得益于在海外市場強勁的移動表現(xiàn)蝙眶，獵豹提交了強大的2015Q2業(yè)績報告。我們認(rèn)為蔬咬，堅實的用戶獲取和提高商業(yè)化將繼續(xù)引領(lǐng)增長粤咪。我們強調(diào)我們對獵豹目前的評級是增持谚中，提升我們的目標(biāo)價至 US $ 29。
堅實的用戶獲取和變現(xiàn)能力仍然是兩大引擎：獵豹移動報告其Q2在移動端的月度活躍用戶數(shù)為4.94億，相較Q1新增5000萬宪塔，盡管面對來自其他移動應(yīng)用程序開發(fā)商的競爭磁奖。獵豹強大的渠道分發(fā)能力和產(chǎn)品矩陣都有助于其用戶獲取。關(guān)于變現(xiàn)能力蝌麸，獵豹每位移動用戶每季度產(chǎn)生1.1元人民幣的變現(xiàn)收入点寥，同比增長45%。我們相信獵豹的與Facebook的合作来吩，以及收購香港品眾及MobPartner將為獵豹持續(xù)連接更為優(yōu)質(zhì)的廣告主敢辩，以提高海外移動廣告收入的增長。同時弟疆，推出獵豹專有的廣告平臺“獵戶”（Ad.CMCM.COM）將有助于獵豹接觸更多的長尾廣告主戚长，以確保長期收入的持續(xù)增長。
經(jīng)費投入趨于良性：獵豹移動管理層表示怠苔，將以更加嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆绞街С鰻I銷經(jīng)費同廉。同時，為了保持5億的用戶群柑司，獵豹將開發(fā)更多的功能來留住現(xiàn)有用戶迫肖，而不是一味的增加營銷花費。我們相信這將導(dǎo)致與我們之前的預(yù)期相比攒驰，2015年末獵豹移動2至3點毛利率的增長蟆湖。
保持增持評級，提升目標(biāo)價從US$26至US$29：鑒于從獵豹移動2015年二季度財報展現(xiàn)出來的強勁收益勢頭和管理層對于未來的信心玻粪，我們提高2015年至2017年的收入預(yù)期分別至6%隅津、8%、7%劲室，17年之后未來年度至3-4%伦仍。由于獵豹更加謹(jǐn)慎的營銷支出，我們也將調(diào)整2015年非美國會計準(zhǔn)則經(jīng)營利潤率從1％到3％很洋。綜上充蓝，我們將15-17年非美國會計準(zhǔn)則下的每股凈利潤由人民幣0.0/9.1/17.1元調(diào)整至人民幣0.7/9.9/18.4元。
海外移動業(yè)務(wù)強勢增長 摩根士丹利維持獵豹移動股票增持評級
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