姓名：石小帆
學(xué)號：17021210937
轉(zhuǎn)載自：
https://zhuanlan.zhihu.com/p/31341890
（有少量刪減）
【嵌牛導(dǎo)讀】：今日頭條是近幾年才進入人們眼簾的一個互聯(lián)網(wǎng)公司，它的發(fā)展迅速凡涩，讓人驚訝搂鲫，那么它能不能將這種高成功率的趨勢繼續(xù)下去，這有待于分析潜必。
【嵌牛鼻子】：今日頭條靴姿，后起之秀，發(fā)展前景
【嵌牛提問】：在找工作時期磁滚，今日頭條受到了很多人的青睞佛吓，大家有沒有想過其中的原因呢，或許有的人是因為待遇豐厚垂攘，但有的人或許就是看中這更深層次的原因了维雇，那么這個深層次的原因能否持續(xù)？請看下文晒他。
【嵌牛正文】：
導(dǎo)讀：這家公司已經(jīng)提前享受到那種贏家通吃的快感吱型，不管它干什么，人們已經(jīng)習(xí)慣了它會成功仪芒。
1唁影、
這是一只在 2016 年漲破天的股票。
它的細分估值邏輯只有中國人能看得懂掂名，一年下來有 100 億的收入据沈，但它同時也花錢如流水，給用戶補貼饺蔑、瘋狂進行市場投放锌介、不斷嘗試各種新的業(yè)務(wù)以及展開投資并購，它算是不識時務(wù)，不僅拒掉了巨頭進百億美金收購方案孔祸，面對輿論指責(zé)其為技術(shù)的洪水猛獸也依舊我行我素不為所動隆敢，它的護城河不高也不低，不低是因為移動紅利的窗口期已經(jīng)過去崔慧，小創(chuàng)業(yè)公司肯定是趕不上了拂蝎，不高是因為它的表皮看起來太容易模仿，以至于上至巨頭下至中等平臺都跟進了它的領(lǐng)域惶室，而且個個摩拳擦掌温自，市場聲浪很大。
根據(jù)以上這些限定條件皇钞，回答下面這個問題：你是否會在 2017 年年初的時候買入這樣的標(biāo)的悼泌？
最后的判斷和結(jié)論并不重要，時間走向 2017 的末尾夹界，市場已經(jīng)走出了結(jié)果：這家公司的主產(chǎn)品日活達到一點幾個億馆里，“市值”在今年翻了一倍多，收入規(guī)模在年末有望達到 200 億人民幣可柿，而明年的收入目標(biāo)已經(jīng)被定在了 300 億到 500 億之間鸠踪，除卻主營業(yè)務(wù)高歌猛進，這家公司也在投資以及新項目孵化上卓有建樹复斥，不僅自己造了新的風(fēng)口慢哈，也后來居上威脅到行業(yè)領(lǐng)頭羊的地位，而后它又揮舞著美元在世界范圍內(nèi)買買買永票，勢如破竹卵贱，也蠻橫無理。
這家公司已經(jīng)提前享受到那種贏家通吃的快感侣集，不管它干什么键俱，人們已經(jīng)習(xí)慣了它會成功。
這個時候世分，我們前面提出的那個問題又要重復(fù)一遍编振，如果給你現(xiàn)在買入它的機會，你會買進還是持幣觀望臭埋？
2踪央、
大部分人都知道了，這只“股票”是今日頭條瓢阴，除了頭條沒有上市畅蹂，以上描述皆是真實發(fā)生的情況，事實上荣恐，頭條部分老股東確實因為 LP 的壓力正在向華爾街兜售一小批老股液斜，上一章節(jié)末尾那個問題也真實存在累贤。
回答這個問題并不簡單，回過頭來看少漆，頭條屬于任何一個節(jié)點投進去都值得基金大書特書的案子臼膏，但和所有的投資案例一樣，無論是頭條起于微時還是成為超級獨角獸示损，每個融資節(jié)點都有資方受制于各種條件逡巡不前渗磅，最新的一個案例是，360 周鴻祎三天前說检访，自己一開始就看好并投資了今日頭條夺溢，但非常悲傷的是，他們被人在 B 輪就忽悠出去了烛谊。
