簡單的說下幾種給公司的估值方法：
1哮翘，絕對估值法
在絕對估值法里經(jīng)常會被提到的“DCF"监嗜， 也就是現(xiàn)金流貼現(xiàn)法（discount cash flow）, 巴菲特最看重的企業(yè)內(nèi)在價值的估算法就是這個嫉柴。
一瓮顽、現(xiàn)金流與貼現(xiàn)率
在講現(xiàn)金流貼現(xiàn)法之前翔横，我們首先要理解兩個概念：自由現(xiàn)金流和貼現(xiàn)率癞谒。
好藤滥，首先來看一下自由現(xiàn)金流鳖粟。
一個企業(yè)的自由現(xiàn)金流，你可以直接理解成拙绊，一個企業(yè)的經(jīng)營活動向图，扣除所有開支以后泳秀，可以自由支配的錢。其實就像什么呢榄攀？就像你自己的儲蓄嗜傅，稅后工資扣除房貸、生活費用等各種開支以后檩赢，剩下的這個部分吕嘀，就是自由現(xiàn)金流。所以一個企業(yè)未來自由現(xiàn)金流的總和漠畜，就是一個人未來儲蓄的總和币他。
巴菲特有時候也把它稱為“股東盈余”，就是說一個公司未來可以替股東凈賺到的錢憔狞。
但是這里有個問題蝴悉，就是未來的錢不等于現(xiàn)在的錢，未來的錢需要你耐心等待瘾敢，而且存在一定的風(fēng)險拍冠，能不能把這些錢拿到手里，還是個未知數(shù)簇抵。所以庆杜，在給企業(yè)估值的時候，你需要把未來的這些現(xiàn)金流打一個折扣碟摆，折算到當期晃财，也就是折算到現(xiàn)在來，這個折扣率就叫貼現(xiàn)率典蜕。那些不確定性大的現(xiàn)金流折扣就大断盛，反之折扣就小。
好了愉舔，那把所有折現(xiàn)的這些現(xiàn)金流加起來以后钢猛，就得到了公司的估值，所以這就叫做現(xiàn)金流貼現(xiàn)法轩缤。
說起來命迈，這個方法算得上是金融正式“登堂入室”，成為一個正經(jīng)職業(yè)的開端火的。
為什么這么說呢壶愤？其實在二十世紀之前，大家都認為馏鹤，股市就是個賭場征椒，買股票就跟擲骰子、買大小一樣假瞬，沒有誰認為炒股是個正兒八經(jīng)的職業(yè)陕靠。直到三十年代迂尝，哈佛大學(xué)有個博士生，叫威廉姆斯剪芥，他寫了一篇論文垄开，叫《價值投資理論》。他提出税肪，股票也是一個商品溉躲，它是具有內(nèi)在價值的，而這個內(nèi)在價值就是一個企業(yè)未來能夠創(chuàng)造的現(xiàn)金流折現(xiàn)回來的總和益兄，它代表的就是一個企業(yè)能夠替股東創(chuàng)造的價值锻梳。
這個理論提出來以后，“價值投資之父”格雷厄姆净捅，他也提出了一個理論疑枯，叫做“市盈率估值理論”。
這兩個理論一塊兒就成為了證券市場上價值投資的開端蛔六。從此以后荆永，所有崇尚價值投資的人都會對這種企業(yè)的內(nèi)部價值非常地重視。
二国章、DCF
好了具钥，現(xiàn)在你已經(jīng)理解了現(xiàn)金流和貼現(xiàn)率的概念。下面我就用一個例子來給你具體說明液兽，你怎么用這種現(xiàn)金流貼現(xiàn)法骂删，估算一個股票的內(nèi)在價值。而這個例子四啰，其實也是巴菲特的一個經(jīng)典案例宁玫。
在1988年底的時候，可口可樂的總市值是163億美金拟逮，當時巴菲特研究這個企業(yè)已經(jīng)很久了撬统。他認為适滓，可口可樂有品牌優(yōu)勢敦迄，又有很強的管理層，所以它會持續(xù)地創(chuàng)造充沛的現(xiàn)金流凭迹。
巴菲特的投資期限是很長的罚屋，以10年計算。所以這個時候嗅绸，他要對可口可樂10年以后的市值做一個估算脾猛。
1．確定增長率
好，他怎么估算的呢鱼鸠？首先猛拴，他確定可口可樂公司的增長率羹铅，這個增長率要確定兩個增長率，一個是未來10年的增長率愉昆，一個是10年之后的增長率职员。
首先他預(yù)估，在下一個10年跛溉，可口可樂會保持15%左右的增長焊切，這個15%左右的增長可不是空穴來風(fēng)給編排出來的，而是在之前的7年芳室，可口可樂保持了20%左右的增長率专肪，所以巴菲特給出了15%這么一個相對保守的估測。至于10年以后的增長率堪侯，巴菲特認為嚎尤，15%這樣的增長率不可能持續(xù)，所以給了一個5%的永續(xù)增長率伍宦，也就是他認為可口可樂在未來會永遠以5%的速度持續(xù)增長下去诺苹。好，這是確定了增長率雹拄。
