9月30號早上顺献，騰訊官方宣布了自己的組織架構(gòu)調(diào)整罐脊。其主要的調(diào)整集中在兩個方面：一個方向是技術(shù)定嗓；一個方向是內(nèi)容蜕琴。

技術(shù)方向，騰訊新成立了云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群（CSIG）宵溅，云計(jì)算在公司組織架構(gòu)中的地位得到極大提升凌简。此前兩年左右時間，盡管馬化騰不止一次在公開場合強(qiáng)調(diào)云計(jì)算的重要性恃逻，但尷尬的是雏搂，騰訊云只是騰訊一個事業(yè)群下的一個部門。與之相比寇损，阿里云在阿里巴巴內(nèi)部架構(gòu)中要重要得多凸郑，而且，阿里云已經(jīng)成為中國云計(jì)算市場的絕對領(lǐng)先者矛市。

騰訊還宣布要成立技術(shù)委員會芙沥，來打造騰訊的技術(shù)中臺，提高騰訊的技術(shù)資源利用效率浊吏。之前對騰訊技術(shù)的一個主要批評就是而昨，騰訊在組織架構(gòu)上缺乏統(tǒng)一的技術(shù)中臺，結(jié)果導(dǎo)致騰訊內(nèi)部各個部門在技術(shù)上低水平重復(fù)建設(shè)找田，有價值的數(shù)據(jù)也分散在各個部門之間歌憨。

不過，由于騰訊自從主要創(chuàng)始人張志東卸任之后墩衙，就一直缺乏一個首席技術(shù)官务嫡，尚不清楚會由誰來承擔(dān)建立統(tǒng)一技術(shù)中臺的任務(wù)。這個職務(wù)顯然對能力底桂、內(nèi)部認(rèn)同度和權(quán)威度都有很高的要求植袍。

在內(nèi)容方向，騰訊新成立平臺與內(nèi)容事業(yè)群（PCG）籽懦。這個新的事業(yè)群于个，同樣會整合原來分散在騰訊其他事業(yè)群中的內(nèi)容產(chǎn)品。

此前暮顺，盡管馬化騰曾經(jīng)講過厅篓，騰訊的戰(zhàn)略是只做內(nèi)容和連接，但是捶码，令人尷尬的是羽氮，在下一代內(nèi)容產(chǎn)品創(chuàng)新上，兇悍的小巨頭字節(jié)跳動占據(jù)了主動地位惫恼。字節(jié)跳動旗下的今日頭條和抖音都戰(zhàn)勝了騰訊的對應(yīng)產(chǎn)品档押。

這家巨頭公司自進(jìn)入2018年以來，股價已經(jīng)下跌了三分之一左右。外界密集地對騰訊的批評令宿，也主要集中在技術(shù)和內(nèi)容產(chǎn)品上叼耙。因此，這一次騰訊組織架構(gòu)的調(diào)整粒没，說不上意外筛婉。

不過，也有評論者說癞松，騰訊過去20年的歷史爽撒，其實(shí)一直都表明，騰訊擅長的并不是自上而下的謀篇布局响蓉，而是自下而上的產(chǎn)品創(chuàng)新硕勿。騰訊自上而下想要做的產(chǎn)品，從PC互聯(lián)網(wǎng)時代的搜索和電商枫甲，到移動互聯(lián)網(wǎng)時代的微博和短視頻首尼，都稱不上成功。因此言秸，騰訊這一次想要通過自上而下來謀求變化，其實(shí)是在和自己的基因?yàn)閿场?/i>

以上就是互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊的架構(gòu)調(diào)整迎捺，它的原因举畸，以及對此的一些業(yè)界評論。

很多人把成功和失敗的原因歸結(jié)為運(yùn)氣凳枝，認(rèn)為運(yùn)氣是看不見摸不著的抄沮。但在斯坦福教授蒂娜·齊麗格（Tina Seelig）看來，每個人都可以通過適當(dāng)?shù)姆椒ㄗ屪约鹤兊酶疫\(yùn)岖瑰。在TED演講中叛买，齊麗格分享了她對運(yùn)氣的看法。

