固定收益證券研討會(huì)0429

二.流動(dòng)性困局下 債市的危與機(jī)(賣方)

空頭資金減少 →企業(yè)的融資資金會(huì)下來(lái)

金融行業(yè)主要是靠息差。

通貨膨脹不算很高(cpi在衡量)

現(xiàn)在可能沒(méi)有出現(xiàn)新周期

一般消費(fèi)不足,主要地產(chǎn)買車

生產(chǎn)商品供給比較多

制造業(yè)投資

企業(yè)本身很謹(jǐn)慎,抗風(fēng)險(xiǎn)能力還可以

如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)在放款,金融機(jī)構(gòu)要把成本轉(zhuǎn)移到實(shí)體楚昭,其實(shí)是很困難的。

2.金融去杠桿的狀態(tài)和選擇

銀行 回購(gòu)市場(chǎng)的杠桿 (要去掉這些杠桿)

資管(屬于實(shí)體)

改變銀行(杠桿) 在中國(guó)比較困難

3.政策方面 嚴(yán)格防風(fēng)險(xiǎn)

房?jī)r(jià)上升比較緩慢

央行與商業(yè)銀行的博弈

過(guò)去十幾年 商業(yè)銀行在不斷擴(kuò)張 央行放緩拍顷。但現(xiàn)在商業(yè)銀行增速放緩了…

金融機(jī)構(gòu)

ILS是什么

熊市的最后都是很平坦的 收益率抚太?收尾

流動(dòng)性分層很嚴(yán)重 (金融機(jī)構(gòu)之間)

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三.投資交易定位 策略 和 執(zhí)行(買方市場(chǎng))

一個(gè)好的投資:(三個(gè)條件)

a)投資基本問(wèn)題有個(gè)清晰定位

b)清晰的策略

c)好的執(zhí)行


基本認(rèn)知(定位): (交易vs投資的區(qū)別)

a)交易的擇時(shí)選擇要求高于投資

b)投資時(shí),希望市場(chǎng)是錯(cuò)誤的(找被低估的資產(chǎn)等);交易希望市場(chǎng)是正確的

c)風(fēng)險(xiǎn)控制的手段:持倉(cāng)或規(guī)模來(lái)控制(for交易) 但投資還可以通過(guò)分散化來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)


交易的核心——流動(dòng)性(交易能力和品種流動(dòng)性的把握) 和 交易框架


賣方(判斷) 要求多對(duì)

買方(核心在風(fēng)險(xiǎn)管理) 要求少錯(cuò)


長(zhǎng)期資本管理公司倒閉兩個(gè)原因:

a)認(rèn)為歷史是可重復(fù)的

b)運(yùn)用了極致杠桿?

兩大忌諱↑


量化:

ir 信息率 投資經(jīng)理 具備可加性原則(只要增加資本數(shù)量就行尿贫,前提假設(shè)是ic是穩(wěn)定的)

br 獨(dú)立預(yù)測(cè)次數(shù)

ic預(yù)測(cè)水平

IR=IC √BR

IR2=BR1*IC12+BR2*IC22

理論上电媳,多資產(chǎn)多策略可以提升業(yè)績(jī)。

提升ic

信息相對(duì)有限的時(shí)候庆亡,提高獨(dú)立預(yù)測(cè)次數(shù)匾乓,也可以提升ic(還是業(yè)績(jī)沒(méi)聽(tīng)清…),這個(gè)是高頻的理論基礎(chǔ)又谋。


做策略的(關(guān)鍵)要素:

a)時(shí)間要素 :(四個(gè)重要周期)基欽周期 朱格拉周期(前兩個(gè)用的多些) 庫(kù)茨拉茨周期 康德拉季耶夫周期

b)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)要素——cpi gdp 貨幣 庫(kù)存 房地產(chǎn)數(shù)據(jù) 政策 微觀層面數(shù)據(jù)

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?分散化投資的基本表現(xiàn)

一句忠告:事情沒(méi)有想清楚之前拼缝,不要追求規(guī)模上的極致。

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