2．確定貼現(xiàn)率
確定增長率以后收奔，巴菲特還要確定“貼現(xiàn)率”怒详。巴菲特給出的貼現(xiàn)率是當時美國的長期國債利率续挟，也就是9%。
好挠轴，確定了增長率势篡、貼現(xiàn)率翩肌，以后的工作就比較簡單了。首先巴菲特用1988年可口可樂的自由現(xiàn)金流為起點禁悠，按照15%的增長率念祭，算出未來10年，每一年的自由現(xiàn)金流碍侦。然后粱坤，再用9%的貼現(xiàn)率，算出這些錢折回今天的價格瓷产。接著按照5%的增長率用一個永續(xù)現(xiàn)金流的公式就可以算出可口可樂在第11年以后的所有的現(xiàn)金流站玄。
那這個值算出來是多少呢？巴菲特算的是484億美金濒旦。
這個算術(shù)不復(fù)雜株旷，用一個簡單的Excel就可以算出來。
這個484億美金尔邓，和當時可口可樂163億的市值相比晾剖，幾乎是3倍 锉矢。所以老巴認為，可口可樂的股價是被嚴重低估的齿尽，就開始大量地買入沈撞。很明顯，巴菲特是做對了雕什。
到10年以后缠俺，也就是1998年的時候，可口可樂的市值漲了11倍贷岸，遠遠超過巴菲特所計算的內(nèi)在價值壹士。
好，這里多提一句偿警，其實在你動手估值的時候躏救，怎么選擇增長率和貼現(xiàn)率，講究很多螟蒸。我在后面兩周的課程里盒使，還要給你繼續(xù)講解。
如果試手的話七嫌，給你一些簡單的提示少办，比如當你要給一個公司估值，增長率方面诵原，你不妨參考它前面幾年的平均增長率英妓，然后給出一個相對保守的估計。貼現(xiàn)率你可以看一看整個市場的平均回報率绍赛，然后以它作為貼現(xiàn)率的參考值蔓纠。
當然，有同學(xué)說吗蚌，我一看數(shù)學(xué)就很害怕腿倚，就不愿意計算，其實也不要緊蚯妇，忽略掉計算這一部分敷燎，也不會影響到你對現(xiàn)金流貼現(xiàn)這個方法的理解。
三侮措、絕對估值法的意義和局限
這個方法不單單為股票懈叹，而且?guī)缀跏菫樗械馁Y產(chǎn)提供了一個估算內(nèi)在價值的簡單框架乖杠，包括人力資本分扎。我們平時都有這種去銀行貸款的經(jīng)驗。其實在銀行貸款的時候胧洒，它就會按照你現(xiàn)在的收入畏吓、年齡墨状，計算你未來的現(xiàn)金流，然后再確定你的償債能力菲饼，其實這也是現(xiàn)金流貼現(xiàn)的變種肾砂。
正是由于這種極度簡單的實用性，這個方法就受到了很多人的追捧宏悦。而金融業(yè)也從此慢慢地從賭博镐确、游戲的非正當行業(yè)，逐漸變成了價值發(fā)現(xiàn)的行業(yè)饼煞。
說完了現(xiàn)金流貼現(xiàn)這個方法的好處以后源葫，你意識到?jīng)]有，這個方法其實也有很大的局限性砖瞧。
你看息堂，巴菲特這么牛的人，他的估值雖然說在正確的方向上块促，但是一點也不準確荣堰，和后來的實際價值其實差別是很大的。
那為什么巴菲特的估值會和實際價值出入這么大呢竭翠？這是因為這個模型的結(jié)果主要取決于我們估計的增長率和貼現(xiàn)率的數(shù)值振坚。假設(shè)宏觀或者企業(yè)的基本面發(fā)生很大的改變，整個結(jié)果就可能發(fā)生巨大改變斋扰。要是可口可樂推出的產(chǎn)品取得成功屡拨，遠遠超過15%的增速，或者說預(yù)見了百事可樂的強勁挑戰(zhàn)褥实，增速下滑到10%呀狼，這樣一來，整個企業(yè)的價值就會遠遠地偏離你的估計了损离。
除了增長率以外哥艇，貼現(xiàn)率的計算也很復(fù)雜，因為它反映的是企業(yè)的風(fēng)險僻澎。而企業(yè)的風(fēng)險貌踏，不是一個靜態(tài)的概念，它會隨著企業(yè)的經(jīng)營窟勃、行業(yè)的變化祖乳、負債率等很多因素變化。只要貼現(xiàn)率略略發(fā)生一點變化秉氧，整個的估值也會發(fā)生很大的變化眷昆。
所以說，如果增長率和貼現(xiàn)率估算得不準的話，那你的估值自然也不會特別準確亚斋。這就是告訴你作媚，任何一個估值模型，給你提供的一定不會是千篇一律的答案帅刊，它給你的是什么呢纸泡？給你的是一個判斷的基準，讓你的投資決策能夠找到一個靶心赖瞒，而不是無的放矢女揭。
2，相對估值
3栏饮，對于新興產(chǎn)業(yè)公司的估值田绑。