通過長期的觀察蹋订，齊麗格發(fā)現(xiàn)率挣，運(yùn)氣很少像閃電那樣戲劇性地降臨，運(yùn)氣更像風(fēng)露戒，有時靜止不動椒功，有時會從你根本想不到的方向吹來。

那么智什，如何捕捉幸運(yùn)之風(fēng)呢动漾？齊麗格分享了三個方法。

第一個方法荠锭，嘗試走出舒適區(qū)旱眯， 去承擔(dān)小小的風(fēng)險，哪怕是主動和陌生人攀談這樣的小事情。齊麗格分享了自己的故事删豺。12年前共虑，她在飛機(jī)上主動搭訕坐在旁邊的乘客，對方湊巧是個出版商吼鳞。齊麗格鼓起勇氣看蚜，和對方分享了自己的新書大綱，被對方拒絕了赔桌，但保留了彼此的聯(lián)系方式供炎。

后來，齊麗格發(fā)給他一組學(xué)生作品疾党，對方很感興趣音诫，覺得可以出本書。按常理來說雪位，這是件令人沮喪的事竭钝，出版商對自己的學(xué)生感興趣，而不是自己雹洗。但齊麗格沒有介意香罐，照樣邀請他和他的同事們來斯坦福和學(xué)生們交流。

這個時候时肿，其中一位編輯問她庇茫，你有沒有想過寫本書？齊麗格把自己一年前分享給他老板的新書大綱拿了出來螃成，兩周內(nèi)就簽好了合同旦签。兩年內(nèi)，這本書在全球銷量超過了一百萬本寸宏。

齊麗格說宁炫，很多人聽了她的故事，都會感嘆“這太幸運(yùn)了”氮凝「岢玻可她的幸運(yùn)，來自她愿意一次又一次走出舒適區(qū)覆醇，選擇承擔(dān)風(fēng)險朵纷。

第二個方法，改善和他人的關(guān)系永脓。齊麗格說袍辞，當(dāng)有人為你做某件事時，他們是在把本可以花在自己或別人身上的時間花在了你身上常摧，你應(yīng)該對他們的行為表示感謝搅吁。

齊麗格分享了一封感謝信的故事威创。七年前，齊麗格管理著斯坦福的三個獎學(xué)金項(xiàng)目谎懦。其中一個被拒絕的男生布萊恩寫信給她表示感謝肚豺，言語非常真摯誠懇。他的感謝信打動了齊麗格界拦，因此齊麗格邀請他來辦公室一起聊聊吸申。兩個人在聊天過程中，共同想出了一個創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目∠淼椋現(xiàn)在截碴，這個項(xiàng)目發(fā)展成了布萊恩的創(chuàng)業(yè)公司，他教導(dǎo)那些家庭狀況不佳的孩子們蛉威，如何從根本上精心規(guī)劃他們夢想的生活日丹。

一封感謝信，改變了兩個人的生活蚯嫌。從此哲虾，齊麗格給自己制訂了一項(xiàng)日程，每天晚上择示，回想所有當(dāng)天見過的人束凑，并給每個人發(fā)一封感謝信。這件事只需要幾分鐘的時間栅盲，但是毫無疑問增加了她的好運(yùn)湘今。

第三，改變自己和想法之間的關(guān)系剪菱。遇到一個新的想法，大多數(shù)人會進(jìn)行評價："這是一個好主意 " 或者 “這個想法很糟糕”拴签。其實(shí)想法并沒有好壞之分孝常，而且很多時候，糟糕的想法能夠產(chǎn)生真正了不起的東西蚓哩。

在課堂上构灸，齊麗格會讓學(xué)生們?yōu)橐患胰碌牟蛷d想一個壞點(diǎn)子，比如說一家建在垃圾堆里的餐館岸梨，或著一家服務(wù)差喜颁、環(huán)境骯臟的餐館。當(dāng)學(xué)生們把壞點(diǎn)子交給她時曹阔，她再把這些糟糕的想法重新分配給他們半开，齊麗格給學(xué)生布置的挑戰(zhàn)，就是讓這些想法化腐朽為神奇赃份。

