（1）中小股東的利益被誰(shuí)代表了？
股票包含著兩種權(quán)利：
一是經(jīng)濟(jì)性權(quán)利风皿，即“分紅派息”的收益權(quán)盏浇，在理論上講锋勺，這是一種“剩余追索權(quán)”，也就是對(duì)公司收入減去所有成本后的剩余利潤(rùn)的分配權(quán)狡蝶。當(dāng)然這種剩余利潤(rùn)也有可能是負(fù)擔(dān)庶橱，所以當(dāng)你買股票的時(shí)候，就開(kāi)始和公司同進(jìn)退共患難贪惹，承擔(dān)不確定性了苏章。
二是參與性權(quán)利，即投票表決權(quán)奏瞬。也就是在股東大會(huì)上枫绅，可以對(duì)管理層的各種提案進(jìn)行表決，通過(guò)表決硼端，行使對(duì)公司的所有權(quán)并淋。
理論上說(shuō)，只要你買了股票珍昨，就同時(shí)擁有了這兩種權(quán)利县耽，但實(shí)際上中小股東的權(quán)利往往會(huì)被稀釋掉。這主要有以下兩個(gè)原因：
一是被強(qiáng)勢(shì)管理層或其他制度安排所稀釋镣典。
首先酬诀，股權(quán)分散就意味著沒(méi)有一個(gè)有“絕對(duì)話事權(quán)”的股東，這樣的公司常常會(huì)有一個(gè)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的管理層凌駕于股東大會(huì)之上骆撇，讓中小股東的權(quán)利變成虛設(shè)瞒御。在中國(guó)的股份制企業(yè)里，無(wú)論是中小股東還是管理層神郊，都沒(méi)有把收益權(quán)當(dāng)做中小股東的天然權(quán)利肴裙，反而成為了管理層的籌碼，用來(lái)?yè)Q取小股東的投票權(quán)涌乳。
其次蜻懦，制度層面的同股不同權(quán)，也會(huì)讓中小股東的投票權(quán)遭到稀釋夕晓，這種情形叫“雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)”宛乃，也就是資本結(jié)構(gòu)中包含著兩類，或者兩類以上的不同投票權(quán)的股票蒸辆。比如有的公司分別有A股和B股征炼，投票權(quán)分別擁有20個(gè)投票權(quán)和1個(gè)投票權(quán)，所以個(gè)別股東只要保留很少的股份躬贡，就能實(shí)現(xiàn)對(duì)公司的絕對(duì)控制谆奥。很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都采取了這種結(jié)構(gòu)，很多中小投資者也相信拂玻，他們所放棄的投票權(quán)最終不會(huì)對(duì)自己的利益帶來(lái)傷害酸些。當(dāng)然雙重投票權(quán)宰译，有其兩面性，一方面保證了公司創(chuàng)始人和高管不會(huì)受到資本的威脅而喪失控制權(quán)魄懂；另一方面又違背了現(xiàn)代公司的股東治理結(jié)構(gòu)沿侈，不利于公司利益保障，容易導(dǎo)致獨(dú)裁的發(fā)生市栗。
二是股權(quán)集中導(dǎo)致的治理問(wèn)題肋坚。
一方面，大股東往往會(huì)更關(guān)注公司的長(zhǎng)期戰(zhàn)略肃廓，而中小投資者往往會(huì)更關(guān)注公司的短期股價(jià)智厌，從這個(gè)角度來(lái)講，中小股東的話語(yǔ)權(quán)被稀釋也是有合理性的盲赊。
另一方面铣鹏，大股東享有絕對(duì)權(quán)益之后，可能會(huì)利用控制的地位哀蘑，做出對(duì)自己有利诚卸，而損害中小投資者利益的行為，所以保護(hù)中小投資者利益也是全球公司治理的重中之重绘迁。大股東會(huì)通過(guò)集團(tuán)公司與上市子公司進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易合溺、利用上市公司平臺(tái)進(jìn)行資產(chǎn)運(yùn)作套利等方式掏空上市公司，讓中小股東的利益受到損失缀台。
所以綜上所述棠赛，在公司股權(quán)分散的情況下，管理層和股東之間的矛盾是主要矛盾膛腐；在股份集中的情況下睛约，大股東和小股東之間的利益博弈又成為了主要矛盾。投資時(shí)哲身，只能具體問(wèn)題具體分析辩涝，一個(gè)公司一個(gè)公司地去看。
（2）同股不同權(quán)現(xiàn)象：A股和H股的價(jià)差之謎
在中國(guó)勘天，有一部分企業(yè)會(huì)同時(shí)在香港和內(nèi)地兩個(gè)市場(chǎng)一塊上市怔揩。理論上，無(wú)論是A股還是H股脯丝，由于每一股背后的現(xiàn)金流都是一樣的商膊，所以每一股的價(jià)格應(yīng)該是一模一樣的。
但現(xiàn)實(shí)中巾钉，A股價(jià)格高于H股價(jià)格的現(xiàn)象是普遍存在的翘狱。為什么會(huì)產(chǎn)生這種現(xiàn)象呢秘案？
有學(xué)術(shù)研究認(rèn)為是兩個(gè)市場(chǎng)不同的投資者的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)不同造成的砰苍。但香帥老師認(rèn)為潦匈，這是由于A股和H股的市場(chǎng)分割，外匯管制所造成的有限套利赚导，套利難等原因才是主要原因茬缩。
想要利用A股和H股的價(jià)差套利也是很困難的，首先市場(chǎng)的走勢(shì)比較難以判斷吼旧，其次賣空的成本其實(shí)是很高的凰锡，三是同時(shí)賣出A股買入H股的配對(duì)動(dòng)作操作難度很大，所以在滬港通圈暗、深港通開(kāi)通以后掂为，A/H股的價(jià)差不但沒(méi)有縮小，反而由于A股牛市的來(lái)臨员串，反而擴(kuò)大了勇哗。
