一冯事，核心理念

馮柳坦誠(chéng)焦匈，自己身上有每個(gè)散戶都有的通病，比如情緒化昵仅，精力少缓熟，研究不深等等。

基于這個(gè)現(xiàn)實(shí)岩饼，他提出了著名的“弱者思維”——

假定自己在信息獲取荚虚、理解深度、時(shí)間精力籍茧、情緒控制版述、人脈資源等方面都處于這個(gè)市場(chǎng)的最差水平，能依靠的只有時(shí)間寞冯、賠率與常識(shí)渴析。

先承認(rèn)自己是個(gè)弱者，這就是他最核心的投資思想吮龄。這也正是他跟大部分股民的分野所在俭茧。

舉目四望你會(huì)發(fā)現(xiàn)，一個(gè)股民漓帚，無(wú)論入市多久母债，資金規(guī)模多大，表面上多么謙虛尝抖，但內(nèi)心中都覺(jué)得自己可以“勝天半子”——可以精準(zhǔn)趕上每一個(gè)熱點(diǎn)毡们，把握住每一個(gè)高點(diǎn)和低點(diǎn)。

否則昧辽，也就不會(huì)經(jīng)常追漲殺跌衙熔，頻繁交易了。

承認(rèn)自己是弱者搅荞，放下自負(fù)的心红氯，就好比在“龜兔賽跑”中，不做急功近利咕痛，驕傲自負(fù)的兔子痢甘，而把自己當(dāng)作能力不足，但目標(biāo)堅(jiān)定的烏龜茉贡。

從而可以更加“心明清凈”地制定長(zhǎng)期戰(zhàn)略产阱，慢慢地積累，慢慢地富有块仆。（PS.巴菲特曾說(shuō)构蹬，他更有錢(qián)王暗，是因?yàn)闆](méi)有人愿意慢慢變富。）

他的 “弱者思維”體現(xiàn)在選股庄敛、擇時(shí)俗壹、風(fēng)控等各個(gè)方面。

比如藻烤，選股方面绷雏，他會(huì)青睞“困境反轉(zhuǎn)”且賠率很高的股票。擇時(shí)方面怖亭，他更喜歡利用逆向思維涎显，左側(cè)買(mǎi)入。風(fēng)控方面兴猩，他會(huì)在買(mǎi)入時(shí)“先分散期吓，再集中”，且不做倉(cāng)位控制倾芝。

很多人一直好奇讨勤，馮柳究竟屬于什么投資流派？

首先晨另，他肯定是一個(gè)價(jià)值投資者潭千。而且是一個(gè)“成長(zhǎng)投資者”。

馮柳:賺錢(qián)很容易借尿，平時(shí)很閑刨晴，感覺(jué)挺無(wú)聊！路翻！

他說(shuō)割捅，他不會(huì)僅因?yàn)閮r(jià)值低估而去買(mǎi)股票。因?yàn)椤安辉敢庹际袌?chǎng)便宜”帚桩，且“不寄希望于估值回歸”。

從另外一方面來(lái)說(shuō)嘹黔，他又并非是純粹的學(xué)院派價(jià)投账嚎。

2014年，在一次采訪中他說(shuō)儡蔓，03-06年的他屬于“遠(yuǎn)離市場(chǎng)的純價(jià)值派別”郭蕉；09年之后，他開(kāi)始把“把價(jià)值放到市場(chǎng)理解中去審視喂江≌傩猓”

所以他說(shuō)：“投資要聽(tīng)三個(gè)聲音，一是企業(yè)的聲音获询，就是了解企業(yè)基本面涨岁，二是市場(chǎng)的聲音拐袜，就是借助市場(chǎng)智慧完善認(rèn)識(shí)，三是自己內(nèi)心的聲音梢薪，這是獲得角度感和進(jìn)程感的方式蹬铺。”

他會(huì)在投資中雜糅進(jìn)市場(chǎng)博弈因素以及結(jié)合技術(shù)分析等秉撇。

所以甜攀，我認(rèn)為他是一個(gè)擁有“弱者思維”的“成長(zhǎng)趨勢(shì)投資者”。

二琐馆，選股原則

在選股方面规阀，他不像很多學(xué)院派價(jià)投總在強(qiáng)調(diào)巴菲特的“好生意，好公司瘦麸，好價(jià)格”谁撼，而是會(huì)按照不同持股周期設(shè)置不同的標(biāo)準(zhǔn)。