很快寂拆，學(xué)生們就能想到絕妙的創(chuàng)意奢米，比如把垃圾堆里的餐廳，改造成回收米其林餐廳多余食材纠永，進(jìn)行再加工的環(huán)保餐廳鬓长；把環(huán)境骯臟服務(wù)差的餐廳變成一家餐廳訓(xùn)練場，供未來餐廳老板學(xué)會如何避免潛在的隱患尝江。

齊麗格總結(jié)說涉波，如果仔細(xì)環(huán)顧我們周圍那些真正創(chuàng)新的企業(yè)，他們都是從瘋狂的想法開始的炭序。如果你愿意承擔(dān)一些風(fēng)險啤覆，并心懷感激之情，正視各種看起來瘋狂的想法少态，你就會有更大勝算去捕捉幸運(yùn)之風(fēng)城侧。

給你回答三個問題

什么是順周期和逆周期行業(yè)？

中國會不會像美國一樣彼妻，當(dāng)股東超過500人的時候嫌佑，不上市也會需要披露信息。

定向增發(fā)散戶到底能不能賺錢侨歉？

好了屋摇，我們一個個地來看。

曾曉賢：

老師幽邓，您好炮温！請問，順周期和逆周期的企業(yè)的關(guān)系是什么?還有它們和經(jīng)濟(jì)周期的興衰（牛熊）是否是一致的?

這個問題很有代表性牵舵，以前的課程里也有人問過柒啤，所以我來給你整體地做一次回答。

1.順/逆周期的概念

我們先看一下概念畸颅。所謂順周期担巩、逆周期，就是指一個企業(yè)没炒，或者行業(yè)在經(jīng)濟(jì)周期不同階段的表現(xiàn)涛癌。如果是經(jīng)濟(jì)環(huán)境好的時候，一個行業(yè)的表現(xiàn)也會好送火，那就是順周期拳话。反之，則是逆周期

還有一些行業(yè)在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段种吸，表現(xiàn)差異不大弃衍，就叫無周期，或者抗周期坚俗。意思是笨鸡，經(jīng)濟(jì)不好的時候姜钳，你至少可以不受損，可以抵御經(jīng)濟(jì)周期形耗。

2.哪些行業(yè)是順/逆周期哥桥？

我們再來看看什么行業(yè)是順周期、逆周期和無周期激涤。

先說順周期拟糕，在我們國家，銀行倦踢、地產(chǎn)送滞、建材、基建辱挥，這都是明顯的順周期行業(yè)犁嗅。為什么呢？你看晤碘，這和我們國家處在一個經(jīng)濟(jì)高速增長期褂微，和我們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的模式是有關(guān)系的。

這些年园爷，你肯定知道宠蚂，我們國家經(jīng)濟(jì)增速一直很高，高在哪里呢童社？高在投資上求厕。投資的主力是什么呢？地產(chǎn)扰楼、基建呀癣，都是投資的主力。所以經(jīng)濟(jì)好的時候弦赖，投資增速就快十艾，那這些行業(yè)，地產(chǎn)腾节、基建，包括相關(guān)的建材荤牍、工程機(jī)械案腺、裝修家電等等，都非常好康吵，所以這些行業(yè)都是順周期的劈榨。

而且這個時候銀行也會好，為什么呢晦嵌？因?yàn)榻?jīng)濟(jì)好的時候同辣，大家都愿意貸款拷姿，然后大家都賺錢，壞賬也少旱函，所以銀行的業(yè)績也會很出色响巢，所以經(jīng)濟(jì)形勢好的時候，這些行業(yè)就會很好棒妨。那反過來踪古，當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢一不好，這些行業(yè)就會比較差券腔。為什么伏穆？因?yàn)樗^經(jīng)濟(jì)形勢不好，往往是因?yàn)楹暧^調(diào)控纷纫，或者經(jīng)濟(jì)過熱了枕扫，要往下壓一壓，壓也是壓投資辱魁。壓投資的時候烟瞧，這些行業(yè)也就感受比較強(qiáng)烈了。主要壓的是地產(chǎn)和基建的投資商叹。要刺激經(jīng)濟(jì)燕刻，主要也是房地產(chǎn)和基建。

