行業(yè)構(gòu)成诈唬。
- 2、行業(yè)指數(shù)愚屁。至少包括10支股票济竹，屬于同一行業(yè)。
上正50霎槐、滬深300送浊、紅利指數(shù)等可以使用盈利收益率法。
中證500丘跌、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)可以使用博格公式法袭景。
中證500在市盈率25以下為低估，40以上為高估闭树。
標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類耸棒，依據(jù)國際通行的全球行業(yè)分類，分為10類报辱。
主題行業(yè)分類：養(yǎng)老与殃、軍工、環(huán)保等碍现。
1幅疼、天生容易賺錢的行業(yè)：醫(yī)藥、消費(fèi)昼接、養(yǎng)老
因?yàn)檫@些行業(yè)是剛需爽篷，不受周期影響；也因?yàn)槿菀仔纬勺o(hù)城河慢睡；最后是再投資需求小逐工，融資少。
2漂辐、強(qiáng)周期行業(yè)：金融钻弄、地產(chǎn)、能源者吁、部分材料行業(yè)
三個(gè)注意事項(xiàng)：
- 1窘俺、基金規(guī)模小于1億的不要選。
- 2复凳、選費(fèi)用較低的瘤泪。交易傭金、管理費(fèi)育八、托管費(fèi)
- 3对途、選擇追蹤誤差較小的基金。
05定投收益最大化
?選擇長期收益優(yōu)秀的策略加權(quán)指數(shù)基金和優(yōu)秀行業(yè)指數(shù)基金髓棋。
?在熊市指數(shù)基金處于低估的階段定投实檀。
1惶洲、定期不定額
-a、支付寶慧定投膳犹。參考指數(shù)的歷史均線恬吕，高于均線就少買，低于均線就多買须床。
- b铐料、價(jià)值平均策略。也稱為市值恒定策略豺旬，就是給手里的指數(shù)基金設(shè)定一個(gè)市值增長速度钠惩，比如每個(gè)月市值增長一千元，或者增長5%族阅。缺點(diǎn)是熊市大跌時(shí)沒有足夠資金補(bǔ)倉篓跛，解決辦法是給自己補(bǔ)倉設(shè)置一個(gè)上線。
- c坦刀、基于估值的定期不定額举塔。
公式：每月定投金額 = 首次低估時(shí)的定投資金 * （當(dāng)月的盈利收益率 / 首次的盈利收益率）n次方
這是定投放大器，經(jīng)驗(yàn)上設(shè)置n為1就不錯(cuò)了
一般來說求泰，我們每個(gè)月收入減去各項(xiàng)開支，剩余部分的一半以下计盒，拿來定投會比較合適渴频。
2、策略加權(quán)指數(shù)基金
- 紅利指數(shù)北启。股息率最高的
- 基本面指數(shù)卜朗。營業(yè)收入、現(xiàn)金流咕村、凈資產(chǎn)场钉、分紅四個(gè)指標(biāo)。
- 價(jià)值指數(shù)懈涛。市盈率逛万、市凈率、市現(xiàn)率越低批钠，股息率越高宇植，這個(gè)品種的投資價(jià)值也會越高。
- 低波動(dòng)率指數(shù)埋心。波動(dòng)率高的風(fēng)險(xiǎn)高但未必收入高指郁，因?yàn)椴势毙?yīng)而容易估值泡沫，相反不受人關(guān)注的某些股票反而收益更高拷呆。
止盈的三種思路：
- 第一结序，按照設(shè)定的收益率止盈。參照可轉(zhuǎn)債可以設(shè)定為30%鹿蜀，一般兩三年就有止盈的機(jī)會宝踪。
- 第二，根據(jù)估值止盈骇钦。比如盈利收益率低于6.4%就止盈賣出，賣出時(shí)根據(jù)估值梯度賣出，估值越高賣出越多库糠。
- 第三，不止盈涮毫，低估時(shí)買入并長期持有瞬欧，根據(jù)基金的分紅獲取現(xiàn)金流。這種思路一定要在股息率高的時(shí)候投資罢防。
如果是已經(jīng)有一批資金艘虎，想要定投，就可以分為20份咒吐，因?yàn)樾苁斜坏凸罆r(shí)長一般也就一兩年野建。
一般基金后面的ABC，說的是收費(fèi)的方式恬叹。
A代表前端收費(fèi)候生，收取申購贖回費(fèi)。
B代表后端收費(fèi)绽昼，申購的時(shí)候不收費(fèi)唯鸭，但是贖回的時(shí)候收費(fèi)。
C代表不收取申購贖回費(fèi)硅确，但是收取銷售服務(wù)費(fèi)目溉，按照持有時(shí)間長短來收取。
在折扣銷售平臺或者長期投資就購買A類菱农，短期投資就C類缭付。
如果每個(gè)月定投同樣的錢，那么20個(gè)月后就會出現(xiàn)“鈍化效應(yīng)”循未，就是拉低成本不明顯陷猫。
0623決策：
尋找策略和行業(yè)低估指數(shù)，若沒有合適的的妖，直接跟投螺絲釘組合烙丛。