其實按照之前頭條天使投資人劉峻的說法，頭條 B 輪時是新浪 CEO 曹國偉找周鴻祎要領(lǐng)投權(quán)嘉汰，但最后紅杉出價高拿到了——說到底邏輯沒看懂丹禀，價錢不敢開高才是本質(zhì)問題；后來頭條 D 輪的時候新浪和 360 又完全出清了老股鞋怀，忽略業(yè)務(wù)競爭的因素双泪，誰又能說按 D 輪的估值出來在當(dāng)時不是一個好的選擇呢？
站在今天來看頭條密似，會發(fā)現(xiàn) 220 億美金估值的它更難得到一個一致性投資預(yù)期了焙矛，樂觀者會把頭條看成一個內(nèi)容的黑洞，基于內(nèi)容基礎(chǔ)上所有的衍生服務(wù)都可以視作它盤子的一部分残腌，而悲觀者則會拋出頭條主 App 日活增長已經(jīng)進入瓶頸期的數(shù)據(jù)證明其現(xiàn)有的增長模式已經(jīng)到頭村斟。
頭條的日活數(shù)據(jù)第三方監(jiān)測情況，數(shù)據(jù)來自易觀
如果說頭條 2015 年補貼自媒體抛猫，2016 蟆盹、2017年補貼短視頻尚且算得上有據(jù)可依，一路通暢的話闺金，接下來頭條要面臨的挑戰(zhàn)遠遠比之前更復(fù)雜逾滥，大的路徑一共只有兩條，增量市場方面败匹，要不然是切換地域出海寨昙，要不然是尋找新方向做內(nèi)容上的新嘗試，存量市場方面則更是需要精耕細作掀亩，以前那種不斷提高供給驅(qū)動的增長方式越來越不奏效——兩個市場突破的難度都很大舔哪。
而且，頭條也面臨著更為激烈的外部競爭槽棍，內(nèi)容分發(fā)這個市場被越來越多的人看上尸红，頭條打了四大門戶，又面臨諸如天天快報、UC外里、微博怎爵、百度的反擊，像百度過去一年依托強悍的銷售能力盅蝗，在 Q3 已經(jīng)把信息流廣告的盤子做到了 10 億美元鳖链，雖然和頭條相比還有差距，模式上也大相徑庭墩莫，但短短時間做成這樣著實出乎外界對它的預(yù)期芙委。
跳出資訊范疇，頭條基于自己邏輯要做的各種新內(nèi)容產(chǎn)品也都是一出世就面臨強勁的競爭對手狂秦，從秒拍灌侣、快手、http://musical.ly 裂问，再到如今的微博以及知乎侧啼，都是直接的正面交鋒，短視頻這塊堪簿，頭條后來居上打了競爭對手一個措手不及痊乾，但像微頭條、悟空問答這些更細分的項目一啟動就被對手快速盯上了椭更，微博之前快速封掉頭條內(nèi)容接口即是明證哪审。
頭條已經(jīng)不能像以前那樣不為人知地孵化各個秘密項目了，市場上所有人都盯著它的新動作虑瀑，而這些新動作的成敗決定了它的邊界到底能延展到多遠湿滓。
3、
一年一度的頭條創(chuàng)作者大會是頭條例行公布新動作舌狗、新方向的一個對外窗口茉稠。
稍微有些出人意料，張一鳴并沒有在這次大會上公布他們抽調(diào)多位頭條號團隊骨干打磨出來的知識付費新品把夸，重頭被放在了更具全局性意義的“智能社交”上——頭條要把個性化推薦這套技術(shù)應(yīng)用到幫助用戶漲粉絲上而线，未來一年頭條的首要目標(biāo)是打造一千個擁有百萬粉絲的賬號。
之后頭條高級副總裁趙添以及悟空問答市場總監(jiān)劉晨帶來了更具體的物質(zhì)激勵政策恋日，光是一個悟空問答膀篮，頭條就要在下來的一年掏出 10 億人民幣來激勵內(nèi)容生產(chǎn)，這個數(shù)字大概是知乎上輪估值的六分之一岂膳，不說顛覆市場誓竿，但帶來一場 UGC 的狂歡是足夠了。
