價(jià)值人生 life198012
股票型基金和混合型基金里面有被動(dòng)型和主動(dòng)型息堂。被動(dòng)型的包括指數(shù)基金、策略基金等等雄驹，此類基金用來(lái)境內(nèi)佃牛、境外行業(yè)配置。指數(shù)基金和部分策略基金医舆，只要搞清楚跟蹤的標(biāo)的情況就行了俘侠，換哪個(gè)基金經(jīng)理都一樣，跟蹤標(biāo)的誤差越小越好蔬将。所以爷速，被動(dòng)基金比較方便資產(chǎn)配置，不僅成本低（基金換倉(cāng)很少霞怀、管理費(fèi)率和托管費(fèi)率都低）而且很透明（每天都可以根據(jù)行情判斷出基金的凈值）惫东，指數(shù)基金長(zhǎng)期可以跑贏八成機(jī)構(gòu)，成了資產(chǎn)配置的最佳選擇毙石。而主動(dòng)基金的選擇要復(fù)雜得多廉沮。
在美國(guó)近五年好的基金，下一個(gè)五年可能比較差徐矩，近十年好的基金滞时，下一個(gè)十年也可能比較差。這與市場(chǎng)風(fēng)格有關(guān)滤灯，也與基金的管理有關(guān)漂洋。在中國(guó)長(zhǎng)期持續(xù)好的基金也非常少。晨星評(píng)級(jí)有分位法力喷，然后根據(jù)晨星排名把遠(yuǎn)期的和近期的排名進(jìn)行分位，但是這樣避免不了這個(gè)問(wèn)題演训。市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換弟孟，指數(shù)基金可以穿越到下一次，而基金管理層的問(wèn)題样悟，主動(dòng)基金就可能由于基金經(jīng)理的策略變化拂募、基金經(jīng)理的調(diào)換等等的原因，慢慢的一落再落了窟她。
排名是一種定量陈症，這樣好比五糧液的收入和利潤(rùn)比瀘州老窖好。再往后震糖，判斷有可能瀘州老窖比五糧液要好录肯，那么依據(jù)一定是定性分析了。分析管理層的戰(zhàn)略如同分析基金經(jīng)理的策略吊说，分析公司是否專一如同分析基金經(jīng)理的持倉(cāng)風(fēng)格是否專一论咏，等等优炬。這些都要?dú)w到業(yè)績(jī)上，最終也要看業(yè)績(jī)的表現(xiàn)厅贪。所以蠢护，能夠找到基本面好的基金，看到業(yè)績(jī)的表現(xiàn)也好养涮，這樣選擇出來(lái)的基金就可以長(zhǎng)期持有了葵硕。
我跟蹤的基本面比較好的基金以及近五年（2012.11.--2017.10.）的收益的總結(jié)：
近五年的收益（2012.11.--2017.10.）股票型基金和混合型基金的平均收益分別是2.1110和2.0180.