他曾說(shuō)：“長(zhǎng)線落腳點(diǎn)是事實(shí)與可能性瞎暑，中線落腳點(diǎn)是預(yù)期與市場(chǎng)的匹配彤敛，短線落腳點(diǎn)是情緒及信息擾動(dòng)×硕模”

（Ps.我的觀點(diǎn)是：短期看預(yù)期墨榄，中期看趨勢(shì)，長(zhǎng)期看價(jià)值）

不過(guò)勿她，總體上他還是長(zhǎng)線價(jià)值投資的選股標(biāo)準(zhǔn)袄秩。

他把選股的風(fēng)格分為三種：

一是買(mǎi)大家都知道它好的公司；

二是買(mǎi)別人不知道它好但你知道逢并、或者是別人都知道它好但你知道其實(shí)更好的公司之剧。

三是買(mǎi)大家都不知道它好的公司。

一直以來(lái)砍聊，他主要是第三種模式背稼。也就是他所謂的“碰運(yùn)氣”模式（弱者思維）。

他認(rèn)為玻蝌，既然大家都不知道公司好不好蟹肘，“如果不好，那也虧不了多少錢(qián)俯树，而萬(wàn)一好了卻可以掙到不少帘腹。”

但是他會(huì)在“增量的好行業(yè)”去碰運(yùn)氣许饿。這里的增量行業(yè)阳欲，應(yīng)該就是我常說(shuō)的“高景氣行業(yè)”。

由此可見(jiàn)，他在選股的時(shí)候球化，會(huì)首先鎖定“好行業(yè)”秽晚、“好賽道”。

當(dāng)然赊窥，他也不完全“碰運(yùn)氣”爆惧，他說(shuō)他未來(lái)會(huì)考慮前兩種更有技術(shù)含量的模式。買(mǎi)一些“別人不知道它好但你知道”的“好公司”锨能。

在他眼中 “好的生意模式同時(shí)還符合可預(yù)期扯再、可展望、可想象這三個(gè)要求址遇，可預(yù)期就是要搞明白1年內(nèi)的業(yè)績(jī)和估值情況熄阻，可展望就是要能大致感受出企業(yè)三年的發(fā)展路徑，可想象就是要能對(duì)10年后的未來(lái)有所期盼倔约，可以很模糊秃殉，但得有想頭。前兩條決定企業(yè)的業(yè)績(jī)及可持續(xù)性浸剩，最后一條決定能否在估值上升的情況下表達(dá)業(yè)績(jī)钾军。”

另外绢要，我們還可以看出吏恭，他在選股時(shí)會(huì)考慮“別人”的感受，也就是前面說(shuō)的重罪，會(huì)考慮“市場(chǎng)”的因素樱哼。

他曾說(shuō)：“窈窕淑女君子好逑，大家都在研究淑女有多好剿配，用各種學(xué)術(shù)去評(píng)判搅幅，而我首先考慮的是她有沒(méi)有嫁人？有幾個(gè)人在追呼胚？光研究她好是沒(méi)用的茄唐，關(guān)鍵是要掂量一下是否有機(jī)會(huì)，有機(jī)會(huì)它的好才有意義蝇更』Ρ啵”

我也有一個(gè)類(lèi)似的觀點(diǎn)：“只有預(yù)判沒(méi)有跟隨就是意淫，只有跟隨沒(méi)有預(yù)判那就是盲從簿寂。”

也就是說(shuō)宿亡，公司究竟好不好常遂，不要僅僅只是你覺(jué)得好，還要“市場(chǎng)”也覺(jué)得好才行挽荠。

另外克胳，他還強(qiáng)調(diào)“在做公司的具體研究上也是強(qiáng)調(diào)要研究有三個(gè)著力點(diǎn)：產(chǎn)品研究（可以幫助理解生意模式和估值模式）平绩、格局研究（可以幫助理解發(fā)展路徑和可把握程度）、股價(jià)階段分析（可以幫助解決視角力度以及預(yù)期的程度理解）漠另。階段分析能解決賠率分布問(wèn)題捏雌，基本面研究可以解決空間、方向和信心問(wèn)題笆搓，階段認(rèn)識(shí)是相對(duì)次要的輔助工具性湿，不能夸大但也不能沒(méi)有÷埽”

