一周市場研判
上周市場情緒顯著走低，造成?A?股震蕩走弱轰枝。最終上證綜指一周下跌?1.78%捅彻，創(chuàng)業(yè)板指一周下跌?4.59%。從行業(yè)表現(xiàn)來看鞍陨，家電步淹、食品飲料、汽車诚撵、電力及公用事業(yè)板塊漲幅靠前缭裆；主題概念方面，核能核電寿烟、長江經(jīng)濟帶澈驼、北海自貿區(qū)、ST?概念筛武、國資改革表現(xiàn)活躍缝其。
3 月社融超出市場預期
上周五盤后央行公布了?3?月金融數(shù)據(jù)，新增信貸徘六、社融增量内边、M1/M2?增速均遠超市場預期。除開總量讓投資者驚喜之外待锈，1.69?萬億的新增信貸中漠其，票據(jù)融資僅?978億，不再有票據(jù)沖量的干擾竿音，企業(yè)中長期貸款高達?6573?億和屎，為?2018?年?2?月以來次
高值，表明企業(yè)融資需求出現(xiàn)了顯著恢復春瞬，寬貨幣向寬信用的傳導逐漸開始見效柴信。
然而需要注意的是，社融筑底是一個反復的過程快鱼，2012?年、2015年都是徘徊了一年才最終確認。
社會融資規(guī)模是一個十分重要的金融數(shù)據(jù)抹竹，反映實體經(jīng)濟從金融體系獲得的資金线罕。實體經(jīng)濟得到資金支持之后，流動性出現(xiàn)改善窃判，企業(yè)會增加固定資產(chǎn)投資钞楼，緩解經(jīng)濟失速下行的風險。雖然當前無法確認社融增速已經(jīng)真正觸底回升袄琳，但同樣也無法證偽询件，由此帶來的經(jīng)濟企穩(wěn)預期應會延續(xù)，對市場來說還是一個偏正面的影響唆樊。
但寬松預期或將降溫
社融企穩(wěn)意味著貨幣政策的逆周期調節(jié)已經(jīng)起到了作用宛琅，是后續(xù)經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)的先行指標。如果經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)逗旁，那么貨幣政策沒有持續(xù)寬松的必要了嘿辟，降準和降息的必要性就會大大降低。這對于市場利率來說片效，意味著下行空間減小红伦。從歷史數(shù)據(jù)來看，在?2005?年淀衣、2008?年昙读、2012?年、2015?年四次社融增速企穩(wěn)膨桥，都對應著?10?年
期國債利率重回上行通道蛮浑，這對市場估值來說，存在負向的拉動国撵。
接下來市場走勢
上周市場的調整是基于對基本面不確定性的擔憂陵吸，但?3?月貿易、金融數(shù)據(jù)向好介牙，樂觀預期暫時未能證偽壮虫，本周初市場可能出現(xiàn)修復。但要注意觀察市場對此利好的反應強弱环础，如果一周下來整體表現(xiàn)不夠強勁囚似，則仍然存在階段調整可能，以等待工業(yè)企業(yè)利潤线得、上市公司業(yè)績增速回升等信息的來臨饶唤。從稍遠一點的角度來，由于社
融筑底并不會一蹴而就贯钩，社融企穩(wěn)帶來的寬松預期降溫也會降低市場單邊上行的概率募狂，估計市場還是以“進二退一”這種強勢震蕩格局為主办素，以邊走邊看的節(jié)奏來等待更多經(jīng)濟回暖信號的確認。