所以剖笙，地產(chǎn)卵洗、基建相關(guān)的行業(yè)，如果一壓就會被壓下去弥咪。

那同樣地过蹂，銀行也會受到牽連。因?yàn)橐缓暧^調(diào)控聚至，貸款的質(zhì)量就會下降酷勺，壞賬就會增加。而且銀行的杠桿率很高扳躬，一旦出現(xiàn)壞賬脆诉，影響就會很大。所以你看贷币，宏觀調(diào)控的時候击胜，往往是銀行出問題的時候。比如1998年役纹，再比如最近的這幾年偶摔。

好，剛才說的是順周期行業(yè)促脉。哪些是逆周期行業(yè)呢辰斋？

其實(shí)嚴(yán)格意義上說策州，沒有逆周期行業(yè)。為什么呢宫仗？因?yàn)榻?jīng)濟(jì)不好的時候够挂，就會“覆巢之下，安有完卵”锰什。所有行業(yè)都受影響下硕，所有行業(yè)都聯(lián)系在一起。

但是汁胆，在經(jīng)濟(jì)不好的時候梭姓，有些行業(yè)受的影響就比較小。比如教育嫩码、醫(yī)療誉尖、娛樂，一般的說法是铸题，經(jīng)濟(jì)不好的時候铡恕，大家也不能不看病，不能不上學(xué)丢间，反而會有更多的時間充電探熔，所以經(jīng)濟(jì)不好的時候，成人教育烘挫、培訓(xùn)反而會很火诀艰。

而且形勢不好的時候，大家時間多饮六，心情郁悶其垄，更有時間去娛樂。所以卤橄，娛樂行業(yè)會好一點(diǎn)绿满。

經(jīng)濟(jì)學(xué)上還有一個名詞叫做“口紅經(jīng)濟(jì)”，也就是說經(jīng)濟(jì)不好的時候窟扑，大家都沒有錢去買很多昂貴的東西了喇颁，像口紅這樣的小件消費(fèi)品，能滿足一下女孩子的這種消費(fèi)心理嚎货，所以這時候反而會銷量很好橘霎。

這些說法有沒有道理？還是有點(diǎn)道理厂抖。但是，我覺得更多地還是一些吸引眼球的說法克懊，因?yàn)樗鼈冊跀?shù)據(jù)上并不明顯忱辅，比如還存在其它可能性七蜘，經(jīng)濟(jì)不好的時候，收入緊張墙懂，你就可能增加工作時間橡卤，或者打兩份工，其實(shí)并沒有時間去娛樂损搬。

所以碧库，這些行業(yè)叫抗周期行業(yè)可能會更好一點(diǎn)。就是說經(jīng)濟(jì)不好時候會下跌巧勤，但是程度比那種與直接的投資相關(guān)的行業(yè)嵌灰，像地產(chǎn)、基建會好一點(diǎn)颅悉。

關(guān)于順周期和逆周期沽瞭，還要注意的是，這些行業(yè)的特點(diǎn)可能發(fā)生變化剩瓶，比如說前些年家電是順周期行業(yè)驹溃，那是因?yàn)槭艿椒康禺a(chǎn)行業(yè)的影響，買了新房的人也要買家電延曙。未來不一定是這樣豌鹤，因?yàn)榇蠹业募译姴灰欢〞r時刻刻換啊，等房產(chǎn)銷售逐步飽和了枝缔，家電變成了普通消費(fèi)品布疙，所以周期屬性會慢慢變?nèi)酢?/i>

親愛的小卟：

美國現(xiàn)行的證券法有一條這樣的規(guī)定，當(dāng)一家公司的股東超過500名并且資產(chǎn)超過一定規(guī)模后魂仍，即使它不上市也必須在第二年的100天內(nèi)公布財務(wù)狀況的這條美國限行證券法規(guī)定拐辽。香帥老師怎么看這條規(guī)定？中國有沒有類似的規(guī)定擦酌？

這個問題也是很有意思的俱诸。它涉及到一個深層次的問題，就是非上市公司不需要披露財務(wù)信息了嗎赊舶？對這個問題睁搭，其實(shí) 上反對和支持的理由都有。支持方認(rèn)為笼平，非上市公司是私人公司园骆，沒有大量分散的股東，是不應(yīng)該需要披露財務(wù)信息的寓调，因?yàn)檫@是屬于個人的商業(yè)機(jī)密和隱私锌唾。而反對方則認(rèn)為，公司到了一定的規(guī)模，就不能完全是私人公司晌涕，而是涉及到員工滋捶，交易關(guān)聯(lián)等多方面的利益，所以你需要披露信息余黎。