簡(jiǎn)單概括就是肤频，研究基本面可以讓我們有“信仰”，但是研究“股價(jià)階段”算墨，可以讓我們知道“賠率有多大”宵荒。

我的心得是，“波浪理論”可以很好地幫助我們進(jìn)行股價(jià)階段分析净嘀，告訴我們股價(jià)現(xiàn)在處于什么位置报咳。不知道馮柳用不用。

概括起來(lái)挖藏，馮柳選股的原則大概可以概括為：

1）在“增量的好行業(yè)”里“碰運(yùn)氣”暑刃。

2）選擇“可預(yù)期、可展望熬苍、可想象”的好公司稍走；

3）除了研究產(chǎn)品，公司戰(zhàn)略柴底，還要研究股價(jià)的階段婿脸，市場(chǎng)對(duì)于公司的看法。

實(shí)際上柄驻，從馮柳這些年的交易來(lái)看狐树，他最喜歡的還是白酒和醫(yī)藥股，這也是他主要的盈利來(lái)源鸿脓。

馮柳:賺錢(qián)很容易抑钟，平時(shí)很閑，感覺(jué)挺無(wú)聊Ｒ翱蕖在塔！

巴菲特說(shuō)，投資關(guān)鍵是找到最長(zhǎng)的坡和最濕的雪拨黔。

三蛔溃，如何擇時(shí)

關(guān)于擇時(shí)原則，馮柳說(shuō)：“首選高關(guān)注度低購(gòu)買(mǎi)度的，估值容易抬升贺待；回避高關(guān)注度高購(gòu)買(mǎi)或低賣(mài)出度的徽曲，這個(gè)估值有下行壓力◆锶”

這怎么理解呢秃臣？

我曾在夜報(bào)中提過(guò)，擇時(shí)的原則其實(shí)就有一個(gè)“買(mǎi)在分歧哪工，賣(mài)在一致”奥此。

所謂“買(mǎi)在分歧”就是在在大家都看不見(jiàn)，看不懂正勒，看不起的時(shí)候買(mǎi)入得院。而“賣(mài)在一致”就會(huì)在大家都看得見(jiàn)，看得懂章贞，且感慨追不上的時(shí)候賣(mài)出祥绞。

所以，“高關(guān)注度”鸭限，就是市場(chǎng)多人都“看見(jiàn)”了蜕径。而“低購(gòu)買(mǎi)度”是指很多人還沒(méi)“看懂”。

也就是說(shuō)败京，他喜歡在大家“看得見(jiàn)”但是“看不懂”的時(shí)候買(mǎi)入兜喻。

具體來(lái)說(shuō)，馮柳以左側(cè)交易為主赡麦，右側(cè)交易為輔朴皆。

1，左側(cè)交易

左側(cè)交易泛粹，簡(jiǎn)單說(shuō)就是在股票下跌時(shí)買(mǎi)入遂铡。

在馮柳看來(lái)“長(zhǎng)時(shí)間的下跌使得負(fù)面方向的思考和演化足夠充分，如果在負(fù)面思考下都能被吸引晶姊，那么萬(wàn)一有正面的變化那意外就成為了我們的朋友而非敵人了扒接。”

換句話說(shuō)：利空已經(jīng)出盡了们衙，稍微有點(diǎn)邊際利好钾怔，股價(jià)就有可能大漲。

但并不是所有的“下跌”他都會(huì)參與蒙挑。

他把股價(jià)下跌的原因分為三種宗侦，分別是：殺估值，殺業(yè)績(jī)忆蚀，殺邏輯矾利。

1）殺估值：就是股價(jià)漲多了懊悯，短期又遇到一些利空，那就跌一跌梦皮，擠一擠泡沫。

2）殺業(yè)績(jī)：比如某個(gè)季度業(yè)績(jī)不及預(yù)期桃焕，如果從更長(zhǎng)周期看剑肯，經(jīng)營(yíng)邏輯沒(méi)有發(fā)生變化。

3）殺邏輯：是指邏輯被證偽观堂，比如樂(lè)視構(gòu)建的所謂生態(tài)鏈被證偽让网。

可見(jiàn)，這“三殺”的嚴(yán)重性是逐漸遞增的师痕。其中溃睹，殺邏輯要堅(jiān)決回避，但殺估值和殺業(yè)績(jī)的公司是他關(guān)注的重點(diǎn)胰坟。

關(guān)于左側(cè)買(mǎi)入因篇，最大的難題在于，你以為跌到位了笔横，實(shí)際上才跌到半山腰竞滓。你以為是在抄底，其實(shí)在接下落的飛刀吹缔。