頭條這么做的大邏輯足夠清晰淺顯谈截，此前頭條被批評家詬病的模式問題一共有兩個筷屡，一個是頭條用戶關(guān)系鏈缺失涧偷，大家雖然都是來看內(nèi)容的，但是和平臺內(nèi)別的用戶產(chǎn)生非評論區(qū)以外的交流在此之前太低頻了毙死，一個是頭條積攢不下粉絲燎潮，因為個性化推薦，粉絲和頭條號主的之間的直接聯(lián)系被割斷了——如果能讓頭條的用戶愛上在這里進行 UGC 創(chuàng)作扼倘，甚至培植一批頭部的大V出來确封，以上兩個問題就會得到階段性的解決，而這么多人使用也會盤活頭條的整體用戶使用時長再菊，算是存量經(jīng)營策略里一種比較好的內(nèi)循環(huán)爪喘。
從直接現(xiàn)實的角度看，大V網(wǎng)紅在高凈值產(chǎn)品的推廣號召上具有顛撲不破的優(yōu)勢纠拔，如果頭條能做起大V并用互聯(lián)網(wǎng)化的方式把這部分的利潤也分走一部分秉剑，那將毫無疑問為頭條在稍顯單一廣告業(yè)務(wù)營收之外開拓一個新的增長點。
具體到產(chǎn)品上稠诲，微頭條和悟空問答被正式推到前臺侦鹏，他們一方面承擔(dān)著頭條原有的內(nèi)容使命，要不斷為頭條內(nèi)容生態(tài)補充 120 萬頭條號以及西瓜吕粹、火山、抖音等所欠缺的內(nèi)容形式岗仑，客觀上為頭條的廣告業(yè)務(wù)繼續(xù)添磚加瓦匹耕，另一方面，還要幫助頭條盡可能地進化成一個幫助普通用戶創(chuàng)作乃至社交的平臺荠雕。
現(xiàn)在打開你的頭條會看到一副難得的場景稳其，頭條首頁第一個欄目標(biāo)簽已經(jīng)改成了“關(guān)注”，它嚴格按照時間線的順序炸卑，原封不動地傳遞你關(guān)注用在戶微頭條和問答兩個模塊下的內(nèi)容既鞠，而文章模塊則還是按照原有的個性化推薦體系在各個細類標(biāo)簽頁下分發(fā)——把這段話翻譯成人話就是，頭條在用早期微博和知乎的方式盖文，竭力保證用戶在頭條發(fā)表的短內(nèi)容完全觸達粉絲嘱蛋。
當(dāng)然，頭條賴以成名的個性化推薦并非在這種關(guān)注邏輯下就失去魔力了五续，頭條主 App 專門把微頭條接入底部入口洒敏，依舊以那種“一刷就刷不完”的個性化推薦來不斷推送優(yōu)質(zhì)的短內(nèi)容，也就是說疙驾，在粉絲保底你的閱讀量之外凶伙，機器和算法還會從中篩選內(nèi)容推薦給更廣泛的人群，幫助你加快速率漲粉——這算是頭條做社交媒體一個得天獨厚的優(yōu)勢它碎，隨便注冊一個頭條賬號函荣，隨便發(fā)一條內(nèi)容显押，都會有保底的幾十個閱讀和零星的點贊，這種反饋看著有些虛假傻挂，但對比其他平臺普通用戶面臨的單機玩家式的內(nèi)容生產(chǎn)尷尬乘碑，已經(jīng)足夠體面了。
微頭條
至于問答這種已經(jīng)被知乎踊谋、百度知道驗證過的模式蝉仇，頭條還為其單獨劃分出一個新的 App 悟空問答出來，在個性化推薦的時代殖蚕，問答凸顯出了區(qū)別于單獨的一篇篇文章的價值轿衔，作為入口它往往可以牽動數(shù)百個回答，光看信息分發(fā)的效率睦疫，個性化推薦里加入問答元素說不上有奇效害驹，但起碼相得益彰。
所以蛤育，問題又回到了另一個層面上宛官，這種關(guān)注加推薦的方式能否撼動已有的霸主？
4瓦糕、
頭條的社交戰(zhàn)略不可避免沖擊到微博和知乎的盤子上底洗，盡管此前頭條要各個擊破的故事已經(jīng)被媒體傳達過無數(shù)遍，但是真正把這些內(nèi)容放到核心戰(zhàn)略上來運作尚且屬于路途剛剛開啟咕娄，大的戰(zhàn)役僅僅揭開了帷幕的一角亥揖。