1.美國情況

好重窟，那具體到美國，在1964年的時候惧财，美國證券交易法通過了一項(xiàng)修正案巡扇，增加了12 (g)這一條。它規(guī)定垮衷，資產(chǎn)總額超過1000萬美元厅翔，而且股東人數(shù)在500名以上的非上市公司，要向美國證監(jiān)會SEC注冊帘靡。而且在財務(wù)年度結(jié)束的120天之內(nèi)知给，要公開財務(wù)信息。

這個法案設(shè)定的初衷是解決OTC市場上的欺詐行為描姚，保護(hù)投資者利益涩赢。

但是后來，隨著科技行業(yè)的發(fā)展轩勘，像谷歌筒扒、Facebook這種快速成長的科技公司大量出現(xiàn)。這種企業(yè)因?yàn)槿谫Y得很快绊寻，就很容易觸及500人的紅線花墩，但是它又不希望披露財務(wù)信息。這種條例就使得這些公司很怕通過換股的方式進(jìn)行并購澄步，或者說它不愿意給員工發(fā)放股票期權(quán)冰蘑，這樣就會影響公司的發(fā)展。

在這么一個背景下村缸，2012年祠肥，美國通過了喬布斯法案，把信息披露的要求放寬至資產(chǎn)總額超過1000萬美元梯皿，而且股東人數(shù)在2000名以上仇箱，等于是增加了披露的門檻。

但像谷歌东羹、Facebook這樣的企業(yè)剂桥，們實(shí)在是發(fā)展得太快，2000名股東這條線也會很快觸及属提，而且权逗，資產(chǎn)的總額上升得實(shí)在是太快，最后被迫上市。

監(jiān)管這個事其實(shí)一定是一個硬幣的兩面斟薇，有天使的一面火惊，也會有魔鬼的一面。因?yàn)槟憧幢伎眩绻黾舆@個規(guī)定的話，一方面它會一定程度地妨礙企業(yè)的經(jīng)營尸疆，但另一方面又會增加信息透明度椿猎，對市場秩序也有一定的好處。

還是我原來說的寿弱，這種權(quán)衡很難用簡單的好和壞來評判犯眠，只能說是根據(jù)時代的發(fā)展，根據(jù)行業(yè)的不同症革，可能要做一些調(diào)整筐咧。

2.中國情況

好，那再回到中國的情況噪矛，提前告訴你量蕊，就是在我們國家，目前還沒有這樣的規(guī)定艇挨，因?yàn)檫@里牽涉到一個法律實(shí)踐上的問題残炮。

你肯定知道，我們國家對于集資這件事情一直是控制得很嚴(yán)的缩滨，有一個罪名就叫做非法集資罪势就，也就是說一個項(xiàng)目籌資的人數(shù)超過200人，那就是犯罪行為脉漏。

當(dāng)然了苞冯，我們都知道，在實(shí)踐中侧巨，經(jīng)常是上有政策舅锄，下有對策。像2013年刃泡、2014年互聯(lián)網(wǎng)金融里面就特別流行眾籌模式巧娱。那眾籌這種模式，理論上也是要遵守這條法律的烘贴。但是禁添，當(dāng)時很多人是怎么做的呢？他們是用分包的方式桨踪，比如說一個項(xiàng)目眾籌兩個億老翘，只有200個眾籌的名額，也就是一個身份證對應(yīng)一個出資人。

但是這一個出資人铺峭，他不一定是用自己的錢墓怀，他反而是通過集資而來的，集了幾萬卫键、幾十萬不等傀履。這樣材料上體現(xiàn)出來的是不到200個股東，但實(shí)際股東的數(shù)目會遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過這個數(shù)字莉炉。