如何解決這個(gè)問(wèn)題呢商佑？

他說(shuō)“把最悲觀的邏輯列出來(lái)，當(dāng)覺(jué)得最悲觀的邏輯成立也不怕時(shí)厢塘，才可以去抄茶没。”

另外晚碾，他還輔以K線圖來(lái)做判斷抓半。

他曾說(shuō)：“大部分的成交和K線都是中性的，沒(méi)有解讀的意義迄薄，只有決定方向和醞釀變化的部分才值得重視琅关，所以，我們需要一個(gè)概念來(lái)篩選讥蔽，過(guò)濾掉無(wú)用的噪音涣易，它就是“新”字，新方向冶伞、新價(jià)格新症、新幅度、新速率响禽、新節(jié)奏徒爹、新成交量等等一切的新荚醒，這和新高新低的新是一樣，以此感受市場(chǎng)的延續(xù)與變化之機(jī)隆嗅〗绺螅”

他之所以喜歡左側(cè)買(mǎi)入，還有一個(gè)原因是可以買(mǎi)到很多籌碼胖喳。這就是百億私募大佬和大部分散戶思維的不同之處泡躯。

2，右側(cè)交易

有時(shí)候丽焊，馮柳也會(huì)“追漲”買(mǎi)入较剃。

但是他說(shuō)：“你得算清楚，雖然它漲了這么多技健、這么長(zhǎng)時(shí)間写穴，但它其實(shí)還是很便宜的。你要看清它未來(lái)三五年后的情況雌贱，你得把賬算出來(lái)啊送。”

很顯然欣孤，這其實(shí)是一種強(qiáng)者邏輯删掀，而不是弱者思維了。取勝的關(guān)鍵在于對(duì)所買(mǎi)公司有深刻的認(rèn)知导街。

比如他對(duì)白酒很懂披泪，就敢于右側(cè)買(mǎi)入。伴隨股價(jià)上漲搬瑰，他還在越漲越買(mǎi)款票。

他認(rèn)為“右側(cè)買(mǎi)入是提高效率和準(zhǔn)確度的方式，缺點(diǎn)是不容易買(mǎi)夠量泽论，除非其空間足夠大艾少。”

馮柳:賺錢(qián)很容易翼悴，平時(shí)很閑缚够，感覺(jué)挺無(wú)聊！鹦赎！

什么時(shí)候賣(mài)出股票呢谍椅？

馮柳說(shuō)：“賣(mài)出條件應(yīng)分兩種，一個(gè)是夢(mèng)想落空時(shí)的出逃古话；一個(gè)是達(dá)到預(yù)設(shè)后的收手雏吭。”

他不認(rèn)為巴菲特所說(shuō)的“最好的投資是永遠(yuǎn)不用賣(mài)的”很誤導(dǎo)人陪踩。

因?yàn)檎让牵@樣的公司往往是偉大的公司悉抵，是我們回頭看時(shí)才能看到的。大部分公司該賣(mài)的時(shí)候就該賣(mài)掉摘完。

四姥饰，風(fēng)險(xiǎn)控制

關(guān)于風(fēng)控，他說(shuō)：“我的投資風(fēng)格是不擇時(shí)孝治、不對(duì)沖媳否、不用杠桿、不做空荆秦、不做復(fù)雜的衍生品，始終保持高倉(cāng)位單邊做多力图，賠率優(yōu)先情況下的分散潛伏步绸，以及在概率與賠率統(tǒng)一時(shí)的重點(diǎn)突破〕悦剑”

概括起來(lái)就是：

1）賠率優(yōu)先

2）概率不確定的時(shí)候瓤介，分散介入

3）確定性大的時(shí)候，重點(diǎn)突破赘那。

另外刑桑，關(guān)于“買(mǎi)股票被套怎么辦”的問(wèn)題，他說(shuō)

必須要有自己的“操作紀(jì)律”募舟§舾“價(jià)格大幅向下變動(dòng)后就必須要無(wú)條件地行動(dòng)起來(lái)，要么加要么減拱礁，不加就要減琢锋，沒(méi)有中間狀態(tài)∧卦睿”

他說(shuō)“有一點(diǎn)不舒服就去處理掉它”吴超。

因?yàn)椤暗畟€(gè)點(diǎn)你不舒服了，卻告訴自己還能忍鸯乃，然后跌三十甚至五十個(gè)點(diǎn)后忍不住割了鲸阻，那這種痛苦的意義何在呢？”缨睡。