微博依舊強勁，如果把微博投資的諸如一下科技秒拍之類的品牌加上圣勒，微博整體的估值基本比頭條及其下屬投資的公司稍微高出一頭费变，過去幾年微博中興是因為它走了一條短視頻和信息流廣告雙驅(qū)動的路，但回歸到驅(qū)動這種增長的本源圣贸，毫無疑問是微博平臺上辛勤耕耘的 30 萬大 V 直接創(chuàng)造了這種亮眼的成績挚歧；知乎則正處于迎合市場大多數(shù)用戶和保持平臺原有調(diào)性品味的一場抗衡之中，它上一輪融資時的估值在 10 億美金吁峻，體量雖小滑负，但是在制造社會議題以及產(chǎn)生優(yōu)質(zhì)內(nèi)容上從來沒有讓人失望，那套看似陳腐的社區(qū)激勵時至今日依然發(fā)揮著作用用含。
微博的內(nèi)容此前通過關(guān)注以及轉(zhuǎn)發(fā)體系運轉(zhuǎn)橙困，知乎的內(nèi)容此前通過關(guān)注以及點贊體系運轉(zhuǎn)，但到了最后 耕餐，這兩家平臺賺錢的方式都變成了截斷部分信息流來自己賺廣告的錢凡傅，頭條可以說是反其道而行之，從一開始就依靠信息流運轉(zhuǎn)向經(jīng)營關(guān)注體系肠缔。
現(xiàn)在夏跷，大家殊途同歸哼转，無限接近，所有平臺的策略都幾乎可以用以下這張圖來表示槽华，大 V 作為節(jié)點生產(chǎn)壹蔓、轉(zhuǎn)發(fā)一部分內(nèi)容，而此前長期得不到關(guān)注的腰部以下內(nèi)容則通過個性化推薦給相關(guān)感興趣的用戶猫态，說到底就是要有一個分層佣蓉，兩種分發(fā)形式都不能缺。
頭條在這場戰(zhàn)役中優(yōu)勢和劣勢都很明細亲雪。
微博也好勇凭，知乎也好，都屬于強運營邏輯下艱難孵化培育出來的產(chǎn)品义辕，這對習(xí)慣用技術(shù)摧枯拉朽般碾壓資訊虾标、短視頻平臺的頭條來說并不是一個舒適區(qū)，觀察悟空問答和微頭條的各項動作會發(fā)現(xiàn)灌砖，頭條一直在追求一個“快”字璧函，悟空問答一年砸 5 個億簽約 5000 知名答主，剩下的 5 個億則給普通人答題發(fā)紅包基显，微頭條砸資源給大V冷啟動扶持蘸吓，目標(biāo)定在一年后培育出 1000 個百萬粉絲的賬號—— 頭條習(xí)慣打臉，但殊不知在這樣的品類下撩幽，欲速則不達已經(jīng)有如常識般存在库继。
除此之外，微頭條和悟空問答要為頭條主端源源不斷提供內(nèi)容并且數(shù)據(jù)相互打通的的設(shè)計從另一個層面來看也對他們長遠發(fā)展形成了牽制摸航，在微頭條和悟空問答上你會發(fā)現(xiàn)制跟，契合大眾的內(nèi)容往往會得到追捧舅桩，但一些專業(yè)化的表達則常常門可羅雀酱虎，這種問題如果得不到解決，那么即使簽下大V擂涛，其生產(chǎn)的內(nèi)容也會在這種負向激勵下日趨水化读串，這是頭條之前做抖音時并不曾遇到的一種困境，也是個性化推薦難以立馬解決的難題撒妈。
悟空問答
當(dāng)然恢暖，頭條的優(yōu)勢也很突出，龐大的用戶基礎(chǔ)狰右，獨步天下的技術(shù)杰捂，都是頭條堅不可摧的壁壘，而從另一種維度看棋蚌，當(dāng)微博的用戶受不了微博通知頁面改版而高喊“渣浪無恥”嫁佳、當(dāng)知乎的大V們糾結(jié)為什么給他推薦“我是如何從三本考到 985 名邪ざ樱”的知乎 live 的時候，頭條在人與人關(guān)系的連接上單純?nèi)绨准堓锿锩酵黄频目臻g要更大盛垦，它不會再造一個微博或者知乎出來，最后必然會演化成一種新形態(tài)的產(chǎn)品或者模塊瓤漏。
更難能可貴的是腾夯，頭條做這么大僅僅只是在文章、圖文蔬充、短視頻體系下賣了一點點廣告蝶俱，僅憑這些強勁的現(xiàn)金流足以讓它寬忍適度的浪費，用錢用人用流量迅速抹平與對手的紙面差距娃惯，在市場競爭中一騎紅塵跷乐，等到競爭對手回過頭來模仿或者防御時，整個市場已經(jīng)進入通脹期趾浅，準(zhǔn)入門檻和成本變得更高愕提。