（1）指數(shù)基金和策略基金：指數(shù)基金、增強(qiáng)指數(shù)基金都可以長(zhǎng)期跑贏八成機(jī)構(gòu)贯吓。策略基金如紅利策略和基本面策略懈凹，長(zhǎng)期可以跑贏指數(shù)基金。下面統(tǒng)計(jì)一下紅利和基本面相關(guān)策略的策略基金近五年的收益情況宣决。
富國(guó)中證紅利? ?2.4828
大成中證紅利? ? 2.3695
萬(wàn)家中證紅利? ??2.2175
嘉實(shí)基本面50? ? 2.5260
標(biāo)普紅利還沒(méi)有數(shù)據(jù)蘸劈，但是根據(jù)全收益指數(shù)扣除費(fèi)用測(cè)算了一下，預(yù)計(jì)收益也會(huì)在富國(guó)中證紅利和大成中證紅利的收益之間尊沸。
好的策略威沫，執(zhí)行一致，長(zhǎng)期跑贏指數(shù)基金是沒(méi)有問(wèn)題的洼专。只要周期足夠的長(zhǎng)棒掠，每個(gè)周期都能跑贏市場(chǎng)很多∑ㄉ蹋基金持倉(cāng)數(shù)量不是問(wèn)題烟很，超大20ETF，中證1000ETF蜡镶，沒(méi)有超額因子的策略雾袱，長(zhǎng)期只能取得平均收益。
（2）興全系官还、國(guó)泰系以及其它系芹橡。
說(shuō)到系了，類似選公司的時(shí)候說(shuō)醫(yī)藥行業(yè)望伦、白酒行業(yè)林说、環(huán)保行業(yè)以及其它行業(yè)。對(duì)于行業(yè)高手來(lái)說(shuō)屯伞，看中一個(gè)行業(yè)腿箩，會(huì)在這里面選。而看中一個(gè)基金公司劣摇，也會(huì)在這里面選珠移。
先說(shuō)說(shuō)興全系吧。記憶猶新的是這是良心基金公司。2008年初基金經(jīng)理寫信讓持有人贖回剑梳，2015年春夏又寫信讓持有人贖回唆貌。不賣基金還讓贖回，而且都是在高點(diǎn)上垢乙。這是比較少有锨咙。而且，2008年和2015年不是一個(gè)基金經(jīng)理追逮，這說(shuō)明基金公司的管理團(tuán)隊(duì)是比較有良心的酪刀。收益上興全趨勢(shì)2008年以前的收益非常優(yōu)秀。后來(lái)又發(fā)行了興全輕資钮孵。都是價(jià)值投資的組合骂倘。這兩個(gè)基金近五年的收益如下。
興全趨勢(shì)??? 2.6631
興全輕資??? 4.4428
好”系“巴席、好”名牌“历涝、好管理層、好收益漾唉。
國(guó)泰系的楊飛是近幾年比較出名的價(jià)值投資經(jīng)理荧库。專注挖掘好行業(yè)里面的好公司，在低估值下買成長(zhǎng)的公司赵刑。知行合一分衫。實(shí)際上，楊飛之前國(guó)泰的一些基金的收益也是非常不錯(cuò)的般此。而貌似是楊飛帶出來(lái)的國(guó)泰成長(zhǎng)優(yōu)選混合的經(jīng)理申坤的業(yè)績(jī)青出于藍(lán)而勝于藍(lán)蚪战。做此類的基金，一是關(guān)注基金規(guī)模的變化铐懊，楊飛管理著很多基金邀桑，國(guó)泰估值、國(guó)泰成長(zhǎng)科乎、國(guó)泰金龍等等概漱，持倉(cāng)基本上是相同的，規(guī)模一旦大了喜喂，持倉(cāng)優(yōu)秀的公司比率必然下降。二是關(guān)注基金經(jīng)理的調(diào)換竿裂，雖然有名牌效應(yīng)玉吁，但是主動(dòng)基金里面基金經(jīng)理也是一個(gè)定性的重要的因素。國(guó)泰大健康的基金經(jīng)理近期調(diào)換腻异，楊飛離任进副，未來(lái)業(yè)績(jī)就可能會(huì)出現(xiàn)了變數(shù)。即使是沒(méi)有問(wèn)題，基金規(guī)模的贖回也會(huì)影響到基金的業(yè)績(jī)影斑。所以给赞，抄主動(dòng)基金作業(yè)的方式也是一種不錯(cuò)的方法。好了矫户，國(guó)泰基金近五年的業(yè)績(jī)?nèi)缦隆?/p>
國(guó)泰估值? 4.0989
國(guó)泰成長(zhǎng)? 4.5072