當(dāng)時有很多人跟我咨詢钓账，眾籌這個模式的未來。我的回答很簡單絮宁。在當(dāng)前的法律框架下梆暮，眾籌這個模式一定是會經(jīng)常踩紅線的，或者說會在灰色地帶游離绍昂，所以是有法律風(fēng)險的啦粹。這個規(guī)定在我們國家，就目前的情況來看窘游，暫時不具備實(shí)踐上的必要性唠椭，所以也沒有這條規(guī)定。

留白：

老師好忍饰，有兩個問題請指教泪蔫。問題一：PE和大鱷不會給散戶抬橋子，就意味著股價不會上漲很多喘批。散戶是不是乘橋子的人嗎撩荣？原文：“第二，定向增發(fā)的參與者是很重要的饶深。如果參與定向增發(fā)的是很牛的機(jī)構(gòu)餐曹，比如金融資本大鱷，或者著名的PE機(jī)構(gòu)敌厘，你想想這些人都是厲害角色台猴，都要掙錢，不會給你抬轎子的俱两。所以饱狂，這時候股價上漲的空間也比較大∠懿剩” 問題二：定向增發(fā)休讳，意味著總股數(shù)增多，那么在鎖定期結(jié)束時股價應(yīng)下跌尿孔，散戶是不是應(yīng)當(dāng)在鎖定期快結(jié)束前逃離俊柔？

這個同學(xué)的想法挺有趣的筹麸，我逐一地回答一下。

第一雏婶，在定向增發(fā)中物赶，散戶是不是乘轎子的人？你可以這么來思考留晚。資本市場上的大鱷酵紫，或者說著名的PE，這些人都是什么人呢错维？是市場上相對我們散戶更具有信息優(yōu)勢的人憨闰。那么他們在參與定向增發(fā)的時候，肯定是有理由的需五，比如說這個企業(yè)可能后面有一個技術(shù)突破，或者有重大的資產(chǎn)注入轧坎，或者政策面有利好釋放等等宏邮。這些具有信息優(yōu)勢的大鱷們，可能是事先知道了缸血，或者說預(yù)計(jì)到了這些安排蜜氨，才會參與定向增發(fā)。

如果他們事前覺得是無利可圖的事情捎泻，他們是不會參與的飒炎。這就是原文里說的，機(jī)構(gòu)們不會白替企業(yè)抬轎子笆豁，幫它們拉升股價郎汪，一定是有利益驅(qū)動才會干的。

那定向增發(fā)以后闯狱，股價上漲煞赢，就是你所謂的轎子起來了。但這不是機(jī)構(gòu)們抬起來的哄孤，是企業(yè)自己抬起來的照筑。這個時候，散戶如果判斷準(zhǔn)確瘦陈，及時入場凝危，確實(shí)可能會蹭到轎子坐一坐的。

理解了這一點(diǎn)以后晨逝，我們再來看散戶是不是應(yīng)該在鎖定期結(jié)束的時候出逃蛾默。

留白同學(xué)想得挺有道理的，如果定向增發(fā)的數(shù)量很多捉貌，那么在鎖定期結(jié)束的時候趴生，你想一想就知道阀趴，可供出售的股票數(shù)量就會大幅地增加。那么如果企業(yè)的資質(zhì)不好苍匆，就會出現(xiàn)大股東拋售刘急，導(dǎo)致股價下跌。所以浸踩，鎖定期結(jié)束之前叔汁，一般來講散戶應(yīng)該是可以規(guī)避一下風(fēng)險的，去出逃一下检碗。

又要“但是”了——這里你必須要謹(jǐn)慎据块，因?yàn)樘崆岸嚅L時間是個說不好的問題。而且如果一個散戶知道這些折剃，大股東也一定知道這些另假，所以他在解禁期來之前，不一定會拋售怕犁，反而可能會去護(hù)盤边篮，免得大股東遭受損失。所以這是個博弈的游戲奏甫，結(jié)果是不確定的戈轿。

所以說，金融的魅力和殘忍之處阵子，就在于它是一個不確定性中的動態(tài)博弈思杯，所以你永遠(yuǎn)不會得到一個芝麻開門這樣的咒語，每次能夠保證你打開財富的大門挠进。只能說色乾，學(xué)習(xí)了金融知識，盡量避免掉到坑里领突，然后用這些知識去做動態(tài)的分析杈湾。