5、
微頭條和問答是頭條明著說要做的重要戰(zhàn)略產(chǎn)品皿哨，還有很多背后的嘗試突破在暗中進行浅侨。
基于內(nèi)容生態(tài)下的一切形式都在頭條的嘗試范圍中，在新興的TMD序列里证膨，頭條似乎是最沒有邊界的一家如输，比美團還甚，頭條內(nèi)部已經(jīng)有20多個獨立的項目組在為頭條的未來探索出路央勒，你可以把頭條內(nèi)容生態(tài)里每個單獨的分支不见，比如金融、汽車崔步、電商稳吮、財經(jīng)、股票井濒、明星灶似、游戲、電影瑞你、 三農(nóng)酪惭、房產(chǎn)、同城者甲、體育春感、網(wǎng)文都視為它可以獨立運轉(zhuǎn)的項目領(lǐng)域。
在內(nèi)涵段子虏缸、抖音鲫懒、西瓜纺铭、火山、悟空問答之后刀疙，頭條已經(jīng)在近期低調(diào)推出了對標(biāo)易車和汽車之家的懂車帝舶赔，財經(jīng)領(lǐng)域的產(chǎn)品也馬上要推出，前不久頭條還上線了自己的電商平臺放心購——他們的核心主旨都一樣谦秧，就是把頭條此前只能與大垂類品牌合作的服務(wù)完全自己做竟纳，你可以在頭條體系內(nèi)看到汽車資訊后不經(jīng)易車等渠道直接聯(lián)系到汽車經(jīng)銷商，也可以看到商品后不需要跳轉(zhuǎn)京東或者淘寶直接在頭條下單疚鲤。
頭條的國際化業(yè)務(wù)也在高歌猛進锥累，不僅把自家的產(chǎn)品推到海外，也在不斷進行海外投資并購集歇。此前頭條在自己做 Topbuzz 等海外版頭條的基礎(chǔ)上桶略，相繼收購了一系列資訊、短視頻平臺诲宇，2500 萬美元投資印度最大的新聞聚合平臺 Dailyhunt际歼，控股了印尼的移動互聯(lián)網(wǎng)明星項目新聞推薦閱讀平臺 BABE，全資收購北美知名短視頻社區(qū) Flipagram姑蓝，近期又收購了獵豹的 News Republic鹅心，投資了 http://Live.me，以及合并了北美音樂短視頻巨頭http://Musical.ly纺荧。
換種角度看旭愧，能把如此多的業(yè)務(wù)，如此寬的領(lǐng)域宙暇，協(xié)調(diào)運轉(zhuǎn)良好输枯，甚至可能是頭條更核心的競爭力所在。
舉個微不足道的例子占贫，頭條在協(xié)同管理上可能要領(lǐng)先于國內(nèi)諸多巨頭桃熄，像頭條總部的員工是可以在內(nèi)部管理系統(tǒng)中查到自己上司甚至張一鳴每天日程安排的——今日頭條兩個月之前重金投資了協(xié)同管理平臺石墨文檔，而他們自己的”釘釘“ Lark 云雀也有可能像美團的”大象“一樣面向其他企業(yè)開放靶剑。
頭條已經(jīng)是一個萬人規(guī)模的大公司了蜻拨，它的軟實力就在于能夠調(diào)動個體的積極性為公司整體利益服務(wù)池充，像抖音桩引、火山都是砸錢砸人之后帶來明確市場效果的范例，這種執(zhí)行力在相同量級的公司并不常見收夸。
不管新業(yè)務(wù)到底能不能做成坑匠，頭條已經(jīng)摸索出了一個模式化的擴張邏輯：先砸錢用內(nèi)容帶起流量，然后占據(jù)渠道這個中國最稀缺的資源后另辟蹊徑做派生出來的內(nèi)容及服務(wù)卧惜，并疊加管理上的優(yōu)勢縱橫捭闔厘灼。
現(xiàn)在夹纫，所有人都知道它要做什么，但是所有人都得掂量掂量自己有沒有跟進或者防御的底子设凹。