其它系很多都有特色片迅，如廣發(fā)基金的C類輪動(dòng)、東方紅的滬深港混合的封閉運(yùn)作皆辽，都有各自的特色柑蛇，都取得了不錯(cuò)的成果。一些量化基金和大數(shù)據(jù)基金也有待觀察驱闷。華夏耻台、博時(shí)、嘉實(shí)等各基金公司也有各自的牌子基金】樟恚現(xiàn)在盆耽，我把觀察到的堅(jiān)持做價(jià)值投資的，知行合一扼菠，收益也不錯(cuò)的一些基金近五年收益羅列出來(lái)摄杂。
博時(shí)主題???????? ?3.0629
匯豐晉信?????? ? ?3.3801
華夏收入 ????? ?? 2.4248
景順長(zhǎng)城?????? ?? 3.0155
中歐新藍(lán)籌??? ??2.7950
泰達(dá)宏利逆向?? ?2.6155
匯豐晉信恒生龍頭? 1.9919
2016年底市場(chǎng)追棒的長(zhǎng)信和申萬(wàn)已經(jīng)露出了弱勢(shì)，受制于規(guī)模和量化模型娇豫，量化模型變化沒(méi)有策略基金穩(wěn)定匙姜，不變化那么長(zhǎng)期和策略基金收益沒(méi)有不同。而且策略基金透明冯痢，是價(jià)值因子策略氮昧，而量化基金和大數(shù)據(jù)基金用上了非價(jià)值因子，可能強(qiáng)一時(shí)最后因市場(chǎng)變化而淘汰浦楣。這也是我在2016年底不認(rèn)可此類基金的原因袖肥。即使這樣，近五年的收益還是很高的振劳，前期上漲得非常高椎组。
長(zhǎng)信量化先鋒? 3.4847
申萬(wàn)量化小盤??3.3700
以上是基金的基本面定性±郑基金的基本面包括基金策略（如同公司發(fā)展戰(zhàn)略）寸癌、基金管理層風(fēng)格變化和團(tuán)隊(duì)變化（如同公司的管理層風(fēng)格變化和團(tuán)隊(duì)變化）、歷史穩(wěn)定業(yè)績(jī)（類似公司的歷史穩(wěn)定業(yè)績(jī)）弱贼，盡量從好的基金倍出的基金公司里面找蒸苇，選名牌基金公司和名牌基金（類似好行業(yè)倍出的公司，選名牌行業(yè)和名牌公司）吮旅，基金持續(xù)風(fēng)格溪烤，策略持倉(cāng)專注（類似公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)格，主營(yíng)業(yè)務(wù)和主營(yíng)產(chǎn)品專注）。持有后長(zhǎng)期跟蹤觀察檬嘀，基本面發(fā)生變化了再進(jìn)行調(diào)倉(cāng)槽驶。
上述基金中有股票型基金和混合型基金近五年收益的前兩名≡蓿混合型基金的近五年收益的前兩名是國(guó)泰成長(zhǎng)和興全輕資掂铐，股票型基金的近五年收益的前兩名是匯豐晉信和申萬(wàn)量化小盤。
我編制的昕空價(jià)值指數(shù)近五年的收益是3.1536贸铜”の常可以排在混合型基金的前8%，排在股票型基金則還要靠前很多蒿秦。畢竟烤镐，基金要受到倉(cāng)位限制、基金經(jīng)理變動(dòng)限制以及業(yè)績(jī)變動(dòng)引起的申購(gòu)贖回的限制棍鳖。優(yōu)秀基金取得超額收益不易炮叶，選出來(lái)這些脫穎而出的優(yōu)秀基金來(lái)不易。而為了防止基金經(jīng)理變動(dòng)以及追棒優(yōu)秀基金帶來(lái)的規(guī)模變動(dòng)的影響渡处，抄作業(yè)還是一種不錯(cuò)的方法镜悉。我編制的昕空價(jià)值指數(shù)也會(huì)知行合一的按照可持續(xù)的方法做著。
在非做資產(chǎn)配置的指數(shù)基金中医瘫，即指數(shù)基金除外侣肄，廣發(fā)指數(shù)基金輪動(dòng)除外，不能申購(gòu)的在二級(jí)市場(chǎng)上又溢價(jià)很多的東方紅系除外〈挤荩現(xiàn)在選擇做組合稼锅，我會(huì)選擇策略基金，即紅利和基本面基金僚纷。主動(dòng)基金中我會(huì)選擇興全趨勢(shì)矩距、興全輕資、國(guó)泰估值怖竭、國(guó)泰成長(zhǎng)锥债、博時(shí)主題、匯豐晉信痊臭、景順長(zhǎng)城和中歐新藍(lán)籌哮肚。
